近年來，國內私募基金進入了一個野蠻生長的時代。借著2015年牛市的大風，一些根本沒親自做過投資的人開始發(fā)行私募產品募集資金替客戶投資，故而待得牛去熊來，投資者踩雷、產品清盤事件屢見不鮮。

面對業(yè)績參差不齊的基金以及管理人，如何篩選投資顧問（下稱“投顧”），對于個人投資者乃至于機構來說，都是一件困難的事情。很多人以為，只要把錢交給明星基金經理就可以了。但是，要找真正牛的基金經理，而不是“偶像派”，實際上沒有想象的這么簡單。

首先，從樣本數量上來說，目前在基金業(yè)協會備案的私募證券類投資管理人7800多家，管理產品27000多只，遠遠超過股票與公募基金；再者，從數據的完整性來看，上市公司有季報、年報、有強制披露，還有完整的第三方數據庫，但是私募基金，基本上只有凈值、規(guī)模等少數數據，并且不可以公開宣傳。所以從獲取數據的難易度來說，私募也是難了很多。

上述兩點決定了，合理的投顧篩選模式應當結合“定量+定性”：定量能夠從海量樣本中高效地篩選出符合基本要求的投顧，定性由現場盡調方式進行，對基金經理、策略、股權激勵、風控等關鍵環(huán)節(jié)進行深入調研。定性與定量兩方面各自設定不同的評價指標與標準，并根據細分指標的貢獻度賦予不同的權重，最后按各指標權重加和得到綜合評分。

此方法類似于多因子選股模型，采用與未來一段時間收益率存在相關關系的一系列因子構建評分體系。例如，選股因子可能是一些基本面指標，如市盈率（PE）、市凈率（PB）、每股收益（EPS）增長率等，也可能是一些技術面指標，如動量、換手率、波動等。

而選投顧的因子就不太一樣，一般而言需要考量的包括但不限于：公司資質、基金經理資質、團隊穩(wěn)定性、產品規(guī)模與年限、策略風險收益、風控機制等維度。每個維度設立若干個細分評價指標，如基金經理資質下面可分為學歷因子與資歷因子，資歷因子也就是基金經理的投研從業(yè)經驗。

對于不同策略的投顧，應當有不同的評價標準。規(guī)模方面，受市場流動性以及政策等限制，各類策略容量不同，超過容量限制意味著策略無法實現原本的預期收益，甚至一些套利策略的套利空間被沖擊成本抹去。一般而言，高頻交易策略的容量一般要小于低頻策略，阿爾法策略容量要小于股票多頭（股指期貨受限后）。因此，不同策略必須建立不同的規(guī)模評價標準。

策略風險收益方面，除了一些一般性業(yè)績評價指標，如年化收益率、最大回撤、夏普比率等適用于所有策略的基金之外，許多指標依策略的不同，其貢獻率不同。比如債券策略更多地應該考量其波動率或者下行風險，而不適合和股票多頭策略一樣用使用詹森、特雷諾等指標；被動指數型考量跟蹤誤差，而增強指數型考量信息比率。另外，各指標之間存在相關性，有信息重疊，所以在高度相關的指標之間應選擇對業(yè)績影響顯著性最高的指標，以免多個指標造成排序混亂。

現場盡調的目的是為了考察基金經理以及核心團隊的穩(wěn)定性、策略與業(yè)績表現的一致性，風控執(zhí)行情況等各方面影響未來業(yè)績表現的內在因素。模板式的盡職調查問卷雖然也能獲得各模塊的基本信息，但更多深層次的信息無法被甄別和挖掘。因此，結合盡調問卷、電話會議以及與核心成員面談的完整流程才能真正做好盡調。

目前，市場上有不少模式各異的私募評獎與排名，有些主要以“收益率”的高低進行排名，卻忽略了風險或規(guī)模容量；更甚者，以頒獎、排名為噱頭，向機構索要各種利益，且評價標準不公開、不透明，存在利益關系的私募產品評價都很高，這也是為什么業(yè)內人士談及此類評價活動嗤鼻一笑。

最后，在這里給大家一句：切勿盲目追隨所謂的明星基金經理。