盡管滬指已經(jīng)跌至2900附近，與兩年多以前的低點相比，目前以大盤指數(shù)表征的A股市場看似更“貴”，但如果從滾動市盈率、市凈率去衡量，除了個別行業(yè)，當前的A股整體估值水平更低。

　　2016年1月26日，上證綜指盤中最低報2638.3點，隨后在2月29日盤中觸及2638.96點，完成二次探底，開啟了一輪震蕩爬升的“慢?！保⒂诮衲?月29日盤中創(chuàng)下3587.03高點。

　　上證綜指（000001）是市值加權指數(shù)，它反映的是上海證券交易所所有A、B股的總市值水平。截至6月21日，滬指成分股總數(shù)量為1464只，其中A股1416只，而滬深兩市的A股總數(shù)為3511只。兩年多以來，A股總數(shù)增加了704只。因此，盡管滬指仍是媒體引用率最高的中國指數(shù)，但依此衡量A股估值水平，需要更多數(shù)據(jù)加以輔佐。

　　中證指數(shù)公司（CSI）的A股全市場指數(shù)一級行業(yè)分類數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，十個A股一級行業(yè)當中，滾動市盈率（TTM PE）比2016年1月26日高的行業(yè)只有主要消費（159946）、金融地產(chǎn)（159940）及公用事業(yè)。在市凈率（PB）方面，只有能源（159945）、主要消費高于當時的水平。除了信息技術（159939），能源、原材料（159944）、工業(yè)（159953）、可選消費（159936）等周期性行業(yè)估值水平下降幅度也較顯著。

　　CSI官方網(wǎng)站信息顯示，“中證指數(shù)有限公司借鑒國際主流行業(yè)分類方法，并結合我國上市公司特點，將上市公司分為10個一級行業(yè)、25個二級行業(yè)、67個三級行業(yè)和138個四級行業(yè)?！?/p>

　　如果從更宏觀的板塊角度看，滾動市盈率高于2016年1月26日水平的只有滬市A股。這不難理解，上海A股中，金融地產(chǎn)的權重超過30%，而主要消費行業(yè)的成分股白酒、飲料龍頭股也包含在滬指當中。

　　A股主要板塊滾動市盈率。以這一指標衡量整體估值，深圳主板下降了18%，中小板、創(chuàng)業(yè)板分別下降了33%、44%（圖片來源：新浪財經(jīng)《線索Clues》）

　　A股主要板塊市凈率。以這一指標衡量整體估值，深圳主板下降了22%，中小板、創(chuàng)業(yè)板分別下降了35%、44%（圖片來源：新浪財經(jīng)《線索Clues》）

A股中證一級行業(yè)滾動市盈率（圖片來源：新浪財經(jīng)《線索Clues》）

　　A股中證一級行業(yè)滾動市盈率變化幅度。能源、原材料、工業(yè)、可選消費等行業(yè)估值水平下降幅度較大；防御性行業(yè)公用事業(yè)、主要消費估值水平升幅較大。（圖片來源：新浪財經(jīng)《線索Clues》）

A股中證一級行業(yè)市凈率（圖片來源：新浪財經(jīng)《線索Clues》）

A股中證一級行業(yè)市凈率變化幅度（圖片來源：新浪財經(jīng)《線索Clues》）

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　　（線索Clues / 李濤）

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責任編輯：李濤