最近把雪球老大方三文的《您厲害，您賺得多》讀完了。這本書無法掩蓋本身東拼西湊，但也確有一些真知灼見。摘錄個人覺得經(jīng)典的段落，算做個讀書筆記吧。

1.

我認(rèn)為買股票就是買公司，投資者能夠做的主要工作是尋找優(yōu)質(zhì)的公司，優(yōu)質(zhì)的公司可能擁有好的行業(yè)處境、好的商業(yè)模式、優(yōu)秀的治理結(jié)構(gòu)和企業(yè)文化。鑒于每個人的能力不同，每個投資者能夠有認(rèn)知的優(yōu)質(zhì)公司數(shù)量是非常少的，一輩子能有十家八家就非常多了。

2.

優(yōu)質(zhì)的公司能夠以合適的價格甚至優(yōu)惠的價格買入當(dāng)然是最理想的，但這并不容易，所以只能靠運(yùn)氣和耐心，比如，整個市場出現(xiàn)低估，或者個股出現(xiàn)“黑天鵝”事件。投資者可以祈求自己有好運(yùn)氣能獲得這樣的機(jī)會，但也不能妄想自己永遠(yuǎn)會有這樣的機(jī)會。

3.

長期持有優(yōu)質(zhì)公司才能獲得足夠大的回報，那么如何做到長期持有？需要重視兩點：一是對公司的認(rèn)識，只有相信公司長期的價值，才可能長期持有；二是對市場波動的認(rèn)識，認(rèn)識到市場波動無法把握，你就不用妄圖“高拋低吸”賺市場的錢。

4.

不擇時不擇股，你就跑贏了大多數(shù)人。

5.

股價高的，可能更高；市值大的，可能更大；估值很高的，可能因為利潤的增長而變得估值很低。從長期來看，股價漲跌只跟公司的商業(yè)價值有關(guān)，和公司當(dāng)下的股價、市值和估值無關(guān)。

6.

我還沒有掌握波段操作的技巧。我有可能利用市場極端波動帶來的意想不到的買入和賣出機(jī)會，但不會刻意尋找這樣的機(jī)會。

7.

我對大部分公司、行業(yè)和投資品類一無所知，只對非常有限的一些行業(yè)、個股有一些看法。其中有一些將不可避免地被證明是錯的。

8.

我覺得主動擇時（判斷股市會怎樣走）非常困難，但是被動擇時（從估值角度）有一定的可行性。

9.

對投資能力的認(rèn)識可能存在很大的誤區(qū)。階段性地賺到錢并不一定是因為投資能力。投資能力最有效的檢驗工具是時間。

10.

你認(rèn)為投資機(jī)會很少，但你可能會賺得很多；你認(rèn)為投資機(jī)會很多，但你可能會賺得很少，甚至虧掉自己的本金。

11.

往回看，機(jī)會都很多；往前看，機(jī)會都很少。美化過去是人的一種思維習(xí)慣，它背后的邏輯是：人們對于已經(jīng)發(fā)生的事情，歸納和理解起來，永遠(yuǎn)比分析當(dāng)下變幻莫測的局勢、預(yù)測未來可能的走向容易得多。

12.

我對“賭徒”的定義是想賺市場的錢、賺其他投資者的錢的人，對投資者的定義是想賺企業(yè)的錢的人。

13.

真正的投資者是不會反對擴(kuò)容的，他會旗幟鮮明地支持?jǐn)U容，因為無論如何，擴(kuò)容增加了股票的供應(yīng)，投資者更有可能找到低估的股票。

14.

回到投資的本源：低的價格買好的公司。如果你不知道什么是低的價格、什么是好的公司，那么你也許應(yīng)該放棄從資本市場獲利的想法。

15.

買入，說明無論定性（公司質(zhì)地好壞）和定量（公司估值是否合適）都很滿意；持有，有可能定性無變化，但估值不吸引。

16.

如果有一個事情你老做不好，或者做得很吃力，那一般來說，你就不具備這方面的能力圈。

17.

