華興源創(chuàng)的發(fā)行價(jià)格符合市場(chǎng)預(yù)期，整體估值相對(duì)理性。

華鑫證券研發(fā)部分析師楊靖磊此前對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者分析，采用PE法預(yù)測(cè)公司估值為105.6億元，采用DCF法預(yù)測(cè)公司估值為100.4億元。在對(duì)兩種估值方法進(jìn)行平均后，最終得出公司當(dāng)前估值約為102.98億元。假設(shè)公司本次發(fā)行新股數(shù)量為4010萬(wàn)股，公司發(fā)行后總股本為40100萬(wàn)股，根據(jù)公司預(yù)測(cè)市值，得出公司對(duì)應(yīng)股價(jià)為25.68元/股，建議詢(xún)價(jià)區(qū)間為23.35元/股-28.01元/股。

此外，華泰證券此前的投價(jià)報(bào)告中對(duì)公司建議的估值區(qū)間21.17元/股-25.73元/股。廣發(fā)證券建議的估值區(qū)間為22.5元/股至27元/股，華創(chuàng)證券建議的估值區(qū)間為23.24元/股至31.34元/股。

華興源創(chuàng)首次公開(kāi)發(fā)行不超4010萬(wàn)股人民幣普通股，此價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率為：

（1）36.97倍（每股收益按照2018年度經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所依據(jù)中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行前總股本計(jì)算）；

（2）35.99倍（每股收益按照2018年度經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所依據(jù)中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行前總股本計(jì)算）；

（3）41.08倍（每股收益按照2018年度經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所依據(jù)中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算）；

（4）39.99倍（每股收益按照2018年度經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所依據(jù)中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算）。

市場(chǎng)定價(jià)措施發(fā)揮效果

此前市場(chǎng)擔(dān)心的科創(chuàng)板初期投資機(jī)構(gòu)的非理性報(bào)價(jià)行為并未出現(xiàn)。這意味著交易所制定的科創(chuàng)板的發(fā)行承銷(xiāo)機(jī)制充分發(fā)揮了對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者合理報(bào)價(jià)的指引作用。

此前交易所以及科創(chuàng)板自律委等出臺(tái)了多項(xiàng)措施推動(dòng)，推動(dòng)市場(chǎng)化主體在詢(xún)價(jià)過(guò)程中合理發(fā)揮作用，保證科創(chuàng)板發(fā)行過(guò)程中定價(jià)合理，由華興源創(chuàng)來(lái)看，這些措施效果初顯。

比如，上交所在《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷(xiāo)實(shí)施辦法》中明確了“保薦跟投”制度，通過(guò)“真金白銀”的投入推動(dòng)保薦機(jī)構(gòu)合理定價(jià)。此外還推出了戰(zhàn)略配售等機(jī)制。在發(fā)行階段，科創(chuàng)板將更多的網(wǎng)下打新的額度分配給6類(lèi)長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)，也同樣推動(dòng)了發(fā)行定價(jià)回歸理性。

6月8日，第一屆科創(chuàng)板自律委近日發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)科創(chuàng)板初期企業(yè)平穩(wěn)發(fā)行的行業(yè)倡導(dǎo)建議》，建議除科創(chuàng)主題封閉運(yùn)作基金與封閉運(yùn)作戰(zhàn)略配售基金外，其他網(wǎng)下投資者及其管理的配售對(duì)象賬戶(hù)持有市值門(mén)檻不低于6000萬(wàn)元，安排不低于網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的70%優(yōu)先向公募產(chǎn)品、社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金、保險(xiǎn)資金和合格境外機(jī)構(gòu)投資者資金等6類(lèi)中長(zhǎng)線資金對(duì)象配售。同時(shí)，建議通過(guò)搖號(hào)抽簽方式抽取6類(lèi)中長(zhǎng)線資金對(duì)象中10%的賬戶(hù)，中簽賬戶(hù)的管理人承諾中簽賬戶(hù)獲配股份鎖定，持有期限為自發(fā)行人股票上市之日起6個(gè)月。

此前多位機(jī)構(gòu)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，市值門(mén)檻設(shè)置為6000萬(wàn)元，測(cè)算將減少大約30%-40%的可參與詢(xún)價(jià)賬戶(hù)數(shù)量，每個(gè)賬戶(hù)以及每個(gè)機(jī)構(gòu)獲配金額會(huì)有較大比例的提高，這樣會(huì)促使機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)更加審慎。此外，搖號(hào)抽取六類(lèi)專(zhuān)業(yè)詢(xún)價(jià)對(duì)象10%的賬戶(hù)鎖定6個(gè)月，同樣也可以促進(jìn)詢(xún)價(jià)對(duì)象從企業(yè)中長(zhǎng)期價(jià)值判斷角度審慎報(bào)價(jià)。