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? 《巴菲特教你讀財(cái)報(bào)》讀了兩遍了，現(xiàn)學(xué)現(xiàn)用一下，簡(jiǎn)單用幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比一下亨通光電和中天科技。 亨通光電和中天科技都屬于5G板塊，產(chǎn)品方面，電纜、光纖、海纜等多有重合。5G機(jī)會(huì)撲面而來，有些券商推薦亨通，有些券商推薦中天，說明兩家公司都不錯(cuò)，但我用財(cái)務(wù)指標(biāo)比較一下，讓財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)說話，優(yōu)中選優(yōu)，看誰更有競(jìng)爭(zhēng)力。 因?yàn)榘头铺胤浅？粗毓?b>競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)性，所以，必須找出公司過去十年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比，（數(shù)據(jù)都來自兩家企業(yè)公開年報(bào)，東方財(cái)富和同花順都可以輕易獲得）：
一、毛利率對(duì)比。 從下圖可知，中天科技的毛利率從2013年持續(xù)下滑到了16%的水平；而亨通光電從2014年持續(xù)回升到了21%的水平。兩者毛利率差5個(gè)點(diǎn)左右。毛利率上，顯然亨通領(lǐng)先。 巴菲特認(rèn)為，毛利率高于40%的公司具有某種可持續(xù)性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；毛利率低于40%的公司，一般處于高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)將削弱利潤率；如果毛利率低于或等于20%，說明行業(yè)存在過度競(jìng)爭(zhēng)，在這個(gè)行業(yè)沒有一家公司可以創(chuàng)造出持續(xù)性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所以，這種公司無法給投資者帶來財(cái)富。 從2014年起，亨通上漲快十倍，而中天只上漲了三倍左右，基本印證《巴菲特教你讀財(cái)報(bào)》里面關(guān)于毛利率的重要性。 ?  ?
二、凈利潤率對(duì)比 2011-2017年中天的凈利率一直維持在6-7.5%之間；亨通光電的凈利潤率從2014年最低3.68%，持續(xù)回升到了2017年Q3的9.36%。第二篇文章也分析了，亨通凈利率回升和實(shí)際稅率大幅下降有很大的關(guān)系，當(dāng)然也跟亨通產(chǎn)品技術(shù)革新以及國際化有很大關(guān)系。 從趨勢(shì)看，中天科技近三年凈利率變動(dòng)很小，但比09-13年也大幅下降不少。而亨通光電的凈利率則事持續(xù)改善的。凈利潤率變動(dòng)趨勢(shì)上，亨通光電再次優(yōu)于中天科技。 巴菲特認(rèn)為凈利潤低于10%就代表公司處于一個(gè)高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，該行業(yè)沒有一家能夠維持其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。好在亨通光電快突破10%了，而中天科技2011-2017年這幾年都離10%很遠(yuǎn)。 ?  ? 三、凈利潤增長率對(duì)比 巴菲特很關(guān)心公司凈利潤是否具有上升趨勢(shì)。僅一年的凈利潤數(shù)據(jù)對(duì)巴菲特來講毫無價(jià)值，他感興趣的是公司利潤是否展現(xiàn)美好前景和能否保持長期增長態(tài)勢(shì)。 最近四年，亨通光電的凈利潤增長率顯然大幅領(lǐng)先中天科技，亨通光電的凈利潤增長是井噴式增長，而中天科技的增長也不錯(cuò)20-60%，但同期比，亨通光電仍然大幅領(lǐng)先中天科技。 ?  ? 四、ROE對(duì)比 凈資產(chǎn)收益率（ROE）是杜邦財(cái)務(wù)體系的核心指標(biāo)，也是巴菲特最看重的指標(biāo)之一。巴菲特認(rèn)為只有ROE超過20%的企業(yè)值得投資。所以，僅ROE是否大于20%可以Pass掉很N多公司。 可以看出中天科技的ROE這兩年也在回升，但一直低于15%。而亨通光電已經(jīng)突破20%了。顯然，從收益性來看，亨通競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)。 ?  ? 最后，以上幾個(gè)簡(jiǎn)單明了卻無比重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，不但可以對(duì)比亨通和中天，其實(shí)很多公司都可以用這幾個(gè)指標(biāo)進(jìn)行簡(jiǎn)單而原則性的篩選，滬深3400多家上市公司中，用以上指標(biāo)篩選后，最后或許只有幾十家是非常有價(jià)值和可以長期投資的。比如貴州茅臺(tái)、格力電器、美的集團(tuán)、伊利股份、愛爾眼科、樂普醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥等。 ?|??????? |
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