二級市場上，2015年那波成長股牛市，投資邏輯已悄然生變。彼時，新一代基金經(jīng)理頻出，投資方法論與時俱進，引得不少“老將”感慨，新一代投資人理解成長公司的邏輯和路徑已然不同。如果再用老一套的投資方法論來看公司、理解公司，在這個時點上，尤指高新技術及科技創(chuàng)新企業(yè)，未免有點“水土不服”。

知識點：

① PE是市盈率，市盈率通常用來判斷一只股票的估值高低。

② PEG是市盈率相對盈利增長比率，彌補了PE指標對企業(yè)動態(tài)成長性估計的不足。

適用公司：

商業(yè)模式穩(wěn)定的成熟科技股，適用于PE估值法。高速成長型公司可以輔以PEG估值法，不同行業(yè)屬性可能導致PEG折價或溢價。

舉個例子：

比如，耳熟能詳?shù)?strong>蘋果公司，就可以用PE估值。

想當年代表小眾獨立、現(xiàn)如今“人手一只”的街機蘋果，已經(jīng)成為一家成熟科技企業(yè)。利潤豐厚、只能手機銷量穩(wěn)定，蘋果估值水平也進入相對穩(wěn)定區(qū)間，業(yè)績表現(xiàn)亦主要受 iPhone 銷量的驅動，PE成為這類企業(yè)主要估值方法。

知識點：

EBITDA可以看做是企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流的代表，而不是字面上稱的“利潤”。EBITDA指的是未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤。該指標反映了企業(yè)未受其資本結構和稅收影響的凈現(xiàn)金流情況。

適用公司：

適用于重資本、高成長型科技公司。

在企業(yè)實際經(jīng)營過程中，可能存在多種情形導致企業(yè)當期利潤指標發(fā)生扭曲。

在上述情形下，我們需要引入其他一些替代性的財務指標、估值方法，以反映企業(yè)的長期盈利能力和成長性。

舉個例子：

亞馬遜公司旗下業(yè)務包括電商訂閱服務、在線廣告、云計算等板塊。估值層面，市場根據(jù)各業(yè)務屬性特征，選擇相應估值方法定價加總。例如，源于重資產(chǎn)屬性，電商業(yè)務、云業(yè)務一般采用EV/EBITD估值方法，而會員訂閱、廣告等輕資產(chǎn)業(yè)務則采用EV/S估值方法。注：可選方法還有一些，即引入其他替代性的財務指標、估值方法，以反映企業(yè)的長期盈利能力和成長性。其他的還包括 PS、EV/EBITDA、P/FCF、P/B 等。

一家新興企業(yè)，在發(fā)展過程中，可能存在業(yè)務方向、商業(yè)模式等發(fā)生轉型和調(diào)整的情形，相應的，市場亦會根據(jù)企業(yè)轉型進度、轉型前后業(yè)務屬性變化等調(diào)整市場估值方法、估值水平等（如微軟在轉型期，使用的是不同估值法方式）；一些高新技術早期企業(yè)，處于階段業(yè)務模式不清晰，市場更多基于未來空間等指標遠期折現(xiàn)估值，類似一級市場估值邏輯，但具備較強不確定性和波動性（如特斯拉）。

除了這些，個人投資者若想?yún)⑴c科創(chuàng)板，還要跨過比較高的資金門檻。個人投資者參與科創(chuàng)板股票交易，申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于50萬元；資產(chǎn)要求需參與證券交易24個月以上。

目前來看，對于科創(chuàng)板很多人都處于“熱戀”階段，還未到冷靜分析的時候。如果這篇文章能讓客官明白以下幾點，富二也就心滿意足了：

?1、 對于科創(chuàng)企業(yè)“專業(yè)能力”門檻高，需要時間、精力、能力甄別。

?2、 科創(chuàng)板網(wǎng)下配售占比60%-80%，個人投資者可自行參與程度不高

?3、 借道科創(chuàng)板公募基金（正在審批中）是個合適的選擇

風險提示：本文提到的美股名稱只是引用報告做舉例說明使用，并不構成任何投資建議。