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基本面分析就是根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論，即根據(jù)商品供求關(guān)系的原理，對(duì)某一外匯的供求關(guān)系與價(jià)格變動(dòng)進(jìn)行分析，尋找出影響外匯供求關(guān)系的因素，再根據(jù)這些因素的變化來(lái)分析判斷未來(lái)的匯率趨勢(shì)。 對(duì)投資市場(chǎng)的分析包括基本面分析和技術(shù)面分析，基本面分析是導(dǎo)致匯率波動(dòng)的原始動(dòng)力，就是說(shuō)基本面是外匯波動(dòng)、市場(chǎng)的動(dòng)蕩的原因，其中以突發(fā)事件來(lái)說(shuō)，投資者心理就能從中反映出來(lái)，而投資者總是依著自己的方向走，所以基本面就成了其重要的參考因素，而技術(shù)面分析只是基本面的后盾，是基本面的表現(xiàn)形式。 總體來(lái)說(shuō)，由基本面分析得來(lái)的匯率長(zhǎng)期發(fā)展的趨勢(shì)較為可靠，并且具有前瞻性。但其缺點(diǎn)也比較明顯，它包括：
基本面的分類(lèi)：
定義這是一份許多首次申請(qǐng)失業(yè)保險(xiǎn)的個(gè)人每周匯編。這個(gè)指標(biāo)及其四個(gè)星期移動(dòng)平均值可預(yù)示勞動(dòng)力市場(chǎng)的走勢(shì)。 為什么投資者會(huì)關(guān)心？ 申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)是一種衡量就業(yè)市場(chǎng)實(shí)力的簡(jiǎn)便方法。申請(qǐng)失業(yè)津貼的人越少，就業(yè)機(jī)會(huì)就更多。并且，這份匯編還告訴投資者許多有關(guān)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)容。幾乎每一項(xiàng)工作都附有一份提供一個(gè)家庭花費(fèi)能力的收入。消費(fèi)潤(rùn)滑經(jīng)濟(jì)的車(chē)輪，使其不斷發(fā)展，因此堅(jiān)挺的就業(yè)市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)更加健康的經(jīng)濟(jì)體。 這是其最后的階段。申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)，以及因此而產(chǎn)生的眾多求職人員使得局勢(shì)下落到如此低的水平，企業(yè)也很難找到新工人。他們可能支付現(xiàn)在人員加班工資、使用較高的薪水來(lái)吸引其它工作上的人員。鑒于工人缺少的情況，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)在勞動(dòng)成本上要花費(fèi)多些。這導(dǎo)致工資膨脹，這對(duì)股票和債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也是個(gè)不好的消息。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)官員總是注意警戒通貨膨脹壓力。 通過(guò)跟蹤申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)，投資者就可以了解就業(yè)市場(chǎng)的松或緊。如果工資膨脹可能來(lái)臨，可以肯定利率上調(diào)、債券和股票價(jià)格下跌。只有心境好的投資者會(huì)跟蹤失業(yè)索賠、調(diào)整投資組合、以預(yù)示這些事件。 記?。荷暾?qǐng)失業(yè)金人數(shù)數(shù)量越小，就業(yè)市場(chǎng)就越強(qiáng)勁，反之亦然。
定義下給國(guó)內(nèi)制造商、需要立即和遠(yuǎn)期交付工廠(chǎng)耐用品的新訂單。 重要性耐用品訂單是指是指工業(yè)生產(chǎn)和資本支出的主要指標(biāo)。 為什么投資者會(huì)關(guān)心？投資者想充分了解經(jīng)濟(jì)的脈搏，因?yàn)槠渫ǔｎA(yù)示各種投資的運(yùn)行趨向。股票市場(chǎng)并不在意增長(zhǎng)，相反對(duì)經(jīng)濟(jì)是否增長(zhǎng)過(guò)快、為通貨膨脹鋪平道路十分敏感。跟蹤像耐用品訂單等的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，投資者就會(huì)了解這些市場(chǎng)及其投資組合的經(jīng)濟(jì)狀況。 耐用品訂單表明，在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，這些工廠(chǎng)將會(huì)非常忙碌，因?yàn)樗鼈儽仨毰ぷ?，完成那些訂單。?shù)據(jù)不僅可以讓人了解對(duì)冰箱、汽車(chē)等物品的需求，而且還讓人們了解正在進(jìn)行的商業(yè)投資。如果公司承諾在設(shè)備等資本上加大投資，他們顯然正在經(jīng)歷業(yè)務(wù)上的可持續(xù)增長(zhǎng)。投資貨物上不斷增加的支出為在國(guó)內(nèi)取得更大的生產(chǎn)量創(chuàng)造條件，減少發(fā)生通貨膨脹的機(jī)會(huì)。上述情況告訴我們投資者對(duì)作為經(jīng)濟(jì)主要成分的制造業(yè)的期望，及其對(duì)他們投資的主要影響。 釋義當(dāng)耐用品訂單疲軟(強(qiáng)勁)，債券市場(chǎng)將回升(下跌)。一份全面的新訂單報(bào)告預(yù)示公司良好的利潤(rùn)，但是股票市場(chǎng)卻不如此。耐用品訂單是當(dāng)月最不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，也可根據(jù)實(shí)義金額進(jìn)行修正。除任何其它指標(biāo)外，還必須遵守每月水平的三個(gè)月移動(dòng)平均值或一年超過(guò)一年的百分率變化。這些調(diào)整消除了每個(gè)月的變率，提供了一幅清晰的制造業(yè)發(fā)展趨勢(shì)圖。 頻率每月 來(lái)源美國(guó)商務(wù)部人口統(tǒng)計(jì)局 >有效性通常是在當(dāng)月的第四個(gè)星期內(nèi) 覆蓋范圍數(shù)據(jù)為上月數(shù)據(jù)，六月發(fā)布的數(shù)據(jù)是屬于五月份的。 修正每個(gè)月都要對(duì)前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)進(jìn)行修正，以反映更全面的信息。