今年以來，受美聯(lián)儲加息、貿(mào)易摩擦等多方面因素影響，全球市場不確定性增加，金融市場震蕩此起彼伏。在全球財(cái)富管理行業(yè)發(fā)生深刻變化的條件下，我國財(cái)富管理行業(yè)面臨著一個(gè)更加成熟和復(fù)雜的發(fā)展環(huán)境。新的周期來臨，投資者財(cái)富管理需求也在發(fā)生變化，如何穿越牛熊、更好服務(wù)客戶，成為各大機(jī)構(gòu)的當(dāng)務(wù)之急。

財(cái)富管理邊界不斷拓展

從目前的情況來看，隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速增長，我國中產(chǎn)及高凈值人群規(guī)模不斷擴(kuò)大，大眾富裕階層新概念也被廣泛認(rèn)可。尤其隨著數(shù)字金融的發(fā)展，財(cái)富管理需求也已經(jīng)從高凈值人群下沉到更加廣泛的客群中。

此前，財(cái)富管理主要指以高凈值客戶為主要服務(wù)對象，由銀行、信托、券商、基金、保險(xiǎn)、期貨、私募基金、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融等各類機(jī)構(gòu)提供。近年來，大量基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用和網(wǎng)絡(luò)平臺的投資理財(cái)產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，進(jìn)一步拓寬了財(cái)富管理的業(yè)務(wù)邊界。

具體來看，中國人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，過去十多年來，居民財(cái)富不斷膨脹，居民儲蓄存款從2004年的11萬億迅速增長到2018年8月份的43萬億，占比2016年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比重超五成。我國居民儲蓄余額已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月突破43萬億元，位于歷史最高位。其中，活期存款超過16萬億元，定期存款超過27萬億元。這組數(shù)據(jù)直接反映出國人可投資產(chǎn)規(guī)模的龐大。

先看一組金融市場的宏觀數(shù)據(jù)：

截至2018年二季度末信托資產(chǎn)余額達(dá)到24.27億元；保險(xiǎn)資管方面，截至2017年底，保險(xiǎn)資管總額達(dá)到16.75萬億元，較2004年增長超十倍。

數(shù)據(jù)來源：中國信托業(yè)協(xié)會

銀行理財(cái)方面，《中國銀行業(yè)理財(cái)市場報(bào)告（2017）》顯示，截至2017年末，全國銀行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為29.54萬億元，較年初增加0.49萬億元，同比增長1.69%。其中，同業(yè)理財(cái)規(guī)模與占比較年初“雙降”。另外，債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)是理財(cái)資金配置的主要資產(chǎn)，而新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品則以低風(fēng)險(xiǎn)等級為主。

在券商資管方面，截至到2018年上半年，券商資管規(guī)模為15.28萬億。在私募基金方面，截至到2018年5月，總規(guī)模則超過12萬億，上述各種累計(jì)規(guī)模超過100萬億。

目前，我國金融機(jī)構(gòu)財(cái)富管理業(yè)務(wù)普遍采取“以產(chǎn)品為中心”模式，服務(wù)方式主要表現(xiàn)為提供投資理財(cái)產(chǎn)品，這與基于生命周期的“以客戶為中心”的財(cái)富管理經(jīng)營理念有著本質(zhì)差異。在銀行、信托等機(jī)構(gòu)中，從產(chǎn)品的開發(fā)到最終的銷售，分屬于不同的部門，銷售端也多是以產(chǎn)品為導(dǎo)向。而隨著國人可投資產(chǎn)規(guī)模突破百億，多元化的財(cái)富配置需求越來越強(qiáng)烈，這也倒逼財(cái)富管理的服務(wù)邊界不斷延伸。

從產(chǎn)品中心到客戶中心

金融機(jī)構(gòu)的高客戶不僅追求財(cái)富增值，還基于整體生命周期對人生不同階段提出財(cái)富的保值、避險(xiǎn)、傳承等需求。金融機(jī)構(gòu)只有積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，強(qiáng)化投資研發(fā)和服務(wù)能力，提供專業(yè)的咨詢顧問服務(wù)及多元化財(cái)富配置方案，才能滿足客戶個(gè)人及家庭資產(chǎn)負(fù)債全面管理的金融需求。

盡管投資理財(cái)產(chǎn)品的銷售渠道多種多樣，但近兩年來以大數(shù)據(jù)和人工智能為代表的互聯(lián)網(wǎng)渠道發(fā)展迅速，不僅服務(wù)人群下沉，覆蓋率進(jìn)一步提升；在財(cái)富管理服務(wù)上，也進(jìn)一步從產(chǎn)品中心向客戶中心轉(zhuǎn)變。

