約30萬億元的非標(biāo)資產(chǎn)，正遭遇圍堵，四面楚歌。

在監(jiān)管部門規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)的大背景下，商業(yè)銀行已加速推進(jìn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，力促同業(yè)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)回歸本源。非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模已進(jìn)入下降通道。據(jù)央行最新公布的2月社融數(shù)據(jù)，兩大非標(biāo)來源——委托貸款和信托貸款分別同比多減1922億元、同比少增402億元。

“非標(biāo)”的四條出路

“非標(biāo)”全名非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。在過去，為了滿足一些房地產(chǎn)企業(yè)、地方融資平臺等企業(yè)的融資需求，銀行借道信托貸款、委托貸款、明股實(shí)債等方式，將這部分融資轉(zhuǎn)為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。

據(jù)央行2018年2月社融數(shù)據(jù)顯示，銀行表外的信托貸款為8.65萬億元，委托貸款近14萬億元?！俺嗽谛磐匈J款、委托貸款名下的非標(biāo)外，以明股實(shí)債方式投資的非標(biāo)估計(jì)有8萬億元至9萬億元。”據(jù)金融分析人士孫海波測算。因而，三者合計(jì)，整個(gè)非標(biāo)的體量在30萬億元上下。

在“控風(fēng)險(xiǎn)、降杠桿、去通道、強(qiáng)穿透”等組合拳下，銀行非標(biāo)資產(chǎn)將部分回歸表內(nèi)信貸，或通過發(fā)債，或轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，或進(jìn)場交易，一部分沒有能力繼續(xù)融資的企業(yè)將會出清。

至于“非標(biāo)”轉(zhuǎn)“標(biāo)”的規(guī)模比例，多位銀行人士對記者表示，銀行沒有給出明確的指標(biāo)要求，不同銀行非標(biāo)比例并不一樣。當(dāng)然，大方向就是不斷減少非標(biāo)的占比。目前，銀行理財(cái)所投非標(biāo)資產(chǎn)的上限是不超過理財(cái)產(chǎn)品余額的35%。

記者采訪了解到，存量非標(biāo)“轉(zhuǎn)標(biāo)”通常有四條路徑。

路徑一，對于底層資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、現(xiàn)金流較強(qiáng)的非標(biāo)融資項(xiàng)目，通過對資產(chǎn)估值、評級、流動(dòng)性管理和風(fēng)險(xiǎn)評估等系統(tǒng)性工作，將非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化。

“做資產(chǎn)證券化的目的，是為了實(shí)現(xiàn)銀行方面資本計(jì)提的出表，減輕銀行資本壓力?！币晃汇y行人士坦言。

不過，這并不是所有“非標(biāo)”的出路。業(yè)內(nèi)人士稱，要成功轉(zhuǎn)標(biāo)的關(guān)鍵在于現(xiàn)金流穩(wěn)定。一些地方融資平臺現(xiàn)金流狀況并不好，較難實(shí)現(xiàn)“轉(zhuǎn)標(biāo)”。

路徑二，緊盯監(jiān)管政策風(fēng)向，抓緊時(shí)間通過銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心、北京金融資產(chǎn)交易所等平臺，提高非標(biāo)資產(chǎn)的流動(dòng)性和公允價(jià)值。以銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心為例，最新登記的三筆資產(chǎn)分別來自制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、建筑業(yè)的企業(yè)。

第三條路徑是發(fā)債。一些資質(zhì)較好的企業(yè)或地方平臺可以通過發(fā)債的方式來獲得銀行的融資，進(jìn)而償還其在銀行的非標(biāo)融資。

“非標(biāo)”處理的最后一條路徑，是從表外回到表內(nèi)，銀行以信貸資金的方式承接。

“一些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)資產(chǎn)，是可以在表內(nèi)承接，如專注于制造業(yè)、服務(wù)業(yè)的企業(yè)。而房地產(chǎn)、地方政府融資平臺這類資產(chǎn)是無法回表的?！便y行人士告訴記者。

全部“轉(zhuǎn)標(biāo)”難

盡管“非標(biāo)”有四條出路，但大部分以房地產(chǎn)、城投平臺為主的非標(biāo)資產(chǎn)仍無法實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)標(biāo)。

以資產(chǎn)證券化為例，“資產(chǎn)證券化對基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求是有現(xiàn)金流，一些表外非標(biāo)或不能完全滿足這一條件?！敝行抛C券分析師明明告訴記者。

觀察企業(yè)ABS的結(jié)構(gòu)，還是以小額貸款、應(yīng)收賬款、租賃租金、信托受益權(quán)、商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款等這類現(xiàn)金回收預(yù)期較為明確的基礎(chǔ)資產(chǎn)為主。

與此同時(shí)，資產(chǎn)證券化的體量不大，短期內(nèi)所能承接的非標(biāo)資產(chǎn)較為有限。2017年底資產(chǎn)證券化規(guī)模剛突破2萬億元。2017年P(guān)PP資產(chǎn)證券化開閘，但發(fā)行規(guī)模僅89.09億元，基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)ABS發(fā)行207.94億元，對數(shù)量龐大的政府融資平臺類非標(biāo)資產(chǎn)來說可謂杯水車薪。

發(fā)債同樣面臨難點(diǎn)。一是，債券利率上行，發(fā)債融資成本較高，債券并不好發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，3月9日，1年期AAA信用債收益率已在5%以上。

二是，時(shí)間效率有所下降?！巴ㄟ^資產(chǎn)證券化或債券的途徑，除了銀行自己審批外，還有外部審批機(jī)構(gòu)如交易商協(xié)會或交易所，審批速度將大幅下降，流程更長，企業(yè)融資效率相應(yīng)有所降低?！便y行人士對記者表示。

三是，“能發(fā)債的企業(yè)一般會要求外部評級等，發(fā)行的資質(zhì)要求可能高于信貸，因此會有一批客戶無法從信貸轉(zhuǎn)到直接融資。加之信貸總體規(guī)模有限，因而，企業(yè)只能自然收縮杠桿?！币晃汇y行人士說。

而非標(biāo)回表面臨的最大障礙是資本金的約束。

根據(jù)銀監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，截至2017年底，商業(yè)銀行核心一級資本充足率為10.75%，一級資本充足率為11.35%，資本充足率為13.65%。整體來看，目前商業(yè)銀行資本充足率比最低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)高2到3個(gè)百分點(diǎn)。

“但是，非標(biāo)入表的壓力是結(jié)構(gòu)性的，股份制銀行和部分城商行表外非標(biāo)相較自身總資產(chǎn)的體量相對較大，如果非標(biāo)入表，面臨較大的資本補(bǔ)充壓力。銀行的資產(chǎn)負(fù)債表只能夠承接一部分表外非標(biāo)資產(chǎn)。”明明說。（記者 張玉）