國(guó)慶節(jié)七天假期已經(jīng)過(guò)去一周了，各位老鐵有沒(méi)有從假期綜合征緩過(guò)神來(lái)呢？風(fēng)云君耳邊還是時(shí)不時(shí)地就響起《我和我的祖國(guó)》那首神曲，腦海中也不經(jīng)意間就跳出70周年的閱兵儀式的畫(huà)面。

風(fēng)云君今天就趁70周年慶典的熱乎勁，帶大家了解一家國(guó)內(nèi)最早從事導(dǎo)航定位業(yè)務(wù)之一的專(zhuān)業(yè)化公司——北斗星通（002151.SZ）。

這家公司2000年成立時(shí)，是NovAtel授權(quán)的中國(guó)代理商，負(fù)責(zé)NovAtel系列板卡、接收機(jī)、以及GNSS相關(guān)配套產(chǎn)品等在國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)售、技術(shù)支持以及保修和維修工作。

2005年開(kāi)始，北斗星通開(kāi)始開(kāi)發(fā)自己的導(dǎo)航定位系統(tǒng)產(chǎn)品。2007年上市以來(lái)，公司未變更過(guò)自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)，立足于導(dǎo)航定位技術(shù)的開(kāi)發(fā)與應(yīng)用，為客戶(hù)提供全面的導(dǎo)航定位及其他導(dǎo)航相關(guān)產(chǎn)品、解決方案及服務(wù)。

算下來(lái)，截至2018年末，北斗星通已在A股中走過(guò)了12個(gè)年頭，2007年?duì)I業(yè)收入僅有1.5億元，到2018年實(shí)現(xiàn)了30.51億元的收入規(guī)模，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為31.48%；資產(chǎn)規(guī)模從3.2億元，迅速攀升至65.49億元。

燃鵝，公司的歸母凈利潤(rùn)與收入增長(zhǎng)情況相比就比較尷尬了：2007年歸母凈利潤(rùn)0.38億元，2018年增長(zhǎng)至1.07億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率僅有9.94%。

利潤(rùn)增長(zhǎng)情況跟不上公司收入成長(zhǎng)的步伐，那利潤(rùn)的質(zhì)量又如何呢？

一、非經(jīng)常性損益是利潤(rùn)的“顏值擔(dān)當(dāng)”

從歸母凈利潤(rùn)的情況看來(lái)，北斗星通上市以來(lái)每年都是盈利的，2007~2018年累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為6.48億元。

但是，如果想看公司真實(shí)的經(jīng)營(yíng)情況，還是要再看一眼扣非凈利潤(rùn)：截至2018年末，公司上市以來(lái)累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為-0.91億元。

下表中我們可以清晰的看到，2007年至2011年北斗星通的凈利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)還比較同步。但是，從2012年開(kāi)始，扣非凈利潤(rùn)就幾乎每年都在掉隊(duì)。2018年扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)了4.24億元的巨額虧損，這使得公司從上市以來(lái)辛辛苦苦攢下來(lái)的微利一下給虧光了。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：choice數(shù)據(jù)）

那上市公司歸母凈利潤(rùn)每年盈利的情況從哪兒來(lái)的呢？扒拉一看，2012年是一個(gè)分水嶺：2012年之前，營(yíng)業(yè)外收入、投資收益以及其他收益三大科目的合計(jì)金額，在公司利潤(rùn)總額中的占比不到15%，從2012年開(kāi)始，非經(jīng)常性損益開(kāi)始處于相當(dāng)重要的地位。

有時(shí)候風(fēng)云君在想，如果一家公司非經(jīng)常性損益每年都有，雖然種類(lèi)不同，是不是可以專(zhuān)門(mén)為這家公司設(shè)立一個(gè)會(huì)計(jì)科目，畢竟對(duì)人家來(lái)說(shuō)已經(jīng)是“經(jīng)常性”的了。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：choice數(shù)據(jù)）