每年，新的季節(jié)性調(diào)整因素都要發(fā)布。這次修正將影響至少三年的數(shù)據(jù)。修正幅度可能相當(dāng)大。 定義就業(yè)形勢(shì)實(shí)際上就是一組勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)。失業(yè)率測(cè)量失業(yè)人數(shù)在勞動(dòng)人口中所占的百分比?，F(xiàn)用非農(nóng)業(yè)工資單計(jì)算包括在國(guó)家企業(yè)和政府部門(mén)兼職或全職的領(lǐng)薪人數(shù)。平均工作周反映非農(nóng)業(yè)部門(mén)的工作時(shí)數(shù)。平均每小時(shí)收入揭示主要產(chǎn)業(yè)的基本小時(shí)費(fèi)率，如非農(nóng)業(yè)部門(mén)工資單所示。 重要性就業(yè)形勢(shì)是總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要月指標(biāo)，因?yàn)槠渖婕傲私?jīng)濟(jì)的每個(gè)主要行業(yè)。在月初其涉及的內(nèi)容廣泛實(shí)用。許多其它經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都有賴(lài)于其信息。它不僅展示勞動(dòng)力的市場(chǎng)信息，而且還揭示收入和生產(chǎn)方面的信息。簡(jiǎn)言之，它提供了關(guān)于其它當(dāng)月報(bào)告的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)線(xiàn)索，并在當(dāng)月影響金融市場(chǎng)心理狀態(tài)上發(fā)揮巨大作用。 為什么投資者會(huì)關(guān)心？能夠影響市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)報(bào)告非就業(yè)形勢(shì)莫署。每個(gè)月關(guān)于華爾街的預(yù)期都十分明顯，反應(yīng)頗具戲劇性，而投資者的信息卻毫無(wú)價(jià)值可言。如果挖掘比標(biāo)題失業(yè)率更深點(diǎn)，投資者就能對(duì)其投資組合采取戰(zhàn)略性的控制行動(dòng)，抓住這些天經(jīng)常出現(xiàn)的、唯一的投資機(jī)遇。 就業(yè)數(shù)據(jù)最全面地報(bào)告了有多少人在找工作、有多少人已經(jīng)找到了工作、他們得到的工資待遇怎樣以及他們工作多少小時(shí)。這些數(shù)字就是評(píng)估經(jīng)濟(jì)當(dāng)前狀況和未來(lái)發(fā)展方向的最好方式。 就業(yè)率統(tǒng)計(jì)也讓人了解工資走勢(shì)，工資通貨膨脹在聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)敵人名單上顯示很高。聯(lián)邦主席Ben Bernanke經(jīng)常談到這個(gè)數(shù)據(jù)、不斷觀(guān)測(cè)通貨膨脹，即使經(jīng)濟(jì)條件比較沉悶。如果通貨膨脹收到控制，那么，聯(lián)邦維持要一個(gè)更加合適的貨幣政策就更加容易。如果通貨膨脹成為問(wèn)題，聯(lián)邦在提供經(jīng)濟(jì)刺激上將受到限制。 跟蹤就業(yè)數(shù)據(jù)公布，投資者可以感受就業(yè)市場(chǎng)的緊張程度。如果工資通貨膨脹威脅，這是一個(gè)好的賭注：利率上升，債券和股票價(jià)格下跌。毫無(wú)疑問(wèn)，只有心情佳的投資者會(huì)成為觀(guān)看就業(yè)報(bào)告、調(diào)整投資組合以預(yù)期這些事件是否發(fā)生的人士。相反，就業(yè)增長(zhǎng)緩慢或成為負(fù)數(shù)，那么，利率就可能下跌，從而在過(guò)程中提高債券和股票價(jià)格。 釋義當(dāng)就業(yè)形勢(shì)弱(強(qiáng))，債券市場(chǎng)將回升(下跌)。產(chǎn)權(quán)投資市場(chǎng)隨著微弱數(shù)據(jù)債券市場(chǎng)回升，因?yàn)榈屠蕦?duì)股票有利。但是有時(shí)兩個(gè)市場(chǎng)卻向著相反方向發(fā)展。畢竟勞動(dòng)力市場(chǎng)有利于股票市場(chǎng)，因?yàn)樗龠M(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和公司盈利。在此同時(shí)，債券交易商更關(guān)注通貨膨脹壓力的潛力可行性。 失業(yè)率在周期性衰退時(shí)期上升，在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)期間下跌。失業(yè)率上升與經(jīng)濟(jì)疲軟或承包以及利率下降有關(guān)。反之，失業(yè)率的下跌與經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及利率上漲有關(guān)。這樣，人們害怕，假如失業(yè)率太低、工人很難找到，工資就會(huì)增加。 頻率每月 來(lái)源美國(guó)勞動(dòng)部勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局 有效性通常是在每月的第一個(gè)星期五。 覆蓋范圍數(shù)據(jù)為上月數(shù)據(jù)。 修正每個(gè)月都要對(duì)前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)進(jìn)行修正，以便編入更完整的信息。這次修正將影響五年的數(shù)據(jù)。修正幅度通常為中等，但有時(shí)可能相當(dāng)大 定義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)是衡量整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最廣泛的標(biāo)準(zhǔn)，其包含經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域。它代表著在這個(gè)時(shí)期本國(guó)的整個(gè)生產(chǎn)總值，其由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)貨物的購(gòu)買(mǎi)和個(gè)體、企業(yè)、外國(guó)人和政府實(shí)體提供的服務(wù)組成。 重要性國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是指該國(guó)最廣泛全面的經(jīng)濟(jì)計(jì)分卡。 為什么投資者會(huì)關(guān)心？