近期，內(nèi)陸公募基金2018年四季報(bào)已披露完畢，權(quán)益類(lèi)基金的最新重倉(cāng)股得以完整呈現(xiàn)。與多家頗具實(shí)力的基金公司2018年的全線(xiàn)潰敗不同，部分小基金公司還是有可取之處。

以萬(wàn)家基金為例，從匯總的基金四季報(bào)來(lái)看，權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理李文賓旗下的基金不僅2018年整體表現(xiàn)抗跌，而且2019年以來(lái)相對(duì)排名處在同類(lèi)前列。

但是，不同于當(dāng)初丘棟榮以一人之力托起匯豐晉信，他的能力值和資源稟賦尚無(wú)法達(dá)到相同的數(shù)量級(jí)；況且，公司不同類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模占比顯示，截至2018年四季度末，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品占比僅為24%，公司的發(fā)展重心仍在債券基金和貨幣基金身上。尤其值得注意的是，2018年公司流失了兩大“能文善武”的基金經(jīng)理——他們既能掌舵權(quán)益產(chǎn)品，又能操盤(pán)固收產(chǎn)品。

兩大重臣轉(zhuǎn)身離去 公司基金經(jīng)理一拖多更趨明顯

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，相比2017年四季度末，2018年四季度末萬(wàn)家基金的公募資產(chǎn)規(guī)模提升至845.2億元，但在同類(lèi)型中的排名卻從上一年末的第42位跌至第39位。從現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模來(lái)看，實(shí)際上旗下62只產(chǎn)品中僅有3只規(guī)模過(guò)百億，且無(wú)一例外來(lái)自固收陣營(yíng)，分別是萬(wàn)家現(xiàn)金增利B、萬(wàn)家貨幣B、萬(wàn)家鑫安純債A。

從相關(guān)對(duì)比可以看出，公司旗下的權(quán)益產(chǎn)品相對(duì)式微。雪上加霜的是，2018年萬(wàn)家基金還流失了兩員得力干將。首先是卞勇，來(lái)自天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，卞勇在萬(wàn)家基金總共任職時(shí)間超過(guò)3年，曾經(jīng)擔(dān)任過(guò)公司的量化投資部總監(jiān)。如果將A、C類(lèi)份額分開(kāi)計(jì)算的話(huà)，卞勇在萬(wàn)家期間總共管理過(guò)14只基金產(chǎn)品，其中被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品數(shù)量較多，主動(dòng)型產(chǎn)品也一應(yīng)俱全。

在接受《紅周刊》記者采訪(fǎng)時(shí)，天相投顧基金分析師賈志指出，以卞勇管理的睿選混合為例，這只基金更多地投向價(jià)值股，股票倉(cāng)位較高，維持在80%~90%左右，前十大重倉(cāng)股占比較低，約為20%左右，投資較為分散。所以，卞勇的投資風(fēng)格是廣撒網(wǎng)，分散投資。

無(wú)獨(dú)有偶，另一位2018年離開(kāi)的基金經(jīng)理高翰昆實(shí)際上也是文武雙全的狠角色。如果將不同類(lèi)份額分開(kāi)來(lái)看，他管理過(guò)的基金數(shù)量甚至超過(guò)了30只。作為昔日的交易部總監(jiān)助理和交易部副總監(jiān)，在他曾經(jīng)管理過(guò)的萬(wàn)家系產(chǎn)品中，任職回報(bào)為負(fù)的產(chǎn)品僅有三只，且最低回報(bào)率也控制在-5%以?xún)?nèi)。對(duì)比來(lái)看，在2015年牛市階段，他曾經(jīng)管理過(guò)萬(wàn)家瑞興135天，回報(bào)率高達(dá)71.45%，這是其在萬(wàn)家時(shí)代的一個(gè)任職回報(bào)紀(jì)錄。

“高翰昆管理的基金眾多，以其管理的萬(wàn)家瑞和靈活配置混合型為例，管理期間低配股票，在基金成立初期，股票倉(cāng)位在10%以下，到2017年三季度，股票倉(cāng)位達(dá)到最高的31.47%，之后這只基金賣(mài)出了所有的股票，股票倉(cāng)位長(zhǎng)時(shí)間為零，避過(guò)了2018年大盤(pán)的下跌。由此可以看出，高翰昆高配債券、低配股票，風(fēng)格較為保守，對(duì)大盤(pán)判斷較為準(zhǔn)確。”賈志稱(chēng)。

