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PTA期貨主連合約27日白天一度漲停，刷新兩個月新高，今日早盤，PTA主連持續(xù)拉升，尾盤回落至翻綠，截止收盤時間，PTA主連跌0.5%，收5920。 （行情來源：wind） 現(xiàn)貨方面，國內(nèi)PTA近期價格持續(xù)上升，截止6月27日，市場報價為6260元/噸，較前一日相比，每噸上漲300元。 （資料來源：wind） PTA是重要的大宗有機原料之一，廣泛用于與化學纖維、輕工、電子、建筑等國民經(jīng)濟的各個方面。其上游為原油，下游為紡織品。 （資料來源：美爾雅期貨） 因此影響PTA價格主要來自原油以及紡織品的影響，此次PTA價格上漲主要為供給方面的影響導致的，主要表現(xiàn)在以下三個方面： 首先，成本端，油價價格反彈，PTA價格跟隨上行。 成本端對PTA的影響在二季度表現(xiàn)為“前空后多”，4月以來由于PX價格在恒力石化大煉化裝置投產(chǎn)的沖擊下，出現(xiàn)了顯著下跌，從1100美元/噸一路跌至800-900美元/噸附近，而PX價格下跌主要為自身供需偏弱導致的，但是PTA價格跟著下跌。 5月份中旬，原油價格不斷下挫，PX和PTA跌勢加深。PX在加工費壓縮至偏低水平后，對原油價格的敏感度上升，加上自身的供需格局，表現(xiàn)為易跌難漲。 美國原油庫存上周降1280萬桶，創(chuàng)近三年來最大降幅，引發(fā)供應憂慮，原油期貨暴漲。由于宏觀壓力暫緩，原油價格有所上升，因此，PX和PTA價格出現(xiàn)止跌，開始出現(xiàn)上行。 （行情來源：wind） 其次，聚酯開工回升，支撐了對PTA的剛性需求。 6月中旬后，聚酯負荷已連續(xù)兩周回升，截止6月27日，PTA產(chǎn)業(yè)鏈負荷率已達到90.13%的高位，結束了自5月初以來的下降趨勢，這種變化顯示聚酯環(huán)節(jié)的需求的到了顯著的改善。 （資料來源：wind） 影響聚酯開工的兩大因素，是聚酯品庫存和聚酯品利潤，其中聚酯品庫存是5月初以來聚酯開工下降的主要壓力。從傳導路徑看，是“下游織造庫存積壓→織造開工下滑→對聚酯品采購減少→整體下游淡季表現(xiàn)提前→對PTA需求減少”。 6月中旬后主要的改善來自中間環(huán)節(jié)，即織造的被動補庫帶動聚酯品庫存的下降，進而提振聚酯品開工的回升。 最后，短期看PTA裝置檢修不斷，供應偏緊。 6月PTA檢修涉及的產(chǎn)能在990萬噸。蓬威石化90萬噸/年PTA裝置25日臨時停車，計劃近幾天恢復重啟；上海石化40萬噸/年PTA裝置5月23日進入檢修，原計劃6月23日重啟，現(xiàn)推遲至6月27日附近恢復；短期看裝置檢修不斷，供應偏緊。 隨著四川能投、蓬威石化裝置的重啟，處于檢修和降負的產(chǎn)能將降至185萬噸。受此影響，PTA開工率自6月初出現(xiàn)明顯下調(diào)，CCFEI數(shù)據(jù)顯示，6月PTA平均開工率最低降至76.8%，低于去年同期78.8%的開工率。 隨著裝置的重啟，開工率也回升至目前的82.8%，預計本周PTA的開工率將進一步上升。不過7月初，福海創(chuàng)450萬噸裝置的檢修若如期進行，將令PTA的開工率再度回落。盡管下半年PTA新裝置投產(chǎn)令產(chǎn)能基數(shù)的上調(diào)100萬噸，但開工率的下降，仍對階段性供應起到緩解作用。 A股相關受益公司 桐昆股份（601233.SH）：公司是中國滌綸長絲制造行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司連續(xù)多年在中國滌綸長絲行業(yè)中銷量排名第一主要從事各類民用滌綸長絲的生產(chǎn)、銷售，以及滌綸長絲主要原料之一的PTA（精對苯二甲酸）的生產(chǎn)，主要產(chǎn)品為差別化絲和常規(guī)絲(或者稱為標準絲、普通絲)。 公司現(xiàn)有滌綸長絲產(chǎn)能570萬噸，2019年計劃新增120萬噸到690萬噸，集中在2019年二季度投產(chǎn)。2019年后還有290萬噸滌綸長絲和500萬噸PTA擴產(chǎn)計劃。公司PTA新增產(chǎn)能覆蓋自身滌綸長絲需求，實現(xiàn)“滌綸長絲+PTA”的一體化。隨著下游產(chǎn)能的擴張，公司在原料PX環(huán)節(jié)將形成需求缺口。公司擁有浙石化4000萬噸煉化一體化項目20%股權，一期2000萬噸將在2019年下半年達產(chǎn)。在完成向上一體化的同時，投資收益也將顯著增厚。 近年來，公司業(yè)績增長趨勢較好。2018年公司營業(yè)收入416.01億元，同比增長26.78%，歸母凈利潤21.2億元，同比增長20.42%；一季度公司營業(yè)收入116.78億元，同比增長49.1%，歸母凈利潤5.21億元，同比增長4.05%。 （資料來源：wind） 榮盛石化（002493.SZ）：公司是全國大型的直紡滌綸長絲生產(chǎn)企業(yè),主要從事PTA、聚酯纖維相關產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，是全國石化-化纖行業(yè)龍頭企業(yè)之一，是國內(nèi)首家擁有“燃料油、石腦油—芳烴—PTA—聚酯—紡絲—加彈”一體化產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司。 公司現(xiàn)有PTA生產(chǎn)能力近600萬噸，PTA彈性較大。公司擁有浙石化4000萬噸煉化一體化項目51%股權，一期2000萬噸將在2019年下半年達產(chǎn)。浙石化一期的順利投產(chǎn)，對公司業(yè)績和后續(xù)發(fā)展空間的意義重大。相比其他民營煉化項目，浙石化整體規(guī)模最大，二期的推進將進一步增強浙石化項目的總和競爭能力。 近年來，公司業(yè)績增長較好。2018年公司營業(yè)收入914.25億元，同比增長26.91%，歸母凈利潤16.08億元，同比下架20.29%；一季度，公司營業(yè)收入164.61億元，同比下降9.08%，歸母凈利潤6.05億元，同比下降4.79%。 去年及一季度公司歸母凈利潤下降的主要原因為宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定，原油價格波動較大導致的。 （資料來源：wind） |
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