文/寒夜讀財

以民營企業(yè)的身份起家，在牌照監(jiān)管嚴(yán)格的金融領(lǐng)域，十年間通過巨額融資、豪華收購幾乎擁有了金融全牌照，九鼎集團的發(fā)展已近乎神話。但是，隨著監(jiān)管加強、政策調(diào)整以及公司自身的問題，九鼎集團開始了快速的墜落：新三板上曾經(jīng)超過千億元的市值，復(fù)牌一年多，目前只剩百億元左右！兩位從證監(jiān)會下海的創(chuàng)始人，身價縮水超過了8成！

春風(fēng)得意馬蹄急 繁華落盡步難行

每一次命運的慷慨饋贈，其實都在暗中刻下了高昂的代價。用這句話來形容九鼎集團的起落是相當(dāng)準(zhǔn)確的。根據(jù)公司官網(wǎng)表述，目前，九鼎投資所投企業(yè)每年為中國貢獻GDP超過人民幣5000億元，繳納稅收超過人民幣500億元，就業(yè)崗位超過50萬個。憑借如此耀眼的成績，公司創(chuàng)始人吳剛也一舉成為新三板首富。

2017年，九鼎更是創(chuàng)下了一年內(nèi)所投企業(yè)有13家在A股上市的輝煌紀(jì)錄。但是這一年開始，九鼎集團的好運氣也似乎到了頂峰：2018年，這家公司布局的企業(yè)無一過會！　　事實上，從2015年下半年股災(zāi)開始，九鼎的好日子就開始打折扣了，但是公司卻并沒有收縮戰(zhàn)線、謹慎經(jīng)營的想法。由于前期資金回報率極高，資金規(guī)模暴漲，九鼎投資的手筆越來越大，所投項目越來越多。光是掛牌新三板的公司，累計就達到了近百家，僅2018年一年，就接近20家！

可是，當(dāng)所有人都拼命擠進股權(quán)投資領(lǐng)域，卻發(fā)現(xiàn)股市繁榮的幻象無法維持！2015年后，不論是新三板還是主板，擊鼓傳花的游戲進入尾聲：發(fā)行數(shù)量稅減，解禁后收益銳降。尤其是新三板，退出的可能基本沒有了。一邊是退出難，另一邊是募資難，不差錢的九鼎開始大舉借款，到了2018年第三季度末，其負債總額將近700億元了！

瘋狂跨界投資 超越了能力圈的邊界

如果九鼎集團能守著股權(quán)投資最佳機構(gòu)的名頭，安心做此一行，或許并不會太擔(dān)心二級市場的冷暖，畢竟如果選擇的是好企業(yè)，哪怕不上市，也是有可能分紅的。就算所投企業(yè)也進入低潮，那么守著前五年積累下來的身家，全力以赴幫助所投公司中的佼佼者提升經(jīng)營能力，還是完全有可能渡過難關(guān)的。

但是九鼎集團卻壯志凌云，他們不甘心只是最佳PE的頭銜，他們要把全部受到嚴(yán)格限制的金融牌照買下來！因為他們已經(jīng)深嘗牌照帶來的魅力了。但他們似乎忘記了，當(dāng)初那個私募股權(quán)牌照，得來如此艱難！

2014年４月，在市場狂熱的氣氛中，九鼎集團在新三板融資掛牌，一舉募集了百億資金，半年后，九鼎集團便出資3.6億元控股了一家證券公司即現(xiàn)在的九州證券。之后又通過持續(xù)增資，迅速使其成為一家全牌照證券公司，其控股96.34％。2015年5月，兩次掛牌無人問津的中江集團被九鼎集團以41.5億元的價格買了下來，從而實現(xiàn)了控股上市公司中江地產(chǎn)的愿望，通過資產(chǎn)重組，這家公司更名為九鼎投資。當(dāng)年8月，九鼎集團又以107億港元之巨，出手收購了香港的富通保險有限公司。

一年多時間，融來的百億資金就花了一干二凈。接下來，又是一連串的在內(nèi)陸市場投資保險公司的歷程。隨著基金公司牌照的放松以及互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，九鼎集團還分別出資或設(shè)立（收購、參股）了九泰基金、九信資產(chǎn)、九恒金服、借貸寶等子公司，在私募基金、公募基金、證券、保險以及P2P的牌照統(tǒng)統(tǒng)到手之后，九鼎集團還亮出了準(zhǔn)備成為銀行股東的雄心！但迅速膨脹為金融集團后，其管理就難以跟上。

2018年8月，金銀島旗下互聯(lián)網(wǎng)金融平臺金聯(lián)儲爆雷，涉案金額高達數(shù)十億，這事帶出了九州證券旗下翰海集合資產(chǎn)管理計劃相繼違約的問題，深究下去，還有底層資產(chǎn)不實的問題。之后，九鼎投資也因未能兌現(xiàn)給員工的獎勵而扯上官司。而九鼎集團在新三板上也經(jīng)歷了長達34個月的停牌，出乎意料的是，好不容易迎來的復(fù)牌，卻伴隨著一紙“因違反證券法律法規(guī)，被證監(jiān)會立案調(diào)查”的公告，股價連續(xù)暴跌，最終市值大跌近9成。

在公開回應(yīng)外界為何多有監(jiān)管部門介入調(diào)查一事，公司董事長吳剛承認：公司經(jīng)營范圍廣、業(yè)務(wù)繁多，因此出現(xiàn)一些問題很正常。

巨額負債之下 誠信基石已被動搖

作為金融企業(yè)，為社會大眾最為看重的品質(zhì)可以說非誠信莫屬。但是在現(xiàn)金流嚴(yán)重不足、高額負債度日的情況下，誠信的基石似乎在動搖。

在公司股價承受極大壓力的情況下，九鼎系咬牙出臺了增持自家股份的公告。但是，一直到公告的增持時間結(jié)束，九鼎集團竟然一股也沒有增持，此事受到了股轉(zhuǎn)中心的監(jiān)管質(zhì)詢。最終，在各種壓力下，九鼎集團僅僅增持了203萬股，比最低增持限度多增持了3萬股，便宣告增持結(jié)束。而此前公告的增持上限是2000萬股。

更加令人瞪目的是，在九鼎投資的股價從50元左右跌破20元之際，即2018年2月，公司發(fā)布了控股股東九鼎集團擬將九泰基金25%股權(quán)和九信資產(chǎn)70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司，同時將北京黑馬70%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價為零，且不附帶其他條件的公告。這份公告一出，公司股價迅速上漲，大股東高比例質(zhì)押的股權(quán)得以逃出了被強平的厄運。

風(fēng)頭一過，到了3月23日，九鼎集團稱，近期接到部分中小股東關(guān)于上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓的不同意見，溝通研究后決定取消此次轉(zhuǎn)讓。對內(nèi)，已經(jīng)有兩起員工因為公司未能兌現(xiàn)業(yè)績獎勵而與公司對簿公堂了。從法院目前的判決來看，員工的訴求得到了部分支持。

所以，我們今天看到的九鼎集團，正從此前的意氣風(fēng)發(fā)的買買買，變成了不得不迅速出手賣賣賣的主兒。去年，最賺錢的富通保險被率先變賣，之后又是九州證券重新引入控股股東。而手中所持有的十余家上市公司的股票，也遭遇了清倉式的減持。

（本文已刊發(fā)于2019年4月6日出版的《紅周刊》）