基本介紹
高新興科技集團(tuán)股份有限公司是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的智慧城市物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品與服務(wù)提供商。自1997年公司成立起，長期致力于研發(fā)基于物聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)的感知、連接、平臺層相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)。目前，高新興掌握云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人臉識別、NB-IOT、RFID、AR增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)等核心技術(shù)，形成了物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)豐富的產(chǎn)品化應(yīng)用，成就了其在物聯(lián)網(wǎng)的先發(fā)優(yōu)勢。
2017年集團(tuán)提出“一橫四縱”的戰(zhàn)略布局，將物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)及人工智能技術(shù)橫向貫通到“公共安全、大交通、通信、金融”等縱向行業(yè)，通過持續(xù)科技創(chuàng)新，構(gòu)建更科技、更安全、更美好的智慧城市。
業(yè)績向好 + 股價(jià)橫盤？
從介紹可以看出，高新興似乎具備了所有我們近些年耳熟能詳?shù)臒衢T概念，并且它還將這些概念開發(fā)成為實(shí)際產(chǎn)品使其完成從技術(shù)到應(yīng)用的過渡，“看上去”是一只地地道道的科技股，而且還是一只有業(yè)績的科技股。
不玩資本運(yùn)作，不炒概念，管理層一心專注自己的主業(yè)，員工對公司評價(jià)也很高，過去三年（2016-2018）營業(yè)利潤也是大幅度增加：
按照價(jià)投黨的邏輯，這肯定是一家好公司，當(dāng)然它確實(shí)是一家好公司，但是從它股價(jià)的走勢來看，似乎有些不盡人意：
連續(xù)3年業(yè)績保持不錯(cuò)的高新興，其股價(jià)走勢居然是橫盤！18年下半年甚至還出現(xiàn)了比較大的跌幅，這讓16年就買入高新興的價(jià)投黨無法理解——WTF!!
但是其實(shí)道理很簡單——16年高新興的估值太高了（其16年的市盈率達(dá)到了驚天的100+）。事實(shí)上從市盈率不斷下降的情況來看，近3年高新興其實(shí)是在填之前股價(jià)過渡透支的坑，這其實(shí)很好的糾正了價(jià)投黨的關(guān)于價(jià)值投資的誤區(qū)：價(jià)值投資不是無腦買入好公司，而是買入好公司時(shí)的價(jià)格是否誘人。475的騰訊和300的騰訊在公司層面上沒有任何區(qū)別，但是475的騰訊顯然已經(jīng)承載了太多樂觀的預(yù)期。
行業(yè)機(jī)遇可期
不僅過去三年高新興的業(yè)績得到了大幅度的增長，未來三年高新興覺得自己還可以繼續(xù)大幅增長，這點(diǎn)我們從其戰(zhàn)略規(guī)劃中可以看到：
到2020年，高新興的營收要達(dá)到100億，這是第一步的目標(biāo)值，那么2018年的營收大概是多少呢？38-40億。也就是說如果要在2020年達(dá)到營收100億的目標(biāo)，未來2年每年的營收增幅必須大于50%，這就引申出問題了，公司憑啥覺得未來2年能有如此逆天的增幅？這會不會是管理層無腦的一次大躍進(jìn)？
要想知道高新興能否完成這樣的戰(zhàn)略目標(biāo)，首先要先看起所處的行業(yè)是否有廣闊的發(fā)展空間，只有行業(yè)發(fā)展紅利可觀，我們才有理由相信高新興有機(jī)會抓住這次機(jī)遇。
就在不久前，2018全球汽車AI大會發(fā)布了《中國智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場與用戶洞察白皮書》。白皮書顯示，中國車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模將保持40%以上的高速增長，預(yù)計(jì)2025年將突破2000億元，在全球占比高達(dá)四分之一。
可以看到未來車聯(lián)網(wǎng)市場的廣闊發(fā)展前景已經(jīng)成為市場共識，而車聯(lián)網(wǎng)作為物聯(lián)網(wǎng)的一個(gè)重要分支早在17年高新興就將其作為公司未來發(fā)展的核心業(yè)務(wù)，其中智能交通板塊、狹義車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、電子車牌，共同構(gòu)成了公司廣義的車聯(lián)網(wǎng)大概念。
而推動高新興實(shí)現(xiàn)百億營收的另一大核心業(yè)務(wù)則是來自公安領(lǐng)域中執(zhí)法規(guī)范化系列產(chǎn)品，它是以4G警務(wù)執(zhí)法記錄儀、案管一體機(jī)為代表的警務(wù)執(zhí)法規(guī)范化系列產(chǎn)品和解決方案。目前公安的執(zhí)法規(guī)范化產(chǎn)品是一個(gè)百億級的市場，高新興的執(zhí)法辦案軟件系統(tǒng)和視音頻管理系統(tǒng)在全國處于壟斷地位，市場參與者只有高新興。
