別人失業(yè)了叫經(jīng)濟(jì)下行

自己失業(yè)了才叫金融危機(jī)

我身邊有群非金融專業(yè)背景的朋友，卻對金融很感興趣，有點(diǎn)好奇又有點(diǎn)畏懼。他們覺得金融就像變戲法，一個“假動作”賬戶上就會增加很多錢；金融人的腦子就像計算機(jī)，裝著無數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)模型；金融人的嘴里經(jīng)常會冒出很多聽不懂的術(shù)語，讓人云山霧罩。

似乎只要學(xué)了金融就能毫不費(fèi)力的就能百萬年薪，分分鐘實現(xiàn)“財務(wù)自由”，但真相是什么呢？今天，我想通過幾個小故事來解釋12個金融思維，告訴你到底什么是金融。

6月開始，P2P爆雷如潮水般洶涌而來，我有個朋友非常有先見之明，年初就和自己的老婆說：趕緊把那些不靠譜平臺上的資金都回收了。于是，他老婆就把各平臺投的錢陸續(xù)收了回來，然后投到了一個靠譜的平臺，眼看曾放棄的平臺一個又一個地爆雷。正慶幸著呢，用戶擠兌來襲，靠譜的平臺也踩雷了。

有句話說，“不要把雞蛋放進(jìn)一個籃子里”，把雞蛋分散＝把財富分散＝分散風(fēng)險，避免那種牽一發(fā)而動全身的情況。但P2P本質(zhì)就是一個籃子，雖然選擇了唐小僧、小沙僧、鑫榮咖、柚子理財、趕錢網(wǎng)、永利寶等等這么多平臺，你以為在分散投資，但其實變成了堆積風(fēng)險。

“不要把雞蛋放在一個籃子里”這句話只說了一半，全句是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎的得主、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·托賓提出來的，他說“不要把你所有的雞蛋都放在一個籃子里，但也不要放在太多的籃子里”。股神巴菲特也曾說過“要把雞蛋放到一個籃子里”，前提是看管好籃子！為什么？因為要是投資太分散了，必然會減少利潤空間，增加管理成本。如何平衡收益、風(fēng)險和成本才是需要進(jìn)一步考慮的。

今年6月銀保監(jiān)會主席郭樹清說過這么一句話：“高收益意味著高風(fēng)險，收益率超過6%的就要打問號，超過8%的就很危險，10%以上就要準(zhǔn)備損失全部本金。”這話雖然指的是非法集資風(fēng)險，但從另一方面也正是表明了收益和風(fēng)險的相關(guān)性。

想賺錢一定是先看收益再談風(fēng)險，但想要賺錢賺的久，那就得時時刻刻把風(fēng)控掛嘴邊。識別清楚這兩者關(guān)系的關(guān)鍵，就得明白“回歸定價”。

金融的本質(zhì)在于定價

大家都知道老王燒烤店生意火爆，之前已經(jīng)“上市”（點(diǎn)擊查看上市細(xì)節(jié)），那未來的發(fā)展究竟如何呢？我們從幾個方面來看，首先是預(yù)期增長（率）。既然能上市，那起碼收入過億吧～

假設(shè)已經(jīng)在全國成功公開了50家左右的分店，每家店一晚上能賣1萬元，1年就是365萬的收入，50家就是1.825億元的收入，支撐一個上市公司差不多。但這50家店，其實也就是上海、杭州、蘇州、南京和無錫每個城市10家店的水準(zhǔn)。未來的增長，顯然就是在一個城市優(yōu)勢擴(kuò)店的思路，從本地，到地區(qū)，再到全國，最后到全球。

其次，要看預(yù)期股利支付率。作為燒烤店是不賣米飯的，不能賣主食是工商部門的規(guī)定，但是，燒烤店光晚餐、夜宵和酒水這些基本上就能保證每個月相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流，再碰著個世界杯、歐洲杯等國際大賽什么的，收益非常好。所以，有盈利能力且穩(wěn)定，預(yù)期股利支付率不會太低。

第三，是風(fēng)險程度。燒烤對于消費(fèi)者可能有潛在的健康風(fēng)險，但已經(jīng)出現(xiàn)在招股說明書的風(fēng)險提示部分了，所以運(yùn)營風(fēng)險也相對較低。現(xiàn)在的燒烤店也都有店面，意味著不會有城管這樣的政策風(fēng)險。而且也沒有太多的可比公司，估值也不會太高，投資風(fēng)險就相對較低。

第四，利率水平，這個和咱們燒烤店也就沒什么關(guān)系了。如果利率低，那興許咱們燒烤店就能以更低的利率去找銀行貸款，發(fā)展的更快，也就意味著燒烤店未來的預(yù)期就更好，股票價格就越高。