無(wú)論股票投資激進(jìn)抑或保守，對(duì)于萬(wàn)家基金而言，兩位“一拖多”基金經(jīng)理高翰昆和卞勇均為過(guò)去時(shí)了。從萬(wàn)家基金現(xiàn)有的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)來(lái)看，實(shí)際上“菜鳥(niǎo)化”和“一拖多”的趨勢(shì)更為明顯：萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，公司旗下現(xiàn)有62只基金和16位基金經(jīng)理，平均每人管理的基金達(dá)到了3.9只，平均任職年限僅為2.01年。

2018年搶發(fā)權(quán)益錯(cuò)判市場(chǎng) 新發(fā)產(chǎn)品規(guī)模大多迷你

回顧2018年，值得注意的一點(diǎn)是，萬(wàn)家基金當(dāng)年實(shí)際發(fā)行成立了多只公募產(chǎn)品，其中權(quán)益類(lèi)基金占據(jù)了相當(dāng)大的比例。

但令人尷尬的是，上述權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品大部分成立在上半年，下半年基本已經(jīng)度過(guò)了封閉建倉(cāng)期而開(kāi)放申贖，因此也未能避開(kāi)下半年股票市場(chǎng)暴風(fēng)驟雨的影響。從四季報(bào)披露的年末規(guī)模數(shù)據(jù)可以清晰地看到這一結(jié)果。綜合基金四季報(bào)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，上述2018年發(fā)行成立的權(quán)益產(chǎn)品年末規(guī)模皆“迷你”，其中規(guī)模相對(duì)最大的是萬(wàn)家新機(jī)遇龍頭企業(yè)，其2018年年末的規(guī)模也不過(guò)3.58億。而最新規(guī)模不到1個(gè)億的次新基金實(shí)際占據(jù)了相當(dāng)?shù)谋戎?，例?月15日成立的萬(wàn)家新機(jī)遇價(jià)值驅(qū)動(dòng)，其年末兩類(lèi)份額加總的規(guī)模僅為0.09億。

而從四季報(bào)披露的情況來(lái)看，2018年成立的次新基金大多在配置重倉(cāng)股上出現(xiàn)了各種各樣的問(wèn)題。以2018年年末A、C兩類(lèi)份額加總僅為0.09億的萬(wàn)家新機(jī)遇價(jià)值驅(qū)動(dòng)為例，該基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理多達(dá)三位，分別是高源、郭成東、李文賓。但從季報(bào)披露的情況來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，自10月1日起至12月31日，基金資產(chǎn)凈值連續(xù)60個(gè)工作日低于5000萬(wàn)元。

所幸的是，四季報(bào)顯示該基金當(dāng)季的重倉(cāng)以券商股和白酒股為主，而該基金2019年以來(lái)表現(xiàn)不錯(cuò)，因此其重倉(cāng)股大概率延續(xù)了2018年四季度的思路。

相比今年可能等來(lái)機(jī)會(huì)的部分次新混基，2018年2月初成立的萬(wàn)家瑞舜則顯得較為悲慘。四季報(bào)顯示，該產(chǎn)品兩類(lèi)份額加總的規(guī)模僅為0.46億。以萬(wàn)家瑞舜A為例，在高翰昆離任后，新任基金經(jīng)理蘇謀東接任，與該產(chǎn)品成立時(shí)就掌舵的柳發(fā)超聯(lián)袂掌舵。但規(guī)模因素同樣成為困擾基金經(jīng)理的首要難題?；鹚募緢?bào)指出，自10月11日至12月31日，該基金的資產(chǎn)凈值連續(xù)57個(gè)工作日低于5000萬(wàn)元。

四季報(bào)顯示，作為靈活配置型的混基產(chǎn)品，基金經(jīng)理在2018年的第四季度降低了權(quán)益?zhèn)}位轉(zhuǎn)而增配了債券，當(dāng)季季末的股票倉(cāng)位僅僅為14.33%；但或許是成也蕭何，敗也蕭何，來(lái)自Wind資訊的數(shù)據(jù)表明，從開(kāi)年迄今，萬(wàn)家瑞舜A的凈值增長(zhǎng)率僅為1.05%，其在1835只同類(lèi)基金中僅排在第1283位。

在接受《紅周刊》記者采訪(fǎng)時(shí)，長(zhǎng)量基金基金分析師王驊分析指出，萬(wàn)家的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的規(guī)模有一定的特征，明星基金經(jīng)理莫海波管理的產(chǎn)品規(guī)模相對(duì)大些，其他亮點(diǎn)不多的產(chǎn)品以及啟用新基金經(jīng)理的產(chǎn)品規(guī)模則較小?！叭f(wàn)家基金的明星效應(yīng)逐漸黯淡，莫海波因?yàn)槌止善玫脑蛟谶^(guò)去一個(gè)階段的表現(xiàn)一般，同時(shí)新人也沒(méi)有完全成長(zhǎng)起來(lái)。加之兩位副總或總監(jiān)級(jí)別的人員離開(kāi)，萬(wàn)家不得不啟用新人基金經(jīng)理或以老帶新的方式加快基金經(jīng)理的成長(zhǎng)速度?！蓖躜戇M(jìn)一步向記者表示。

