低迷了3個多月的蘋果概念股近期呈現(xiàn)復蘇跡象。2月以來，A股出現(xiàn)劇烈震蕩，但蘋果概念指數(shù)上漲近8%。其中，歐菲科技、信維通信、大族激光等龍頭股反彈幅度均超過15%。在多位業(yè)內(nèi)人士看來，經(jīng)過一輪劇烈調(diào)整后，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈不少優(yōu)質(zhì)公司再次具備不錯的性價比，基于行業(yè)總體向上的發(fā)展前景，可以考慮重新布局。

有基金經(jīng)理表示，隨著手機行業(yè)增長率開始趨緩，行業(yè)已經(jīng)進入存量博弈階段。在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)經(jīng)歷洗牌的階段中，“頭部集團”的領先優(yōu)勢將越發(fā)明顯，最終呈現(xiàn)出強者恒強的局面。

蘋果產(chǎn)業(yè)鏈遭遇“滑鐵盧”

自去年11月中旬以來，去年整體表現(xiàn)強勢的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈突然遭遇一輪劇烈調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，A股市場上，該板塊從去年11月中旬至今年1月底，平均跌幅達到23%。其中，科森科技、超聲電子、德賽電池、水星光電等個股的跌幅超過30%。港股市場上相關個股的表現(xiàn)同樣慘淡，舜宇光學和瑞聲科技在此期間跌逾30%。

蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的大幅調(diào)整，令持有相關電子品種股票的基金凈值受到了明顯拖累。以富安達新興成長混合基金為例，在去年三季度重倉持有安潔科技、歌爾股份、歐菲科技等多只蘋果產(chǎn)業(yè)鏈個股，截至去年10月底，自去年初算起凈值上漲45.65%。但到了去年年底，其全年漲幅已“縮水”至21.5%。

無獨有偶。三季度持有大族激光、安潔科技的中融物聯(lián)網(wǎng)主題基金，凈值漲幅也由截至去年10月底的21.28%驟降至年底的7.11%?；鸾?jīng)理在去年四季報中表示，部分重點持倉品種在去年四季度出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整，很大程度上影響了基金成立以來的整體績效。

對于蘋果概念股遭遇的“滑鐵盧”，業(yè)內(nèi)人士普遍將原因歸結為“新機種銷售力道放緩”和“手機行業(yè)凜冬已至”。

有分析人士表示，受蘋果、華為新機上市的影響，整個手機產(chǎn)業(yè)鏈在2017年迎來創(chuàng)新大年。由于二級市場對手機產(chǎn)業(yè)鏈賦予了較高的盈利預期和估值預期，不少公司的股價已經(jīng)脫離了基本面，情緒溢價的情況較為嚴重。在iPhone8上市遇冷、手機一線大廠輪番“砍單”、蘋果下調(diào)2018年一季度出貨量等接二連三利空消息的打擊下，市場畏高情緒充分釋放。

“消費電子板塊去年上漲了一年，因此在年底會有較大的獲利回吐壓力。另外，去年10月蘋果新品發(fā)布以后，市場上也出現(xiàn)了比較多的雜音，其中以負面為主，包括手機定價過高、產(chǎn)品設計缺乏新意等。疊加智能手機的滲透率達到飽和點等一系列不利因素，導致板塊整體出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)。”滬上一名港股基金經(jīng)理分析稱。

在諾德基金看來，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)調(diào)整的原因有三個：一是2017年不少個股漲幅較大，資金選擇獲利了結。二是年初是個非常有爭議的時間，蘋果新年訂單將公布，有些公司存在丟單、降價風險。三是市場恐慌情緒放大，不少個股被錯殺，隨著時間推移，它們的業(yè)績會逐步兌現(xiàn)。

