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時間2019年4月22日 嘉賓董秘&IR總監(jiān) 江鵬先生財務(wù)經(jīng)理 陳麗紅女士 2018年公司整體運營情況總結(jié) 1堅持T+3高效運轉(zhuǎn)同時產(chǎn)品推動結(jié)構(gòu)化升級 1雖然看起來美的18Q3~Q4收入和利潤增速可能和同行有一定的差距但是美的是堅持了高周轉(zhuǎn)和低庫存的運行模式空調(diào)18年庫存水平在400萬臺左右同時高周轉(zhuǎn)使得我們推出新品的成本方面更有優(yōu)勢 2公司同時在推動家電高端升級洗衣機高端的比弗利不斷提升和同行只有三個點的差距空調(diào)的無風感產(chǎn)品占比30%干洗一體機占比有17~18%有30%多的增長 3分品類看大家電空冰洗基本都保持了一個雙位數(shù)的增長小家電略有下滑主要品類中煙灶受到公司自主去庫存戰(zhàn)略的影響 2注重研發(fā)和數(shù)字化的投入公司18年底專利數(shù)量突破9.4萬件以此為基礎(chǔ)我們才有能力做高端化和套系化解決方案而數(shù)字化投入和轉(zhuǎn)型也是工作的重點 Q&A ◆主業(yè)拆分 Q小家電品類可以做一下拆分么 A煙灶下降最多17年量已經(jīng)超過主要競爭對手但是很多庫存沒有得到消化在運營系統(tǒng)打通后我們可以看到終端渠道庫存所以18年全年主動收縮煙灶整體30%多的下降微波爐等品類有小幅下降但電飯煲電磁爐熱水器還是有小的增長整體看小家電全年有1%的下滑 Q冰洗增速情況 A冰洗全年增長11~12%左右冰箱價格提升幅度更大 Q中央空調(diào)收入情況 A大約170億元的收入規(guī)模增長了20%+ Q各個品類毛利率情況 A各個品類毛利率都有1~2pct的提升結(jié)構(gòu)升級有帶動 Q外銷毛利率提升顯著主要驅(qū)動因素目前自主品牌和代工比例 A主要是匯率的影響尤其是Q4較為顯著自主品牌比例變動不大占比30%左右 ◆庫卡相關(guān) Q :庫卡今年管理層調(diào)整后的短期規(guī)劃及中長期目標 A一方面汽車業(yè)務(wù)18年處于下行周期中大環(huán)境不好導致庫卡增長的壓力另一方面美的也主動進行了架構(gòu)治理層面的調(diào)整導致短期有一定波動 中長期來看的話中國市場成立了三家合資公司以做到對中國業(yè)務(wù)的更好掌控實現(xiàn)本土機器人業(yè)務(wù)的落地德國本部做了人員架構(gòu)調(diào)整短期會有波動但是這都是面向長期的布局庫卡的實力很強全球來看是全系列覆蓋的 19年來看中國區(qū)域機器人增長有較高的目標KUKA中國市場接單量有大幅的增長預計19H1規(guī)模和18年基本持平順德工廠在投建過程中后續(xù)產(chǎn)能會逐步釋放預計會帶來增量整體看預計庫卡整體全年可以實現(xiàn)正增長 Q庫卡目前在中國的業(yè)務(wù)情況 A :中國設(shè)立了三家合資公司物流醫(yī)療自動化等等新業(yè)務(wù)都在合資公司美的持有50%股權(quán)可以直接實施管理更加扁平化能更好推動中國業(yè)務(wù)的增長 Q庫卡季度收入波動較大和管理層變動有關(guān)19年和未來2~3年會不會有持續(xù)負面影響 A庫卡業(yè)績的同比下滑一個是行業(yè)壓力一個公司的主動調(diào)整涉及到成本費用的支出訂單生產(chǎn)制季度間波動是正常因素我們認為目前比較難處理的問題已經(jīng)得到了處理和改善相信19年全年還是可以實現(xiàn)增長的 Q庫卡海外業(yè)務(wù)美的可以介入經(jīng)營了新任管理層將怎么選擇 A管理人員調(diào)整還是會用市場化的方式進行庫卡18年在手訂單還是有20多億的全年穩(wěn)定增長可期中國區(qū)業(yè)務(wù)原來的管理鏈條長要回到總部實現(xiàn)現(xiàn)在美的直接參與運營管理和人員派遣產(chǎn)生了很多協(xié)同優(yōu)勢更好促進業(yè)務(wù)落地不過海外業(yè)務(wù)的組織架構(gòu)扁平化和費用控制等還有提升空間還在持續(xù)優(yōu)化 