國聯(lián)安權(quán)益投資部總監(jiān)、國聯(lián)安價(jià)值優(yōu)選擬任基金經(jīng)理鄒新進(jìn)近日表示，考慮到A股市場已處于估值底部區(qū)域，前期壓制市場的風(fēng)險(xiǎn)因素逐步釋放，加之實(shí)質(zhì)性政策的逐漸積累將對市場信心形成明顯支持，權(quán)益市場可能會(huì)在四季度形成一定轉(zhuǎn)向。

　　市場已處估值底部區(qū)域

　　鄒新進(jìn)表示，當(dāng)前市場處于反復(fù)磨底階段，雖然很難判斷具體的見底時(shí)間和點(diǎn)位，但可以明確的是，市場已經(jīng)處于估值底部區(qū)域。與短期投資者更為關(guān)注資金面、市場情緒、催化劑等信息不同的是，對于中長期投資者而言，估值是最應(yīng)當(dāng)注重的因素。目前上證綜指TTM整體法測算市盈率PE為12左右，估值接近20年低點(diǎn)，遠(yuǎn)低于歐美及亞洲其他證券市場。回顧A股歷史也可以發(fā)現(xiàn)，2005年、2014年市凈率PB長期跌至2以下后，市場出現(xiàn)大牛市。而目前市場市凈率PB在1.7附近，再度降至2以下。

　　他進(jìn)一步分析說，市場前期所擔(dān)憂的幾大利空因素亦已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，政策實(shí)質(zhì)性調(diào)整正在逐步推進(jìn)，如減緩去杠桿的力度和節(jié)奏、降低存款準(zhǔn)備金率、加大積極財(cái)政等。

　　由于近期市場對通脹擔(dān)憂升溫，甚至部分人士擔(dān)憂出現(xiàn)“微滯脹”。對此，鄒新進(jìn)認(rèn)為，對于所謂的滯脹預(yù)期無須擔(dān)憂，大概率出現(xiàn)的情境是，在CPI不超過3%的溫和通脹區(qū)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增速保持穩(wěn)中趨緩的態(tài)勢。

　　總體而言，鄒新進(jìn)表示，市場底部特征已越來越明顯，而且預(yù)計(jì)偏積極的政策信號(hào)和改革措施會(huì)陸續(xù)釋放?！半S著上述利好因素形成合力和共振效應(yīng)，預(yù)計(jì)今年四季度市場可能出現(xiàn)較大的改善，甚至有可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)?！?/p>

　　關(guān)注被過度低估板塊

　　投資理念上，鄒新進(jìn)一直堅(jiān)持“性價(jià)比”導(dǎo)向的選股思路?！靶浴敝腹镜某砷L性，“價(jià)”指公司的估值。站在目前時(shí)點(diǎn)，他認(rèn)為，地產(chǎn)、醫(yī)藥商業(yè)、券商等板塊具備相對較高的性價(jià)比。這幾個(gè)板塊具備的一大共性在于，都是前期在不利因素的壓制下，估值明顯下移甚至跌入歷史最低區(qū)間，已經(jīng)反映了足夠的悲觀預(yù)期。

　　“我們不喜歡熊市，但喜歡熊市帶來的低價(jià)格?！编u新進(jìn)引述巴菲特的這句話表示，目前市場上已經(jīng)陸續(xù)出現(xiàn)一些“殺過頭”的機(jī)會(huì)，隨著調(diào)整的到位，其投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)出來。比如地產(chǎn)板塊，銷售端數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，融資端出現(xiàn)改善，疊加集中度提升的因素，龍頭公司具備一定的投資價(jià)值。至于醫(yī)藥商業(yè)板塊，兩票制影響逐步消退，行業(yè)基本面已經(jīng)見底并顯現(xiàn)逆轉(zhuǎn)跡象，而板塊的估值處于歷史最低的位置。

　　他同時(shí)表示，2016年以來，A股市場結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化。自滬港通和深港通相繼實(shí)施之后，海外資本明顯加大了對中國資產(chǎn)的配置力度。未來，隨著MSCI等指數(shù)公司對A股所占比重的提升，海外資本對A股的影響力將持續(xù)增加。境內(nèi)機(jī)構(gòu)配置A股市值也在持續(xù)增長。養(yǎng)老金和養(yǎng)老目標(biāo)基金等長期資金入市，更加注重價(jià)值投資與穩(wěn)健性。同時(shí)，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級下的行業(yè)集中度提升，以及題材股、沒有業(yè)績支撐的主題炒作等受到進(jìn)一步監(jiān)管，經(jīng)營穩(wěn)健、具有核心競爭優(yōu)勢、具備一定安全邊際并且業(yè)績可持續(xù)增長的上市公司投資價(jià)值更容易得到市場認(rèn)可。