龐大還有翻身的機(jī)會(huì)嗎？

曾幾何時(shí)，龐大集團(tuán)一度位列中國汽車銷售服務(wù)十大企業(yè)集團(tuán)之首。而今天，業(yè)績不佳、市值大幅下滑、難以及時(shí)回復(fù)上交所的問詢函、被上交所公開譴責(zé)，讓這位昔日的強(qiáng)者有些灰頭土臉，前景難測(cè)。

有媒體用“行走在退市邊緣”來形容當(dāng)下的龐大集團(tuán)，這話雖然略有刻薄，卻不無道理。如果不能有太大的改觀，或者就此方向發(fā)展，未來，龐大集團(tuán)或許會(huì)真的離開股市。

那么，這種局面之下，龐大還有翻身的機(jī)會(huì)嗎？

我認(rèn)為，很難，單也并非沒有機(jī)會(huì)。

我們先看龐大集團(tuán)難以回避的不利因素。

首先，汽車行業(yè)暫時(shí)不景氣，讓龐大集團(tuán)復(fù)蘇的路更加難走。

且不說龐大集團(tuán)別的方面，單看汽車行業(yè)大環(huán)境。從汽車行業(yè)的大環(huán)境看，龐大集團(tuán)的境遇只能說是當(dāng)下汽車行業(yè)的一個(gè)縮影，只不過龐大表現(xiàn)的更為集中和明顯而已。

2018年，中國汽車行業(yè)“轉(zhuǎn)向”，多年的繁華開始散去。工信部的信息稱，中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)顯示，2018年，我國汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷2780.92萬輛和2808.06萬輛，同比下降4.16%和2.76%。其中乘用車產(chǎn)銷2352.94萬輛和2370.98萬輛，同比下降5.15%和4.08%；商用車產(chǎn)銷427.98萬輛和437.08萬輛，同比增長1.69%和5.05%。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，在2018年，乘用車產(chǎn)銷量拖了“后腿”。

到了2019年，汽車市場(chǎng)又是如何的表現(xiàn)呢？

工信部《2019年4月汽車工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》顯示，“2019年4月，汽車產(chǎn)銷同比繼續(xù)下降，降幅比上個(gè)月有所擴(kuò)大。4月，汽車產(chǎn)銷分別完成205.2萬輛和198萬輛，同比分別下降14.5%和14.6%。1－4月，汽車產(chǎn)銷分別完成838.9萬輛和835.3萬輛，同比分別下降11%和12.1%?！?/p>

如果細(xì)分領(lǐng)域的話，“1－4月，乘用車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷分別完成688.8萬輛和683.8萬輛，同比分別下降13.6%和14.7%。1－4月，商用車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷分別完成150.1萬輛和151.6萬輛，同比分別增長3.1%和1.5%?！?/p>

與2018年相似，2019年的前四個(gè)月，依然是乘用車產(chǎn)銷量拖了“后腿”。

從營收比例看，龐大2018年銷售收入 420.34 億元，其中汽車營業(yè)收入為347.73億元（3,477,312萬元）。汽車營業(yè)收入中，乘用車銷售收入為305.31億元（3,053,122萬元）?？梢?，乘用車銷售在龐大營收中的位置。

在汽車行業(yè)尤其是乘用車產(chǎn)銷不旺的情況下，以汽車汽車經(jīng)銷及維修、養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)為主要業(yè)務(wù)的龐大集團(tuán)，很難獲得大的突破。除非，有其他的業(yè)務(wù)能夠支撐龐大跨界、轉(zhuǎn)行。

第二，上交所對(duì)龐大汽貿(mào)集團(tuán)股份有限公司及有關(guān)責(zé)任人予以紀(jì)律處分，讓投資者短時(shí)間內(nèi)難以恢復(fù)對(duì)龐大的信心。

除了業(yè)績的不佳、汽車行業(yè)的暫時(shí)不振，龐大集團(tuán)還面臨上交所的紀(jì)律處分。

上交所《關(guān)于對(duì)龐大汽貿(mào)集團(tuán)股份有限公司及有關(guān)責(zé)任人予以紀(jì)律處分的決定》稱，由于龐大集團(tuán)及其控股股東龐慶華未如實(shí)披露權(quán)益變動(dòng)情況，未按規(guī)定履行關(guān)聯(lián)交易決策程序及信息披露義務(wù)，因涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)調(diào)查后未及時(shí)披露，上交所對(duì)龐大集團(tuán)作出如下紀(jì)律處分決定：對(duì)龐大汽貿(mào)集團(tuán)股份有限公司及時(shí)任董事長、控股股東暨實(shí)際控制人龐慶華，時(shí)任董事兼副總經(jīng)理武成予以公開譴責(zé)；公開認(rèn)定時(shí)任董事長龐慶華 3 年內(nèi)不適宜擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；對(duì)時(shí)任董事會(huì)秘書劉中英予以通報(bào)批評(píng)。

這種紀(jì)律處分，一旦成為現(xiàn)實(shí)，對(duì)龐大來說無異于雪上加霜。投資者的信心，在短時(shí)間內(nèi)怕是難以恢復(fù)。這，也會(huì)直接影響到龐大未來的融資。

當(dāng)然，龐大還有機(jī)會(huì)申請(qǐng)復(fù)核。

第三，龐大集團(tuán)融資將成為難題。

前面，提到了融資。幾年來，龐大的融資一直輿論的焦點(diǎn)。在2018年，其融資問題爆發(fā)。

2019年1月31日，龐大集團(tuán)發(fā)布《2018年年度業(yè)績預(yù)虧公告》 。公告稱：“因公司融資困難，出現(xiàn)流動(dòng)資金嚴(yán)重不足，不能滿足正常經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)的需求，導(dǎo)致整車采購不足，銷車數(shù)量的減少造成經(jīng)營收入大幅下降，同時(shí)因融資困難使得報(bào)告期內(nèi)融資成本上漲、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，經(jīng)營成本大幅上升?！?/p>

