五一期間，資管新規(guī)出臺，剛兌神話逐步打破，在打破剛兌的大時代下，普通投資者如何避免踩中雷？

今年以來已經(jīng)有四川煤炭、大連機床、丹東港、億陽集團、中城建、神霧環(huán)保（300156.SZ）、富貴鳥（01819.HK）、春和集團等8家公司旗下的債券先后出現(xiàn)違約，涉及債券金額接近120億元。

除了債券市場，股票市場同樣如此，業(yè)績變臉頻發(fā)，部分公司出現(xiàn)巨虧。比如樂視網(wǎng)、國民技術(shù)等。

股票債券市場之外，還有信托產(chǎn)品市場，今年以來，出現(xiàn)延期兌付的產(chǎn)品愈來愈多，比如：1月15日，云南國有資本及中融信托發(fā)布了一份聯(lián)合說明，對“中融信托嘉潤30號”、“嘉潤31號”的兌付安排進行了說明，稱兩個信托的剩余全部款項最遲將于1月16日支付到信托財產(chǎn)專戶；

近日出現(xiàn)的上海某資產(chǎn)管理公司公告產(chǎn)品延期兌付的公告，而該產(chǎn)品的融資方式天津市某國有企業(yè)，天津市國資委控股100%。經(jīng)過溝通，融資人出具了延期支付承諾函，承諾在6月29日全部償還本金利息。

然后還有一個最大的市場，就是理財市場，幾十萬億的理財市場，昨日節(jié)前前一天發(fā)布了資管新規(guī)，剛兌神話要打破，但是過渡期延長至2020年，關(guān)于理財產(chǎn)品這個：

那些年你買過的銀行理財

總結(jié)起來，就是在政策主動收緊信用的情況下，部分靠著“借新還舊”的模式玩不下去了，何為“借新還舊”？顧名思義，就是一期借款到期后，再去借一筆更大的來還掉前一筆，如此滾動操作。崩盤的樂視網(wǎng)就是典型的這種模式，這種模式在貨幣寬松時代沒有什么問題，因為有的是錢，但是一旦收緊，如果一期 還不上，就會引發(fā)連鎖反應(yīng)，崩盤必然。而當前其實很多的地方融資平臺模式都是如此，甚至很多企業(yè)（比如房地產(chǎn)行業(yè)），都是借舊換新，大力上杠桿發(fā)展業(yè)務(wù)，一旦一期還不上，而業(yè)務(wù)沒有盈利能力（旁氏騙局），或者說業(yè)務(wù)利潤兌現(xiàn)周期太長（期限錯配），就崩盤了。以舊還新有兩種典型模式：

（1） 龐氏騙局

這個名字大家都聽過，就是炒作一個模式，比如靠PPT忽悠，搞來融資，第一筆融10億，第二筆融20億，第一筆到期后，再融10億+利息以上資金換掉第一期，如此操作，越滾越大，資金池可達到上百億都不會崩盤，然后卷款潛逃，這就是所謂的龐氏騙局，也就是項目都沒有利潤做支撐，憑空融資。這個靠的是哲學和藝術(shù)，大多數(shù)跑路的P2P產(chǎn)品就是如此，比如某寶、泛亞等等。

（2） 期限錯配

這類是有具體產(chǎn)生現(xiàn)金流的項目做支撐做融資，但是期限錯配，可能債務(wù)到期，但是項目利潤還沒到，或者項目流產(chǎn)，那么就會出現(xiàn)到期不能兌付的情況。典型的就是房企，貸款高價拿地，然后建成后，銷售回款，還貸款，看似沒有毛病，一期貸款到期后，再借一期還上，直到最后項目回收的利潤還最后一筆貸款。但是如果過于激進，高杠桿貸款運營，在當前房地產(chǎn)周期下行與融資渠道受堵的情況下，還款就會出現(xiàn)困難，而存量庫存如果出售不掉的情況下，資金鏈就會出現(xiàn)問題，出現(xiàn)不能兌付的情況。

上面分析了為什么會出現(xiàn)剛兌神話破滅以及“借新還舊“的兩種模式，雖然剛兌現(xiàn)在還未正式被打破，部分國企在違約后，迫于輿論壓力，會找”大腿“支持，比如前面提到的信托產(chǎn)品延期兌付，還是要兌付，就是需要時間，但是如果未來，越來越多主體違約，能救的過來嗎？那么在我們?nèi)粘Ｍ顿Y中，不論是在股票、債券、信托理財、P2P以及銀行理財中，如果能夠避免猜中雷？

1、 高收益與風險之間的再平衡

很多人對風險和收益沒有意識，比如“錢寶”以40%-60的年化收益率z吸收資金，竟然可以吸收到高達300億的資金池，40%-60%什么概念？其實都可以想到，收益高必然風險高，如果有承諾或者保收益的字眼出現(xiàn)，一般這個年化收益率不能超過6%，按照當前的情況看，頂天不能超過10%，一般超過這個限，那么你就得仔細看看條款了，投資具體方向，還有是不是保本保收益？誰來兜底？兜底方有沒有實力？很多用業(yè)績比較基準之類的來忽悠，注意比較基準不是保收益，可以低于比較基準！或者有些以過往業(yè)績來進行忽悠，比如去年興全某基金大賺(踏中上證50，都能大賺)，然后一天內(nèi)募了100多億，今年連續(xù)踩中中興通訊、中國平安等個股。所以避免踩中雷，需要在風險收益之間再平衡！過往業(yè)績不代表未來業(yè)績，高收益必然意味著高風險!

2、 “不要把雞蛋放在一個籃子里“

這句話在很多的投資理論都有，也是老生常談，主要就是說不要把全部投資押注在一個品種之上，這個看起來很簡單，實際操作起來確實很困難，因為很多人控制不住“欲望”，比如一些P2P項目年化收益率達到10%+，或者某些信托項目收益率達到8%+，就恨不得把全部流動資金全部投進去，高收益意味著高風險，如果出現(xiàn)違約怎么辦?首先能不能收回本金？其次能不能收回利息？這些都是要考慮的！在打破剛兌的大時代，一定注意不要把所以資金都投入到一個項目中，因為一旦違約，將沒有翻身的機會，注意資產(chǎn)的均衡配置。

3、 投資盡力避免與政策方向背道而馳

投資中的準則“FOLLOW THE PARTY”，也就是'跟政策走'，我國的股市受政策的影響還是比較大，特別是長線投資，一定要與政策的方向一致。比如當前的政策方向是去杠桿，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，大的投資方向一定要往上面靠，而不是在傳統(tǒng)的經(jīng)濟模式中繞，這就是所謂的與國家一起發(fā)展轉(zhuǎn)型。而當前出現(xiàn)的信托項目違約，延期兌付，實際上就是在推動去杠桿、收緊融資平臺融資情況下，出現(xiàn)的打破剛兌想象。所以，在投資上，在投與當前政策背道而馳項目時，需要切忌小心。