GDP是衡量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)完美的標(biāo)準(zhǔn)。投資者需要密切跟蹤經(jīng)濟(jì)，因?yàn)樗ǔ?huì)口授如何進(jìn)行投資。股票市場(chǎng)喜歡看到經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng)，因?yàn)樯鲜銮闆r要轉(zhuǎn)變?yōu)楦叩墓纠麧?rùn)。債券市場(chǎng)不在乎經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，相反倒是對(duì)經(jīng)濟(jì)是否增長(zhǎng)過(guò)快、為通貨膨脹鋪平道路十分敏感。跟蹤像GDP等的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，投資者就會(huì)了解這些市場(chǎng)和投資組合的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大背景。 GDP報(bào)告包含了珍貴的信息資料，其不僅描繪了整個(gè)經(jīng)濟(jì)形象，而且還告訴投資者大圖內(nèi)經(jīng)濟(jì)的重要走勢(shì)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的組成成分，如消費(fèi)者支出、商業(yè)和住宅投資以及物價(jià)(通貨膨脹)指數(shù)闡明了經(jīng)濟(jì)暗流，其將轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y機(jī)遇和投資組合管理指南。 >釋義當(dāng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值潛力增長(zhǎng)快(慢)時(shí)，債券價(jià)格下跌(上漲)。健康的GDP增長(zhǎng)通常轉(zhuǎn)變?yōu)閺?qiáng)勁的、預(yù)示股票市場(chǎng)前景好的企業(yè)盈利。 凈出口對(duì)總的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值來(lái)說(shuō)是一種阻礙，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)常進(jìn)口大于出口，也就是說(shuō)，凈出口出現(xiàn)赤字。當(dāng)凈出口逆差負(fù)數(shù)變小，其就會(huì)增加增長(zhǎng)，因?yàn)樾?shù)量通常都是從GDP中減去。當(dāng)赤字大幅度增加，其從總產(chǎn)值減去的數(shù)字更大。 頻率每個(gè)季度 來(lái)源美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局 有效性通常是在每月的第四個(gè)星期內(nèi)。 覆蓋范圍數(shù)據(jù)為上個(gè)季度的數(shù)據(jù)。四月發(fā)布的數(shù)據(jù)為第一季度的數(shù)據(jù)。 修正每個(gè)月，修正預(yù)算都將在更加全面信息的基礎(chǔ)上在第二和第三個(gè)月內(nèi)進(jìn)行發(fā)布。這次修正至少將影響三年的數(shù)據(jù)。修正幅度通常為中等。 定義新屋開(kāi)工可成為衡量每個(gè)月開(kāi)始興建的居住單元數(shù)字的標(biāo)準(zhǔn)。 重要性興建的住宅反映了建筑商對(duì)新建筑活動(dòng)應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)。家具和家用電器的采購(gòu)也可快速跟進(jìn)。 為什么投資者會(huì)關(guān)心？兩個(gè)字：漣漪效應(yīng)。這個(gè)數(shù)據(jù)已在經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)和投資上產(chǎn)生了強(qiáng)有力的乘數(shù)效應(yīng)。投資者可跟蹤包括興建住宅等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，取得具體的投資理念以及廣泛投資組合管理指導(dǎo)。 住房建筑商在不能確信新屋開(kāi)工完工后能夠銷(xiāo)售出去前不會(huì)開(kāi)始新屋開(kāi)工。新屋開(kāi)工率的變化告訴我們?cè)S多關(guān)于住房的需求和建筑行業(yè)的前景。此外，每次新屋開(kāi)工一開(kāi)始，建筑就業(yè)就會(huì)增加，收入也將投入到經(jīng)濟(jì)建設(shè)中。一旦房屋售出，其就會(huì)為住房建筑商帶來(lái)收入、給買(mǎi)方人帶來(lái)無(wú)數(shù)消費(fèi)機(jī)會(huì)。電冰箱、洗衣機(jī)、干衣機(jī)、家具和園林設(shè)計(jì)只是新住房購(gòu)買(mǎi)人需要花費(fèi)的少數(shù)項(xiàng)目而已，因此，尤其是當(dāng)您按照鄉(xiāng)下十萬(wàn)套新住房的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)思考每個(gè)月都要這樣做，"漣漪效應(yīng)"就變得大了。 由于經(jīng)濟(jì)背景對(duì)金融市場(chǎng)具有最普遍的影響力，因此新屋開(kāi)工就會(huì)對(duì)股票、債券和商品產(chǎn)生直接影響。在更具體意義上，住宅興建數(shù)據(jù)的趨勢(shì)帶有有價(jià)值的、關(guān)于住宅建筑商、抵押貸款人、家居裝修公司股票的線(xiàn)索。木材等商品價(jià)格也對(duì)住宅產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)十分敏感。 釋義當(dāng)新屋開(kāi)工減少，債券市場(chǎng)就會(huì)回升，但債券價(jià)格卻會(huì)在新建住宅取得相當(dāng)收益時(shí)下跌。強(qiáng)勁的住宅市場(chǎng)對(duì)股票市場(chǎng)十分樂(lè)觀(guān)，因?yàn)樽》繉?duì)購(gòu)買(mǎi)耐用消費(fèi)品的"漣漪效應(yīng)"刺激公司利潤(rùn)。而且，利率也在鼓動(dòng)住宅建設(shè)。 新屋開(kāi)工的水平和變化暴露了住宅建設(shè)的趨勢(shì)。新屋開(kāi)工應(yīng)以實(shí)際每月波動(dòng)情況，尤其是在冬季的情況為準(zhǔn)。遵守每月水平的三個(gè)月移動(dòng)平均值或一年超過(guò)一年的百分率變化將消除了每個(gè)月的變率，提供了一幅更準(zhǔn)確的基本趨勢(shì)。 