2012年，北斗星通將位于北京市金隅嘉華大廈A座10層的房產(chǎn)共2520.8㎡，以6,000萬(wàn)元的價(jià)格出售給自然人王玉平，確認(rèn)資產(chǎn)處置收益2,787.71萬(wàn)元，該處置收益與政府補(bǔ)助及增值稅返還共同貢獻(xiàn)了當(dāng)年利潤(rùn)總額的大部分。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：各年報(bào)數(shù)據(jù)整理）

2013年，上市公司再次出售房產(chǎn)，將位于北京市金隅嘉華大廈C座601、701、702、703室房產(chǎn)共1174.23㎡，以3,992.38萬(wàn)元的價(jià)格出售給北京大清生物技術(shù)有限公司，確認(rèn)處置收益1,783.22萬(wàn)元。

另外，2013年5月，公司的間接控股公司江蘇北斗星通汽車(chē)電子有限公司將其持有的宿遷市北斗星通車(chē)聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有限公司全部股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)D(zhuǎn)讓價(jià)款為1,338萬(wàn)元。同樣地，房產(chǎn)與股權(quán)處置收益與政府補(bǔ)助為2013年利潤(rùn)總額撐起了半邊天。

2015年，除政府補(bǔ)助及增值稅返還的影響外，北斗星通收到北斗股權(quán)投資基金的分紅款，投資收益增加2,134.17萬(wàn)元，投資收益和營(yíng)業(yè)外支出合計(jì)占到當(dāng)年利潤(rùn)總額的113.91%。

到了2017年，公司又將其持有的北京星箭長(zhǎng)空測(cè)控技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“星箭長(zhǎng)空”）51.43%的股權(quán)進(jìn)行處置，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為7,164萬(wàn)元，處置收益1,710萬(wàn)元。該股權(quán)處置收益與與政府補(bǔ)助、增值稅返還及理財(cái)產(chǎn)品投資收益成為利潤(rùn)總額的重要組成部分。

2018年是非常關(guān)鍵的一年，政府補(bǔ)助、增值稅返還、長(zhǎng)投處置收益以及理財(cái)產(chǎn)品收益在這一年！與業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償款相比那簡(jiǎn)直就是微不足道！

4.62億元的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款成為上市公司扭虧為盈的法寶。

二、研發(fā)投入資本化是利潤(rùn)的“調(diào)節(jié)手段”

作為導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈上的公司，北斗星通那是高科技的象征呀，技術(shù)研發(fā)也是使企業(yè)在同行業(yè)中脫穎而出的關(guān)鍵因素之一。

2014年至2018年，北斗星通研發(fā)投入從0.6億元增加到2.4億元，持續(xù)增加。研發(fā)投入的比例不高，但也有所增長(zhǎng)，從6.24%增長(zhǎng)至7.85%；研發(fā)人員隊(duì)伍也在不斷地壯大，從331人，增加到901人。

從公司研發(fā)投入的增長(zhǎng)情況及研發(fā)隊(duì)伍的發(fā)展來(lái)看，感覺(jué)北斗星通是在非常踏實(shí)地潛心專(zhuān)研。

但是，各位老鐵先別著急下結(jié)論。

與研發(fā)投入同步增長(zhǎng)的還有研發(fā)投入資本化的金額！

2014年至2018年，上市公司研發(fā)投入資本化金額分別為3,437.29萬(wàn)元、3,497.08萬(wàn)元、6,033.18萬(wàn)元、9,423.38萬(wàn)元、9,729.42萬(wàn)元，研發(fā)投入資本化金額占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比重分別為110.3%、241.58%、69.68%、66.41%、-33.46%。

風(fēng)云君換個(gè)角度為各位做個(gè)解讀：

2014-2017年，北斗星通的研發(fā)支出如果不進(jìn)行資本化，那么，對(duì)應(yīng)年度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)很可能就是虧損；如此一來(lái)，在2014-2018年期間，北斗星通的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均將處于虧損中！

