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很多人把股票價格的波動當(dāng)做是投資風(fēng)險，因為價格向下波動會導(dǎo)致賬面損失，而損失又意味著風(fēng)險，所以市場中大多數(shù)人都把“短期波動”等同于“損失的風(fēng)險”。
很多人厭惡這種“波動風(fēng)險”，并想出一些辦法企圖盡量規(guī)避這些“風(fēng)險”。 
（一）
最典型的方法是分散持股。
為了降低波動性而分散，很多人認(rèn)為這種方法一定程度的降低了投資的風(fēng)險。相對于集中持有幾只股票來說，這種分散的方法確實會一定程度的降低波動性。
但是有時候為了追求足夠分散，就會買入一些自己不夠了解或者價格不夠低估的股票，以達(dá)到分散的目的，這卻帶來了另一種風(fēng)險：同時持有不同行業(yè)中的很多不同公司，就不可能對每一家公司都有足夠的了解，自然也就無法更為正確的判斷其價值，很有可能過度分散之后的結(jié)果是為了湊數(shù)，買了一堆自己不了解或者不夠便宜的股票。
本來好的投資機會就不多，想同時找到十幾二十個優(yōu)秀且低估的股票就更難了。
很多學(xué)者專家說：投資不要把雞蛋都放在一個籃子里，萬一這個籃子破了，也還有其它籃子的雞蛋完好無損。
巴菲特與芒格說：投資就應(yīng)該把雞蛋都放在一個籃子里，然后小心的看管好這個籃子。
不過對于我們中小普通投資者來說，過度的集中或者過度的分散都不是明智的選擇。普通人很難有投資大師們那種商業(yè)洞察力，絕對的集中持有股票，那么有可能一個買錯全盤皆輸。而過度分散又會使自己買到太多不了解或者不夠便宜的投資。
我以前的文章中寫過：我個人還是比較認(rèn)可約翰.聶夫的風(fēng)格，投資者沒必要強調(diào)過度集中或者過度分散，重點還是要依據(jù)“價格與價值的差距”來做投資決策。我認(rèn)為普通個人投資者在自己熟悉的幾個行業(yè)中，耐心的等待低估的機會出現(xiàn)，然后買入其中比較優(yōu)秀、也足夠低估的3～8只股票都是正常且合理的！即使是一些規(guī)模小的機構(gòu)，我認(rèn)為其組合投資標(biāo)的也不應(yīng)該超過15只，沒必要為了行業(yè)配置而買入自己不了解或者根本不低估的股票！
集中只買一兩只股票存在著“黑天鵝”的風(fēng)險，而分散到太多的股票又難以找到、難以理解那么多好機會。
分散買入很多不同行業(yè)不同公司的股票，相比集中持有幾只股票確實會一定程度的降低波動性，但同時也增加了買入不了解或者買入不低估股票的風(fēng)險。
如果是單純的為了降低波動性而刻意分散，本身就是一種錯誤。
（二）
另一種期望降低投資波動性的方法是：頻繁交易。試圖漲之前買，跌之前賣，試圖使自己的投資收益曲線始終完美向上，永不回調(diào)。
總有很多人試圖在股價上漲之前買入，而在下跌之前賣出。聽起來這樣確實很有道理，但這只是一種虛幻的理想投資狀態(tài)，是一個不可能的事情，因為沒人能夠預(yù)測短期漲跌，所以也就沒有人能夠始終做到漲之前買，跌之前賣。即使有人對了一兩次，那也完全是運氣，而非能力。
當(dāng)人們試圖這樣做的時候，只會出現(xiàn)一種結(jié)果，就是頻繁交易，追漲殺跌，我管著叫做“投資多動癥”。而這樣做的勝率很低，在股市中很多時候是“多動多錯”。今天買明天賣，買了這個賣了那個，結(jié)果哪個股票也不了解，好機會也抓不住，頻繁買賣平庸的投資，完全是在賭“勝負(fù)平”的運氣。只有選出最合適的投資，抓住幾個勝率賠率最為有利的投資，長期持有，跟隨企業(yè)價值增長，耐心等待估值修復(fù)，才是投資制勝之道。
另外頻繁交易的費用也會如同反復(fù)在水中摩擦的香皂一樣，使本金越來越少。這都不利于長期投資業(yè)績。
那些期望預(yù)測短期漲跌的投資者，什么時候覺得股價會漲的心理最為強烈？是在企業(yè)爆出業(yè)績不錯的時候？是在發(fā)現(xiàn)股票價格大幅低于企業(yè)價值的時候？都不是！
而是在股價一漲 再漲 繼續(xù)漲的時候，此時很多人都會對股價繼續(xù)上漲持樂觀態(tài)度，連續(xù)上漲之后，覺得會繼續(xù)上漲的心理暗示非常強烈，什么消息都會解讀為利好，以至于相信此時繼續(xù)上漲的概率是最大的。于是他們會做出自認(rèn)為明智的選擇：在已經(jīng)漲了很多，并進一步上漲之前，趕緊買入！
