來源|西姆股權(quán)觀察

　　作者|西門老師

　　上半年國產(chǎn)神劇《都挺好》大熱，其中姚晨飾演的蘇明玉令人印象深刻，劇中從一個平凡人家姑娘摸爬滾打經(jīng)歷辛酸苦楚之后成為機床公司銷售總監(jiān)的經(jīng)歷成為眾多職場年輕人學(xué)習(xí)的對象。

　　蘇明玉所在的眾誠集團為南方的一家頗具規(guī)模的機床制造公司，但是在新思維加持下的機床老板小兒子小蒙總口中卻是一群不值錢的“鐵盒子”，而此時蘇明玉擺出了自己的觀點狠狠的教育了小蒙總：

　　“小到汽車，大到航空母艦?zāi)膫€不是在機床上一個零件一個零件地生產(chǎn)出來的，機床技術(shù)一發(fā)展，各行各業(yè)都跟著收益，機床產(chǎn)業(yè)強則工業(yè)強，工業(yè)強則國強?！?/p>

　　確實，隨著中國一代一代人的努力，我國的代工形成了成本優(yōu)勢，技術(shù)上也突飛猛進，但可別盲目自滿，作為我國機床大本營東北的機床廠們，似乎遇到了一些小麻煩。

　　共和國長子的困擾

　　相比互聯(lián)網(wǎng)以及高新技術(shù)已經(jīng)起飛的江浙滬、珠三角等地區(qū)，東北的實體經(jīng)濟顯得頗為困難，按照去年GDP統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，遼寧位于我國第14位，吉林、黑龍江兩位大兄弟已經(jīng)掉落到23、24位，三省GDP增速全國倒數(shù)。

　　雖說東北曾經(jīng)是全國人民羨慕的工業(yè)之王，但是改革開放之后，東北的問題開始逐漸暴露，大批的國有企業(yè)員工下崗、投資不出山海關(guān)的魔咒、企業(yè)的“三角債”難以償清，這些都在限制東北向前發(fā)展的馬力。

　　在東北發(fā)展日趨滯漲的時候，作為東北機床業(yè)傲視群雄的老大——沈陽機床近幾年不斷陷入展困境。

　　機床老大咋回事？

　　提起沈陽機床股份有限公司，用東北話來說那可真是杠杠的，它是由沈陽第一機床廠、中捷友誼廠、沈陽第三機床廠和遼寧精密儀器廠四家聯(lián)合發(fā)起在1993年5月成立的。

　　其中沈陽第一機床廠我國解放后第一個五年計劃期間被列為國家156項重點工程項目之一。1980年之后，沈陽第一機床廠被列為中國機床行業(yè)“十八羅漢”之首。

　　2004年以后，沈陽機床通過并購德國希斯公司、重組云南機床、控股昆明機床，擁有了沈陽、昆明及德國阿瑟斯雷本三大產(chǎn)業(yè)集群，形成跨國布局。

　　隨著其工業(yè)產(chǎn)業(yè)的升級，沈陽機床逐漸開展數(shù)控技術(shù)的研發(fā)和跟進，并在2017年上海工博會上正式發(fā)布了i5OS智能平臺。所謂的i5，即工業(yè)化、信息化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化、集成化有效的集成，以達到系統(tǒng)誤差補償、控制精度達到納米級、產(chǎn)品精度在不用光柵尺測量的情況下達到3μm。

　　餅畫的又大又美，可是企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)不盡人意。

　　即便是連年政府大幅補貼輸血，也難改沈陽機床連年的虧損的命運，甚至在2017年有退市的風(fēng)險。但我們看到上圖，2017年扭虧為盈，為什么？

　　由于2017年年末，國務(wù)院國資委、國家發(fā)改委等八部委聯(lián)合印發(fā)通知。通知指出《沈陽機廠綜合改革方案》獲得了國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組審議通過，國務(wù)院國資委將沈陽機床納入東北地區(qū)國有企業(yè)綜合改革試點。

　　關(guān)鍵在于政策“輸血”，同意股份增發(fā)、市場化債轉(zhuǎn)股、銀行信貸等手段優(yōu)化企業(yè)資本及負債結(jié)構(gòu)，緩解企業(yè)資金壓力。緊接著建行鐵西支行向沈陽集團提供10億資金解困。

　　所以在國家支持、政府補貼、銀行“輸血”三BUFF加持下，沈陽機床幸免沒有退市。

　　在此背景之下，沈陽機床集團的股權(quán)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。此前沈陽市國資委持股沈陽機床集團比例高達92.07%，正是由于此前一股獨大、融資渠道十分單一，所以沈陽機床無法通過資本市場追加資本，核心技術(shù)研發(fā)投入全部通過債權(quán)融資，導(dǎo)致持續(xù)高負債、高杠桿經(jīng)營，資金流緊張，嚴(yán)重影響了企業(yè)的改革發(fā)展。

　　所以，沈陽機床集團股東沈陽市國資委已將其持有的沈陽機床集團26.757%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給沈陽產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展集團有限公司。改革后股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖：

　　此番改革，目前來看確實是對癥下藥了，針對沈陽機床資產(chǎn)負債率高，資金周轉(zhuǎn)困難的問題可謂是拳拳到肉。此項股權(quán)轉(zhuǎn)讓，不僅幫助了沈陽機床建立了更加規(guī)范、市場化的公司治理架構(gòu)，提升公司的運營效率和運營質(zhì)量，同時緩解了企業(yè)的短期的債務(wù)壓力，剝離了部分低效資產(chǎn)，從而實現(xiàn)順利保殼。

　　值得高興的是，今年1月12日，沈陽市政府與中國通用技術(shù)集團共同簽訂《關(guān)于戰(zhàn)略重組沈陽機床(集團)有限責(zé)任公司框架協(xié)議》，在受到中國通用技術(shù)集團市場、資源、資金、技術(shù)等方面的幫助下，沈陽機床將開啟振興東北老工業(yè)基地的新起點，更好的發(fā)展數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)。

　　東北機床產(chǎn)業(yè)的展望

　　與沈陽機床近乎齊名的另一家機床龍頭大連機床近期也面臨著債券違約，企業(yè)資金鏈緊張，生產(chǎn)經(jīng)營停滯，領(lǐng)導(dǎo)人出逃等問題。

　　在兩家國企機床廠不斷暴露問題的過程中，民營機床廠大連光洋機床廠厚積薄發(fā)，后來居上，不僅建造了全國規(guī)模最大的恒溫恒濕地下廠房，還為我國飛航導(dǎo)彈發(fā)動機生產(chǎn)了五軸數(shù)控機床的生產(chǎn)線，并且數(shù)控系統(tǒng)均為企業(yè)自己生產(chǎn)。

　　在目前外部日本不提供五軸數(shù)控機床技術(shù)，內(nèi)部后起之秀光洋機床廠挑戰(zhàn)的情況下，以沈陽機床為首的老牌國企機床廠要想繼續(xù)生存下去，首先要做的就是要優(yōu)化自己的股權(quán)結(jié)構(gòu)，通過改革重組徹底解決歷史遺留問題。

　　正如原機床工業(yè)協(xié)會會長所說：“沈、大兩機的歷史興衰確實值得深刻反思，如果機床工業(yè)和遼寧省不能據(jù)此認真總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)的話，中國機床可能還要徘徊20年！”