悲觀情緒蔓延之下，不少基金在去年四季度選擇從相關個股大舉撤離。天相投顧統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，重倉持有歌爾股份的基金數(shù)量達到100只，但到了四季度末，這一數(shù)字已經(jīng)減少至40只。此外，持有歐菲科技、立訊精密、安潔科技的基金，也分別從三季度末的178只、87只、67只，減少至四季度末的130只、76只、11只。

“由于蘋果出貨量不及預期及國產(chǎn)手機的低迷，報告期內(nèi)降低了一些電子行業(yè)的配置?！?廣發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動在去年四季報中說。鵬華滬港深互聯(lián)網(wǎng)股票基金也表示，考慮到市場可能對蘋果新機型銷售預期過高而階段性減倉了手機產(chǎn)業(yè)鏈的股票品種，取得了較好的相對收益。

新一輪布局良機乍現(xiàn)

2月2日，蘋果公司發(fā)布了2018財年一季報。雖然iPhone銷量同比下滑了1%至7731.6萬部，但蘋果仍以一份優(yōu)秀的成績單證明，它還是最會賺錢的公司之一。

一季報數(shù)據(jù)顯示，蘋果當季營收882.93億美元，同比增長12.7%，這也是該指標連續(xù)5個季度同比逐季上揚；凈利潤為200.65億美元，比去年同期的178.91億美元增長12%。蘋果公司的業(yè)績高于預期，也帶動了產(chǎn)業(yè)鏈相關公司股價止跌回升。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2月以來蘋果概念指數(shù)反彈近8%，歐菲科技、信維通信、立訊精密、大族激光等龍頭股的漲幅更是超過15%。另有數(shù)據(jù)顯示，在整個2月份，流入歐菲科技、大族激光的主力資金分別達到76.74億元、71.37億元。

“回顧往年數(shù)據(jù)，每到歲末年初，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈都會有傳出一些砍單信息，從而影響股價表現(xiàn)，這種季節(jié)性波動是正常的行業(yè)規(guī)律。一般來說，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈在每年的11月、12月到次年的1月、2月表現(xiàn)都比較差，但經(jīng)過一輪調(diào)整之后，又會迎來新一輪的布局時機?！睖弦晃豢儍?yōu)基金經(jīng)理表示。

國金證券也在一份研報中分析稱，2016年的12月及2017年的1月，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈也出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。那時市場擔心的是2017年一季度蘋果手機銷量的問題，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈主要公司對應2017年的估值水平下降到20倍至26倍。但到了2017年1月下旬，資金面和基本面利好共振，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈股價一路向上。

在國金證券看來，目前蘋果產(chǎn)業(yè)鏈再次出現(xiàn)了類似的擔憂。目前來看，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈主要公司對應2018年的估值水平已下降到20倍至28倍，屬于比較合理，是布局2018年確定性機會的好時候。

多位基金經(jīng)理也認為，借助移動通信、5G、萬物互聯(lián)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展大浪潮，消費電子行業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎非常扎實，未來將繼續(xù)迸發(fā)出活力。經(jīng)過一輪劇烈調(diào)整后，不少優(yōu)質(zhì)公司再次具備不錯的性價比?；谛袠I(yè)總體向上的發(fā)展前景，可以考慮重新布局。

在華南一位基金經(jīng)理看來，主流手機品牌的產(chǎn)量和海外需求仍在不斷增長。他預計，等到更多新機型陸續(xù)推出后，行情將在二季度展開。

“目前電子行業(yè)估值水平和下修后的相關公司的業(yè)績增速比較匹配。所以，電子行業(yè)特別是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的公司是本基金重點配置的方向。”富國創(chuàng)新科技的基金經(jīng)理李元博表示。

上投摩根科技前沿靈活配置的基金經(jīng)理李德輝認為，蘋果的技術創(chuàng)新領先競爭對手2年至3年，蘋果手機的銷量有望突破歷史新高。同時全球供應鏈不斷往中國龍頭零組件公司轉(zhuǎn)移，龍頭公司未來有望繼續(xù)保持較高增長。