在個(gè)人財(cái)富管理方面，伴隨國內(nèi)個(gè)人財(cái)富的大幅增長，新型以客戶為中心的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)迅速發(fā)展，風(fēng)頭甚至超過了傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)，比如已經(jīng)上市的諾亞財(cái)富、宜信，以及后起之秀諾遠(yuǎn)資產(chǎn)等。需要注意的是，它們不同于銀行、保險(xiǎn)、基金等金融機(jī)構(gòu)，更多的按照客戶實(shí)際情況來幫客戶分析自身財(cái)務(wù)狀況和資產(chǎn)配置的需求，提供綜合性的理財(cái)規(guī)劃服務(wù)。

以諾遠(yuǎn)資產(chǎn)為例，通過母公司漢富控股的專業(yè)積累與產(chǎn)業(yè)資源積淀，一方面從產(chǎn)品上嚴(yán)格把控風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)計(jì)不同類型的產(chǎn)品；另一方面，通過對經(jīng)濟(jì)周期的敏銳觀察，提供穿越周期的投資配置方案規(guī)劃。諾遠(yuǎn)資產(chǎn)母公司漢富控股業(yè)務(wù)板塊涉及眾多領(lǐng)域，從家族財(cái)富傳承到股權(quán)投資，再到高凈值人群財(cái)富管理，以及大眾富裕階層的中小額投資理財(cái)，整個(gè)業(yè)務(wù)閉環(huán)始終以客戶為中心，提供跨周期、跨階段的服務(wù)。

新環(huán)境中的技術(shù)路徑分化

概括來看，當(dāng)前財(cái)富管理面臨著經(jīng)濟(jì)周期波動、監(jiān)管趨嚴(yán)、市場需求多元三大因素影響，呈現(xiàn)出新趨勢。

從經(jīng)濟(jì)周期來講，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速有進(jìn)一步下探的趨勢，證券市場持續(xù)低迷，債務(wù)違約事件也不時(shí)發(fā)生。與此同時(shí)，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變革深化，貿(mào)易爭端不斷，歐盟一體化進(jìn)程受挫，新興市場貨幣貶值趨勢明顯。這對于當(dāng)前的資產(chǎn)配置提出來更加穩(wěn)健的要求。

監(jiān)管方面，隨著資管新規(guī)等一系列規(guī)定的發(fā)布，行業(yè)監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)，合規(guī)程度不斷提升。雖然短期內(nèi)或?qū)π袠I(yè)產(chǎn)生一定的沖擊，但從長遠(yuǎn)來看，規(guī)范的行業(yè)更有利于保護(hù)客戶權(quán)益，有利于長遠(yuǎn)發(fā)展。

市場需求方面，隨著客戶財(cái)商的不斷提升，對自身需求日益明確，簡單粗放的產(chǎn)品為中心越來越無法滿足需求。財(cái)富管理機(jī)構(gòu)面臨從了解產(chǎn)品向了解客戶的方向轉(zhuǎn)變難題。

在各大機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)規(guī)劃中，風(fēng)控與合規(guī)始終是重中之重。而除此以外，建立在人工智能和大數(shù)據(jù)分析基礎(chǔ)上的技術(shù)服務(wù)路徑，也正在開啟財(cái)富管理的新大門。

如招商銀行此前便推出了摩羯智投，客戶可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和預(yù)期收益目標(biāo)，一鍵選擇配置方案。近期，諾遠(yuǎn)母公司也推出了“漢富云”，通過打通個(gè)業(yè)務(wù)底層數(shù)據(jù)，以及機(jī)器學(xué)習(xí)、知識圖譜等AI技術(shù)以及大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，更好的了解客戶，進(jìn)而直接影響服務(wù)配置建議，形成“AI+人工”的立體服務(wù)模式。

相比于歐美，國內(nèi)的財(cái)富管理尚處于起步階段。不過，隨著財(cái)富增長以及新技術(shù)的不斷應(yīng)用，行業(yè)整體發(fā)展速度無疑超過歐美，甚至于在某些領(lǐng)域有彎道超車的跡象。盡管目前市場行情動蕩，但從長遠(yuǎn)價(jià)值投資來看，通過合理的配置，依然可以穿越周期，發(fā)現(xiàn)真正的投資價(jià)值。