交易技巧 | 不等比率價(jià)差策略的實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用

中醫(yī)360 2019-12-13

展開(kāi)全文

前言：

相信各位期權(quán)投資者，應(yīng)該有了解過(guò)1:1的價(jià)差策略（也就是買賣各一手），這是一種所形成的虧損和盈利呈對(duì)稱鎖住的策略。但交易者對(duì)市場(chǎng)未來(lái)預(yù)期，有時(shí)候是復(fù)雜的，且有概率性。例如像這樣“這個(gè)月大概率不會(huì)突破2000點(diǎn)，一旦突破就會(huì)噴發(fā)大行情”，或者像這樣“本周面臨震蕩，再來(lái)下跌和上漲的機(jī)會(huì)是7比3”，面對(duì)如此細(xì)膩的分析，傳統(tǒng)股票或期貨是沒(méi)啥幫助，而期權(quán)如此奔放自由，不會(huì)受限于單調(diào)的操作，我們價(jià)差策略是否可以做成1比2、1比3、2比3、3比5呢？

答案是可以的。不同比率的價(jià)差會(huì)展現(xiàn)出不同特性，由于原理類似，下面就以1比2的比率價(jià)差做范例，剩下就需要讀者自己舉一反三了，別慌，我相信你可以的！但記住，不要為了策略而策略，不要把策略搞復(fù)雜，我們應(yīng)該是因?yàn)樾星榈脑幃愖兓?，為了配合它我們才陸續(xù)拼出各種價(jià)差策略。

正比率價(jià)差

圖1是同時(shí)買進(jìn)3.0認(rèn)購(gòu)1手和賣出3.1認(rèn)購(gòu)2手的50ETF期權(quán)，組成比率價(jià)差，有人叫它正比率價(jià)差，英文俗稱Ratio Spread，付出權(quán)利金199，需要付保證金（如果申請(qǐng)組合持倉(cāng)，能降低保證金）。

圖1 偏多的正比率價(jià)差

從盈虧圖中能看到，這個(gè)策略雖然下單時(shí)做多，但又覺(jué)得不會(huì)漲太多，到3.1會(huì)有很大阻力，由于在3.1認(rèn)購(gòu)期權(quán)處賣了兩次，相比1比1的買方型牛市價(jià)差，權(quán)利金成本比較低，只要到期在紅色區(qū)域就能賺錢，萬(wàn)一行情大幅回跌，也不怕，損失很低。由于賣方部位比較多，所以它的特性偏賣方，時(shí)間對(duì)它有利，波動(dòng)率上升對(duì)它不利，Delta在布局時(shí)為正，但隨著行情逼向3.1，Delta會(huì)轉(zhuǎn)為負(fù)。

當(dāng)然也可以用看跌期權(quán)組合，圖2是買進(jìn)2.95認(rèn)沽1手和賣出2.85認(rèn)沽2手的50ETF期權(quán)，一樣是比率價(jià)差策略，只是變成偏空，付出權(quán)利金222，最大獲利778，只要到期在紅色區(qū)域就能賺錢。

但注意，不是說(shuō)要死拿到期，中途如果覺(jué)得獲利差不多了，隨時(shí)可以看情況止盈出場(chǎng)，勝率蠻高的。以圖2的盈虧分析來(lái)看，你不怕上漲，因?yàn)樘潛p有限，而下方獲利區(qū)域很寬，標(biāo)的價(jià)格只要在2.722到2.9278都能讓這策略賺錢，看起來(lái)很美好，身為貪心又好奇的你，此時(shí)有疑問(wèn)了，我能不能布局成本再降低？還有遇到突發(fā)暴跌或暴漲時(shí)該怎么處理？

圖2 偏空的正比率價(jià)差

要知道，比率價(jià)差的買賣方比率是可以自由調(diào)整的。如果要降低布局成本，可以做1比3，買2.95認(rèn)沽1手和賣2.85認(rèn)沽3手，如此權(quán)利金成本會(huì)再更少，但下方風(fēng)險(xiǎn)會(huì)再增加，現(xiàn)在得直視一個(gè)難題，遇到兇狠行情怎么辦？

