一、什么是商譽(yù)？

這兩天有一個(gè)詞很火熱，就是“商譽(yù)”，而且這兩天的新聞往往在這個(gè)詞后面加一個(gè)詞，就是“地雷”·····

我們散戶去買股票，如果上市公司每次公布季報(bào)或者年報(bào)的時(shí)候，他的凈利潤(rùn)高并且超過了市場(chǎng)的預(yù)期，那么就是股價(jià)上漲！反之就會(huì)下跌。但是我們又知道，上市公司們都很“雞賊”的，想盡各種方式來(lái)“美顏”自己的業(yè)績(jī)，從而最終讓小散戶埋單！

咱們先看幾個(gè)真實(shí)的故事。

2000年的時(shí)候，美國(guó)在線曾經(jīng)用接近1500億美金的價(jià)格收購(gòu)了時(shí)代華納。當(dāng)時(shí)，股價(jià)狂飆。但是，沒有人注意到，兩個(gè)公司合并以后，它的商譽(yù)的估值可能會(huì)有變動(dòng)。結(jié)果兩年以后，美國(guó)在線華納宣布當(dāng)年商譽(yù)減值1000億，股價(jià)這時(shí)候大跌。

人福醫(yī)藥1月29日晚間發(fā)布了2018年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告。報(bào)告期內(nèi)，公司預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損22億元～27億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為虧損25億元～30億元。

人福醫(yī)藥表示，業(yè)績(jī)出現(xiàn)巨虧的原因，一方面是因市場(chǎng)供需發(fā)生變化，2018年公司全資子公司Epic Pharma, LLC主要產(chǎn)品熊去氧膽酸膠囊的價(jià)格大幅下降，導(dǎo)致該公司銷售收入、毛利率、凈利潤(rùn)等經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下降， 同時(shí)重要產(chǎn)品羥考酮緩釋片仍在美國(guó)FDA審核過程中尚未獲批，經(jīng)過減值測(cè)試，公司擬計(jì)提商譽(yù)減值損失以及無(wú)形資產(chǎn)減值損失合計(jì)約30億元。Epic Pharma是人福醫(yī)藥于2016年以5.5億美元的價(jià)格收購(gòu)的一家美國(guó)仿制藥企業(yè)，這也是今年以來(lái)爆發(fā)的最大的一顆商譽(yù)雷。

去年6月5日，驊威文化公告稱，將收購(gòu)東陽(yáng)曼荼羅影視傳媒有限公司，曼荼羅的大股東是張紀(jì)中（大胡子導(dǎo)演）的女兒。曼荼羅凈資產(chǎn)2.3億，公告稱作價(jià)不低于30億。溢價(jià)的27.7億就會(huì)計(jì)入商譽(yù)。

我們發(fā)現(xiàn)，三個(gè)真實(shí)的案例，一個(gè)是發(fā)生在國(guó)外，兩個(gè)發(fā)生在國(guó)內(nèi)！三個(gè)故事的共同點(diǎn)就是遠(yuǎn)高于凈資產(chǎn)的價(jià)格去收購(gòu)，官方都用“商譽(yù)”來(lái)堂而皇之的“支付高價(jià)”！

其中的共性都是甲并購(gòu)乙，假設(shè)乙的凈資產(chǎn)為10億，甲出資15億收購(gòu)乙，比凈資產(chǎn)公允值高出了5億，這5億就計(jì)入商譽(yù)。

那么問題來(lái)了，“商譽(yù)”到底是個(gè)什么東西？為什么上市公司愿意出遠(yuǎn)高于凈資產(chǎn)的價(jià)格來(lái)去收購(gòu)？還有上市公司在在做“收購(gòu)”的時(shí)候，哪些收購(gòu)行為需要我們必須警惕的？

二、最全商譽(yù)地雷股大盤點(diǎn)

搞懂了啥是商譽(yù)，這下你應(yīng)該就知道這兩天的“商譽(yù)地雷”了，這兩天非常多的公告計(jì)提商譽(yù)減值，為了避免大家踩雷，我們澄泓財(cái)經(jīng)復(fù)利刀客特別做了一組數(shù)據(jù)，高商譽(yù)，商譽(yù)占資產(chǎn)比例高的個(gè)股，分享給大家，需要特別要注意的，高商譽(yù)不一定會(huì)暴雷，但是需要謹(jǐn)慎。

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總之，在春節(jié)馬上來(lái)臨之際，A股1.45萬(wàn)億的商譽(yù)堰塞湖，是一個(gè)非常非常大的危險(xiǎn)！不說(shuō)了，我要把這個(gè)表單趕緊轉(zhuǎn)給我媽和我大姨，看看他們的個(gè)股有沒有中招~