公司有一些現(xiàn)金，有較高的凈資產(chǎn)，給了我們一定的安全區(qū)間，但我們不要忘了投資的本義。為什么投資呢？是因為我們自己有點兒現(xiàn)金不知道怎么讓它增值，我們相信有比我們更懂得使用這些現(xiàn)金的人，就是我們投資的公司的管理層和員工。那么，能否把現(xiàn)金用好才是衡量公司能力的標(biāo)準(zhǔn)，而不是現(xiàn)金的多少。

18.

資產(chǎn)價格波動就像海浪，隨波逐流還能混個平均收益，而試圖去掌控波浪，則極有可能會把自己的船搞翻了。

19.

不是貨幣供應(yīng)推動了資產(chǎn)價格上漲，而是資產(chǎn)（房子）價格上漲激發(fā)了人們的購買欲，驅(qū)使人們貸款買資產(chǎn)（房子），增加了貨幣供應(yīng)。所以以貨幣供應(yīng)預(yù)測資產(chǎn)價格，屬于典型的刻舟求劍。

20.

任何一個時代，財富的分配都是呈金字塔狀的，所謂均貧富只能是推倒金字塔重建，而不可能把金字塔塑成正方形。

21.

控制回撤的辦法：（1）大類資產(chǎn)配置和再平衡；（2）盡量持有業(yè)績周期性弱的公司；（3）逆周期買入周期股；（4）利用偽“黑天鵝”事件買入。

22.

如果買了公司股票以后發(fā)現(xiàn)管理層不靠譜兒怎么辦？唯一的答案是：“買錯了?！辟|(zhì)疑管理層的人品沒有任何意義。

23.

基于估值投資的人反而能成功“逃頂”和“抄底”因為頂部一定是股票太貴了，底部一定是股票太便宜了。一天到晚想著逃頂和抄底的人經(jīng)常逃在山坡上、抄在山腰上。

24.

“泡沫都不是被刺破的，都是泡沫太大了自己撐破的?！比诵詮膩砭蜎]有變過，所以太陽底下無新事。

25.

IPO也好，定向增發(fā)也好，如果你看不上、嫌貴，就不買，發(fā)得出去，說明別人要買，那是別人的自由。限制IPO，限制定向增發(fā)，本質(zhì)上就是想限制別人投資的自由，讓別人只能用自己手里的錢買你手里被高估的貨。這種思想是有失公允的。

26.

在我看來，盡量集中和永遠(yuǎn)滿倉是更加保守的策略，但估計別人都會認(rèn)為我是一名激進(jìn)的“瘋子”。

27.

貴了想賣掉，本質(zhì)上還是想賺市場的錢，屬于某一種自不量力的貪婪。

28.

高毛利率的產(chǎn)品，只能是滿足精神需求的產(chǎn)品，或者功能無法被證實、證偽、量化的產(chǎn)品。

29.

對投資者來說，我們能做的只有兩件事：尋找能持續(xù)增長的優(yōu)秀公司；如果找不到，就尋找被嚴(yán)重低估的公司。

30.

投資就是相信自己、堅持自己的過程，就像小時候做數(shù)學(xué)題，如果認(rèn)為自己的解題步驟是正確的，就不會管別人怎么說。如果在投資上不自信，總是跟著別人改來改去，不論是多數(shù)人還是少數(shù)人，那自己就不會有糾錯機(jī)會，無法形成正確的投資體系。

31.

大部分人買資產(chǎn)都是因為趨勢，但資產(chǎn)價格的趨勢總是會中止、逆轉(zhuǎn)，這也是大部分投資終將失敗的原因。

32.

你心中對企業(yè)有估值，對市場情緒就能“脫敏”。

33.

房子是越漲買的人越多，股票也是越漲買的人越多。

34.

如果確認(rèn)企業(yè)將來的價值將遠(yuǎn)超現(xiàn)在，那么現(xiàn)在的“估值”就不太重要，都可以買入。當(dāng)然如果將來企業(yè)并沒有變得價值遠(yuǎn)超現(xiàn)在，你要明白你的問題并不是出在“估值”，而是對企業(yè)“非常有競爭優(yōu)勢”的判斷錯了。

35.

