來源：轉創(chuàng)國際

在A股市場如火如荼的控制權轉讓交易中，多次出現(xiàn)了上市公司收購另一家上市公司控制權的案例。不論是基于產(chǎn)業(yè)整合、擴大市場份額、提高競爭力的目的，還是其他因素的考量，再次出現(xiàn)的這些上市公司并購新動向，這也許會成為未來A股市場的并購趨勢。

為此，我們整理了A股市場四個代表性的上市公司直接并購上市公司并取得控制權的案例，就交易方案、同業(yè)競爭、關聯(lián)交易、業(yè)績承諾、后續(xù)進展等進行了分析和總結，以供相關市場參與者參考。

注：上述冀東水泥收購秦嶺水泥3.34億元對價，僅為協(xié)議轉讓部分，不包括司法劃轉部分。

案例一：江西銅業(yè)收購恒邦集團

一、交易概述

根據(jù)江西銅業(yè)股份有限公司(股票代碼600362.SH，以下簡稱“江西銅業(yè)”)于2019年3月5日披露的《江西銅業(yè)股份有限公司對外投資公告》。2019年3月4日，江西銅業(yè)與煙臺恒邦集團有限公司(以下簡稱“恒邦集團”)、王信恩、王家好、張吉學和高正林簽署了《山東恒邦冶煉股份有限公司之股份轉讓協(xié)議》，江西銅業(yè)擬通過協(xié)議轉讓方式收購恒邦集團、王信恩、王家好、張吉學和高正林合計持有的山東恒邦冶煉股份有限公司(股票代碼002237.SZ，以下簡稱“標的公司”或“恒邦股份”)273,028,960股人民幣普通股股份(以下簡稱“標的股份”)，約占恒邦股份總股份的29.99%，標的股份的轉讓價格為人民幣2,976,015,664元(以下簡稱“本次交易”)。本次交易完成后，江西銅業(yè)將持有恒邦股份273,028,960股股份，占恒邦股份總股本的29.99%，成為恒邦股份控股股東。

本次交易不構成關聯(lián)交易，不構成重大資產(chǎn)重組。

二、交易標的基本情況

(一)標的公司的基本信息

(二)標的公司的主營業(yè)務

恒邦股份主要從事黃金探采選、冶煉及化工生產(chǎn)，是國家重點黃金冶煉企業(yè)。近年來，恒邦股份在以黃金為主的貴金屬冶煉及綜合回收方面的核心技術逐步加強，且經(jīng)過多年的技術經(jīng)驗積累，生產(chǎn)效率顯著提高。同時，恒邦股份在堅持既定戰(zhàn)略、不斷夯實黃金冶煉這一主營業(yè)務的基礎上，充分發(fā)揮多金屬回收的資源綜合利用優(yōu)勢，依托先進的生產(chǎn)工藝和豐富的技術積累，實現(xiàn)了對金、銀等貴金屬和銅、鉛、鋅、鉍、銻、碲、砷等有價元素的綜合回收，提升了恒邦股份的經(jīng)濟效益，成為國內具有較強競爭力的黃金冶煉和資源綜合利用企業(yè)。

(三)標的公司財務情況

單位：萬元

注：恒邦股份2017年財務數(shù)據(jù)已經(jīng)具有從事證券、期貨業(yè)務資格的山東和信會計師事務所(特殊普通合伙)審計，2018年1-9月財務數(shù)據(jù)未經(jīng)審計。

三、關于同業(yè)競爭

按照中國證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》的有關標準，恒邦股份與江西銅業(yè)同屬于有色金屬冶煉及壓延加工行業(yè)。江西銅業(yè)主要從事銅相關的采礦、選礦、冶煉、貿(mào)易等業(yè)務，在開采及冶煉銅的同時會得到黃金等其他金屬副產(chǎn)物。恒邦股份主要從事黃金等貴金屬的冶煉、綜合回收業(yè)務，在冶煉及回收的同時會得到銅、鉛等其他副產(chǎn)物。江西銅業(yè)控股股東為江西銅業(yè)集團有限公司(以下簡稱“江銅集團”)，系控股型公司，業(yè)務主要通過下屬公司進行。除江西銅業(yè)外，江銅集團所控制的其他企業(yè)亦存在從事有色金屬冶煉及壓延加工行業(yè)的情況。江西銅業(yè)及其控股股東與恒邦股份在銅、黃金等金屬品種上具有一定業(yè)務交叉性，存在同業(yè)競爭。