Q為什么認為庫卡商譽減值的風險不存在 A美的的商譽體量很大所以商譽是審計師的重點審計事項在報告中有詳細的說明整個過程按照近期及未來經(jīng)營現(xiàn)金流貼現(xiàn)的方法和估值預測重要參數(shù)進行折現(xiàn)與目前現(xiàn)有的商譽進行對比折現(xiàn)后如果數(shù)額比目前的更大則不存在減值庫卡流通股票只有5%價值不能作為參考年報中可以看到 ◆財報細節(jié) Q18年研發(fā)投入98億資本化14億17年85億研發(fā)有進行資本化嗎計入了什么科目 A之前研發(fā)費用不要求單列所以沒有做明細列示17年研發(fā)費用同樣有12億元的資本化以18年的年報披露為準研發(fā)費用的資本化會反應(yīng)為無形資產(chǎn)固定資產(chǎn)長期待攤費用等等科目的增加研發(fā)實驗室的投入設(shè)施的投入都屬于研發(fā)資本化的且研發(fā)投入最終都會因為攤銷折舊等費用化 ◆經(jīng)營展望 Q旺季零售市場的判斷和公司的戰(zhàn)略 A空調(diào)是一個行業(yè)格局非常穩(wěn)定的市場從核心零部件看基本被兩家壟斷行業(yè)有較高的壁壘過去增長波動是營銷模式壓貨模式導致的波動美的現(xiàn)在實行產(chǎn)銷協(xié)同以銷定產(chǎn)整體發(fā)展更加的平滑穩(wěn)健公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和運營模式的變化是常態(tài)化的 Q19年全年的業(yè)績指引有變化嗎 A目前維持口徑收入5%~10%左右利潤端增速更高Q1安裝卡數(shù)據(jù)確實好于同行一方面來自于產(chǎn)品力的提升另一方面來自于渠道庫存水平的控制所以對未來持續(xù)的增長還是有信心的空調(diào)的旺季還沒有到我們Q1只是一個促銷活動并不是整體降價整體還是推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的促銷的背后是大宗原材料價格的走低高效運營倉儲物流也都會帶來成本降低 Q后續(xù)分紅率的指引 A公司一直是持續(xù)穩(wěn)定的策略基本保持40%以上的分紅去年做了60億元的回購并做了注銷是等同于現(xiàn)金分紅的合計來看就是64%的分紅比例我們預計小天鵝的收購會在19年6月份左右完成19年的分紅比例會高于17年46%這個是有前期方案的承諾的公司有長期的激勵措施管理團隊和公司成長是綁定一起的 Q公司將來的產(chǎn)品品牌戰(zhàn)略情況 A針對不同的消費群體做差異化的品牌運作COLMO的品牌專利已經(jīng)200項了主打高端重新啟用的華林品牌定位年輕時尚小天鵝還有比弗利這個高端品牌與同行的差距不斷縮小東芝關(guān)注區(qū)域化的市場運作東盟東南亞日本等等 ◆渠道變革 Q渠道變革的動向 A推動渠道變革轉(zhuǎn)型是我們一直在做的事情推進美云銷系統(tǒng)京東蘇寧平臺做線下的直銷發(fā)貨以及渠道整合的變化比如旗艦店轉(zhuǎn)型升級為全品類解決方案的店面也會有新的渠道建材家裝等目前全國30多個市場運營中心為了增強終端品類的協(xié)同包括我們的物流能力也在一直提升 發(fā)揮多品類的優(yōu)勢是大的方向青選系列bugucolmo前置的家裝系列都是如此之前美的各個產(chǎn)品間外觀性能有諸多差異現(xiàn)在要提升整體套系化的能力 Q渠道占比展望 A整體看線上占比還是有進一步提升的空間有的品類型號已經(jīng)放棄線下只做線上運營美的線上已經(jīng)有500億元規(guī)模20%~30%的增長 Q17年年報說過取消二級經(jīng)銷商調(diào)整過程中遇到的問題解決的怎樣 A推動中間層級的扁平化用更有實力的代理商承擔職責京東蘇寧也成為覆蓋終端的渠道扁平化是為了加強終端協(xié)同更加貼近客戶產(chǎn)品方面推出同款同價實現(xiàn)線上線下同價肯定也會存在問題需要一個過程我們會保護渠道商的利益渠道提效后公司成本方面也會得到控制也會讓利渠道商 |
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