與券商、銀行相比，A股上市保險公司數(shù)量較少。然而在保監(jiān)會不斷加碼監(jiān)管的2017年，其經(jīng)營情況如何也甚為外界關(guān)注。

　　國壽止跌為增

　　隨著今年三季報披露完畢，A股上市險企的“真容”得以顯現(xiàn)。相較有些非上市險企仍處虧損窘境，上市險企的日子明顯要好。其中，中國人壽、中國平安、中國太保(601601,股吧)和新華保險(601336,股吧)等A股四大上市險企就極具代表性。

　　以保費收入計，中國人壽是中國壽險業(yè)當(dāng)之無愧的“老大”。三季報顯示，中國人壽今年前三季度實現(xiàn)保費收入4499.92億元，同比增長 19.6%，保費規(guī)模超過2016年全年水平，市場份額居行業(yè)第一。

　　盡管中國人壽去年前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤曾大幅下滑，但今年則大幅增長。2017年三季報顯示，中國人壽歸屬于母公司股東的凈利潤增速為98.3%。而去年同期，這一數(shù)字則為-60%，中國人壽當(dāng)時曾解釋，是受投資收益下降及傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新的影響。至于今年前三季度凈利潤大增的原因，中國人壽歸結(jié)為“投資收益增加”。

　　據(jù)中國人壽今年三季報披露，其堅持穩(wěn)健投資、價值投資，加大長久期固定收益資產(chǎn)配置力度，把握權(quán)益市場機會優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，積極推動另類投資項目。截至今年三季度末，中國人壽投資資產(chǎn)為25932.89億元，總投資收益率為5.12%。

　　與中國人壽相比，中國平安今年同期的凈利潤增速明顯要低。

　　三季報顯示，中國平安今年前三季度累計歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長17.4%。就增速而言，其低于中國人壽、中國太保，在A股四大上市險企中位居第三。

　　平安賺錢最多

　　盡管今年前三季度凈利潤增速中國平安并非最高，但論賺錢能力，A股其他上市保險公司依然難以撼動中國平安。

　　三季報顯示，中國平安今年前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤為663.18億元，而中國人壽、中國太保、新華保險則依次為268.25億元、109.26億元、50.42億元。

　　作為保險業(yè)的兩大巨頭，中國平安與中國人壽之間的競爭歷來為外界所關(guān)注，前者在綜合化經(jīng)營方面一騎絕塵，后者則素有“壽險老大”的名號。按照前述數(shù)據(jù)來看，在凈利潤規(guī)模方面，中國人壽如今已與中國平安差距懸殊。

　　就業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，上市公司中國人壽基本以壽險業(yè)務(wù)為主，也包括一些健康險、意外險等業(yè)務(wù)。而中國平安除了壽險業(yè)務(wù)，還包括財險、銀行、證券、信托、租賃、資產(chǎn)管理、互聯(lián)網(wǎng)金融等等。據(jù)三季報披露，中國平安超過55%左右歸屬于母公司股東的凈利潤來自壽險及健康險業(yè)務(wù)，而銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的凈利潤占比依次為16.75%、15.24%。其中，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為信托、證券、平安資產(chǎn)管理、平安融資租賃等經(jīng)營資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的公司經(jīng)營成果的匯總。

　　實際上，僅以壽險業(yè)務(wù)來看，中國平安在凈利潤方面也已將中國人壽甩開。中國平安三季報顯示，其壽險業(yè)務(wù)凈利潤為356.82億元，而中國人壽尚不足300億元。盡管去年已經(jīng)成為廣發(fā)銀行單一最大股東，但中國人壽未來如何借此提升綜合化經(jīng)營能力并實現(xiàn)趕超中國平安則有待觀察。

　　在四大上市險企中，中國太保盡管凈利潤規(guī)模也不敵中國平安，但今年前三季度凈利潤增速則高于中國平安。三季報顯示，中國太保今年前三季度實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為109.26億元，同比增長23.8%。而在報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入2335.72億元，同比增長23.5%。其中：太保壽險實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入1549.91億元，同比增長32.1%；太保產(chǎn)險實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入783.72億元，同比增長9.4%。

　　新華保險承壓

　　對比A股其他三大上市保險公司來看，新華保險資產(chǎn)體量最小。就今年三季報來看，其凈利潤規(guī)模與增速也都最小。三季報顯示，新華保險歸屬于母公司股東的凈利潤為50.42億元，同比增長5.3%。

　　有意思的是，在A股四大上市險企中，新華保險是唯一一家營業(yè)收入負(fù)增長的。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，新華保險營業(yè)收入同比下滑1.9%。而中國人壽、中國平安、中國太保同期營業(yè)收入增速則為20.0%、21.4%、21.4%。

　　實際上，在營收下滑背后，新華保險今年前三季度的保費收入降幅更為明顯，比如其已賺保費同比下滑4.4%。

　　作為一家大型壽險公司，新華保險曾稱其通過遍布全國的分銷網(wǎng)絡(luò)，為個人及機構(gòu)客戶提供一系列壽險產(chǎn)品及服務(wù)，并通過下屬的資產(chǎn)管理公司和資產(chǎn)管理公司（香港）管理和運用保險資金。

　　就渠道收入貢獻(xiàn)而言，個險渠道是新華保險最重要的收入來源。最新披露的2017年三季報顯示，新華保險個險渠道的保費貢獻(xiàn)高達(dá)79%，而銀保渠道占比不足19%。

　　在2016年年報中，新華保險董事長萬峰曾將2017年稱為公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的“攻堅年”。而在半年報中，新華保險曾稱，2017年以來，公司以“堅持穩(wěn)中求進(jìn)，深化轉(zhuǎn)型發(fā)展”為指導(dǎo)思想，持續(xù)聚焦期交業(yè)務(wù)，著力優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。值得注意的是，新華保險今年銀保渠道主動收縮中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模，取消躉交業(yè)務(wù)計劃，聚焦期交業(yè)務(wù)，以年金險為主打產(chǎn)品。

　　可以看到，上述策略的實際影響也十分明顯，新華保險銀保渠道收入大降。三季報顯示，新華保險銀保渠道保費同比下滑51.8%。據(jù)新金融觀察記者了解，除了重點發(fā)展保障型產(chǎn)品，新華保險還要持續(xù)聚焦核心業(yè)務(wù)。比如，著力發(fā)展期交業(yè)務(wù)，尤其是十年期及以上期交業(yè)務(wù)，逐步形成依靠期交和續(xù)期拉動總保費規(guī)模增長的發(fā)展模式。

作者：新金融 韓啟