江西銅業(yè)取得恒邦股份控制權后，將以恒邦股份作為集團未來黃金板塊的發(fā)展平臺，將江西銅業(yè)及其控股股東旗下優(yōu)質的黃金板塊資產(chǎn)注入恒邦股份，規(guī)范與恒邦股份存在的同業(yè)競爭，為恒邦股份的發(fā)展提供支持。

為避免與恒邦股份未來可能發(fā)生的同業(yè)競爭，江西銅業(yè)及其控股股東承諾如下：

• 在控制恒邦股份期間，本公司及本公司控制的企業(yè)保證嚴格遵守中國證券監(jiān)督管理委員會、深圳證券交易所的有關規(guī)定及恒邦股份《公司章程》等公司內部管理制度的規(guī)定，與其他股東一樣平等的行使股東權利、履行股東義務，不利用大股東的地位謀取不當利益，不損害恒邦股份和其他股東的合法權益。

• 在控制恒邦股份期間，本公司及本公司控制的企業(yè)保證不利用自身對恒邦股份的控制關系從事或參與從事有損恒邦股份及其中小股東利益的行為。

• 在控制恒邦股份期間，本公司及本公司控制的企業(yè)將公平對待各下屬控股企業(yè)按照自身形成的核心競爭優(yōu)勢，依照市場商業(yè)原則參與公平競爭。

• 本次交易完成后，本公司及本公司控制的企業(yè)保證將在未來60個月內根據(jù)所控制企業(yè)的主營業(yè)務發(fā)展特點整合各企業(yè)發(fā)展方向，按照監(jiān)管機構及法律法規(guī)的要求盡一切合理努力解決與恒邦股份及其下屬企業(yè)構成競爭或潛在競爭的業(yè)務，包括但不限于將符合條件的優(yōu)質資產(chǎn)、業(yè)務優(yōu)先注入恒邦股份，若無法注入恒邦股份的，將通過包括但不限于將產(chǎn)生競爭的資產(chǎn)、業(yè)務轉讓給無關聯(lián)第三方、將產(chǎn)生競爭的資產(chǎn)、業(yè)務托管給恒邦股份等一切有助于解決上述問題的可行、合法方式，使本公司及本公司控制的企業(yè)與恒邦股份及其下屬企業(yè)不構成實質性同業(yè)競爭。

• 本承諾在本公司控制恒邦股份期間持續(xù)有效。本公司保證嚴格履行本承諾函中各項承諾，如因違反該等承諾并因此給恒邦股份造成損失的，本公司將承擔相應的賠償責任。

四、 關于業(yè)績承諾

本次交易不涉及業(yè)績對賭。

僅在公告中提及本次交易有助于提升江西銅業(yè)的業(yè)務拓展能力和資金實力，增強江西銅業(yè)競爭實力，提升江西銅業(yè)價值。

五、關于關聯(lián)交易

江西銅業(yè)和恒邦股份的公告中提到江西銅業(yè)及其控股股東已經(jīng)就關聯(lián)交 易事項作出承諾：①將規(guī)范管理與恒邦股份之間的關聯(lián)交易；②不會通過關聯(lián)交易損害恒邦股份及其中小股東的權益。

案例二：顧家家居收購喜臨門

一、交易概述

根據(jù)顧家家居股份有限公司(股票交易代碼603816.SH，以下簡稱“顧家家居”)于2018年10月15日披露的《顧家家居股份有限公司關于簽訂股權轉讓意向書的公告》，顧家家居與紹興華易投資有限公司(以下簡稱“華易投資”)于2018年10月14日在杭州以書面方式簽署了《顧家家居股份有限公司與紹興華易投資有限公司之股權轉讓意向書》(以下簡稱“《意向書》”)，顧家家居或其指定的控股子公司擬通過支付現(xiàn)金方式以單價不低于每股人民幣15.20元，總價不低于人民幣13.80億元的價格(最終交易價格由雙方協(xié)商確定，并符合證券監(jiān)管機構的相關規(guī)定)收購華易投資持有的喜臨門家具股份有限公司(股票交易代碼603008.SH，以下簡稱“喜臨門”)合計不低于23%的股權?！兑庀驎纷院炗喼掌?個月內有效，有效期屆滿后，若顧家家居與華易投資仍未簽訂正式的轉讓協(xié)議，且雙方未就延期等事項達成一致，則《意向書》自動終止。