我覺得需要賣出的股票都很煩，因為這意味著你要多做很多決策：什么時候賣？賣了以后買什么？買了以后什么時候賣？多做決策意味著犯錯的可能性成倍地增加?；谙M的賣出理由任何時候都成立。基于“估值”的賣出，使夾頭耗盡心神，最后基本都賣錯了。

36.

人一輩子找準(zhǔn)長牛股的機(jī)會實際上少之又少，能找到三五只，一輩子就衣食無憂了。所以，我傾向于認(rèn)為，確認(rèn)是好公司的股票，只要“好公司”定性的條件沒有變，無論如何高估，都不應(yīng)該賣出，因為“高估賣出”本質(zhì)上是想賺市場的錢，但買好公司是想賺公司成長的錢，不要忘了初心。

37.

定價權(quán)可以保住利潤率，但是無法帶來持續(xù)的每股盈利增長，只有規(guī)模擴(kuò)張才能實現(xiàn)持續(xù)的利潤增長。

38.

分紅表示公司現(xiàn)金過剩，資金對公司的價值在下降，所以投資的回報率也會相應(yīng)地下降。只有在公司特別需要錢的時候，你把錢投給它，才可能獲得超額回報。雪中送未炭賺大錢，坐地“分贓”喝點兒湯。

39.

在做投資決定的時候，財務(wù)報表所占比重不大。我們說好的投資是投好的行業(yè)、好的公司、好的價格，在判斷這幾個方面的問題時，財務(wù)報表能起到輔助作用，但肯定不是我們了解行業(yè)、了解公司、判斷價格的唯一指標(biāo)。

40.

不切實際的預(yù)期往往是導(dǎo)致悲劇的根源。在投資上，過高的回報預(yù)期通常導(dǎo)致的是頻繁交易，希望抓住每一次上漲，避免每一次下跌，結(jié)果不但沒有實現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)，反而讓交易費把本金割掉了。

41.

市場上最可笑的事情是用投資的精力管理賭博級的資金。市場上最可怕的事情是用賭博的辦法管理投資級的資金。

42.

對公司基本面的研究，本質(zhì)上是對商業(yè)的研究，對人的知識量、邏輯能力、思維方式的獨特性有極高的要求。在這方面的進(jìn)取精神是值得尊敬的，但不得不承認(rèn)，絕大多數(shù)人的成就都乏善可陳，在精力投入有限的情況下尤其如此。

43.

波動本身不是風(fēng)險，但如果波動超出投資者的承受能力，就會造成實質(zhì)性的損失。

44.

散戶的“研究”跟機(jī)構(gòu)毫無可比性，見點不見面，不成體系，以想象力為主。

45.

其實，拿不住股票的根本原因，并不是怕跌，也不是心態(tài)不好，而是不理解公司。

46.

從投資者的角度看一只股票，任何“抄底”在公司基本面發(fā)生反轉(zhuǎn)所需的漫長時間面前都顯得很幼稚。

47.

想完全避免短期下跌的風(fēng)險，邏輯的背面就是想賺到市場上所有的上漲。前者，很多人想努力做到（比如止損）；后者，其實大部分人都知道絕對不可能的。

48.

價值投資的核心就是確定性，價值投資者確信股票的價格低于他的估值才購買，但對價格什么時候能修正，他不會去預(yù)測，也就是說，價值投資者不認(rèn)為股價短期走勢是可以把握的，所以一般來說要長期持有。

49.

總的來說，需要賣出的交易就不算一個特別好的交易。

50.

第一，假設(shè)你準(zhǔn)備投的這些上市公司是你的朋友開的，邀請你入伙，那么首先你得看明白他的生意，如果看不明白就不要投。第二，要看看朋友的人品，看看可不可信，如果覺得不可信就不要投。第三，看看以什么價錢入伙你愿意，如果不愿意就不要投。

51.

從投資利潤來源的角度，企業(yè)價值的持續(xù)增長是最強(qiáng)大的來源，不長期持有企業(yè)獲得不了這個利潤。

52.

不想持有10年，意味著對企業(yè)的認(rèn)知不深，有很大的不確定性，而且以后還需要不停地做決策，增加不確定性，這意味著勝率持續(xù)下降。