小知識(shí)，作者林園。

一、確定性

林園自己列了幾個(gè)鐵律：

1、選自己非常熟悉的行業(yè)；

2、要買(mǎi)跟蹤三年以上的企業(yè)；

3、選未來(lái)三年“賬好算”的企業(yè)，不買(mǎi)未來(lái)盈利不確定的公司。

為了降低不確定性，林園日常重點(diǎn)研究的公司不超過(guò)30只，每年新增研究標(biāo)的控制在5家以?xún)?nèi)。

他認(rèn)為企業(yè)三年內(nèi)的年均復(fù)合利潤(rùn)增長(zhǎng)率在18%以上，PE在20倍以下時(shí)，具有投資價(jià)值，買(mǎi)入就是合理的。

過(guò)去和現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)生的事情是具有確定性的，未來(lái)只是過(guò)去和現(xiàn)在的延續(xù)，從過(guò)往的確定性可以推導(dǎo)出未來(lái)的確定性。

你對(duì)哪一個(gè)行業(yè)比較熟悉，能夠把握哪些企業(yè)的走勢(shì)，你就去買(mǎi)進(jìn)它的股票，對(duì)于那些不熟悉的、不能準(zhǔn)確判斷其未來(lái)走勢(shì)的企業(yè)一定不要買(mǎi)進(jìn)。

確定性最高的三類(lèi)企業(yè)：

1、壟斷行業(yè)

壟斷性質(zhì)的企業(yè)是首選。壟斷企業(yè)又分為自然壟斷型、經(jīng)濟(jì)壟斷型和行政壟斷型。壟斷行業(yè)具有較高的進(jìn)入壁壘，因此可以持續(xù)不斷地獲得高于社會(huì)平均利潤(rùn)率的壟斷利潤(rùn)。

如高速公路、機(jī)場(chǎng)、港口等，這些行業(yè)的盈利趨勢(shì)都是很確定的。

2、老字號(hào)

老字號(hào)之所以千百年傳承下來(lái)，自然有它的道理，比如品牌受信賴(lài)，比如產(chǎn)品質(zhì)量過(guò)硬。

老字號(hào)的企業(yè)很多，比如云南白藥、同仁堂、貴州茅臺(tái)、五糧液、馬應(yīng)龍等。對(duì)于老字號(hào)的企業(yè)，最差的結(jié)果也是經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，長(zhǎng)期持有可能會(huì)有意外驚喜。

3、龍頭企業(yè)

往往在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出的龍頭企業(yè)被市場(chǎng)證明是后勁十足的。

隨著消費(fèi)的升級(jí)，那些已經(jīng)形成品牌的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)，會(huì)漸漸增加它們的產(chǎn)品毛利率，使它們的利潤(rùn)有超預(yù)期的增長(zhǎng)。

對(duì)于龍頭企業(yè)，標(biāo)準(zhǔn)是——有老大就不選老二。

二、挑選公司的六大財(cái)務(wù)指標(biāo)

1、利潤(rùn)總額——先看絕對(duì)數(shù)

利潤(rùn)總額由四部分組成，即營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資凈收益、補(bǔ)貼收入和營(yíng)業(yè)外收支凈額。

利潤(rùn)總額不能太小，企業(yè)生命力才長(zhǎng)久。

2、每股凈資產(chǎn)

通常情況下，每股凈資產(chǎn)越高越好。但是，對(duì)這個(gè)指標(biāo)有不同的看法，能夠賺錢(qián)的凈資產(chǎn)才是有效凈資產(chǎn)，否則可以說(shuō)就是無(wú)效凈資產(chǎn)。

一個(gè)很好的例子來(lái)說(shuō)明這一點(diǎn)：比如兩個(gè)凈資產(chǎn)都是500萬(wàn)的加油站，一個(gè)在熱鬧繁華的都市中心，客源不斷；一個(gè)在荒無(wú)人煙的沙漠，難遇人煙。這樣一對(duì)比就很清楚，對(duì)于每股凈資產(chǎn)指標(biāo)不應(yīng)浮于表面，而需要深入分析。

3、凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率水平的高低主要反映上市公司盈利能力的大小。這個(gè)指標(biāo)對(duì)于價(jià)投來(lái)說(shuō)應(yīng)該并不陌生。

選擇的公司一般要求凈資產(chǎn)收益率應(yīng)該大于20%。這個(gè)指標(biāo)如果小于10%，他是不會(huì)考慮的。

4、產(chǎn)品毛利率——要高、穩(wěn)定并且趨升

選擇公司的產(chǎn)品毛利率要高、并且具有穩(wěn)定上升的趨勢(shì)。標(biāo)準(zhǔn)是毛利率不低于20%，這樣他就好給企業(yè)未來(lái)的收益“算賬”，增加投資的確定性。

5、應(yīng)收賬款——注意回避

應(yīng)收賬款是企業(yè)因銷(xiāo)售商品、產(chǎn)品或提供勞務(wù)所形成的債權(quán)。 應(yīng)收賬款管理不善的話，會(huì)降低企業(yè)資金使用效率，使企業(yè)效益下降；夸大企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果，增加風(fēng)險(xiǎn)成本；加速企業(yè)現(xiàn)金流出等。

應(yīng)收賬款多的話存在兩種情況：一種是可以收回的賬款，比如市政工程對(duì)政府部門(mén)的應(yīng)收款，這個(gè)不用太擔(dān)心；還有一種是產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢造成的應(yīng)收款，這個(gè)就要當(dāng)心了，這是企業(yè)未來(lái)前景變壞的信號(hào)。 對(duì)于應(yīng)收賬款，建議采取回避態(tài)度。

6、預(yù)收款——越多越好

受全責(zé)發(fā)生制的影響，商品或勞務(wù)所有權(quán)還沒(méi)有轉(zhuǎn)移之前，預(yù)收賬款不能體現(xiàn)為利潤(rùn)。

但預(yù)收賬款的多少可以作為一種參考指標(biāo)，預(yù)示企業(yè)未來(lái)的收入利潤(rùn)情況。預(yù)收賬款越多，企業(yè)的盈利越確定。

先收款再發(fā)貨的情況越多，說(shuō)明企業(yè)的產(chǎn)品越吃香，受追捧，說(shuō)明企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商有更強(qiáng)的掌控能力，商業(yè)模式越好。