頻率每月 來(lái)源美國(guó)商務(wù)部人口統(tǒng)計(jì)局 有效性通常是在當(dāng)月的第三個(gè)星期內(nèi) 覆蓋范圍數(shù)據(jù)為上月數(shù)據(jù)(六月的數(shù)據(jù)在七月份發(fā)布)。 修正每個(gè)月都要對(duì)前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)進(jìn)行修正，以涵蓋更全面的信息。這次修正將影響至少三年的數(shù)據(jù)。修正幅度比較小。 定義聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)政策委員會(huì)是由七個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)官員和五個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)組成。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)政策委員會(huì)每年召開(kāi)八次會(huì)議，以決定貨幣政策的短期方向。貨幣政策的修正在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)政策委員會(huì)會(huì)議后立即公布。 為什么投資者會(huì)關(guān)心？聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)政策委員會(huì)會(huì)議上決定利率政策。這些會(huì)議通常每六個(gè)星期舉辦一次，這是唯一對(duì)市場(chǎng)最具影響力的盛事。幾個(gè)星期前,市場(chǎng)人士就在猜測(cè)這些會(huì)議進(jìn)行利率變化的可能性。如果結(jié)果與期望值不同，其對(duì)市場(chǎng)的沖擊可能是極富喜劇性的和深遠(yuǎn)的。聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行設(shè)定利率，即聯(lián)邦資金利率，將作為其它利率的基準(zhǔn)點(diǎn)。聯(lián)邦資金利率的變化，即銀行間因使用過(guò)夜資金而相互收取的放款利率，將直接影響所有其它從長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券到抵押貸款的利率。其也將改變投資者美元競(jìng)爭(zhēng)的動(dòng)力：即當(dāng)債券收益為10%，而股票收益為5%時(shí)，其就會(huì)從股票市場(chǎng)上吸取更多的資金。利率水平影響經(jīng)濟(jì)。高利率趨向放慢經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的步伐;低利率刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。不論如何，利率影響銷(xiāo)售環(huán)境。在消費(fèi)方面，很少有人在利率上升時(shí)購(gòu)買(mǎi)住房或轎車(chē)。此外，利率成本也是影響許多企業(yè)，尤其是債臺(tái)高筑、或必須為高庫(kù)存量支付費(fèi)用的公司的一個(gè)重要因素。這個(gè)利息成本直接影響公司利潤(rùn)。其底線(xiàn)是：高利率對(duì)股市來(lái)說(shuō)是熊市，而降低利率卻是牛市。 定義供應(yīng)管理協(xié)會(huì)，以前也被稱(chēng)為國(guó)家采購(gòu)管理協(xié)會(huì)，編制一項(xiàng)全國(guó)制造業(yè)狀況指數(shù)。超過(guò)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)制造業(yè)指數(shù)50%的讀數(shù)顯示制造業(yè)正在不斷發(fā)展。 重要性供應(yīng)管理協(xié)會(huì)制造業(yè)綜合指數(shù)顯示整個(gè)制造業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。根據(jù)月初可用的事實(shí)，該指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性得以提高，但不以修正為準(zhǔn)。 為什么投資者會(huì)關(guān)心？投資者了解經(jīng)濟(jì)發(fā)展的脈搏，因?yàn)槠湟?guī)定了各類(lèi)投資怎樣運(yùn)行。跟蹤供應(yīng)管理協(xié)會(huì)制造業(yè)指數(shù)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，投資者就會(huì)了解各類(lèi)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)背景是什么。股票市場(chǎng)希望看到健康的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因?yàn)樗赊D(zhuǎn)換為高額的企業(yè)利潤(rùn)。債券市場(chǎng)卻更喜歡低速增長(zhǎng)，因?yàn)槠鋵?duì)經(jīng)濟(jì)是否增長(zhǎng)過(guò)快以及是否導(dǎo)致潛在通貨膨脹壓力十分敏感。 供應(yīng)管理協(xié)會(huì)制造業(yè)指數(shù)給予制造業(yè)一個(gè)詳細(xì)的看法，看看制造業(yè)怎樣的忙碌以及事情在哪方面有所發(fā)展。由于制造業(yè)是經(jīng)濟(jì)循環(huán)變化的主要來(lái)源，該報(bào)告對(duì)市場(chǎng)具有巨大影響。一個(gè)以上的供應(yīng)管理協(xié)會(huì)制造業(yè)分類(lèi)指數(shù)讓人了解商品價(jià)格，并得到發(fā)展中通貨膨脹可能性的線(xiàn)索。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)密切注意此報(bào)告，因?yàn)樗兄谄湓谶@些數(shù)據(jù)出現(xiàn)通貨膨脹信號(hào)時(shí)決定利率走向。因此，市場(chǎng)對(duì)這個(gè)報(bào)告高度敏感。 釋義當(dāng)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)制造業(yè)指數(shù)比預(yù)期弱(強(qiáng))時(shí)，債券市場(chǎng)就會(huì)回升(下跌)。產(chǎn)權(quán)投資市場(chǎng)更喜歡低利率，跟隨著債券市場(chǎng)一起回升。但是，根據(jù)不斷上升的供應(yīng)管理協(xié)會(huì)制造業(yè)指數(shù)水平顯示，健康的制造業(yè)將意味著良好的企業(yè)盈利和股票市場(chǎng)出現(xiàn)牛市。 