 文 | 銀行螺絲釘 （轉(zhuǎn)載請獲本人授權(quán)，并注明作者與出處） 關(guān)注公眾號：定投十年賺十倍 同名微博：@銀行螺絲釘 前幾個月，我們提到過質(zhì)量類指數(shù)的一類品種，競爭力指數(shù)（即高ROE策略）。 最近也有基金公司發(fā)布了對應(yīng)的指數(shù)基金。 不過熟悉螺絲釘?shù)呐笥岩仓?，我們不會在新指?shù)基金剛開始認(rèn)購的時候就進行投資。 因為新指數(shù)基金開始的時候股票倉位還比較低，把手里的現(xiàn)金變成股票這個過程，需要一段時間。 等新基金的股票倉位達到90%-95%以上，那指數(shù)基金就完成建倉了，之后指數(shù)基金的凈值漲跌才是跟指數(shù)比較接近的。 所以對于新基金，我們會等倉位上來后觀察一段時間。 好飯不怕晚。 ROE指標(biāo)的意義今天螺絲釘跟大家介紹一個屬于質(zhì)量類指數(shù)的投資小技巧。 我們以前提到過博格公式，實際上就是影響指數(shù)基金收益的三個因素。 對指數(shù)基金來說，凈值=市盈率×盈利+分紅。 所以想要在指數(shù)基金上賺到錢，我們可以：
長期看，盈利增長和分紅積累，是貢獻收益的核心因素。 通常，這兩部分很難事先預(yù)估出收益究竟會有多少。 然而，對于質(zhì)量類指數(shù)來說，是有一種專屬的估值方法的：我們可以用ROE來估算出長期的盈利增長。 ROE是我們經(jīng)常用的一個指標(biāo)。 巴菲特以前提到過：“如果非要我選擇用一個指標(biāo)進行選股，我會選擇ROE。 公司能夠創(chuàng)造并維持高水平的ROE是可遇而不可求的，這樣的事情實在太少了。因為當(dāng)公司規(guī)模擴大的時候，維持高ROE是極其困難的事情?！?/p> ROE說的是企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，等于公司盈利/凈資產(chǎn)。 它衡量的是企業(yè)運作資產(chǎn)的效率。 比如說一個企業(yè)，有100萬的凈資產(chǎn)，但一年可以創(chuàng)造出20萬的凈利潤，ROE就是20%。 如果一個企業(yè)長期ROE是20%，開始的凈資產(chǎn)是100萬。那么第二年，這個企業(yè)手里就會多出20萬的凈利潤。 如果企業(yè)不分紅，而是把20萬凈利潤再投入生產(chǎn)，來年會產(chǎn)生更多的盈利。 所以高ROE是企業(yè)長期復(fù)利增長的發(fā)動機。 ROE高，創(chuàng)造盈利的效率也會更高。  ROE策略的收益我們可以通過ROE指標(biāo)，來估算一個指數(shù)的長期收益情況。 東方紅以前的文章中，給出過一個股票資產(chǎn)長期收益的計算公式： 投資收益率=ROE×(1-分紅比例)+股息率 這個公式是什么意思呢？ 其實這里的ROE×(1-分紅比例)，代表的是上市公司自己主業(yè)的長期盈利增長速度。 比如說一個公司，有100萬的凈資產(chǎn)，ROE為10%，當(dāng)年的凈利潤就是100萬×10%=10萬。 如果這10萬，全部投入到生產(chǎn)中，下一年有110萬的凈資產(chǎn)，來年的凈利潤就是11萬。 公司每年都把盈利全部投入生產(chǎn)，長期盈利增長速度，就跟ROE很接近。 不過現(xiàn)實世界中，很少有公司把賺到的錢全部都投入，很多公司會把盈利分紅出去一部分。 所以盈利的實際增長速度，就是ROE×(1-分紅比例)。 另外還要把分出去的現(xiàn)金，也就是股息率的收益，考慮在內(nèi)。 按照這個算法，我們可以估算出高ROE策略的競爭力指數(shù)的長期收益大概在什么區(qū)間。 以2019年7月8日收盤數(shù)據(jù)。競爭力指數(shù)的ROE為15.54%，股息率是1.96%，分紅比例為26.21%。 以此帶入計算，競爭力指數(shù)的長期收益 ≈ 15.54%×(1-26.21%)+1.96% ≈ 13.43%。 這就是競爭力指數(shù)根據(jù)最近的數(shù)據(jù)來估算，長期盈利增長+分紅收益大約就是這個水平（這里不考慮管理費、分紅稅等費用）。 雖然不是100%精確，但對于普通投資者，這樣的估算也完全夠用了。 這種算法，只適合ROE比較穩(wěn)定的寬基指數(shù)品種，不是每個指數(shù)都適合以此方式估算。 高ROE的競爭力指數(shù)，是可以用這個方法大致估算的。  總結(jié)當(dāng)然了，上面估算出來的結(jié)果，也不代表投資者就能穩(wěn)穩(wěn)的拿到這個收益，因為其中還有估值的因素。 如果在盈利增長和分紅上可以賺到13%-14%的收益，但是如果投資者是在牛市比較昂貴的階段買入的，那么可能后面估值下降，反而會拖累指數(shù)的收益，讓我們的投資結(jié)果不太理想。 再好的品種，我們也要買的便宜～ 作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）  |
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