相反的，當(dāng)股價連續(xù)大跌的時候，人們又會對股價繼續(xù)下跌持悲觀態(tài)度，連續(xù)下跌之后，“會繼續(xù)跌”的心理暗示同樣十分強烈，什么風(fēng)吹草動都會被當(dāng)做利空，以至于相信此時股價繼續(xù)跌的概率是最大的。于是他們會再次做出自認(rèn)為明智的選擇：在已經(jīng)跌到很便宜，并進一步下跌之前，我要趕緊賣出股票！
這就是“期望漲之前買 跌之前賣”的現(xiàn)實結(jié)果。自己本打算的“漲之前買 跌之前賣”變成了“買在最高點 賣在最低點”。這個買入賣出的初衷就是錯的，“認(rèn)為會漲”與“認(rèn)為會跌”都不應(yīng)該構(gòu)成買入的理由，很多時候這種“認(rèn)為”是基于市場狂熱或者悲觀的情緒，而不是基于企業(yè)真正的價值與價格的差距，這都是錯誤的出發(fā)點。
每個追漲殺跌的人初衷都是“漲前買，跌前賣”，但結(jié)果往往事與愿違。期望以短期頻繁交易來規(guī)避波動風(fēng)險聽起來挺美好，但現(xiàn)實是沒有人能夠預(yù)測短期漲跌，也沒有能夠規(guī)避短期股價波動。那些追漲殺跌的人，短期一兩次看起來似乎比較明智，也偶爾避開了波動下跌的風(fēng)險，但時間拉長來看，不但沒有降低波動，反而波動更大更強，并且投資業(yè)績是長期向下波動的。
錯在哪里？錯在不該為了一個不可能預(yù)測的東西去拼命預(yù)測，錯在不該盯著股價走勢，錯在不該把波動當(dāng)做風(fēng)險，錯在時刻關(guān)注著不該關(guān)注的東西。
我們投資者應(yīng)該關(guān)注的是什么？是短期價格波動嗎？顯然不是！我們投資者應(yīng)該關(guān)注的不是市場價格，而是企業(yè)價值，這也是價值投資最基本的常識。價格只有大幅高于價值，或者大幅低于價值的時候你才需要關(guān)注價格，因為只有高估的離譜你才需要賣出，低估的離譜你才會買入。其它時間最好忽略這個市場先生的短期價格波動。
市場中還有一句名言叫做：“閃電打下來的時候，你必須在場！”什么意思呢？時間拉長來看，股票的大部分漲幅都是在少數(shù)時間內(nèi)完成的，可以毫不夸張的說，股市漲跌也適合二八法則，20%的時間里完成了80%的漲幅。如果你為了規(guī)避波動而錯開這一小段上漲時間，那么你將損失掉投資收益的80%。
所以，當(dāng)市場大跌暴跌的時候你一定要在場，首先你不可能躲的開，其次在持有股票已經(jīng)物超所值的時候，暴跌之后往往意味著大漲。在市場整體恐慌性大跌的時候，無論好企業(yè)壞企業(yè)、無論高估值還是低估值，股價都會如同瀑布一樣傾瀉而下。但是不同之處在于，低估的好企業(yè)股價很快就會恢復(fù)，甚至漲的更多，而垃圾企業(yè)或者高估的企業(yè)則不一定。
頻繁交易也許偶爾會躲開下跌，但同時也躲開了大漲。而且頻繁交易的費用疊加起來也是不小的一筆費用。一個投資者如果年復(fù)利投資收益路能夠達(dá)到20%就已經(jīng)算是高手了，那么你知道頻繁交易每年下來的交易費用是多少嗎？這對長期投資業(yè)績都是嚴(yán)重的打擊！況且，頻繁交易的勝率并不高。世界上沒有一個投資大師是靠頻繁交易發(fā)財?shù)?，一個都沒有！“投資多動癥”并不可??！
（三）
波動真的是風(fēng)險嗎？
對于某些人來說：是的！波動就是風(fēng)險，很大的風(fēng)險！
比如一些動用了高杠桿的投資者，如果波動太過劇烈，跌的太狠，就有了爆倉 全盤覆滅的風(fēng)險。還有一些做空者，劇烈波動也是一種巨大的風(fēng)險。另一些人把生活中急用的錢投進了股市，固定的時間就得把錢取走，期望短期賺點快錢就賣，那么很有可能當(dāng)他們必須賣的時候股價是下跌的，而波動就真的必須變成永久損失了，所以波動對于他們也是風(fēng)險。
但是對于價值投資來說，波動絕對不是什么風(fēng)險，反而是機會。假如在一個長周期的時間內(nèi)，一只價值10元左右的股票，其價格沒有波動，股價就是完全按照企業(yè)內(nèi)在價值（假設(shè)10%）的速度增長，那么你最多也就能獲得10%以下的收益率。
但如果這只股票的內(nèi)在價值10%增長的同時，價格在2～20元波動呢？如果你是一個真正的價值投資者，通過基本面保守的評估價值，并且具有逆向思維，愿意耐心等待。那么你就有機會以5元以下的價格買入，即使同樣的本金你卻可以買到更多的股票。并有機會在價格大幅高于內(nèi)在價值的時候賣出。正是因為有了價格波動，價值投資者才有了戰(zhàn)勝市場、戰(zhàn)勝平均水平、取得超額收益的條件。