供應(yīng)管理協(xié)會(huì)制造業(yè)綜合指數(shù)水平暗示制造業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭。在 歷史上，50%以上的讀數(shù)都與發(fā)展中的制造業(yè)和健康經(jīng)濟(jì)有關(guān)。42.7%以上的讀數(shù)象征著正在縮小規(guī)模的制造業(yè)和不景氣，雖然經(jīng)濟(jì)在適當(dāng)往前發(fā)展。讀數(shù)低于42.7%通常都與制造業(yè)以及整個(gè)活動(dòng)規(guī)模的縮小有關(guān)。 頻率每月 來(lái)源國(guó)家采購(gòu)管理協(xié)會(huì) 有效性通常是每月的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日 覆蓋范圍數(shù)據(jù)為上月數(shù)據(jù)(六月的數(shù)據(jù)七月份發(fā)布)。 修正每月不進(jìn)行修正。每年推出最新季節(jié)性調(diào)整因素。修正幅度較小。 定義個(gè)人收入是指?jìng)€(gè)人從各種來(lái)源得到收入的美元幣值。個(gè)人支出包括消費(fèi)者對(duì)耐用品、非耐用品以及服務(wù)的購(gòu)買(mǎi)。 重要性收入是美國(guó)消費(fèi)者每一新美元花費(fèi)九毛五分的主要決定因素。消費(fèi)支出占整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)近三分之二；其間接對(duì)資本支出、存貨投資和進(jìn)口產(chǎn)生影響。 為什么投資者會(huì)關(guān)心？收入和支出的數(shù)據(jù)是另一種測(cè)量經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程的簡(jiǎn)便方法。收入讓家庭具有消費(fèi)和/或儲(chǔ)蓄的能力。支出潤(rùn)滑經(jīng)濟(jì)的車(chē)輪、促使經(jīng)濟(jì)不斷向前發(fā)展；存款卻經(jīng)常被投資到金融市場(chǎng)，抬高股票和債券價(jià)格。即使把存款簡(jiǎn)單地放到銀行賬戶(hù)里，其也只有部分資金被銀行用來(lái)貸款，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)做出貢獻(xiàn)。儲(chǔ)蓄存款沒(méi)能對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)做出貢獻(xiàn)的唯一方式就是把存款放在床墊下。目前沒(méi)有太多人會(huì)那樣做。 本報(bào)告中消費(fèi)(支出)部分更是與經(jīng)濟(jì)有直接的關(guān)系，因?yàn)槲覀冎肋@指示著市場(chǎng)的運(yùn)行方式。消費(fèi)支出占經(jīng)濟(jì)的2/3，因此，如果您知道消費(fèi)者能做什么，您就會(huì)完全控制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。不必說(shuō)，這是投資者的一大優(yōu)勢(shì)。 釋義收入與消費(fèi)增加(減少)將導(dǎo)致債券價(jià)格下跌(回升)。只要支出沒(méi)有導(dǎo)致通貨膨脹，股票市場(chǎng)就會(huì)得利，因?yàn)楦蟮闹С龃碳す纠麧?rùn)。值得注意的是，金融市場(chǎng)人士極少注意這份報(bào)告，他們更多是注重每月初發(fā)布的零售情況。 個(gè)人收入變化表明著消費(fèi)支出的變化。比較這些變化，即可說(shuō)明家庭消費(fèi)是否"透支"、是否需要放慢支出速度或減少支出、是否具有加速采購(gòu)的潛力。 頻率每月 來(lái)源美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局 有效性通常是在當(dāng)月的最后一個(gè)星期 覆蓋范圍數(shù)據(jù)為上月數(shù)據(jù)(六月的數(shù)據(jù)在七月份發(fā)布)。 修正每個(gè)月都要對(duì)前三個(gè)月的數(shù)據(jù)進(jìn)行修正，以涵蓋更全面的信息。這些修正將影響至少五年的數(shù)據(jù)。修正幅度比較小。 定義生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)是測(cè)量生產(chǎn)者購(gòu)買(mǎi)固定資本與消費(fèi)商品的平均價(jià)格水平標(biāo)準(zhǔn)。 重要性制成品的生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)是制造業(yè)商品價(jià)格的重要指標(biāo)。這些價(jià)格比更加全面的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)對(duì)供求壓力更加敏感。生產(chǎn)價(jià)格變化被視為消費(fèi)價(jià)格變化的主要指標(biāo)。 為什么投資者會(huì)關(guān)心？生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)測(cè)量制造業(yè)的價(jià)格變化。該生產(chǎn)水平上的通貨膨脹影響消費(fèi)價(jià)格指數(shù)。跟蹤進(jìn)行中的價(jià)格壓力，投資者就可預(yù)見(jiàn)未來(lái)幾個(gè)月通貨膨脹的結(jié)果。投資者需密切留意通貨膨脹。只要了解什么是通貨膨脹及其怎樣影響市場(chǎng)就可使個(gè)人投資者遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)別人。(見(jiàn)生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)注釋)。跟蹤通貨膨脹趨勢(shì)，不論是高是低，上漲或下跌，投資者可預(yù)見(jiàn)各類(lèi)投資如何運(yùn)行。 釋義當(dāng)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)減少或只有微升時(shí)，債券市場(chǎng)就會(huì)回升，但是當(dāng)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)出現(xiàn)大量收益時(shí)，債券市場(chǎng)就會(huì)下跌。產(chǎn)權(quán)投資市場(chǎng)隨債券市場(chǎng)回升，因?yàn)榈屯ㄘ浥蛎浡时ＷC低利率，這有利于獲取利潤(rùn)。 