2018年，通信整體行業(yè)受到4G投資放緩影響，營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)放緩，歸母凈利潤(rùn)明顯下降。

　　2018年通信行業(yè)營(yíng)業(yè)收入4172.61億元，同比增長(zhǎng) 14.44%，增速下滑 7pct；歸母凈利潤(rùn) 203.76 億元，同比減少 0.68%，增速下滑 8pct。上市公司整體營(yíng)收增速離散程度較高，上市公司中，營(yíng)業(yè)總收入增速大于 50%、 20-50%、0-20%、小于 0%的公司分別為 11、 32、 38、 33 家；營(yíng)收增速排名前三的分別為三維通信( 200.79%)、迅游科技( 162.76%)、廣和通( 121.75%)。凈利潤(rùn)扭虧為盈、增速大于 100%、 30-100%、 0-30%、 -100%-0、小于-100%的公司分別為 10、 10、 18、 31、 35、 14 家，凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為-1.82%。歸母增速排名前三的分別為三維通信( 354.17%)、天喻信息(347.06%)、中際旭創(chuàng)(285.82%)。1Q2019 業(yè)績(jī)來(lái)看，通信行業(yè)上游板塊如天線射頻和光器件板塊受到 5G催化已經(jīng)表現(xiàn)出周期上行趨勢(shì)。

　　2019 一季度通信行業(yè)營(yíng)業(yè)收入 941.54 億元，同比增長(zhǎng) 10.35%，歸母凈利潤(rùn)53.41 億元，同比增長(zhǎng) 8.85%，同比增速回落 18.82pct。 1Q2019 隨著 5G 在全國(guó)各大城市試點(diǎn)建設(shè)開啟， 運(yùn)營(yíng)商公布 2019 資本開支計(jì)劃。 根據(jù)運(yùn)營(yíng)商年報(bào)， 2019 年三大運(yùn)營(yíng)商總資本開支預(yù)計(jì)為 2945 億(移動(dòng)計(jì) 1585 億，中位數(shù))，其中 5G 建設(shè)預(yù)計(jì)投入 236-256 億(移動(dòng)計(jì) 86 億)。通信設(shè)備和光器件行業(yè)毛利率有明顯上升趨勢(shì)，從 5G 建設(shè)周期來(lái)看，無(wú)線端射頻和天線板塊以及傳輸方面光器件將率先受益。通信設(shè)備板塊整體毛利率為 23.53%，同比上升 0.11pct，凈利率為 6.92%，同比提高 2.27pct。光器件板塊銷售毛利率和凈利率都有所上升，分別為 25.36%和 9.50%，同比增加 2.65pct、0.12pct。從各版塊趨勢(shì)來(lái)看，物聯(lián)網(wǎng)、軍工通信和光通信板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)定且持續(xù)向好。

　　物聯(lián)網(wǎng)板塊隨著5G建設(shè)開啟，物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景例如車聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、智慧交通等項(xiàng)目啟動(dòng)建設(shè)，受益于物聯(lián)網(wǎng)整體連接數(shù)量增長(zhǎng)，上游無(wú)線模組端已經(jīng)開始業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。光通信板塊受益于互聯(lián)網(wǎng)大型數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建，整體業(yè)績(jī)穩(wěn)定，伴隨著 5G 承載網(wǎng)建設(shè)投資開始，未來(lái)業(yè)績(jī)將持續(xù)向好。

　　投資策略：

　　5G投資增強(qiáng)行業(yè)確定性，前周期天線射頻板、光器件板塊值得關(guān)注，細(xì)分領(lǐng)域建議關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　建議關(guān)注：

　　中興通訊、烽火通信、通宇通訊、深南電路、滬電股份、太辰光、新易盛、天孚通信、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、高新興、廣和通、移為通信、星網(wǎng)銳捷等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　5G進(jìn)展不及預(yù)期、細(xì)分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

（文章來(lái)源：東興證券）