二、交易標的基本情況

三、關于業(yè)績承諾

根據(jù)《意向書》的約定，本次交易涉及業(yè)績承諾，具體以雙方簽訂的正式股權轉讓協(xié)議內容為準。

四、最新進展

經(jīng)查詢，截至目前，顧家家居與華易投資尚未簽訂正式協(xié)議。

根據(jù)顧家家居2019年1月26日披露的《顧家家居股份有限公司關于增持喜臨門家具股份有限公司股份計劃的完成》公告，增持計劃結束后增持主體(顧家家居實際控制人李東來與顧家家居)將持有喜臨門A股股票19,118,867股，占喜臨門總股本的4.84%。

案例三：冀東水泥收購秦嶺水泥

一、交易概述

(一)協(xié)議轉讓總股本的9.48％

根據(jù)2009年8月25日唐山冀東水泥股份有限公司(股票代碼000401.SZ，以下簡稱“冀東水泥”)披露的《唐山冀東水泥股份有限公司收購股權公告》，2009年8月23日，冀東水泥與陜西省耀縣水泥廠簽訂了《陜西省耀縣水泥廠與唐山冀東水泥股份有限公司關于陜西秦嶺水泥(集團)股份有限公司的股份轉讓協(xié)議》，以協(xié)議轉讓的方式收購陜西省耀縣水泥廠持有的陜西秦嶺水泥(集團)股份有限公司(股票代碼600217.SH，以下簡稱“秦嶺水泥”)62,664,165股國有法人股(占秦嶺水泥總股本的9.48％，全部為無限售條件的流通股)，每股轉讓價格為人民幣5.33元，交易總價款為人民幣3.34億元。

2010年5月25日，冀東水泥披露了《唐山冀東水泥股份有限公司關于協(xié)議受讓秦嶺水泥部分股份獲國務院國資委批準的公告》，根據(jù)國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會《關于陜西秦嶺水泥(集團)股份有限公司國有股東轉讓所持部分股份有關問題的批復》(國資產(chǎn)權[2010]361號)，同意陜西省耀縣水泥廠將所持秦嶺水泥62,664,165股股份(占秦嶺水泥總股本的9.48％)轉讓給冀東水泥。

(二)司法劃轉總股本的19.52％

由于債務和人員負擔過于沉重、原材料價格上漲以及其他方面的原因，秦嶺水泥生產(chǎn)經(jīng)營逐步陷入困境。經(jīng)債權人申請，銅川市中級人民法院經(jīng)審查后，于 2009 年 8 月 23 日以(2009)銅中法民破字第 01-1 號《民事裁定書》裁定受理秦嶺水泥破產(chǎn)重整一案。2009 年 12 月 14 日，銅川市中級人民法院作出(2009)銅中法民破字第 01－15 號《民事裁定書》，批準了秦嶺水泥《重整計劃》。

根據(jù)2010年12月30日冀東水泥披露的《唐山冀東水泥股份有限公司關于秦嶺水泥股份司法劃轉執(zhí)行完畢的公告》，按照銅川市中級人民法院批準的秦嶺水泥《重整計劃》所列之出資人權益調整方案，冀東水泥應受讓的秦嶺水泥股份128,967,835股股份已全部劃轉完畢。冀東水泥有條件受讓秦嶺水泥出資人讓渡的128,967,835股股份，所支付的對價包括以下內容：

• 以融資方式為秦嶺水泥重整計劃中規(guī)定債務的清償以及秦嶺水泥控股子公司部分債務的清償提供委托貸款或擔保的支持，保證償債資金按重整計劃規(guī)定的期限及時足額支付。該項償債所需資金不超過人民幣9.7億元。

