2月28日御家匯披露2018年業(yè)績快報后，股吧里早已唾沫橫飛，很多人不禁發(fā)問，這家“淘品牌”上市剛滿一年，為何就陷入增收不增利的窘境？

搭上淘寶系的快車后，公司經(jīng)歷過互聯(lián)網(wǎng)紅利的瘋狂收割，也正經(jīng)歷微商作亂后的行業(yè)增速整體放緩。走完捷徑后開始爬坡，靠面膜打下的江山必須換種玩法，公司正通過線上線下融合、多品牌運營和自建平臺自我療傷。 

御家匯（300740.SZ）從成立到上市僅僅5年，從第一次披露招股書到上市敲鐘僅花了10個月，這也給之后的發(fā)展埋下伏筆，年輕人多、成立時間短，無論產(chǎn)品和運營，都需要時間來打磨。

很快，2018年的業(yè)績快報敲響了警鐘：公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.46億元，同比增長36.42%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤1.31億元，同比下降17.51%。

上市首年遭遇凈利潤大幅下滑，公司說是加大市場投入和渠道建設(shè)力度所致。

在2018年三季報中，公司銷售費用同比增加81.96%至6.06億元。

其中，平臺推廣服務(wù)費是銷售費用的大頭。2017年，公司平臺推廣服務(wù)費2.02億元，占銷售費用的36.16%；2018年上半年，平臺推廣服務(wù)費為1.44億元，為當(dāng)期銷售費用的38.92%。如果加上各期品牌宣傳費，兩項累計占比分別為55.10%和60.81%。

作為長期依賴天貓、唯品會等平臺的銷售企業(yè)，銷售費用劇增是沒辦法的事。公司支付巨額費用獲得流量的轉(zhuǎn)化收益，在前幾年或許能成正比，但結(jié)合最近一年公司的相關(guān)數(shù)據(jù)來看，付出費用劇增，實際掙到口袋的錢卻少了。

公司正面臨整個行業(yè)的銷售疲軟。

平臺渠道方面增長有限，2014年至2017年上半年，公司在天貓、唯品會兩大電商平臺的收入分別為2.78億元、4.71億元、6.72億元、3.96億元，增長幅度越來越小。

產(chǎn)品層面，面膜類產(chǎn)品一直占到營業(yè)收入的8成，2017年，公司大單品“御泥坊”實現(xiàn)銷售收入超10億元，過于倚重大單品收入仍然存在。

公司主要產(chǎn)品來自代工企業(yè)，2017年上半年的數(shù)據(jù)顯示，公司自主生產(chǎn)比例不足20%。

上述原因沒有引起公司注意，上市前披露的招股書里，公司明確募資是以網(wǎng)絡(luò)銷售為主，建設(shè)線下渠道方面并未涉及。

在2010年之后，伴隨著消費升級和獲客成本抬升，諸多淘品牌開始邁出轉(zhuǎn)型步伐，但幾乎沒有一個成功轉(zhuǎn)型案例可循。

御家匯選擇了外延式并購，以圖快速增厚業(yè)績。

2018年6月，御家匯在上市4個月后，發(fā)起收購阿芙精油母公司北京茂思60%股權(quán)，一出手對價就是10.2億元。

阿芙精油是當(dāng)時線上精油銷量前三大品牌之首，無論是知名度還是線上市場份額均為最高。

如果收購成功，公司可擁有阿芙在線下較大規(guī)模專柜渠道，也能從單一面膜品類轉(zhuǎn)向綜合性美妝領(lǐng)域。

此后，深交所連發(fā)兩次問詢函，外界也對收購的高溢價提出普遍質(zhì)疑，公司選擇主動終止收購。

在流量紅利不在，線上成本走高的當(dāng)下，如何祛除“淘品牌”的底色，則關(guān)乎御家匯的未來。

公司嘗試擴(kuò)大品牌布局，期望擺脫對面膜這一單一產(chǎn)品的過度依賴。

2016年簽約韓國麗得姿、2017年城野醫(yī)生上線，隨后拿到意大利品牌KIKO、美國護(hù)發(fā)品牌OGX等品牌經(jīng)銷授權(quán)。

與此同時，公司還在拓展多種業(yè)務(wù)，2018年斥資5億元，自建跨境電商平臺，主要代理國際美妝品牌。

線下渠道全面鋪開，旗下面膜產(chǎn)品已在沃爾瑪、屈臣氏、大潤發(fā)等連鎖大型商超出現(xiàn)。

在公司官網(wǎng)，每每打開分級網(wǎng)頁，總會出現(xiàn)和首頁同一張橫幅圖片，上面37位年輕人，短發(fā)、牛仔褲和橙色工牌掛繩，英姿瑟爽，或坐或立。

公司以這樣的方式向外界宣示公司和團(tuán)隊的年輕化。

或許正是因為年輕，他們更局限于眼前。此前公司披露將研發(fā)與質(zhì)量管理檢測中心建設(shè)項目完成期延后至2020年8月4日。