| 公司發(fā)布定增預(yù)案，擬增發(fā)不超過2978萬股，募集不超過6.5億元 2月20日，公司發(fā)布定增預(yù)案，擬以21.83元/股發(fā)行股票數(shù)量不超過2978萬股，募集資金總額不超過6.5億元，發(fā)行對(duì)象共計(jì)9名，分別為遠(yuǎn)致華信、天相科技、申萬宏源、富國基金、興全基金、搏觀欣榮、上海洵洪、常州新發(fā)展、平安資管，鎖定期為18個(gè)月。募集資金主要用于收購新地佩爾100%股權(quán)項(xiàng)目、機(jī)械密封產(chǎn)品數(shù)字化轉(zhuǎn)型及制造項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。我們認(rèn)為，此次定增有望幫助公司通過內(nèi)生與外延的兩項(xiàng)舉措，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高生產(chǎn)效率，持續(xù)強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力，夯實(shí)龍頭地位。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019~2021年EPS為1.04/1.28/1.51元，維持“買入”評(píng)級(jí)。 擬并購特種閥門供應(yīng)商新地佩爾，加強(qiáng)石化行業(yè)布局，形成協(xié)同效應(yīng) 公司擬出資2.1億元并購特種閥門供應(yīng)商新地佩爾，19-21年三年業(yè)績(jī)承諾累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤之和不低于6,000萬元。新地佩爾主要服務(wù)于石油化工行業(yè)，是中石油、中海油、中石化、SHELL、BP等知名公司的供應(yīng)商。新地佩爾2018及2019M1-10分別實(shí)現(xiàn)營收5423.42萬元、4,923.24萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1,450.03萬元和1,486.10萬元，凈利率水平（18及19M1-10：26.7%及30.18%）略高于中密控股同期的24.26%及23.36%?？紤]到閥門與密封件均為工業(yè)基礎(chǔ)件，新地佩爾與公司目標(biāo)客戶群有較大重合，并購有望分享銷售資源、推動(dòng)技術(shù)互補(bǔ)且提升對(duì)客戶的綜合服務(wù)能力。 數(shù)字化轉(zhuǎn)型提高生產(chǎn)效率，夯實(shí)公司主業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力 公司擬出資8360萬元實(shí)施機(jī)械密封產(chǎn)品數(shù)字化轉(zhuǎn)型及智能制造項(xiàng)目，其中擬使用7800萬元募集資金，可根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度以自籌資金先行投入，待募集資金到位后按照相關(guān)法規(guī)規(guī)定的程序予以置換?？紤]到公司機(jī)械密封解決方案的非標(biāo)性，產(chǎn)品多是小批量、定制化，本次數(shù)字化轉(zhuǎn)型的智能制造項(xiàng)目有望使公司各段生產(chǎn)工藝間實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化連接，以減少人力依賴、降低產(chǎn)品質(zhì)量波動(dòng)性，更有效地應(yīng)對(duì)大規(guī)模離散化柔性制造任務(wù)。我們認(rèn)為，數(shù)字化轉(zhuǎn)型與智能制造改造有助于公司提升生產(chǎn)技術(shù)實(shí)力、提高產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性、加強(qiáng)生產(chǎn)效率，從而夯實(shí)主業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。 內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)提升經(jīng)營質(zhì)量，維持“買入”評(píng)級(jí) 據(jù)公司19年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司19年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)20%-35%，基本符合我們的預(yù)期。公司外延戰(zhàn)略穩(wěn)步實(shí)施，一方面深度綁定優(yōu)質(zhì)客戶，一方面擴(kuò)展新的銷售資源；通過豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴(kuò)展市場(chǎng)空間，打開成長(zhǎng)天花板。我們認(rèn)為，公司及擬并購公司有望受益于天然氣管線加速建設(shè)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定較快發(fā)展。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)19-21年歸母凈利潤為2.06/2.51/2.97億，同比增長(zhǎng)20.58%、22.28%、18.29%，對(duì)應(yīng)EPS為1.04/1.28/1.51元，參考其它核心零部件類公司2020PE估值均值28.37倍，給予中密控股2020年27-29倍PE估值，目標(biāo)價(jià)34.49~37.05元，維持“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：石油化工、煤化工行業(yè)景氣度超預(yù)期下行，核電及天然氣管線行業(yè)固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期，對(duì)收購公司整合效果不及預(yù)期，董事及高管減持產(chǎn)生股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，定增預(yù)案審批不通過的風(fēng)險(xiǎn)。 |
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