隨著轉債發(fā)行時公司出來的一系列公告和這段時間搜集到的一些信息，個人覺得現(xiàn)在是可以再來深入挖掘和分析一下絕味業(yè)績天花板情況了。

一、公司開店空間

說實話對于開店空間，我自己暫時還沒有一個明確的估算思路，但是根據(jù)看的不少研報，通過不同的估算方法測算的開店空間基本都有20000多家，因此這里保守取整數(shù)，假設公司未來開店極限空間為20000家。

二、公司產(chǎn)能空間

根據(jù)公司披露的數(shù)據(jù)，公司現(xiàn)有已投產(chǎn)產(chǎn)能129000噸，在建產(chǎn)能如下表：

從表中可以看出公司在建產(chǎn)能合計102300噸，也即意味著3年以后，公司總設計產(chǎn)能達231300噸。

另外，根據(jù)公司近幾年的生產(chǎn)銷售情況，可以看出公司的產(chǎn)能利用率在不斷提升，到17年達到了84%，而按照公司每年800—1000家門店的開店速度，每年銷售增量大概在10000噸左右，由于18年產(chǎn)能基本和17年相當，因此公司18年的產(chǎn)能利用率應該是超過90%了，幾乎滿產(chǎn)，而IPO募投建設的產(chǎn)能現(xiàn)在只有黑龍江阿濱、貴州阿樂、山東阿奇還沒完工，這三個項目合計產(chǎn)能23000噸，大概在19年就能投產(chǎn)，按照近幾年的擴張速度，這些產(chǎn)能最多能支撐公司2年的擴張，而根據(jù)公司產(chǎn)能建設的情況來看，一般新建產(chǎn)能的建設期為2年，時間上剛好能銜接上公司的擴展規(guī)劃，這應該就是公司上市才兩年就要發(fā)行可轉債增產(chǎn)的重要原因。

三、公司業(yè)績天花板

從上面的數(shù)據(jù)我們可以看出公司門店數(shù)天花板大概在20000家，近幾年設計產(chǎn)能天花板為231300噸，因此我們可以根據(jù)這兩個數(shù)據(jù)來毛估估公司近幾年的業(yè)績天花板。

1、根據(jù)門店數(shù)估算

按照公司17年41萬的單店營收和20000家的門店數(shù)天花板來算，則營收天花板為82億，按照近5年11%的凈利率水平，則凈利潤天花板為9.02億；另外，公司每年還要收取加盟商4,000-8,000元/年的管理費，這里取中值6000元每年，則每年可貢獻凈利潤在1.2億左右。合計凈利潤天花板為10.22億。

如果按照公司17年5.49萬的單店凈利潤和20000家的門店數(shù)天花板來算，則凈利潤天花板為10.98億，同時再加上新增的10947家門店每年6000元的管理費，則合計凈利潤天花板為11.64億。

因此，按門店數(shù)估算公司凈利潤天花板在11億左右。

2、根據(jù)產(chǎn)能數(shù)估算

按照公司近幾年231300噸設計產(chǎn)能天花板和17年0.46萬元每噸的凈利潤來算，凈利潤天花板為10.64億。

綜上，不論是按門店數(shù)還是產(chǎn)能數(shù)來估算，公司業(yè)績的天花板均是在11億左右，這也印證券商的預測和公司未來產(chǎn)能的規(guī)劃布局是一致的。當然以上估算均以17年的數(shù)據(jù)為基礎，且估算時是沒有考慮公司潛在的提價和單店銷量提升情況發(fā)生的，而從這幾年數(shù)據(jù)來看，單店銷量基本穩(wěn)定在12噸左右，所以未來業(yè)績天花板的打破主要還是看公司的提價情況。（