李文賓、莫海波、高源，誰(shuí)將成為中流砥柱？

客觀來(lái)說(shuō)，萬(wàn)家權(quán)益類(lèi)基金陣營(yíng)中，目前還是有一些表現(xiàn)不錯(cuò)的產(chǎn)品頗為吸引眼球，例如萬(wàn)家精選、萬(wàn)家瑞興等。以萬(wàn)家精選為例，該基金2018年在577只同類(lèi)基金中排在了第95位，開(kāi)年迄今更是在722只同類(lèi)基金中排在了第39位。巧合的是，兩只基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理恰好都是李文賓和莫海波。

從四季報(bào)披露的重倉(cāng)股來(lái)看，最為顯著的一點(diǎn)是，這兩只基金實(shí)際都延續(xù)了此前重配地產(chǎn)股的思路。以其中的萬(wàn)家精選為例，基金經(jīng)理在當(dāng)季重倉(cāng)的地產(chǎn)股包括萬(wàn)科A、新城控股、華夏幸福、綠地控股、保利地產(chǎn)、招商蛇口、榮盛發(fā)展、金地集團(tuán)。除去榮盛發(fā)展，剩余的7只地產(chǎn)股皆是從2018年首季就赫然在重倉(cāng)股之列。

當(dāng)然，這種極度重倉(cāng)單一行業(yè)的風(fēng)格實(shí)際是一把雙刃劍。賈志向記者分析：“以李文賓參與管理的萬(wàn)家精選混合為例，李文賓從2017年6月開(kāi)始管理這只基金，基金的股票倉(cāng)位在90%左右浮動(dòng)，基金的前十大重倉(cāng)股占基金資產(chǎn)比例在55%-80%之間浮動(dòng)，2018年以來(lái)，房地產(chǎn)業(yè)的投資占基金資產(chǎn)的比例持續(xù)上升，2018年四季度達(dá)到69.83%，從這些數(shù)據(jù)可以看出，李文賓的投資較為集中，風(fēng)格較為激進(jìn)，偏愛(ài)房地產(chǎn)行業(yè)?！?/p>

不過(guò)，有位不愿具名的知情人士指出，李文賓擔(dān)任基金經(jīng)理并沒(méi)有很長(zhǎng)時(shí)間，部分基金也是由他和莫海波共同管理的，如萬(wàn)家精選、萬(wàn)家瑞興等，這些基金的顯著特征就是地產(chǎn)股倉(cāng)位較重，但其單獨(dú)管理的基金并沒(méi)有這樣明顯的特征。

《紅周刊》記者注意到，以萬(wàn)家成長(zhǎng)優(yōu)選為例，基金成立以來(lái)的特征較靈活，偏好成長(zhǎng)股，從披露的四個(gè)季報(bào)的持倉(cāng)看，每個(gè)季度的重倉(cāng)股變動(dòng)都非常大；同時(shí)，基金也展現(xiàn)了一定的行業(yè)輪動(dòng)特征，從2018年上半年的交運(yùn)、計(jì)算機(jī)、電子等行業(yè)轉(zhuǎn)換成下半年的建筑裝飾、有色、農(nóng)林牧漁板塊。從配置邏輯上看，四季度基金選擇了包括新能源汽車(chē)、養(yǎng)殖等與海外市場(chǎng)無(wú)關(guān)的細(xì)分板塊，部分板塊也對(duì)應(yīng)上了2019年以來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

綜合記者的采訪(fǎng)，相對(duì)于已經(jīng)嶄露鋒芒的李文賓和莫海波，實(shí)際上業(yè)內(nèi)更為關(guān)注的是女將高源?！皳?dān)任基金經(jīng)理后，雖然目前管理的基金持倉(cāng)較為相近，以業(yè)績(jī)確定性較高的金融、消費(fèi)和基本面有改善的部分成長(zhǎng)股為主。不過(guò)在調(diào)整方面，四季度加倉(cāng)了可能受益春節(jié)行情的茅臺(tái)，增持了華泰證券、東方財(cái)富等券商股，以及招商蛇口和萬(wàn)科A為首的房地產(chǎn)股，可以說(shuō)基本踩準(zhǔn)了今年市場(chǎng)的幾大熱點(diǎn)板塊。”有基金分析師如是點(diǎn)評(píng)這位在萬(wàn)家同樣任職超過(guò)三年的權(quán)益舵手。■

[責(zé)編:lvxianwei]