結(jié)合上市公司近幾年的利潤(rùn)表現(xiàn)來(lái)看，北斗星通也算得上是嫻熟地運(yùn)用研發(fā)資本化調(diào)控利潤(rùn)的高手。

贊！

（數(shù)據(jù)來(lái)源：各年報(bào)數(shù)據(jù)整理）

綜上所述，公司的利潤(rùn)主要由非經(jīng)常性損益來(lái)捧場(chǎng)，靠研發(fā)資本化來(lái)調(diào)控。

那么，上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)在哪兒呢？

三、主營(yíng)業(yè)務(wù)在哪兒？

放心，主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)飛走哦。

北斗星通的主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋四大業(yè)務(wù)板塊：基礎(chǔ)產(chǎn)品業(yè)務(wù)、汽車(chē)智能網(wǎng)聯(lián)與工程服務(wù)、國(guó)防裝備業(yè)務(wù)、基于位置的行業(yè)應(yīng)用與運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：choice數(shù)據(jù)）

（一）基礎(chǔ)產(chǎn)品業(yè)務(wù)

基礎(chǔ)產(chǎn)品業(yè)務(wù)是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，主要是主要包括導(dǎo)航芯片/模塊/板卡系列、導(dǎo)航定位天線(xiàn)及通訊產(chǎn)品、微波元器件及組件產(chǎn)品系列、A-GNSS輔助導(dǎo)航定位服務(wù)。

基礎(chǔ)產(chǎn)品業(yè)務(wù)作為終端產(chǎn)品的核心部件，主要應(yīng)用于衛(wèi)星導(dǎo)航、無(wú)人機(jī)、自動(dòng)駕駛、測(cè)量測(cè)繪、通訊基站、物聯(lián)網(wǎng)、無(wú)線(xiàn)通信等領(lǐng)域。

從近幾年的情況來(lái)看，公司基礎(chǔ)產(chǎn)品業(yè)務(wù)一直比較穩(wěn)定，近年來(lái)的占比均在45%以上。2015年至2018年，基礎(chǔ)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入分別為5.1億元、9.61億元、13.38億元、14.17億元，同比增長(zhǎng)率分別為103.71%、88.43%、39.17%、5.89%。

其中2015年基礎(chǔ)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快的原因是收購(gòu)深圳市華信天線(xiàn)技術(shù)有限公司和嘉興佳利電子有限公司100%股權(quán)所致。因下文還會(huì)再次提及，這兩家公司我們下面就分別簡(jiǎn)稱(chēng)為華信天線(xiàn)和佳利電子。

（二）汽車(chē)智能網(wǎng)聯(lián)與工程服務(wù)業(yè)務(wù)

上圖中吸引大家注意力的，橙色部分應(yīng)該算是其中之一，這部分就是北斗星通的汽車(chē)智能網(wǎng)聯(lián)與工程服務(wù)業(yè)務(wù)。

該業(yè)務(wù)面向汽車(chē)行業(yè)的智能網(wǎng)聯(lián)座艙電子產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)與銷(xiāo)售、汽車(chē)電子電器測(cè)試及軟件開(kāi)發(fā)。公司在該業(yè)務(wù)板塊主要產(chǎn)品和服務(wù)有：智能中控、液晶數(shù)字儀表、集成式智能座艙、T-BOX及相關(guān)車(chē)載電子產(chǎn)品、汽車(chē)電子電器測(cè)試及軟件開(kāi)發(fā)等。

2015年至2018年，汽車(chē)智能網(wǎng)聯(lián)與工程服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別為3.18億元、3.9億元、6.67億元、14.63億元，同比增長(zhǎng)率分別為-20.27%、22.56%、71.02%、119.44%，增長(zhǎng)較快。

2018年占營(yíng)業(yè)收入的比重上升至47.95%，成為收入中占比最大的項(xiàng)目。

該業(yè)務(wù)是公司2010年收購(gòu)深圳市徐港電子有限公司55%股權(quán)增加的業(yè)務(wù)，2018年該板塊業(yè)務(wù)增幅較大的原因是公司的控股子公司北斗星通（重慶）汽車(chē)電子有限公司6,000萬(wàn)歐元收購(gòu)德國(guó) in-tech GmbH 50%股權(quán)，并以2,000萬(wàn)歐元對(duì)其進(jìn)行增資后，持股比例占到57.14%。

