?泰達宏利基金選擇了一條“并不快”的跑道，為投資者提供風格清晰、策略明確、風險可控的投資工具

《投資時報》記者 王悅

孔子言：“無欲速，無見小利。欲速則不達，見小利則大事不成。”投資亦如是。

近年來，資本市場牛熊更替、變幻莫測，在風格分化的復雜投資環(huán)境中，堅守價值投資，并非易事；在市場關注短期利益的快餐文化中，依然堅持長期投資，并取得較好的收益，更是難上加難。即便如此，泰達宏利基金依然選擇了一條“并不快”的跑道，堅持長期做正確的事，為投資者提供風格清晰、策略明確、風險可控的投資工具。

低調(diào)潛行的泰達宏利基金也正在逐漸結(jié)出豐碩的果實，今年旗下主動管理權益基金業(yè)績整體較好，養(yǎng)老目標基金獲得投資者的認可，量化軍團持續(xù)擴充。這些年泰達宏利基金的投研團隊究竟做了什么？未來準備怎么做？《投資時報》記者和泰達宏利三位投資副總監(jiān)—戴潔、王建欽、劉欣面對面進行深入交流，解碼泰達宏利的投資秘訣。

泰達宏利戴潔：長期做正確的事

從2004年博士畢業(yè)后就進入泰達宏利的戴潔，從業(yè)15年來經(jīng)歷數(shù)輪牛熊轉(zhuǎn)換，看過很多主動管理基金業(yè)績的時好時壞，也見證了量化投資的異軍突起。如今，作為泰達宏利投資副總監(jiān)（主持工作），她認為，世上沒有完美的策略，也沒有永遠有效的方法，投資的目的是尋找持續(xù)、可靠的收益來源，長期做正確的事情。

今年泰達宏利旗下主動管理的權益基金業(yè)績整體較好。據(jù)銀河證券統(tǒng)計，泰達宏利基金2019年一季度創(chuàng)下了34.56%的股票投資主動收益率，在108家基金公司中排名第五。從今年以來的業(yè)績表現(xiàn)上看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月21日，旗下主動權益類產(chǎn)品的收益率幾乎都在20%以上，更有泰達宏利成長、泰達宏利領先中小盤、泰達宏利復興偉業(yè)等7只產(chǎn)品的收益率超過30%。對于權益類產(chǎn)品整體優(yōu)異的表現(xiàn)，戴潔認為是投研團隊的磨合漸入佳境，長期投資的因結(jié)出了全面豐收的果。

在戴潔眼里，每個人都有自己的能力邊界，她要求基金經(jīng)理對自己有清晰的定位。“投資目標是尋找持續(xù)、可靠的收益來源，而收益的來源是多元的，可能對應著截然不同的框架體系和投資方法，沒有哪一種是絕對優(yōu)于另外一種。我不鼓勵基金經(jīng)理做行業(yè)輪動和風格輪動，不要想把所有的錢都賺到，你把你自己的跑道劃清楚，在里面拼命往前跑就可以了，至于跑道外面發(fā)生什么事情，與你無關?！?/p>

霍布德·馬克斯曾說過，貫穿長期投資成功之路的，是風險控制而不是冒進。戴潔對此尤為看重，分散是控制風險最好的手段，紀律嚴明是泰達宏利風控的信條?！拔覀儧]有辦法保證每個判斷都是對的，即便確定性再高的行業(yè)，在投資組合里，行業(yè)偏離度也不能超標，個股偏離度的管理更為嚴格。”

戴潔理解的投資有三條基本原理，第一是長期做正確的事，第二是控制期間風險，第三是拉長投資期限，提高獲勝概率。她是這么想的，也是這么做的。

泰達宏利王建欽：國際化視野深耕資產(chǎn)配置

身為泰達宏利投資副總監(jiān)，王建欽已有18年從業(yè)經(jīng)驗，其中有11年從事養(yǎng)老金管理，是養(yǎng)老管理領域的資深大咖。作為泰達宏利養(yǎng)老團隊的掌舵人，他的投資理念更國際化、更長期。

王建欽指出，個人在投資理財時，首選要考慮的是資產(chǎn)配置，也就是把資產(chǎn)分成核心資產(chǎn)和衛(wèi)星資產(chǎn)兩大塊。核心資產(chǎn)是長期的錢，比如要存錢買房、出國留學、養(yǎng)老等，這類資產(chǎn)追求相對低波動，依靠長期持有去獲取收益。而衛(wèi)星資產(chǎn)則是短期投資的錢，投向波動度比較高、風險較高的資產(chǎn)，去爭取短期的高收益。