在匯添富新興消費的基金經(jīng)理劉偉林看來，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈雖然在去年四季度出現(xiàn)了階段性的擾動，但其判斷這兩個產(chǎn)業(yè)依然是未來成長性最好、產(chǎn)業(yè)格局最好、最有可能涌現(xiàn)出世界級高端制造業(yè)企業(yè)的行業(yè)。

存量博弈時代精選個股

資料顯示，智能手機行業(yè)的增長率從2010年到2014年一直維持著高速增長。2014年之后，由于滲透率提高，手機行業(yè)的增長率開始趨緩，行業(yè)進入存量博弈階段。

在業(yè)內(nèi)人士看來，伴隨行業(yè)增長逐漸停滯，手機產(chǎn)業(yè)鏈的內(nèi)部競爭將更加激烈。在這樣的情況下，“頭部集團”的領先優(yōu)勢將越發(fā)明顯，最終呈現(xiàn)出強者恒強的局面。

在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈本輪“泥沙俱下”的行情中，一些績優(yōu)龍頭股的股價雖然也出現(xiàn)調(diào)整，但已經(jīng)展現(xiàn)出明顯的抗跌特性。

《新財富》以2017年股價的最高點與本輪調(diào)整的最低點進行統(tǒng)計，計算了22家手機產(chǎn)業(yè)鏈公司本輪股價下調(diào)的幅度。結果顯示，京東方A、立訊精密、大族激光和東山精密回撤幅度最小，位居最抗跌公司前四強。

這4家公司的共同特性是擁有強勁的基本面。2月28日，立訊精密發(fā)布了2017年業(yè)績快報，預計公司2017年營業(yè)收入227.82億元，同比增長65.53%；歸母凈利潤16.97億元，同比增長46.77%。京東方A在1月26日發(fā)布的2017年業(yè)績預告中，預計全年歸屬于上市公司股東的凈利潤達75億元至78億元，較上年同期增長298.39%至314.33%。

大族激光近期在接受機構調(diào)研時表示，公司2017年實現(xiàn)營收115.6億元，同比增長66.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤16.75億元，同比增長122.1%。此外，東山精密也在業(yè)績快報中表示，公司2017年營業(yè)收入、歸母公司凈利潤同比增長分別為82.44%、260.13%。

廣發(fā)證券認為，智能手機的消費品屬性愈發(fā)強烈，終端廠商的品牌效應愈發(fā)凸顯，優(yōu)勢品牌將取得更大的市場空間，而與優(yōu)勢品牌建立起穩(wěn)定關系的供應鏈企業(yè)將會深度受益。在終端環(huán)節(jié)進行集中度提升的過程中，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)也在經(jīng)歷洗牌階段，強者更強的格局有望產(chǎn)生。

根據(jù)招商證券電子組的觀點，智能手機從2015年進入相對存量時代之后就已經(jīng)不是總量提升的邏輯，更多的是結構性升級和行業(yè)分化的邏輯。而在一個存量市場中，不僅是銷量，利潤也更多向龍頭企業(yè)集中，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

“我認為優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)鏈公司必須符合兩個要求：一是與蘋果公司關系緊密；二是在蘋果新產(chǎn)品開發(fā)過程中，能夠提供問題的解決方案。只有符合上述要求的公司才能稱為一個好的加工企業(yè)，從而獲得較好的估值?！睖弦患掖笮?span>基金公司的權益投資總監(jiān)表示。

在北京一家大型基金公司的基金經(jīng)理看來，蘋果手機零部件采購向A股上市公司轉(zhuǎn)移的趨勢不但沒有停止，反而正在不斷加劇。但存量博弈的行業(yè)格局對選股提出了更高要求，因為當行業(yè)整體景氣的時候，個股會“雞犬升天”，但在較為低迷的時候，只有最優(yōu)質(zhì)的公司才會不斷成長。