步入新年第二個月，全球金融市場“春寒料峭”。芝加哥期權交易所波動指數以超過100%的漲幅搶鏡。從周一的美股市場，到周二的亞洲及歐洲市場，主要股指全數下跌。即便是加密貨幣市場也未能幸免，比特幣價格較去年末“腰斬”。

　　面對這樣的市況，多位業(yè)內人士告訴上證報記者，調整主要源于技術性因素，不會是“熊市”的開始。相反，其背后反映出同一顯著的宏觀趨勢動因，即真實的普遍復蘇。而黃金及日元在風暴中獲得機構青睞，成為避險標的。

　　 技術性調整或是股市下跌主要原因

　　風暴始于美股市場。繼上周五大跌后，美股三大股指周一再度全線下滑，跌幅在3.8%至4.6%不等。衡量投資者恐慌情緒的芝加哥期權交易所波動指數暴漲115.6%。

　　周二亞太市場，主要股指追隨美股走勢下滑，日經225指數的跌幅超過4%。北京時間6日18時53分，英國、德國及法國股市的跌幅都接近2%。同一時間段，COMEX近月期金價格報每盎司1346.1美元，漲幅0.72%。報價平臺CoinMarketCap的數據顯示，比特幣的價格為6588.15美元，跌幅超過16%。去年年末時，比特幣價格還位于15000美元上方。

　　渣打銀行(中國)財富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰對上證報記者表示，導致市場大幅波動的原因包括兩方面。其一是交易太過擁擠后的必然反應。過去一年全球風險資產的波動率幾乎接近歷史新低，具體體現到交易行為就是持倉集中。而持倉集中發(fā)展到一定程度，波動性加大是必然。其二是十年期美債收益率上升過快，過快上升的無風險利率對風險資產價格造成沖擊。

　　富達國際及瑞銀財富管理等機構則都認為，技術性因素可能是拋壓累積以及尾盤加速下跌的主要原因。

　　不過，經濟學家指出，這些市場躁動共同確認了全球宏觀重量級趨勢變盤的形成。工銀國際首席經濟學家程實對上證報記者表示，盡管市場震蕩慘烈，但從長期來看，這對實體經濟是一件好事。只有風險出清，市場冷靜下來，才能激勵資源配置從金融轉向實體。比特幣閃崩、美股美債遭遇“黑色星期五”、美元急貶、波動率抬升等一系列市場細節(jié)的背后，存在著同一顯著的宏觀趨勢動因，即真實的普遍復蘇。

　　王昕杰認為，全球經濟復蘇的主要邏輯依然沒有改變，經濟周期繼續(xù)向周期后端靠攏，資本支出增加不可逆。金融危機后的8年至10年左右，隨著需求端回暖，設備需要迭代更新。從傳導機制而言，這種市場波動并沒有和實體經濟產生直接聯系，本質上和當年的次貸危機有一定區(qū)別。

　　 黃金及日元成機構優(yōu)選避險標的

　　基于上述原因，機構人士并不認為市場前景會因此轉向悲觀。宜信財富資產配置策略研究負責人李琳對記者分析稱，就標普500指數而言，在估值本就已經很高的情況下，年初以來該指數繼續(xù)以更快的速度攀升，這增加了回調風險。但截至目前，該公司不認為這是股市“熊市”的開始。盡管2018年將是美股面臨較大風險的一年，但美國經濟增長較好的前景和盈利會穩(wěn)定住下跌的局面。

　　瑞銀財富管理全球首席投資總監(jiān)馬克·赫弗萊表示，在最近由技術面因素引發(fā)拋售之后，市場或已從“早該回調”轉為“過度調整”狀態(tài)。富達國際多元資產投資主管詹姆斯·巴特曼也認為，目前所見的這種波動也許可以說是長久以來反映市場真正健全運作的最明顯跡象。

　　伴隨全球股市劇烈波動，黃金的避險屬性凸顯。黃金板塊在6日的A股交易中亦呈現逆勢上揚的走勢。西部黃金收盤時封于漲停，赤峰黃金、恒邦股份、湖南黃金、中金黃金、山東黃金均有不同程度上漲。

　　卓創(chuàng)資訊金屬行業(yè)分析師張偉接受上證報記者采訪時表示，國際金價從去年12月中旬起強勢上行，業(yè)內原本預計近期將出現一輪回撤，由于股市拋壓激發(fā)避險情緒，對金價有所支撐。

　　張偉表示，近期可能對金價產生影響的事件，主要是市場預計美聯儲將在3月再度升息25個基點，在此之前市場將維持相對寬松的局面。國際金價預計將在2月底出現波動。

　　“根據往年經驗，金價一季度上漲是大概率事件。”張偉表示，美國稅改政策令美元持續(xù)貶值也將利好黃金?？傮w而言，黃金長期走勢與對抗通脹緊密相關，短期的事件對金價的沖擊有限。

　　Wind數據顯示，隨著近期國際金價上漲，今年以來中國市場的四只黃金ETF場內份額回升，新增規(guī)模達0.246億元。

　　而嘉盛集團首席中文分析師黃俊看好日元的走勢。他認為，由于日元本身的特點，在2018年買入日元來對沖全球股指潛在下跌風險，或成為市場中一道靚麗的風景線。無論從規(guī)模、流動性，還是從匯率的風險上來看，日元都有對沖全球股指回落風險的先天條件。