固定收益類產(chǎn)品具有低波動的特性，比較適宜作為核心資產(chǎn)的配置對象，但實際上隱含的風險并不小，一旦遇到違約，亦可能面臨較大的虧損。因此，固定收益投資中的信用管理尤為重要。泰達宏利的信用研究部是獨立的部門，由信用研究來引領公司整體固定收益的投資，公司所買進的每個信用產(chǎn)品，都要經(jīng)過信用分析師長時間的獨立跟蹤研究，以此來降低信用風險的產(chǎn)生。

去年，泰達宏利泰和養(yǎng)老FOF成立，它是國內(nèi)首批公募養(yǎng)老目標基金之一，備受市場關注，泰達宏利基金也傾注了大量資源，配備精英團隊。王建欽指出，泰達宏利基金的外方股東所屬的宏利金融集團是一家過往歷史業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的險企，在養(yǎng)老投資方面有著豐富的經(jīng)驗。“通過借助股東全球化的研究資源，我們能動態(tài)掌握全球市場變化，及時獲取豐富的數(shù)據(jù)進行前瞻性分析，并調(diào)整組合的配置比例?！?/p>

站在當下的時點，王建欽認為，在全球經(jīng)濟放緩、市場預期風險升高的影響下，商品類資產(chǎn)尤其是黃金將浮現(xiàn)投資價值，而海內(nèi)外利差擴大的狀況下，海外資產(chǎn)的配置相對重要，除資產(chǎn)收益外，亦有匯率的利得。對于國內(nèi)的配置，他認為利率債優(yōu)于信用債，在盈利下滑的預期下，高股息品種與行業(yè)龍頭的藍籌板塊將會是首選。

泰達宏利劉欣：做更簡單、更透明的量化基金

2009年，因第一只量化公募基金成立，被視為“中國量化投資元年”，至今，量化投資已經(jīng)走過了十年歷程。回顧這十年間，出現(xiàn)了不少知名的量化基金經(jīng)理，泰達宏利投資副總監(jiān)劉欣就是其中之一。清華大學數(shù)學系畢業(yè)的劉欣是量化投資方法的忠實擁躉，2011年加入泰達宏利基金，歷任高級研究員、基金經(jīng)理、金融工程部副總經(jīng)理、金融工程部總經(jīng)理。今年初，劉欣升任泰達宏利基金投資副總監(jiān)，分管量化投資。

繼2010年發(fā)行首只量化產(chǎn)品—被動型指數(shù)基金后，泰達宏利基金建立了主動量化系列、指數(shù)系列、目標風險系列三大量化產(chǎn)品線。其中，主動管理型產(chǎn)品以泰達宏利逆向策略、泰達宏利改革動力為代表；指數(shù)型產(chǎn)品以泰達宏利中證500、泰達宏利滬深300增強為代表；目標風險系列則以泰達宏利睿選、泰達宏利風險預算為代表。親眼見證誕生并掌管這些產(chǎn)品的劉欣，對它們的特點如數(shù)家珍，泰達宏利逆向的風格偏成長，泰達宏利改革動力偏高盈利策略，泰達宏利紅利偏高分紅策略，泰達宏利大數(shù)據(jù)是風格輪動策略。

從基金經(jīng)理到團隊領頭人，站在更高的層面，劉欣意識到，面對越來越激烈的競爭環(huán)境，光有清晰的風格還遠遠不夠。他指出，從普適的客戶理解難度來看，指數(shù)基金最簡單，主動量化基金難度最高，當客戶難以理解投資策略時，只能憑借收益體驗進行選擇。其實公募基金面對的是廣泛的投資者人群，現(xiàn)階段通用的黑箱模式客戶看不懂。未來公募量化基金應該向更簡單、更透明的產(chǎn)品形式去發(fā)展。

Smart Beta就是一個比較好的方向，劉欣透露，他們正在規(guī)劃設計Smart Beta產(chǎn)品?！拔覀円龅腟mart Beta基于我們多年對國內(nèi)股票市場的研究和理解，選取邏輯清晰且有長期超額收益的Beta策略。這類產(chǎn)品的策略透明，介于指數(shù)和指數(shù)增強基金之間，適合投資者長期定投?！?/p>