• 為秦嶺水泥提供必要的流動資金和設備維修所需資金提供委托貸款或擔保，保證秦嶺水泥正常經(jīng)營。截至2010年3月底，該項委托貸款或擔保不超過人民幣0.8億元。

• 確保秦嶺水泥繼續(xù)錄用現(xiàn)有2,500名在崗員工。

• 秦嶺水泥已獲準新建一條日產(chǎn)4,500噸水泥熟料生產(chǎn)線，冀東水泥為該生產(chǎn)線的建設提供委托貸款或擔保。該項委托貸款或擔保不超過5億元。

  上述委托貸款或擔保累計不超過15.5億元。

• 將冀東水泥在陜西省的水泥資產(chǎn)以定向增發(fā)的方式注入秦嶺水泥，以解決上市公司同業(yè)競爭問題，并提高秦嶺水泥盈利能力。冀東水泥承諾擬注入資產(chǎn)2010年的凈利潤不低于人民幣2億元。但該事項屬上市公司重大資產(chǎn)重組，尚需取得冀東水泥董事會和股東大會、秦嶺水泥董事會和股東大會批準，以及中國證監(jiān)會核準。

綜上，截止2010年12月29日，冀東水泥持有秦嶺水泥股份191,632,000股，占秦嶺水泥總股本的29%，為秦嶺水泥第一大股東。

二、交易標的基本情況

三、關于同業(yè)競爭

(一)同業(yè)競爭情況說明

根據(jù)2010年1月26日秦嶺水泥披露的《陜西秦嶺水泥(集團)股份有限公司詳式權益變動報告書》，冀東水泥與秦嶺水泥都經(jīng)營水泥的生產(chǎn)和銷售，根據(jù)水泥行業(yè)的特點，公路運輸半徑超過200-300公里的銷售是不經(jīng)濟的，因此，布局和銷售區(qū)域的重合為判定是否存在同業(yè)競爭的依據(jù)。在秦嶺水泥的銷售半徑內，冀東水泥擁有三家子公司，分別是冀東海德堡(涇陽)水泥有限公司、冀東海德堡(扶風)水泥有限公司和冀東鳳翔水泥有限公司，因此冀東水泥與秦嶺水泥有同業(yè)競爭關系。

在秦嶺水泥以及冀東海德堡(涇陽)水泥有限公司、冀東海德堡(扶風)水泥有限公司和冀東鳳翔水泥有限公司的銷售半徑內，冀東水泥不再擁有或控制其它的水泥資產(chǎn)或經(jīng)營水泥業(yè)務的子公司。

(二)同業(yè)競爭解決措施

為解決同業(yè)競爭問題，冀東水泥承諾：

• 盡快將本公司在陜西省的水泥資產(chǎn)以定向增發(fā)的方式注入*ST秦嶺，以解決與*ST秦嶺同業(yè)競爭問題，并提高*ST秦嶺盈利能力。該事項屬上市公司重大資產(chǎn)重組，具體的定向增發(fā)方案尚需取得本公司董事會和股東大會、*ST秦嶺董事會和股東大會批準，以及中國證監(jiān)會核準。

• 如以*ST秦嶺向本公司定向增發(fā)方式注入資產(chǎn)事項無法實施，本公司將采取其他中國證監(jiān)會認可的方式解決與*ST秦嶺同業(yè)競爭問題。

• 將采取合法及有效的措施，促使本公司及本公司下屬全資、控股子公司不在陜西境內從事與*ST秦嶺相同或相似的業(yè)務。

冀東集團作為冀東水泥的控股股東，亦就相關事項做出如下承諾：

• 支持并督促唐山冀東水泥盡快將其在陜西省的水泥資產(chǎn)以定向增發(fā)的方式注入*ST秦嶺，以解決與*ST秦嶺同業(yè)競爭問題，并提高*ST秦嶺盈利能力。

• 如以*ST秦嶺向冀東水泥定向增發(fā)方式注入資產(chǎn)事項無法實施，本公司將支持并督促冀東水泥采取其他中國證監(jiān)會認可的方式解決與*ST秦嶺同業(yè)競爭問題。