頻率每月 來(lái)源美國(guó)勞動(dòng)部勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局 有效性通常是在當(dāng)月的第二個(gè)星期 覆蓋范圍數(shù)據(jù)為上月數(shù)據(jù)(六月的數(shù)據(jù)在七月份發(fā)布) 修正根據(jù)更全面的信息，每個(gè)月都要對(duì)第三個(gè)月前的數(shù)據(jù)進(jìn)行修正。這次修正將影響至少五年的數(shù)據(jù)。修正幅度小。 定義零售銷(xiāo)售可測(cè)量銷(xiāo)售耐用品和非耐用品的收入總額。 重要性零售銷(xiāo)售是消費(fèi)支出趨勢(shì)的一大指標(biāo)，因?yàn)樗鼈冋紝⒔话氲目傁M(fèi)支出和 大約三分之一的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。 為什么投資者會(huì)關(guān)心？消費(fèi)支出占經(jīng)濟(jì)的2/3，因此，如果您知道消費(fèi)者能做什么，您就會(huì)完全控制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。不必說(shuō)，這是投資者的一大優(yōu)勢(shì)。 消費(fèi)支出模式常常是對(duì)股票和債券市場(chǎng)影響最大。對(duì)于股票來(lái)說(shuō)，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可轉(zhuǎn)變?yōu)榻】档墓居透叩膫瘍r(jià)格。對(duì)于債券來(lái)說(shuō)，其重點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否過(guò)頭以致產(chǎn)生通貨膨脹。在理論上，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在強(qiáng)勁增長(zhǎng)和過(guò)頭增長(zhǎng)之間的細(xì)線(xiàn)上。這種平衡是在90年代曾經(jīng)得到過(guò)。就這一點(diǎn)而言，股票和債券市場(chǎng)上的投資者在90年代的牛市期獲得了巨大收益。零售增長(zhǎng)在2000年和2001年隨著產(chǎn)權(quán)投資市場(chǎng)放慢了增長(zhǎng)速度。 零售銷(xiāo)售不僅讓您感觀(guān)全局，而且還讓您感受不同類(lèi)型的零售商的發(fā)展趨勢(shì)。也許汽車(chē)銷(xiāo)售特別強(qiáng)勁，或服裝銷(xiāo)售呈現(xiàn)異常虛弱。這些零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)趨勢(shì)可以幫您抓住具體的投資機(jī)會(huì)，無(wú)須等待公司的季報(bào)或年報(bào)。 釋義強(qiáng)大的零售銷(xiāo)售使得債券市場(chǎng)出現(xiàn)熊市，但使得股票市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)牛市，尤其是零售股。零售銷(xiāo)售不振可能導(dǎo)致債券市場(chǎng)回升，但可能會(huì)使得股票市場(chǎng)出現(xiàn)熊市。 頻率每月 來(lái)源美國(guó)商務(wù)部人口統(tǒng)計(jì)局 有效性通常是在當(dāng)月的第二或第三個(gè)星期 覆蓋范圍數(shù)據(jù)為上月數(shù)據(jù)(六月的數(shù)據(jù)在七月份發(fā)布)。 修正每個(gè)月都要對(duì)前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)進(jìn)行修正，以涵蓋更全面的信息。這次修正將影響至少三年的數(shù)據(jù)。修正幅度通常為中間幅度。 定義這是一本來(lái)自12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備自治區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況匯編。數(shù)據(jù)多涉及多軼事趣聞和定性，而不是定量。這本書(shū)是在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)政策委員會(huì)召開(kāi)貨幣政策會(huì)議之前制作出版的。 為什么投資者會(huì)關(guān)心？這份關(guān)于經(jīng)濟(jì)狀況的報(bào)告用于聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)政策委員會(huì)貨幣政策會(huì)議，在該會(huì)議上聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行主要制定利率政策。這些會(huì)議大約每隔六個(gè)星期召開(kāi)一次，這是對(duì)市場(chǎng)最具影響的獨(dú)立活動(dòng)。市場(chǎng)人士提前幾個(gè)星期對(duì)可能在會(huì)后公布的利率變化可能性進(jìn)行投資。如果結(jié)果與期望值不同，其對(duì)市場(chǎng)的沖擊可能是極富喜劇性的和深遠(yuǎn)的。 如果書(shū)中對(duì)過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)或通貨膨脹壓力進(jìn)行描述，聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行更傾向于提高利率，以減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐。反之，如果書(shū)中描寫(xiě)經(jīng)濟(jì)困難或經(jīng)濟(jì)衰退的狀況，聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行可以看到降低利率、刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的必要性。 既然該書(shū)是在每次聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)政策委員會(huì)會(huì)議前兩個(gè)星期發(fā)行的，投資者至少能夠親自發(fā)現(xiàn)聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行官員即將使用來(lái)決定利率政策的一個(gè)指標(biāo)，并根據(jù)該指標(biāo)對(duì)其投資組合進(jìn)行定位。 定義國(guó)際交易可測(cè)量有形貨物和服務(wù)進(jìn)出口之間差距。