以1比3偏空的比率價(jià)差來(lái)說(shuō)，一旦標(biāo)的50ETF行情開(kāi)始快速下跌，此時(shí)你感到下跌力道頗強(qiáng)，有些可能會(huì)暴跌，但大概率會(huì)被守住，短期內(nèi)也不太會(huì)漲了，于是立馬買進(jìn)2.95認(rèn)沽2手，把原本的比率價(jià)差變成熊市價(jià)差，如圖3，以此確保獲利，不管它跌到哪。

圖3 把比率價(jià)差調(diào)整為熊市價(jià)差

逆比率價(jià)差

再來(lái)看比率價(jià)差的另外一面，圖4是同時(shí)賣出2.9認(rèn)購(gòu)1手和買進(jìn)3.0認(rèn)購(gòu)2手的50ETF期權(quán)，組成不等比率價(jià)差，有人叫它逆比率價(jià)差，英文俗稱Ratio BackSpread，收到權(quán)利金289，需要付保證金（如果申請(qǐng)組合持倉(cāng)，能降低保證金）。

圖4 逆比率價(jià)差

圖5 過(guò)了16天的逆比率價(jià)差分析

從盈虧圖中感覺(jué)這策略是在做多，但下跌也賺錢，唯一不好的就是中間有個(gè)綠色區(qū)塊，如果到期前慢慢漲到那區(qū)，這策略就會(huì)虧錢，從圖4中右下紅框看到好像無(wú)論漲跌都賺錢，要注意那是布局當(dāng)下的情境分析，如果時(shí)間過(guò)了16天（如圖5），盈虧就變了，虧損的情況浮現(xiàn)，總體看，這策略偏買方，時(shí)間對(duì)它不利，波動(dòng)率上升對(duì)它有利。

而我個(gè)人平時(shí)也喜歡逆比率價(jià)差策略，但不是看它好像很容易賺錢就亂用，而是搭配某些市場(chǎng)環(huán)境，能給你很高獲利機(jī)會(huì)，以圖6實(shí)戰(zhàn)案例來(lái)說(shuō)明。

圖6 滬銅期貨在2019年中走勢(shì)

當(dāng)時(shí)大約是2019年7月初，看著銅期權(quán)隱含波很低，雖然對(duì)買方有利，但銅期貨近期走勢(shì)的確很萎靡，一直小幅震蕩，要上不上，要下不下，沒(méi)什么趨勢(shì)，除非做日內(nèi)，不然買期權(quán)的虧損概率非常大。

于是我在紅框區(qū)時(shí)，做了賣47000看跌期權(quán)1手+買46000看跌期權(quán)2手，組成偏空的逆比率價(jià)差（上漲或大跌都能賺錢），期待它破底快速下跌，沒(méi)過(guò)幾天，它也真突然跳空下跌，整體部位開(kāi)始浮盈，由于工作忙，沒(méi)時(shí)間平倉(cāng)（其實(shí)是貪心，期待跌更多），銅期貨觸底后就反彈向上，悲劇，盈利都沒(méi)了，好在銅期貨后面一路向上，漲到上圖紫色區(qū)域時(shí)，我整體策略又盈利了，擔(dān)心它后面就在46000~47000之間震蕩，于是就止盈出場(chǎng)，雖然獲利不多，但比起裸買期權(quán)賭單邊而言，還是不錯(cuò)的，這策略可說(shuō)是進(jìn)可攻退可守啊。

RECOMMEND

本站是提供個(gè)人知識(shí)管理的網(wǎng)絡(luò)存儲(chǔ)空間，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，不代表本站觀點(diǎn)。請(qǐng)注意甄別內(nèi)容中的聯(lián)系方式、誘導(dǎo)購(gòu)買等信息，謹(jǐn)防詐騙。如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請(qǐng)點(diǎn)擊一鍵舉報(bào)。

轉(zhuǎn)藏 分享

QQ空間 QQ好友新浪微博微信

獻(xiàn)花（0） +1

來(lái)自：中醫(yī)360 > 《期權(quán)》

舉報(bào)/認(rèn)領(lǐng)