交易完成后，北斗星通取得對(duì)in-tech GmbH 的間接控制權(quán)，并將其納入合并報(bào)表。

（三）國(guó)防裝備業(yè)務(wù)

公司的國(guó)防裝備業(yè)務(wù)是指為國(guó)防用戶(hù)提供導(dǎo)航、通信產(chǎn)品和基于位置的系統(tǒng)應(yīng)用業(yè)務(wù)提供，北斗應(yīng)用終端、北斗指揮設(shè)備、北斗應(yīng)用系統(tǒng)、天通衛(wèi)星通信終端及微波組件/部件/整機(jī)等。

2015年至2018年，國(guó)防裝備業(yè)務(wù)的收入分別為2.08億元、1.98億元、1.09億元、0.97億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重從接近20%持續(xù)下降至不到5%。

據(jù)公司解釋?zhuān)饕怯捎诠驹?017年處置了星箭長(zhǎng)空和北京航天視通光電導(dǎo)航技術(shù)有限公司股權(quán)，且2018年部分國(guó)防行業(yè)的訂單簽訂延期影響，相應(yīng)生產(chǎn)業(yè)務(wù)延后所致。

（四）基于位置的行業(yè)應(yīng)用與運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)

北斗星通的基于位置的行業(yè)應(yīng)用與運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)主要是為海洋漁業(yè)安全生產(chǎn)提供基于位置的信息系統(tǒng)應(yīng)用解決方案與信息服務(wù)。

該業(yè)務(wù)2015年至2018年的收入分別為0.49億元、0.68億元、0.91億元、0.75億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重不足5%。

四、盈利能力分析

2015年至2018年，北斗星通的銷(xiāo)售毛利率基本上維持在30%左右，但稍有下降的趨勢(shì)；期間費(fèi)用率分別為29.4%、25.18%、24.53%、26.49%，有進(jìn)一步上升的趨勢(shì)。

銷(xiāo)售毛利率和期間費(fèi)用率的變動(dòng)，自然會(huì)對(duì)公司的銷(xiāo)售凈利率有所影響。

不知道各位有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，風(fēng)云君非?？桃獾貙⒐窘鼛啄甑钠陂g費(fèi)用率羅列出來(lái)。用意何在呢？從期間費(fèi)用率跟銷(xiāo)售毛利率的間距來(lái)看，幾乎均在5%以?xún)?nèi)，利潤(rùn)的空間十分有限。

這也就是公司為啥利潤(rùn)增長(zhǎng)趕不上收入增長(zhǎng)的速度，利潤(rùn)主要來(lái)源于非經(jīng)常性損益的原因。

此外，風(fēng)云君也特意把扣非凈利率拉出來(lái)給大家看看，2015年至2018年扣非凈利率分別為0.07%、3.37%、1.59%、-13.91%。2015年至2017年雖然不多，但是還有微盈。

但是2018年扣非凈利潤(rùn)卻跌至負(fù)數(shù)，原因主要是2018年公司的資產(chǎn)發(fā)生減值4.79億元。

在各項(xiàng)減值的資產(chǎn)中，最出格的就是商譽(yù)，總共減值4.51億元。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：choice數(shù)據(jù)）

五、商譽(yù)減值套商譽(yù)減值

那么，我們現(xiàn)在就來(lái)看下這些減值的商譽(yù)到底是何方神圣，竟然竟讓上市公司一把虧成狗。

2014年8月，北斗星通擬以10個(gè)億的交易價(jià)格收購(gòu)?fù)醮喝A、王海波、賈延波、深圳市華信智匯企業(yè)(有限合伙)持有的華信天線(xiàn)100%股權(quán)。其中，90%通過(guò)發(fā)行股份的方式支付，剩余的10%以現(xiàn)金支付。

