PB估值法的核心是買入價(jià)等于公司N年后的資產(chǎn)價(jià)值,N是自己可以接受的回本年限。

公式為：合理市值=凈資產(chǎn)×（1+ROE）N×安全邊際，除以總股本得到：每股股價(jià)=每股凈資產(chǎn)×（1+ROE）N×（50%~90%）

回本年限N=7+護(hù)城河（-1/0/1/2）+成長(zhǎng)性（-1/0/1/2）

?？低暰哂邢鄬?duì)較寬的護(hù)城河,，護(hù)城河取+1，未來(lái)預(yù)計(jì)還能保持高于25%的凈利增速，所以成長(zhǎng)性取+2，因此可以接受的回本年限N=7+1+2=10；安全邊際取70%，18年半年度歸母扣非ROE為14.83%，預(yù)計(jì)全年ROE可達(dá)28%，但考慮未來(lái)不一定每年都能維持28%的ROE，過(guò)去10年最低的ROE為2011年的24.44%，代入公式時(shí)ROE取25%，每股凈資產(chǎn)=3.25元，則適合買入的股價(jià)=3.25*（1+25%）^10*0.7≈21.2元

估值部分還根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力的不同，可以取更低的ROE或者打更高的安全邊際