• 將采取合法及有效的措施，促使本公司及本公司下屬全資、控股子公司不在陜西境內從事與*ST秦嶺相同或相似的業(yè)務。

• 給予*ST秦嶺與本公司擁有的其他下屬全資、控股子公司同等待遇，以避免損害*ST秦嶺及*ST秦嶺中小股東的利益。

四、關于業(yè)績承諾

本次交易不涉及業(yè)績承諾。

五、關于關聯(lián)交易

秦嶺水泥的控股股東陜西省耀縣水泥廠與冀東水泥不存在關聯(lián)關系，秦嶺水泥與冀東水泥亦不存在關聯(lián)關系及一致行動的情況。

六、后續(xù)情況

冀東水泥的控股股東冀東集團并未按照承諾所述將其在陜西省的水泥資產(chǎn)以定向增發(fā)的方式注入秦嶺水泥。

秦嶺水泥于2014年籌劃了重大資產(chǎn)重組。本次重組包含重大資產(chǎn)出售和發(fā)行股份購買資產(chǎn)，同時冀東水泥擬向中國再生資源開發(fā)有限公司(以下簡稱“中再生”)轉讓1億股秦嶺水泥股票，該股份轉讓與本次重大資產(chǎn)出售、發(fā)行股份購買資產(chǎn)三者互為生效條件。具體而言，秦嶺水泥向冀東水泥出售現(xiàn)有全部主業(yè)資產(chǎn)。同時，秦嶺水泥向中再生等11名發(fā)行對象發(fā)行約6.8億股，收購所擁有的廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理行業(yè)資產(chǎn)。在《重大資產(chǎn)出售協(xié)議》、《發(fā)行股份購買資產(chǎn)協(xié)議》簽署的同日，冀東水泥與中再生簽署《股份轉讓協(xié)議》，冀東水泥擬以每股2.75元的價格向中再生轉讓1億股秦嶺水泥股票。

4年前，冀東水泥以3.34億元的總價攬入秦嶺水泥6266.42萬股。4年之后，冀東水泥以2.75元/股的價格轉讓秦嶺水泥1億股股份，收益2.75億元。另外，冀東水泥還持有8538萬股，按秦嶺水泥當時4.68元/股的股價，剩余股份約值3.99億元。

2015年2月16日，秦嶺水泥重大資產(chǎn)重組獲中國證監(jiān)會并購重組審核委員會審核有條件通過。本次重組完成后，中再生成為秦嶺水泥控股股東，供銷總社成為秦嶺水泥的實際控制人。這意味著中再生借殼秦嶺水泥塵埃落定。該次交易完成后，冀東水泥將不再控股秦嶺水泥，中再生成為秦嶺水泥新晉控股股東，而秦嶺水泥主營業(yè)務將變更為廢棄電器電子回收處理。

案例四：美的電器收購小天鵝A

一、交易概述

2008年3月25日，無錫小天鵝股份有限公司(股票代碼000418.SZ，以下簡稱“小天鵝A”)披露了《無錫小天鵝股份有限公司關于控股股東股權轉讓事項的進展公告》，小天鵝A接到控股股東無錫市國聯(lián)發(fā)展(集團)有限公司(以下簡稱“國聯(lián)集團”)通知，國聯(lián)集團向廣東美的電器股份有限公司(股票代碼000527.SZ，以下簡稱“美的電器”)轉讓其持有的本公司24.01%股份事宜(轉讓總價款為人民幣168,000萬元)已獲國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會的同意批復(國資產(chǎn)權[2008]283號)。轉讓完成后，美的電器持有小天鵝A股份87,673,341股，占小天鵝A股份總額的24.01％，為小天鵝A第一大股東。

二、交易標的基本情況

三、同業(yè)競爭問題

根據(jù)小天鵝A于2008年2月28日披露的《中信證券股份有限公司關于無錫小天鵝股份有限公司詳式權益變動報告書之財務顧問核查意見》，小天鵝的主營業(yè)務洗衣機、冰箱以及電機產(chǎn)品的制造和銷售，美的電器主營業(yè)務主要包括家用空調、商用空調、壓縮機、冰箱以及洗衣機的制造和銷售。