之前，為了解決資金難題，龐大集團(tuán)頻頻出售資產(chǎn)來救急。但是，變賣資產(chǎn)終究不是長久之計(jì)；未來，龐大集團(tuán)融資將越發(fā)成為難題。

如果在融資上不能有所突破，龐大靠什么“自救”？

第四，上交所的問詢，也是個(gè)難題。

5月12日，上海證券交易所發(fā)出《關(guān)于對(duì)龐大汽貿(mào)集團(tuán)股份有限公司2018年年度報(bào)告的事后審核問詢函》。5月17日，龐大集團(tuán)發(fā)布延遲回復(fù)上交所年報(bào)問詢函，表示將延期回復(fù)。

其實(shí)，如何回復(fù)上交所的問詢，也是個(gè)難題。

分析《問詢函》的內(nèi)容，除了2018年度產(chǎn)生巨額虧損的具體原因及各原因?qū)?yīng)的具體虧損金額、報(bào)告期內(nèi)營業(yè)成本變動(dòng)比例小于營業(yè)收入的具體原因，以及盈利能力和持續(xù)經(jīng)營能力是否面臨重大不確定性之外，還需要說明前后信息披露數(shù)據(jù)不一致的原因。

這些數(shù)據(jù)不一致的地方主要是兩個(gè)：一、年報(bào)顯示，龐大2018年度因資金緊張導(dǎo)致融資金額下降，融資成本上升，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加；但公司利潤表中顯示，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用本年度發(fā)生額16.69億元，較上年17.09億元下降。二、報(bào)告期公司貨幣資金余額大幅下降，其中受限貨幣資金59.21億元；但公司現(xiàn)金流量表補(bǔ)充資料顯示，公司現(xiàn)金中可隨時(shí)用于支付的銀行存款與可隨時(shí)用于支付的其他貨幣資金合計(jì)62.49億元，母公司或集團(tuán)內(nèi)子公司使用受限制的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物期末余額為0，與前文披露貨幣資金受限情況不符。

這些問題，龐大如何回答？

從以上四點(diǎn)看，龐大面臨的困難很嚴(yán)峻。

當(dāng)然，龐大也并非一點(diǎn)機(jī)會(huì)也沒有。我們看下面。

第一，被新興的汽車巨頭收購。

新興的汽車行業(yè)巨頭，為了直接控制渠道，收購、入股汽車銷售企業(yè)，并不是新鮮事情。

比如，2018年，已經(jīng)進(jìn)軍新能源汽車行業(yè)的中國恒大以近145億元的籌碼，獲得廣匯集團(tuán)40.9640%的股權(quán)，成為廣匯集團(tuán)第二大股東。且不說這筆買賣能否取得預(yù)想效果，單看策略，就是汽車制造業(yè)控制下游渠道的一個(gè)案例。

如果龐大集團(tuán)難以自救，那么，其越來越低的市值可能會(huì)引起汽車制造業(yè)巨頭的興趣。畢竟，渠道還在那里。

當(dāng)然，有一個(gè)障礙，就是龐大的債務(wù)問題。

第二，直接進(jìn)軍汽車行業(yè)尤其是新能源汽車行業(yè)。

被新興的汽車巨頭收購，是一個(gè)路徑。反過來，進(jìn)軍汽車行業(yè)尤其是新能源汽車行業(yè)，是另一個(gè)機(jī)會(huì)，至少會(huì)給資本市場(chǎng)帶來希望。

數(shù)年之前，龐大就有進(jìn)軍汽車制造行業(yè)的試探。當(dāng)年，雖然收購失敗，但龐大收購薩博著實(shí)熱鬧了一番。

如今，新能源汽車是汽車行業(yè)的未來，雖然產(chǎn)能方面有投資過剩的趨勢(shì)，但并不妨礙這個(gè)概念對(duì)資本市場(chǎng)的吸引力。前面說過的恒大，就是一個(gè)例子。

如果龐大集團(tuán)重新面對(duì)汽車制造企業(yè)，尤其是新能源汽車行業(yè)，說不定會(huì)是一個(gè)機(jī)會(huì)。

第三，房地產(chǎn)能救龐大嗎？

前段時(shí)間，海馬汽車賣房子的事情很是熱鬧了一陣。

別忘了，龐大集團(tuán)也有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

另外，按照財(cái)報(bào)，“截至 2018 年 12 月 31 日，龐大無形資產(chǎn)為 432,640.20 萬元，主要為土地使用權(quán)?！辈⑶?，龐大對(duì)其土地資源的未來很有信心：“公司的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)主要在自有土地上建設(shè)，雖然短期內(nèi)造成資金沉淀、費(fèi)用增加的負(fù)擔(dān)，從財(cái)務(wù)報(bào)表上對(duì)公司業(yè)績?cè)斐梢欢ǖ挠绊?，但隨著土地升值，公司的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值快速增加，使公司經(jīng)營的安全性得到很大提升，長期來看公司的土地資源有利于降低企業(yè)經(jīng)營成本，充分發(fā)揮資產(chǎn)效益，有利于公司的長期發(fā)展。”

不管是“賣地”，還是“賣房”，或者是在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)力，這始終是個(gè)途徑。

以上這幾點(diǎn)，應(yīng)該是龐大的機(jī)會(huì)。

龐大，這位昔日的強(qiáng)者，面臨嚴(yán)峻的形勢(shì)，但也有一線生機(jī)，能否翻身，就看它自己了。