凌云壯志做龍頭
從行業(yè)空間來說，高新興確實(shí)有了在2020年實(shí)現(xiàn)百億營收的可能性，那么高新興目前實(shí)力如何，能否切實(shí)的抓住這波行業(yè)機(jī)遇期呢？首先我們先看看高新興作為一家科技企業(yè)，其技術(shù)水平如何：
2017年9月，中國電信50萬臺NB-IoT模組招標(biāo)項(xiàng)目，高新興物聯(lián)獨(dú)家中標(biāo)；
2018年8月，中國聯(lián)通300萬臺NB-IoT模組招標(biāo)項(xiàng)目，高新興物聯(lián)、有方科技、騏俊等5家廠商入圍；
2018年11月，中國移動500萬臺NB-IoT模組招標(biāo)項(xiàng)目，高新興物聯(lián)、廣和通、有方科技、移遠(yuǎn)、騏俊等9家廠商入圍。
2018年8月15日，高新興智聯(lián)發(fā)布了汽車電子標(biāo)識“2+4”融合解決方案，作為汽車電子標(biāo)識國標(biāo)起草者，高新興智聯(lián)擁有電子車牌市場85%的占有率，此次新技術(shù)的發(fā)布進(jìn)一步鞏固了高新興在該領(lǐng)域的龍頭地位。
2018年11月20日，高新興通過了運(yùn)行維護(hù)服務(wù)能力成熟度（ ITSS ）一級認(rèn)證，本次通過一級認(rèn)證的企業(yè)包括公司在內(nèi)共7家，全國通過運(yùn)行維護(hù)成熟度等級一級認(rèn)證的公司共僅22家；2018年12月16日，高新興通過國際上評價(jià)軟件開發(fā)能力成熟度難度最大、級別最高的CMMI 5認(rèn)證，標(biāo)志著公司的軟件技術(shù)研發(fā)能力與管理水平等方面已經(jīng)達(dá)到國際最高標(biāo)準(zhǔn)。
2018年12月14日，“高新興視音頻一體化管理平臺軟件”再次榮獲“2018年廣東省優(yōu)秀軟件產(chǎn)品”。同時(shí)陸續(xù)中標(biāo)了“福建省公安廳、北京交管局、云南省公安廳”三大省級應(yīng)用平臺，再次奠定了智慧新警務(wù)的市場地位。
2018年12月14日，高新興機(jī)器人憑借著“機(jī)器人+安防”的企業(yè)級巡邏機(jī)器人的技術(shù)創(chuàng)新和場景落地，入選“2018中國安防技術(shù)領(lǐng)先100強(qiáng)”榜單。
毫無疑問，高新興通過自身的不斷進(jìn)取，正在成為未來物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的龍頭企業(yè)，我們確實(shí)有理由，有信心去相信管理層在未來兩年可以帶領(lǐng)高新興真正實(shí)現(xiàn)營收百億戰(zhàn)略目標(biāo)。
瑕不掩瑜不代表沒有瑕
說到這里很多人心里其實(shí)是有疑問的，既然高新興有如此多的利好加持，為何2018年下半年其股價(jià)出現(xiàn)了明顯的下跌，那么市場在擔(dān)心什么？
1.2018年A股市場整體比較疲弱，無論好公司差公司股價(jià)都是泥沙俱下，高新興自然也逃不了。
2.高新興的由于并購企業(yè)產(chǎn)生了不少商譽(yù)，截止18年三季報(bào)，商譽(yù)占高新興總資產(chǎn)的21%，由于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，對商譽(yù)減值的擔(dān)心也多了起來。
3.軟件集成項(xiàng)目公司需要提前投入，且回款周期較長，這導(dǎo)致18年高新興的應(yīng)收賬款大幅增加且現(xiàn)金流下降，市場擔(dān)心有高額的壞賬計(jì)提。
4.在2018年11月-2019年1月期間，高新興將連續(xù)有大概27%的市值解禁，當(dāng)前市場本就信心很脆弱，連續(xù)高額的解禁讓市場擔(dān)心會有大量的減持風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上任何一家公司在發(fā)展過程中各項(xiàng)指標(biāo)不可能都特別完美這是不現(xiàn)實(shí)的，就以上問題而言高新興也給出了相應(yīng)的解決方案，但是要想真正讓市場恢復(fù)信心，一是要看高新興18年的年報(bào)和19年一季報(bào)，二是等待A市場氛圍逐漸變好。
買買買，是對“真·價(jià)值投資”最好的踐行
可以說，由于諸多因素，高新興的市盈率從2016年初最高的110倍下降到如今的18倍（按照股價(jià)6元，18年凈利潤6億計(jì)算），其動態(tài)PE水平已經(jīng)是歷史最低點(diǎn)（下圖的21倍是按照三季報(bào)計(jì)算的），可以說算是絕對低估了，這么好的一家公司肯定不止18倍：
從盈利預(yù)測來看，未來幾年仍然可以保持30%的盈利增速，這是非常優(yōu)秀的。當(dāng)然可以看到2020年盈利預(yù)測給出的營收是70億，這顯然和100億的戰(zhàn)略目標(biāo)還有接近50%的空間，因此即便在這樣的盈利預(yù)測下，我們還可以期待更大的驚喜。
