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      投資應警惕幸存者偏差
      
                    
                    
                    
                    
      
                         妖城主
                        
                        
                        2020-02-25
                        
                            
                        
                    
      
                    
      
                        
                        
      
                    
      
                    
                    
      
                        
      
                            
                        
      
                        
      
                            
                                
      
                                    
                                        
      

                                        
                                        

                                        
      幸存者偏差是指僅看到篩選后的結果，以偏概全，從有偏向的子集中得出面向全集的結論。

      比如，人們看到很多藝人收入豐厚，得出演藝圈收入很高的結論，卻忽略了大部分演員可能就是跑跑龍?zhí)?、賺個辛苦錢；

      看到許多沒考上大學的人當了老板，就認為學歷不重要，卻不知道高學歷人群中的成功比例遠高于低學歷人群。

      幸存者偏差最經典的例子是關于二戰(zhàn)的一個故事，盟軍的飛機在空戰(zhàn)中損失嚴重，統(tǒng)計了幸存飛機的各部位中彈密度后，決定哪里彈痕多就加強哪里；

      而統(tǒng)計學家沃德提出了相反的意見，他認為應該對機身上彈孔少的部位加強防護，理由是機身各部位中彈概率是一樣的，這些部位受到重創(chuàng)的戰(zhàn)機，很難有機會返航，僅統(tǒng)計能回來的飛機的特征，就是幸存者偏差。

      沃德的意見被采納后大大降低了盟軍飛機被擊毀的概率。

      投資是一個知識和觀念變現的活動，錯誤的觀點會直接帶來金錢上的損失，而幸存者偏差就是一個很容易犯的錯誤。

      一、技術分析中的幸存者偏差

      筆者于2006年初入股市，當時，技術分析大行其道，股市相關的電視、網絡和書籍中大量充斥著各路短線大師的論斷。

      常見的套路是這樣的，先拋出一個論斷，如“橫盤放量向上突破，后市看漲，橫有多長豎有多高”，然后舉出許多k線圖，證明其正確性，比如下圖：


      經過細心尋找，你終于發(fā)現了一個完美底部放量突破形態(tài)，買入待漲，心中充滿期待：

      然鵝，后來股價又慢慢跌了回去，被套在了山上：


      大師們只會舉橫盤突破后成功上漲的例子，而有意或無意忽略了橫盤突破后下跌的股票，類似的陷阱還很多，是典型的幸存者偏差。

      二、基本面分析中的幸存者偏差

      除了技術分析，基本面分析中也存在許多幸存者偏差。

      從牛股中總結出一些特征，然后去市場中尋找符合特征的股票，希望找到下一個牛股，這種行為很常見，貌似也很有道理，但仔細想想就會發(fā)現，這其中也隱含著幸存者偏差的陷阱。

      比如，有的人可能會從茅臺中得出高ROE、高現金流的股票很有希望成為大牛股的結論，并以之為選股原則來投資，但事實真的是這樣嗎？

      我們根據凈資產收益率>20、經營活動現金流凈額大于凈收益兩個條件進行選股，選出其中凈資產收益率最高的20個股票持有，每半年調倉一次，發(fā)現結果并不好：


      最近7年年化收益率才3.91%，還不到滬深300的一半。

      實際上，不僅僅是股票分析中存在幸存者偏差，投資大師、股市大V的經驗和觀點中也可能存在幸存者偏差。

      比如，茅臺、格力等股票長線走牛，那些長線持股的投資者容易被神話，他們在困境中堅持持有茅臺、格力股票的定力被廣為稱頌；

      可是仔細想想，那些表現差的股票，比如長虹、張裕中就沒有堅定的投資者嗎，他們又得到了什么？

      成王敗寇是常態(tài)，人們往往聚焦在成功者的身上，從他們身上總結經驗，把他們的觀點奉為真理，失敗者的行為和聲音被忽略，很容易不知不覺間陷入了幸存者偏差。

      那么，如何避免幸存者偏差呢？

      1、意識到幸存者偏差的存在，多關注那些“沉默的大多數”；

      2、樹立批判性思維，聽到或看到一個觀點，不妨保持懷疑的態(tài)度，通過歷史和數據對它進行驗證回測。

      3、建立概率和統(tǒng)計的思維，用概率和統(tǒng)計是思想（如顯著性思想）來區(qū)分偶然現象還是必然規(guī)律。

      4、關注本公眾號。（嗯，我是認真的）

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