2020年，電動車海外銷售放量，國內(nèi)政策預(yù)期好轉(zhuǎn)，景氣度正處于上行階段，是繼科技板塊后的又一個大風(fēng)口。

目前行情正在熱火朝天的演繹中，從電池到隔膜，從負(fù)極到鋰鈷資源品，板塊經(jīng)歷了兩年的蟄伏，在特斯拉迭創(chuàng)新高的帶動下，板塊的情緒也在逐步升溫。

本文梳理了平安證券整理的電動車產(chǎn)業(yè)鏈全景，從整車到電池，從中游到上游原材料，從電機(jī)到電控，從上市公司名單到投資價(jià)值，都有詳細(xì)分析。

原文整理的非常詳盡，一文洞穿電動車產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注公眾號“關(guān)燈吃面條”，回復(fù)“電動車”，領(lǐng)取原文研報(bào)

一、電機(jī)電控

電機(jī)電控產(chǎn)品競爭格局：暫時未見具備龍頭優(yōu)勢的企業(yè)出現(xiàn)。預(yù)計(jì)在今后一段時間電機(jī)電控市場將維持紅海競爭的格局

二、電池材料

正極材料：

三元體系全面超越磷酸鐵鋰，成為國內(nèi)動力電池第一大正極材料體系。后續(xù)隨著新能源乘用車銷量占比的提升，三元體系高滲透率的現(xiàn)狀仍將持續(xù)。

毛利率與技術(shù)領(lǐng)先程度同步：杉杉能源、當(dāng)升科技、容百科技、德方納米為正極材料領(lǐng)域有代表性的企業(yè)；其中杉杉能源為消費(fèi)LCO龍頭，德方納米為動力LFP龍頭，當(dāng)升科技與容百科技均以高鎳三元為特色。

負(fù)極材料：

國內(nèi)動力電池負(fù)極需求增長，動力人造石墨負(fù)極成為主要增長點(diǎn)。貝特瑞、上海杉杉、江西紫宸為中國傳統(tǒng)負(fù)極三強(qiáng)，也是全球負(fù)極行業(yè)佼佼者。

電解液：

2018年國內(nèi)電解液市場規(guī)模為63.6億元，同比下降3.1%，為近五年首次下滑。出貨量增長下市場規(guī)模萎縮，主要原因?yàn)榱姿徜嚬┐笥谇蠛髢r(jià)格下滑，直接導(dǎo)致電解液整體售價(jià)下調(diào)；同時電解液作為配方產(chǎn)品，通用配方較難體現(xiàn)技術(shù)差異，定制配方往往由電池企業(yè)主導(dǎo)，電解液企業(yè)難以把握定價(jià)能力。

新宙邦電解液業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步提升，主要原因?yàn)楣窘?jīng)營策略，主動放棄低價(jià)同質(zhì)化訂單，在市場份額持穩(wěn)前提下側(cè)重高毛利、現(xiàn)金流好的海外訂單和消費(fèi)電池訂單。

東莞杉杉收入增加的原因?yàn)楣竟芾韺痈鼡Q后采取平價(jià)獲取市場份額的策略。

天賜材料由于自產(chǎn)六氟磷酸鋰，且動力電池大客戶為寧德時代不具備議價(jià)權(quán)，因此產(chǎn)品價(jià)格快速下降，導(dǎo)致收入規(guī)模萎縮。

鋰電隔膜

產(chǎn)品均價(jià)：隔膜價(jià)格維持下降趨勢。2017年恩捷濕法隔膜半成品價(jià)格已經(jīng)接近星源材質(zhì)的干法隔膜；2018年星源產(chǎn)品均價(jià)已經(jīng)低于2.5元/平米。

高毛利：隔膜行業(yè)龍頭企業(yè)的毛利率仍然維持較高水平。截止18年三季度，恩捷股份濕法隔膜毛利率仍超過60%；18年星源材質(zhì)干法隔膜毛利率為48%，剔除合肥工廠后其他業(yè)務(wù)毛利率仍高于55%。高開工率下龍頭企業(yè)通過快速提升成品率和壓縮固定成本折舊，實(shí)現(xiàn)成本的同步下降。滄州明珠、蘇州捷力的毛利率下滑主要因?yàn)殚_工率不足，以及為獲取市場份額采取較激進(jìn)的價(jià)格策略。

三、汽車整車

019年上半年全球新能源乘用車市場集中度進(jìn)一步提升，前十大車企市場份額達(dá)到62%。其中，頭部企業(yè)特斯拉和比亞迪占比提高，其它中國車企如上汽、吉利、江淮等銷量占比進(jìn)步明顯。

2019年上半年Model 3保持較高的交付量，期間銷量超過12萬輛，市占率超過11%，遙遙領(lǐng)先于其它車型。北汽新能源經(jīng)歷產(chǎn)品升級，EU系列替代了EC系列原有銷量。此外，暢銷車型日產(chǎn)聆風(fēng)、比亞迪e5、三菱歐藍(lán)德PHEV等依然保持著良好的競爭力。

全產(chǎn)業(yè)鏈圖譜：

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