美的電器、及其控股的合肥榮事達與小天鵝的同業(yè)競爭主要集中在洗衣機以及冰箱領域，該領域業(yè)務2007年營業(yè)收入在美的電器的占比為12.67%。美的電器實際控制人何享健先生及美的電器控股股東美的集團股份有限公司(以下簡稱“美的集團”)所從事的業(yè)務與小天鵝所從事的業(yè)務不存在同業(yè)競爭。但，美的集團參股合肥榮事達。因此，本次交易中，從美的電器、美的集團和實際控制人三個層面都作出了不同程度的承諾。

本次交易完成后，美的電器作為小天鵝的第一大股東，將采取必要及可能的措施來避免其與小天鵝之間發(fā)生任何有違市場原則的不公平競爭，同時，美的電器充分尊重小天鵝的獨立經(jīng)營自主權，保證不侵害小天鵝及其他股東的合法權益。

為有效避免同業(yè)競爭，美的電器特作出承諾，其承諾主要內容如下：

• 本公司不利用對小天鵝的控股地位進行損害小天鵝及小天鵝其他股東合法權益的經(jīng)營活動。

• 本公司除行使正常的股東權利外，不干涉小天鵝的經(jīng)營管理，不出現(xiàn)本公司除董事以外人員兼任小天鵝高級管理人員情況(包括但不限于：經(jīng)理、副經(jīng)理、董事會秘書及財務管理人員)。

• 本公司承諾本著平等互利的原則，在本次交易完成后的三年時間內采取合適的方式解決與小天鵝之間的同業(yè)競爭問題。

• 如本公司有意出售自身持有的任何涉及冰箱或洗衣機業(yè)務的資產(chǎn)或股權，小天鵝享有優(yōu)先購買權；本公司保證在出售或轉讓任何涉及冰箱或洗衣機業(yè)務的資產(chǎn)或股權時，向小天鵝提供不遜于本公司向任何獨立第三方提供的商業(yè)條件?！?/p>

為有效避免同業(yè)競爭，美的集團特作出承諾，其承諾主要內容如下：

• 本公司及下屬子公司承諾自本承諾函出具日起，除投資控股美的電器和參股美的電器所控股的子公司合肥榮事達洗衣設備制造有限公司、合肥榮事達電冰箱有限公司、合肥榮事達美的電器營銷有限公司外，不直接或間接從事、參與或進行與小天鵝生產(chǎn)經(jīng)營形成競爭關系的任何活動。

  本公司及下屬子公司若出現(xiàn)違反上述承諾的情形，則本公司及下屬子公司經(jīng)營有關業(yè)務所獲得的利潤由小天鵝享有。

• 本公司將不利用對小天鵝的控制地位進行損害小天鵝及小天鵝其他股東合法權益的經(jīng)營活動。

• 本公司除通過美的電器行使正常的股東權利外，不干涉小天鵝的經(jīng)營管理，不出現(xiàn)本公司除董事以外人員兼任小天鵝高級管理人員情況(包括但不限于：經(jīng)理、副經(jīng)理、董事會秘書及財務管理人員)。

• 本公司承諾將督促并協(xié)助美的電器在本次交易完成后的三年時間內解決其與小天鵝之間存在的同業(yè)競爭問題。

• 如本公司有意出售自身持有的任何涉及冰箱或洗業(yè)務的資產(chǎn)或股權，小天鵝享有優(yōu)先購買權；本公司保證在出售或轉讓任何涉及冰箱或洗衣機業(yè)務的資產(chǎn)或股權時，向小天鵝提供不遜于本公司向任何獨立第三方提供的商業(yè)條件。

為有效避免同業(yè)競爭，美的電器實際控制人何享健先生特作出承諾，其承諾主要內容如下：

• 保證不通過任何方式從事與小天鵝主營業(yè)務構成同業(yè)競爭關系的業(yè)務活動。

• 在美的電器完成本次交易后且本人對小天鵝具有實際控制權期間，保證本人直接及間接控制的企業(yè)(美的電器除外)不從事與小天鵝主營業(yè)務構成同業(yè)競爭關系的任何業(yè)務活動或者通過合資、合作、聯(lián)營等方式經(jīng)營前述業(yè)務。

