汽車行業(yè)嚴(yán)冬繼續(xù)，新能源汽車也不能一只獨(dú)秀，需求減弱后，產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)將何去何從

　　《投資者服務(wù)》吳微

　　經(jīng)過(guò)短暫的回暖后，車市嚴(yán)冬繼續(xù)，曾經(jīng)銷量一枝獨(dú)秀的新能源汽車也不能幸免。最新數(shù)據(jù)顯示，9月新能源汽車銷量?jī)H為8萬(wàn)輛，同比下降高達(dá)34.2%，新能源汽車銷量已連續(xù)3個(gè)月下降。

　　隨著新能源汽車銷量的下滑，各大廠商相繼調(diào)整戰(zhàn)略，新能源汽車產(chǎn)業(yè)洗牌加劇，良幣淘汰劣幣的速度也被大幅加快。新能源汽車產(chǎn)業(yè)的加速調(diào)整，倒逼其上游企業(yè)改變其戰(zhàn)略布局，以適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的變化。而這種市場(chǎng)的變化也使新能源汽車上游產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)，出現(xiàn)冰火兩重天那樣的完全不同的結(jié)果。

　　二八分化的動(dòng)力電池企業(yè)

　　說(shuō)到動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈，肯定不能不說(shuō)動(dòng)力電池生產(chǎn)商。單看動(dòng)力電池廠商中的龍頭企業(yè)，肯定無(wú)法想象新能源汽車銷量下滑對(duì)動(dòng)力電池行業(yè)產(chǎn)生的影響。近日公布的三季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，寧德時(shí)代（300750）2019年前三季度凈利潤(rùn)預(yù)增30%到50%；此前才打入動(dòng)力電池主要供應(yīng)商的欣旺達(dá)（300207）2019年前三季度凈利潤(rùn)預(yù)增也有5%到30%。同時(shí)，寧德時(shí)代、欣旺達(dá)還在積極增資擴(kuò)產(chǎn)，以擴(kuò)大自身產(chǎn)能，提升自身在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。

　　除了像寧德時(shí)代、欣旺達(dá)這樣業(yè)績(jī)預(yù)增的企業(yè)，在動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈中也不乏像堅(jiān)瑞沃能（300116）那樣產(chǎn)品不被市場(chǎng)所青睞，業(yè)績(jī)斷崖式下滑，企業(yè)為了生存而苦苦掙扎的公司；當(dāng)然，在動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈中更多的還是受下游需求減弱影響，業(yè)績(jī)也出現(xiàn)下滑的公司。

　　用于追蹤鋰電池產(chǎn)業(yè)中個(gè)股股價(jià)整體走勢(shì)的鋰電池指數(shù)(自2009年到2017年9月，雖然中間出現(xiàn)多次震蕩，但整體呈上漲趨勢(shì)，在2015年股災(zāi)沖擊下鋰電池指數(shù)上漲趨勢(shì)也未曾改變。但2017年9月后，隨著騙補(bǔ)被相繼曝光，新能源產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生調(diào)整，鋰電池指數(shù)開(kāi)始震蕩下跌。截至日前，鋰電池指數(shù)較最高點(diǎn)相比已下跌了超過(guò)4成。

　　鋰電池指數(shù)自2017年開(kāi)始大幅下跌，說(shuō)明了鋰電池相關(guān)個(gè)股自2017年9月開(kāi)始跌多漲少，整體呈下跌趨勢(shì)。寧德時(shí)代與欣旺達(dá)之所以能逆勢(shì)上漲，更多是因?yàn)樗麄兊募夹g(shù)儲(chǔ)備足，其產(chǎn)品備受市場(chǎng)所青睞，他們因競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手減少而產(chǎn)生了幸存者偏差。隨著良幣淘汰劣幣產(chǎn)業(yè)調(diào)整的繼續(xù)，這樣的二八分化或?qū)?huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　快速擴(kuò)張后進(jìn)退兩難的鋰資源企業(yè)

　　與動(dòng)力電池行業(yè)中存在的幸存者偏差不同，鋰資源產(chǎn)業(yè)中玩家較少，大規(guī)模洗牌現(xiàn)象并未發(fā)生。在經(jīng)歷此前瘋狂擴(kuò)張，搶奪優(yōu)質(zhì)鋰礦資源后，這些企業(yè)大多因流動(dòng)性或海外投資收益性問(wèn)題而陷入進(jìn)退兩難的境遇。

　　最新業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，國(guó)內(nèi)鋰資源巨頭贛鋒鋰業(yè)（002460）就因收購(gòu)的Pilbara股價(jià)下跌致使其公允價(jià)值變動(dòng)，造成贛鋒鋰業(yè)2019年1-9月的凈利潤(rùn)同比下滑了72.89%-63.85%。當(dāng)然除了海外資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)外，下游需求減少，碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格低迷也是贛鋒鋰業(yè)凈利潤(rùn)同比下滑的重要原因。

　　無(wú)獨(dú)有偶，國(guó)內(nèi)另一家鋰資源巨頭天齊鋰業(yè)（002466）也因其產(chǎn)品價(jià)格低迷，以及海外并購(gòu)帶來(lái)的巨額財(cái)務(wù)費(fèi)用，2019年1-9月凈利潤(rùn)預(yù)減92.90%-90.53%。雖然近日其配股計(jì)劃得到批準(zhǔn)，若能順利執(zhí)行，天齊鋰業(yè)負(fù)債情況將大幅改善，凈利潤(rùn)或會(huì)有所提升。但海外資產(chǎn)減值、下游需求減少以及鋰鹽價(jià)格低迷，仍會(huì)是困擾鋰資源巨頭們的難題。

　　經(jīng)歷購(gòu)車補(bǔ)貼、共享汽車、出租車和網(wǎng)約車換新能源汽車的多重刺激下，新能源汽車的市場(chǎng)需求在最近幾年已被嚴(yán)重透支。同時(shí)，隨著第一批新能源汽車換電池期的到來(lái)，高額的換電池成本，以及低保值特性均在打擊普通消費(fèi)者對(duì)新能源汽車的信賴。行業(yè)調(diào)整，戰(zhàn)略收縮，苦修內(nèi)功或?qū)⑹俏磥?lái)幾年新能源汽車市場(chǎng)的主基調(diào)。

　　在新能源汽車行業(yè)調(diào)整的大背景下，動(dòng)力電池生產(chǎn)商或許也應(yīng)該反思自己，擺脫對(duì)新能源汽車市場(chǎng)的過(guò)分依賴，加大技術(shù)研發(fā)，以降低鋰電池單位儲(chǔ)能成本提高其穩(wěn)定性。若能如此，巨大的汽車啟動(dòng)電池市場(chǎng)、電動(dòng)自行車電池市場(chǎng)以及電網(wǎng)儲(chǔ)能市場(chǎng)將會(huì)為他們打開(kāi)，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈也會(huì)再次繁榮。(投資者服務(wù)出品)