國(guó)際交易的平衡水平以及進(jìn)出口之間的變化顯示對(duì)外交易的發(fā)展趨勢(shì)。 重要性國(guó)際交易是對(duì)外交易的主要指標(biāo)。 為什么投資者會(huì)關(guān)心？進(jìn)出口水平的變化跟二者之間的差別(交易差額)都是一把有價(jià)值的、測(cè)量國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的標(biāo)準(zhǔn)尺。而且，這些數(shù)據(jù)能直接影響所有金融市場(chǎng)，但特別是美元外匯的價(jià)值。 進(jìn)口預(yù)示美國(guó)對(duì)外國(guó)產(chǎn)品和服務(wù)的需求。出口顯示國(guó)外對(duì)美國(guó)貨物的需求。因此，美元對(duì)美國(guó)操控的長(zhǎng)期交易逆差變化十分敏感，因?yàn)檫@種交易不平衡可產(chǎn)生對(duì)外國(guó)貨幣的更大需求。 證券市場(chǎng)同樣對(duì)進(jìn)口通貨膨脹帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)十分敏感。這份報(bào)告也對(duì)美國(guó)和其它主要國(guó)家的交易往來(lái)進(jìn)行了細(xì)目分類(lèi)，因此，它對(duì)那些對(duì)全球多樣化感興趣的投資者來(lái)說(shuō)具有指導(dǎo)作用。例如，加速向某個(gè)具體國(guó)家出口的趨勢(shì)表明那個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和投資機(jī)遇情況。 釋義市場(chǎng)對(duì)這份報(bào)告的反應(yīng)十分復(fù)雜。交易赤字越小，美元行情就越看漲。同樣，強(qiáng)勁的出口也顯示企業(yè)盈利以及股票市場(chǎng)看漲。 頻率每月 來(lái)源美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局和人口統(tǒng)計(jì)局 有效性大約在每月中旬 覆蓋范圍數(shù)據(jù)為前兩個(gè)月數(shù)據(jù)。(六月的數(shù)據(jù)在八月份發(fā)布。) 修正每個(gè)月都要對(duì)前三個(gè)月的數(shù)據(jù)進(jìn)行修正，以反映更全面的信息。修正幅度比較小。 定義這是一份由會(huì)議執(zhí)行委員會(huì)編制的、關(guān)于目前消費(fèi)者態(tài)度和預(yù)期經(jīng)濟(jì)狀況的調(diào)查。根據(jù)每個(gè)月的調(diào)查，五千個(gè)消費(fèi)者穿越邊境進(jìn)行消費(fèi)。消費(fèi)者信心指數(shù)直接與消費(fèi)支出發(fā)生關(guān)系。消費(fèi)者信心指數(shù)和消費(fèi)意欲為兩個(gè)談?wù)撓M(fèi)者態(tài)度的方法。在經(jīng)濟(jì)報(bào)告中，消費(fèi)意欲涉及密歇根的調(diào)查，而消費(fèi)者信任卻涉及到會(huì)議執(zhí)行委員會(huì)的調(diào)查。 為什么投資者會(huì)關(guān)心？消費(fèi)者態(tài)度和消費(fèi)支出模式往往對(duì)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)產(chǎn)生最重要的影響。對(duì)于股票來(lái)說(shuō)，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可轉(zhuǎn)變?yōu)榻】档墓居透叩膫瘍r(jià)格。對(duì)于債券來(lái)說(shuō)，其重點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否過(guò)頭以致產(chǎn)生通貨膨脹。在理論上，在理論上，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在強(qiáng)勁增長(zhǎng)和過(guò)頭增長(zhǎng)之間的細(xì)線(xiàn)上。這種平衡是在90年代曾經(jīng)得到過(guò)。就這一點(diǎn)而言，股票和債券市場(chǎng)上的投資者在90年代的牛市期獲得了巨大收益。零售增長(zhǎng)在2000年和2001年隨著產(chǎn)權(quán)投資市場(chǎng)放慢了增長(zhǎng)速度。 消費(fèi)支出占了經(jīng)濟(jì)的三分之二，因此市場(chǎng)總是在走向疲軟的時(shí)候才知道消費(fèi)者能夠做什么以及他們?cè)趯?lái)要怎樣做。消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)和個(gè)人財(cái)力越有信心，他們就越有可能消費(fèi)。有鑒于此，我們很容易看到這個(gè)消費(fèi)者態(tài)度心態(tài)指數(shù)怎樣讓您了解經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向。請(qǐng)注意消費(fèi)者信心指數(shù)和零售銷(xiāo)售的變化并不能月月合作發(fā)生作用。 定義這是測(cè)量一個(gè)國(guó)家在貨物、服務(wù)以及單邊資金轉(zhuǎn)移中國(guó)際貿(mào)易收支平衡的方法。往來(lái)賬戶(hù)的水平以及進(jìn)出口的發(fā)展趨勢(shì)將按照對(duì)外交易趨勢(shì)指標(biāo)遵守。 為什么投資者會(huì)關(guān)心？美國(guó)與外國(guó)之間的交易可提供國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的重要線(xiàn)索。這個(gè)數(shù)據(jù)可直接沖擊金融市場(chǎng)，但特別是美元外匯價(jià)值。 由于這個(gè)交易平衡創(chuàng)造了對(duì)外幣的更大需求，因此，美元尤其對(duì)美國(guó)操縱的長(zhǎng)期交易逆差變化十分敏感。 債券市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口通貨膨脹或通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)十分敏感。1997年末，亞洲經(jīng)濟(jì)崩潰，金融市場(chǎng)人士擔(dān)心，這些經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)的通貨緊縮將轉(zhuǎn)移到美國(guó)。當(dāng)貨物通貨膨脹適時(shí)、短暫萎縮時(shí)，服務(wù)通貨膨脹卻在繼續(xù)進(jìn)行。這樣，其聯(lián)系就不會(huì)那么直接。 