• 本人承諾將督促并協(xié)助美的電器在本次交易完成后的三年時間內解決其與小天鵝之間存在的同業(yè)競爭問題。

• 本人承諾將給予小天鵝及其下屬企業(yè)與本人其他下屬企業(yè)同等待遇，避免損害小天鵝及其下屬企業(yè)利益。

四、關于關聯(lián)交易

美的集團于2008年的資產(chǎn)收購公告中，在持續(xù)性關聯(lián)交易章節(jié)提及小天鵝在未來的生產(chǎn)經(jīng)營過程中不排除利用美的集團的物流和營銷之渠道從而提升盈利能力，美的集團承諾遵循公平公正原則進行交易。

五、關于業(yè)績承諾

本次交易不涉及業(yè)績承諾。

六、后續(xù)同業(yè)競爭的解決情況

(一)解決同業(yè)競爭

由于小天鵝(荊州)電器有限公司(以下簡稱“小天鵝荊州”)是小天鵝A從事冰箱業(yè)務的經(jīng)營主體，因此，通過轉讓小天鵝荊州的控股權而有效解決了小天鵝A與美的電器在冰箱業(yè)務領域的同業(yè)競爭。小天鵝A于2009年3月27日召開了第五屆董事會第二十八次會議，審議通過了關于轉讓小天鵝荊州51%股權的議案，將該等股權轉讓與美的電器，轉讓價格為人民幣3,976萬元

小天鵝A于2009年向控股股東美的電器發(fā)行A股股份購買其直接持有的合肥榮事達洗衣設備制造有限公司(以下簡稱“榮事達洗衣設備”)9,414.50萬美元股權，即榮事達洗衣設備69.47%的股權。小天鵝A收購榮事達洗衣設備的控股權而解決了美的電器與之在洗衣機業(yè)務領域的同業(yè)競爭，

通過上述2次轉讓，從而徹底解決了美的電器與小天鵝A存在同業(yè)競爭的問題。

(二)控股股東由美的電器變更為美的集團

美的電器于2013年3月28日與其控股股東美的集團簽署了《美的集團股份有限公司與廣東美的電器股份有限公司吸收合并協(xié)議》(以下簡稱“《吸收合并協(xié)議》”，根據(jù)《吸收合并協(xié)議》，美的集團擬發(fā)行A股股份換股吸收合并美的電器，美的電器作為被合并方，其全部資產(chǎn)、負債和權益將進入美的集團，同時其將辦理注銷登記手續(xù)。合并完成后，小天鵝A控股股東將由美的電器變更為美的集團，實際控制人未發(fā)生變化。

總結

綜上，第一，上市公司并購上市公司中，考慮到交易的效率和便捷，協(xié)議收購是常用的方式。個別案例中還存在采用協(xié)議收購加二級市場買入的方式，以增強收購方對上市公司的控制權。但收購方采用協(xié)議收購、二級市場買入等方式持有的上市公司股份須低于30%，以避免觸發(fā)要約收購。

第二，上市公司橫向并購同行業(yè)的上市公司時，同業(yè)競爭問題是常見的問題，收購方及其控股股東需對解決同業(yè)競爭問題作出相關承諾，且需將收購方/控股股東中存在同業(yè)競爭的資產(chǎn)/業(yè)務注入被收購的上市公司，以解決同業(yè)競爭。但，后期的資產(chǎn)注入也可能會構成重大資產(chǎn)重組，需要在方案設計之初就考慮周全。

第三，在上市公司收購非上市公司資產(chǎn)時，資產(chǎn)出售方對標的公司做出業(yè)績承諾是一種慣例。但在上市公司并購上市公司中，極少出現(xiàn)業(yè)績承諾的情形。除了因收購方對同行業(yè)比較了解外，上市公司的財務、業(yè)務相對比較透明、規(guī)范也是原因之一。在以上四個案例中，只有顧家家居收購喜臨門的案例中約定了業(yè)績承諾，但因目前雙方尚未簽訂正式協(xié)議，交易是否能夠最終達成，我們將拭目以待。