所以說，波動對于一些人來說確實是風(fēng)險，但是對于真正的投資者來說卻是機會！
價格每天漲漲跌跌的變化僅僅是代表市場中人們集體的報價結(jié)果，僅僅是市場先生給出的價格而已，并非企業(yè)價值。價格雖然會變來變?nèi)?，但是企業(yè)的價值卻不會如此頻繁變動。
大多數(shù)時間，投資者都應(yīng)該將“股票價格與企業(yè)價值”分開來看待，不能弄混了，價格的波動不代表企業(yè)價值的波動。企業(yè)的價值是企業(yè)的前景、競爭優(yōu)勢、管理層、資產(chǎn)、利潤、現(xiàn)金流等等構(gòu)成的。而價格只是市場中不同人的不同看法的集合結(jié)果，所以價格大多數(shù)時候都不可能與價值相近。
正因如此，價值與價格才時常的出現(xiàn)差距，市場中才有了價值10元錢而只賣5元錢的股票，也才有了價值20元而賣40元的股票。如果你懂的區(qū)分企業(yè)優(yōu)劣，你懂的評估企業(yè)的價值，市場的波動對于你來說就是一次次機會，而不是風(fēng)險。
巴菲特說：如果股票市場關(guān)門了，從此沒有股票報價，五年后才重新開始交易，你還會不會愿意買入股票？如果答案是肯定的，那么恭喜你找到了一次理想的投資機會。
即使沒有每天股票報價，也并不影響企業(yè)經(jīng)營，即使沒有每天的價格波動，也并不影響企業(yè)價值。價值是企業(yè)給予的，是你得到的東西。而價格是市場給予的，是你付出的東西。當(dāng)你得到的價值大于你付出的價格，就是一筆合適的投資。而別人給出的報價并不影響你得到的價值，你也不應(yīng)該因為別人給出的低價格而感到恐慌。最終隨著企業(yè)價值的增長和估值修復(fù)，那些低估的優(yōu)秀企業(yè)價格一定會向價值靠攏。這就是投資。
（四）
我們做股票投資的目的是為了長期獲得滿意的回報，而不是為了降低持有期間的波動性，也不是幻想短期快速致富，否則初衷錯了，結(jié)果必然是錯誤的。顯然，刻意的分散與頻繁交易都不會對投資結(jié)果有什么幫助，反而會降低長期投資業(yè)績。
巴菲特說：“人們喜歡將風(fēng)險進行不同的定義，他們斷言風(fēng)險是一個股票或者股票組合相對于整個市場的波動程度。但實際上，真正的投資者對波動應(yīng)該持歡迎態(tài)度。正如格雷厄姆講過的市場先生這一角色，他是一個樂于助人的家伙，他每天都會出現(xiàn)，給你一個報價，只要你愿意，按照這個價格他買你持有的股票，或者賣給你他持有的股票。這個家伙越是情緒不穩(wěn) 愚蠢狂躁，對于投資者而言機會就越大。對于一個完全忽略市場波動，甚至利用市場愚蠢的投資者而言，不應(yīng)該將這種低價視為風(fēng)險?！?br/>
價格是每個短周期的反復(fù)波動，但是長期則是圍繞價值跟隨的。所以最終決定投資復(fù)利與否的是企業(yè)長期的經(jīng)濟價值的增長，而不是短期價格的上下波動。所以期間的波動并不是風(fēng)險！企業(yè)長期的價值復(fù)利增長才是導(dǎo)致最終價格復(fù)利增長的關(guān)鍵。
巴菲特說：“我不喜歡熊市，但是我喜歡熊市中便宜的股票價格?！睋Q作大多數(shù)投機賭博者這句話卻是：“我不喜歡下跌，我更不喜歡下跌之后便宜的價格?！边@差的不是簡單的幾個字，而是最基礎(chǔ)的投資認(rèn)知與觀念的差異。
短時期內(nèi)的漲跌波動并不等于永久性損失，因此也不是風(fēng)險，除非你在市場跌到非常便宜時陷入恐慌，被損失嚇得低價賣出股票，那就真的是“將短期波動變成了永久性損失了。”即使是非常優(yōu)秀的股票，并且你買的也很便宜，也會經(jīng)常的面臨短期劇烈下跌，因為市場就是這樣。如果你無法正確的看待市場短期波動，你就很容易頻繁的做出錯誤的投資決策，自然也就賺不到錢！
對于真正的投資者來說，波動從來不是什么風(fēng)險！而是無數(shù)次選擇的機會！
股票投資只需要做好三門功課：
1是正確評估價值。
2是正確看待市場波動。
3是保持理性與耐心。
這些是股票投資的基礎(chǔ)，也是投資中真正重要的事！
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