所以你看，能夠給出相應(yīng)的定價和未來預(yù)期，這時候才會去做出相應(yīng)的投資決策。對于不知道未來前景的產(chǎn)品，必須去尋找均衡定價，一旦定價錯誤，就出現(xiàn)了套利的機(jī)會。

什么是套利？說白了就是低買高賣。比如老王燒烤店的必備菜：羊肉，在包頭賣26元1斤，在上海卻賣56元1斤。于是我又拓展生意賣起了塑封羊肉，扣除買羊肉的購買成本、運(yùn)輸成本、倉儲成本以及其他風(fēng)險成本后，還賺了挺多錢。結(jié)果競爭對手也學(xué)我也去包頭買了羊肉，到上海賣，賣的人多了，上海羊肉的價格就下來了。

在金融市場上買賣股票、外匯等等，各種交易行為，本質(zhì)上就是這樣一個類似的過程，隨著套利獲得利潤的空間越來越小，就達(dá)到了咱們說的均值水平，這也是均值回歸的本質(zhì)。均值回歸與套利其實就是在金融交易里賺錢。

而在金融市場中還有一個重要卻常常會被忽略的事兒：行為金融學(xué)。 2007-2008年美國次貸危機(jī)時，花旗銀行前總裁查爾斯 ·普林斯 (Charles Prince)曾留下一句名言：“只要音樂還在響起，我們就不能停下跳舞。”他說的是，只要市場還有人在交易，花旗銀行就不能成為第一個撤出的人。

可問題是，如果今天只有一扇門，舞會里卻有100個舞者，當(dāng)崩塌的那一刻開始，誰才能全身而退呢？未雨綢繆，就是對這個逆人性的動物世界最好的準(zhǔn)備。我們常常會被群體的行為所驅(qū)使，被群體的判斷所影響，似乎只有其大家共同的行為才是正確的。但市場真的是這樣的嗎？

不知道你有沒有聽過博傻理論，經(jīng)過不懈的努力，老王燒烤店在A股上市，是因為大家都堅信，沒有燒烤不能解決的事情；如果有，那就再吃一頓燒烤！所以總有人會去買燒烤店的股票。博傻之所以能大行其道，是因為市場的有效性理論在A股是無效的。不久前就有人問我：“什么樣的人，才會在A股做價值投資？”

我的回答很簡單，這個人的資金是自有的，而非對外募集的，才有可能是價值投資的信奉者。因為群體的短視，更側(cè)重短期業(yè)績而非長期趨勢，所以價值投資所信奉的長期持有在A股很難挺住。價值投資在A股并沒有有效驗證的機(jī)會，那些技術(shù)分析在莊家眼中，也不過是勾引散戶的誘餌。

在這個金融市場上，誰才是核心玩家？說白了就是誰有錢，誰說了算。不論是“賣方”，諸如J.P.摩根這樣的國際大投行（Bulge Banks）、或羅斯柴爾德這些中間的投行（Middle Market Boutique）以及內(nèi)資合資的投行，抑或是“買方”，二級市場的基金、戰(zhàn)略投資者、PE基金等。

作為普通人的我們，除了學(xué)會資產(chǎn)配置，熟悉股票、債券等各個金融資產(chǎn)的風(fēng)險和收益特性；還要熟悉周期，熟悉金融市場的春夏秋冬。只有那些與周期共舞過的人才能坦然面對一切。沒經(jīng)歷過周期的人，在市場暴跌時，眼里只有恐懼，沒有未來。

但凡是經(jīng)歷過周期的人都知道，“當(dāng)別人恐懼時，我貪婪，當(dāng)別人貪婪時，我恐懼?！?/strong>因為金融是一場逆人性的游戲，平衡消費(fèi)和投資之間的關(guān)系，才是金融思維對于我們的最終要求。

12大金融思維

1.風(fēng)險管理：雞蛋要不要在一個籃子里模型

2.高收益，高風(fēng)險？收益與風(fēng)險如何匹配

3.金融的本質(zhì)：定價

4.均值回歸與套利：金融交易的賺錢本質(zhì)

5.行為金融：這個市場就是動物世界

6.搏傻理論：股市的游戲本質(zhì)

7.有效市場：市場有效還是無效

8.買方與賣方：誰才是金融市場的核心玩家

9.買方賺錢，還是賣方賺錢？

10.資產(chǎn)配置：現(xiàn)代投資組合理論

11.周期：金融市場的春夏秋冬

12.金融的核心：資源的跨期匹配

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