但是，由于華信天線(xiàn)的實(shí)控人王春華，在擔(dān)任深圳市華穎銳興科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華穎銳興”）總經(jīng)理期間，投資設(shè)立了華信天線(xiàn)，導(dǎo)致專(zhuān)利糾紛。

且截至2015年1月12日，工商信息顯示王春華仍為華穎銳興的股東，導(dǎo)致華信天線(xiàn)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)存在重大不確定性。因此，該交易事項(xiàng)未獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。

（信息來(lái)源：公司關(guān)于收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于不予核準(zhǔn)北京北斗星通導(dǎo)航技術(shù)股份有

限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金的決定》暨股票臨時(shí)停牌的公告20150113）

2015年5月20日，華穎銳興對(duì)華信天線(xiàn)提起的專(zhuān)利侵權(quán)案件撤訴后，該交易事項(xiàng)才獲得通過(guò)。

以2014年6月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，華信天線(xiàn)的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值僅有0.83億元，但是，按照收益法評(píng)估后就值錢(qián)了！評(píng)估值高達(dá)10.02億元，增值9.19億元，評(píng)估增值率高達(dá)1,106.25%。

按收益法交易后，商譽(yù)就誕生了。2015年末，上市公司賬面新增華信天線(xiàn)8.44億元的商譽(yù)。

當(dāng)然了，這么高的溢價(jià)，不給出業(yè)績(jī)承諾顯然是不合理的。

華信天線(xiàn)原股東承諾，2015年至2018年，華信天線(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別不低于0.78億元、0.98億元、1.23億元、1.43億元，累計(jì)不低于4.41億元。

那這位大神的成績(jī)?nèi)绾文兀?/span>

2015年實(shí)際完成業(yè)績(jī)?yōu)?.65億元，僅完成了承諾業(yè)績(jī)的82.98%；2016年為0.89億元，完成率為90.67%；2017年實(shí)際業(yè)績(jī)?yōu)?.02億元，完成率為83.6%；2018年實(shí)際完成業(yè)績(jī)只有0.17億元，僅完成承諾業(yè)績(jī)的12%！

上文中我們提到的4.62億元的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款就來(lái)源于此。

業(yè)績(jī)年年都不及格，上市公司先在2017年對(duì)華信天線(xiàn)的商譽(yù)計(jì)提了0.32億元的減值。到了2018年，趁集體財(cái)務(wù)大洗澡的狂歡季，將商譽(yù)減值了3.49億元。

上市公司解釋?zhuān)A信天線(xiàn)2018年未完成業(yè)績(jī)承諾的原因主要是因?yàn)閷?duì)下屬子公司廣東偉通通信技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣東偉通”）計(jì)提商譽(yù)減值所致。

華信天線(xiàn)為進(jìn)入移動(dòng)通訊基站市場(chǎng)以及切入運(yùn)營(yíng)商天線(xiàn)及配套設(shè)備市場(chǎng)，2016年和2017年先后收購(gòu)廣東偉通70%和30%的股權(quán)，共支付2.26億元的現(xiàn)金。上市公司賬面形成廣東偉通的商譽(yù)1.21億元，2018年計(jì)提商譽(yù)減值0.72億元。

截至2018年末，華信天線(xiàn)為上市公司貢獻(xiàn)了15.09億元的收入，總共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.56億元。因其商譽(yù)減值，給上市公司造成了0.97億元的凈損失。

北斗星通賬面仍有華信天線(xiàn)4.63億元及廣東偉通0.49億元的商譽(yù)未計(jì)提減值。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：公司各年報(bào)及業(yè)績(jī)承諾完成情況報(bào)告數(shù)據(jù)整理）

六、營(yíng)運(yùn)能力尚可

2015年至2018年，北斗星通的存貨周轉(zhuǎn)率分別為和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均呈上升的趨勢(shì)，說(shuō)明公司的營(yíng)運(yùn)能力在增強(qiáng)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：choice數(shù)據(jù)）

