同名微博：@銀行螺絲釘

有朋友給螺絲釘留言，說各個國家最近十年的股票市場變化。

• 2008年，530上證指數(shù)是3433點

• 2018年，530上證指數(shù)是3072點

同時，

• 道瓊斯指數(shù)10年前是12638點，現(xiàn)在是24361點，漲幅92.76%

  
  

• 納斯達(dá)克從2522點上漲到7396點，漲幅是193%

  
  

• 德國的DAX指數(shù)從7096點上漲到12666點，漲幅是78.49%

  
  

• 日經(jīng)225指數(shù)從14338點漲到現(xiàn)在是22022點，漲幅53%

從幾個大的市場指數(shù)來看，只有上證指數(shù)是一枝獨綠，10年跌了10%，而同期其他市場的指數(shù)至少上漲了50%以上。

A股真的這么差勁么？

其實也不是，這跟指數(shù)的統(tǒng)計時間有很大的關(guān)系。

舉個例子，

2008年5月30日，A股上證綜指是3433點。

但是僅僅過了幾個月，2008年10月31日，A股上證綜指是1728點。

如果是這樣統(tǒng)計：

從2008年10月到2018年6月，上證綜指是從1728點上漲至3067點。

漲幅77%。

跟德國差不多。

所以換一個時間點，A股又奇跡般的收益變得好了一些。

不過77%的收益率，似乎也看起來平淡無奇。

我們也不太滿意這個收益的。

那么，我們再換個時間區(qū)間。

如果我們往前看兩年，會看到，2005-2007年，A股在短短兩年的時間里就大漲6倍，是全球所有股票市場中，收益最高的一個。

如果我們在2004-2005年定投低估的品種，在2007年高估賣出，已經(jīng)可以收獲一波很不錯的收益率了。

這個收益率，會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過很多國家股票市場10年里的積累。

所以，回測的時候，不能簡單的看「從某個時間點到另一個時間點不賺錢」，就認(rèn)為這個品種沒有投資價值。

A股也是可以創(chuàng)造不錯收益的，關(guān)鍵看我們怎么去利用。

最好的一個方法就是，在低估的時候投資，在高估的時候賣出。

這樣才可以在股票市場上所向披靡，長期獲取不錯的收益。

我們再看一個例子：納斯達(dá)克100指數(shù)。

從2008年到2018年，納斯達(dá)克從2522點上漲到7396點，漲幅是193%。

看起來還不錯吧。

但是2000年的時候，納斯達(dá)克100指數(shù)，就漲到了4816點。

之后，納斯達(dá)克100指數(shù)低迷了很長一段時間，一直到2017年，也就是去年，才回到4800點。

如果在2000年的時候投資了納斯達(dá)克100指數(shù)，那一直到2017年，這18年的時間里，都不賺錢。

為啥呢？

我們來看看美股的歷史。

美股股市從80年代初期不到10PE開始起步，開始了長達(dá)20年的大牛市。

到了90年代中期，美股股市已經(jīng)整體上漲了5倍多。

然而，牛市的步伐并沒有停下，反而愈演愈烈。

到了1995年的時候，微軟的windows95發(fā)售。個人計算機第一次走入千家萬戶，隨著計算機興起的還有一個新興事物：互聯(lián)網(wǎng)。

當(dāng)時人們對互聯(lián)網(wǎng)非常熱衷，由此引發(fā)了最近20年最大的一次泡沫。

催生互聯(lián)網(wǎng)泡沫的原因有很多：

一方面，在1994年，互聯(lián)網(wǎng)開始在美國興起。

從1996年開始，大部分上市公司都有了自己的網(wǎng)站，并開始用電子郵件、即時通訊等輔助工作。加上微軟發(fā)布了真正意義上簡單易用的家用操作系統(tǒng)Windows95/98，個人電腦開始大面積的普及，奠定了非常好的基礎(chǔ)。

這一段時間，互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)建設(shè)、互聯(lián)網(wǎng)工具軟件（例如瀏覽器）以及門戶網(wǎng)站是最受益的子行業(yè)。

第二方面，1998-1999年美國的低利率，推動了資金進(jìn)入資本市場。

對低利率收益不滿意的資金，大量的進(jìn)入了新興行業(yè)。這是一段博傻的時期，很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，甚至僅僅是名字里帶個「COM」，都可以融資到上億美元。

市場不再看重盈利，只要公司有所謂的「前景」，就可以上市融資。

于是，納斯達(dá)克100指數(shù)的市盈率從1995年開始飛速上漲，到2000年，達(dá)到了85倍。

而納斯達(dá)克整個市場的市盈率，高達(dá)811倍！

然而，在2000-2001年，納斯達(dá)克100暴跌80%。

這個跌幅堪稱人類歷史上最大的股災(zāi)之一。

在高估的時候投資科技股的投資者損失慘重。

之后，用了18年的時間，納斯達(dá)克100指數(shù)才恢復(fù)元氣。

再換個時間，如果我們在納斯達(dá)克100指數(shù)比較便宜的時候投資，例如2002年開始投資，那么到現(xiàn)在的收益率也是非常不錯的。

所以，再好的指數(shù)，也不是說「任何時間段買入收益都是不錯的」。

再好的品種，如果買貴了，帶給我們的也是漫長的痛苦。

但是如果買的便宜，指數(shù)基金就會展現(xiàn)出它的驚人實力。