定義這是十個(gè)引導(dǎo)整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的綜合指數(shù)。 為什么投資者會(huì)關(guān)心？投資者想充分了解經(jīng)濟(jì)的脈搏，因?yàn)槠渫ǔｎA(yù)示各種投資將會(huì)如何運(yùn)行。通過(guò)跟蹤像主要指標(biāo)指數(shù)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，投資者就會(huì)了解各類(lèi)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)背景是什么樣子。股票市場(chǎng)喜歡看到經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng)，因?yàn)樯鲜銮闆r轉(zhuǎn)變?yōu)楦叩墓纠麧?rùn)。債券市場(chǎng)寧愿經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)，因?yàn)槠鋵?duì)經(jīng)濟(jì)是否增長(zhǎng)過(guò)快、從而產(chǎn)生潛在的通貨膨脹壓力十分敏感。 主要指標(biāo)指數(shù)主要設(shè)計(jì)來(lái)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)(經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。順便說(shuō)說(shuō)，股價(jià)是這個(gè)指數(shù)中的主要指標(biāo)之一。但是，我們必須記住，所有指數(shù)成分都已在月初進(jìn)行了回報(bào)，以致綜合指數(shù)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者不具備同樣的魅力，正如它對(duì)非金融媒體一樣，非金融媒體傾向于給它更多壓力。 定義消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)是測(cè)量一個(gè)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)固定商品與服務(wù)平均價(jià)格水平的標(biāo)準(zhǔn)。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)的每月變化是指通貨膨脹率。 重要性消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)是最廣泛跟蹤的月通貨膨脹指標(biāo)。由于人們把消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)用來(lái)調(diào)整各類(lèi)與通貨膨脹相關(guān)的合同，即將其視為一種生活支出的方法。勞動(dòng)合同與消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)關(guān)系密切；社會(huì)保障支出與消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)關(guān)系密切；甚至稅率等級(jí)與消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)也關(guān)系密切。 為什么投資者會(huì)關(guān)心？消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)在美國(guó)是最廣泛跟蹤的通貨膨脹指標(biāo)。只要了解什么是通貨膨脹及其怎樣影響市場(chǎng)就可使個(gè)人投資者遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)別人。 通貨膨脹是指商品與服務(wù)價(jià)格的全面上漲。通貨膨脹和通貨膨脹率之間的關(guān)系是了解消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)等數(shù)據(jù)怎樣影響市場(chǎng)(以及您們的投資)的關(guān)鍵。 如果有人今天向您借100美元，并許諾一年內(nèi)連本帶息歸還，請(qǐng)問(wèn)，您要收多少利息？答案主要取決于通貨膨脹，因?yàn)槟?00美元從現(xiàn)在起一年后不可能像今天這樣，買(mǎi)到同樣數(shù)量的商品和服務(wù)。如果您能在巴西，物價(jià)每?jī)蓚€(gè)月都能翻倍，您也許要收取400%的利息，即年底收取500美元的總數(shù)。在美國(guó)， 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)告訴我們，價(jià)格每年上漲大約2%，因此，到年底，您只有收取2%的利息，來(lái)彌補(bǔ)您的購(gòu)買(mǎi)力。您也可要求再多幾個(gè)象征您利潤(rùn)的百分點(diǎn)，但是您收取什么利率的主要變量就是通貨膨脹率。 上述情況基本上說(shuō)明了利率是怎樣依據(jù)您的抵押和汽車(chē)貸款到長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券和短期國(guó)庫(kù)券進(jìn)行設(shè)定的。隨著通貨膨脹率的變化及其期望值的變化，市場(chǎng)也會(huì)相應(yīng)調(diào)整利率。其結(jié)果會(huì)戲劇性地波及股票、債券、商品和有價(jià)證券。跟蹤通貨膨脹的走勢(shì),不論其是高是低,上漲下跌, 投資者都可預(yù)見(jiàn)各種投資的運(yùn)行趨向。 釋義消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)增幅小(大)，債券市場(chǎng)行情就會(huì)回升(下跌)。產(chǎn)權(quán)投資市場(chǎng)隨債券市場(chǎng)回升，因?yàn)榈屯ㄘ浥蛎涱A(yù)示低利率，有利于賺取利潤(rùn)。 頻率每月 來(lái)源美國(guó)勞動(dòng)部勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局 有效性通常是在當(dāng)月的第二或第三個(gè)星期 覆蓋范圍數(shù)據(jù)為上月數(shù)據(jù)(六月的數(shù)據(jù)七月份發(fā)表) 修正每月不進(jìn)行修正。每年推出的最新季節(jié)性調(diào)整因素都在二月隨元月份的數(shù)據(jù)一起發(fā)布。這次修正將影響最后五年的數(shù)據(jù)。修正幅度較小。 |
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