上期我們講了總資產(chǎn)回報(bào)率。我們講到要特別關(guān)注那些總資產(chǎn)回報(bào)率高的，我們還拿了恒瑞醫(yī)藥和復(fù)星醫(yī)藥作比較，沒看過上期文章的朋友，可以翻一下，今天我們講的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是毛利率。

毛利率主要講的是收入和成本之間的關(guān)系，它的計(jì)算公式是公司收入和營(yíng)業(yè)成本的差，與公司收入的百分比。當(dāng)毛利率越高的時(shí)候，表示公司的盈利也越好。但并不是所有公司，你都需要看它的毛利率，根據(jù)經(jīng)營(yíng)策略的不同，還是不一樣的。比如高舉高打型的公司，貴州茅臺(tái)，它的酒的價(jià)格就很高，毛利率也很高，它的盈利就可以體現(xiàn)在毛利率上，但有些薄利多銷型的公司，它的盈利就體現(xiàn)在賣的產(chǎn)品數(shù)量多，所以你看毛利率是看不出實(shí)際情況的。

單季毛利率很有效

毛利率并不能體現(xiàn)所有公司的公司的盈利情況，那我們具體要看什么才靠譜呢？這時(shí)候關(guān)注單季毛利率就比較有用了。單季毛利率對(duì)那些周期型波動(dòng)的公司非常有效，比如養(yǎng)豬公司、大宗產(chǎn)品公司等。當(dāng)這類公司的產(chǎn)品價(jià)格下降的時(shí)候，毛利率也是下降的，這個(gè)時(shí)候這類公司損失也比較多，往往也說明行業(yè)在這期間不太景氣，甚至有些規(guī)模小的公司可能就破產(chǎn)了。但對(duì)于那些龍頭公司卻是好的，市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力減少了，他們產(chǎn)品價(jià)格又會(huì)提上去了 。

所以，當(dāng)你看到某些龍頭公司的單季度毛利率處于低點(diǎn)的時(shí)候，可能也是它向好的跡象，如果這個(gè)時(shí)候你買入股票，賺錢的幾率就大很多。

比如唐人神，就是做豬肉的，當(dāng)豬肉的價(jià)格高的時(shí)候，它的單季毛利率就高，當(dāng)豬肉的價(jià)格低的時(shí)候，它的單季毛利率就低。近10年以來，它的單季毛利率的最低點(diǎn)大概在7%左右，一次是2010年的第一季度，是7.25%，一次是在2018年的第四季度，是7.28%，我們發(fā)現(xiàn)每次到達(dá)這個(gè)最低范圍后，行業(yè)開始都不賺錢了，一些小公可能面臨倒閉，而一些大公司就迎來經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)折，2018年第四季度的股價(jià)在這季度是整體往上走的，整個(gè)季度是漲了22.15%.

我們?cè)賮砜磳氫摴煞?，它的單季毛利率也能反映公司的盈利情況。

從圖中，我們能看到近10年來，寶鋼股份單季毛利率的最低點(diǎn)范圍在5%左右，一次在2010年第三季度，一次在2015年的第四季度，分別為5.34%和5.73%。當(dāng)單季毛利率達(dá)到5%左右的時(shí)候，鋼鐵行業(yè)也開始不賺錢了，我們?cè)谶@個(gè)最低點(diǎn)買入上市公司，那么很有可能有賺錢機(jī)會(huì)。2015年鬧股災(zāi)，受環(huán)境影響，但寶鋼股份的股價(jià)只比上證指數(shù)下跌了6個(gè)百分點(diǎn)，沒有跌得很嚴(yán)重，隨著2016年年初上證指數(shù)漲上去了，寶鋼股份也漲上去了。所以，毛利率低，并不能說明公司經(jīng)營(yíng)還會(huì)繼續(xù)壞下去，而是很有可能是經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)折的開始。