另外，將北斗星通的凈營(yíng)運(yùn)周期與同行業(yè)可比公司天奧電子、振芯科技對(duì)比情況來(lái)看，相對(duì)來(lái)講也處于優(yōu)勢(shì)地位。

因此，我們可以看出，公司的運(yùn)營(yíng)效率還可以。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：choice數(shù)據(jù)）

七、償債壓力不大

2015年至2018年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率均未超過(guò)40%，因此，長(zhǎng)期償債能力處于比較正常的水平。長(zhǎng)期來(lái)看，償債壓力不大。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：choice數(shù)據(jù)）

那短期償債能力如何呢？我們從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的角度來(lái)看下。

2017年和2018年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，與2016年相比有所下降，但流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)接近流動(dòng)負(fù)債的兩倍，因此短期償債壓力也不算大。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：choice數(shù)據(jù)）

八、現(xiàn)金流量情況整體在好轉(zhuǎn)

2015年至2018年，北斗星通經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1億元、-0.42億元、-0.25億元、2.54億元，現(xiàn)金流量極不穩(wěn)定，有一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

鑒于公司利潤(rùn)的表現(xiàn)情況，我們不再對(duì)凈現(xiàn)比進(jìn)行分析。

2015年至2018年，公司的收現(xiàn)比分別為1.19、0.8、0.91、1.05，說(shuō)明公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的收入基本上80%以上均能收回。

整體來(lái)看還算不錯(cuò)，并且有好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：choice數(shù)據(jù)）

九、結(jié)束語(yǔ)：減持可是實(shí)力派

從上述分析情況來(lái)看，公司的營(yíng)運(yùn)能力、償債能力以及收現(xiàn)情況，整體來(lái)講還算不錯(cuò)。

硬傷就在公司的盈利能力不強(qiáng)，雖然毛利率整體來(lái)講還不錯(cuò)，但是公司對(duì)費(fèi)用的管控能力比較差，使得盈利空間有限。

另外，北斗星通2019年上半年?duì)I業(yè)收入為13.28億元，同比下降10%；歸母凈利潤(rùn)虧損4,331萬(wàn)元，同比下降190%。

截至2019年6月末，公司賬面還有15.2億元的商譽(yù)，未減值的商譽(yù)除了上文中提到的，其他商譽(yù)質(zhì)量如何呢？

我們不妨再來(lái)看下2015年收購(gòu)的佳利電子表現(xiàn)，業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)十分精準(zhǔn)地完成了累計(jì)承諾的業(yè)績(jī)，因此，上市公司未對(duì)其1.12億元的商譽(yù)進(jìn)行減值。但是，我們可以發(fā)現(xiàn)近兩年來(lái)，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出下滑的趨勢(shì)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：關(guān)于重大資產(chǎn)重組業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)情況的說(shuō)明20190329）

另外，公司收購(gòu)in-tech GmbH 形成的4.72億元的商譽(yù)，也已經(jīng)減值了0.25億元。公司商譽(yù)的質(zhì)量實(shí)在有點(diǎn)讓人不敢恭維！

順便說(shuō)下，因上市公司發(fā)行股份收購(gòu)華信天線(xiàn)，使得華信天線(xiàn)的實(shí)控人王春華也加入公司的股東之列。

2018年剛過(guò)36個(gè)月的鎖定期，王老板便開(kāi)啟了減值模式，一路狂甩：2018年10月以來(lái)，總共減持套現(xiàn)1.53億元。

公司的實(shí)控人周儒欣不僅是利潤(rùn)調(diào)控高手，減持套現(xiàn)也是一把好手：2015年以來(lái)，總共減持套現(xiàn)9.21億元。

此外，上市公司的另一股東李建輝，同時(shí)兼任副董事長(zhǎng)和董事：2016年7月以來(lái)也總共減持套現(xiàn)7.28億元。

哇塞，和經(jīng)營(yíng)公司相比，減持全部都是實(shí)力派呀！