并不遙遠(yuǎn)的危機(jī)

阿嚏！坑貨又黑我連帶挖坑！之前寫金融市場那次吧，不小心說了一句，大盤如果要跌，底部區(qū)域在2800到2834區(qū)間，結(jié)果周五就一步到胃了！捂臉！這回毒奶的名號(hào)算是洗不掉了。大家去盤小編報(bào)仇吧，當(dāng)時(shí)是他催更我的。

最近外圍股市大面積跳水，資本市場上躥下跳，走勢混亂，小伙伴們表示喜聞樂見。不少人都問，為什么會(huì)有這種走勢?。繒?huì)不會(huì)有經(jīng)濟(jì)危機(jī)??？反正已經(jīng)這樣了，那就再來奶一波吧。

一 問題由來已久

從18年初開始，就在說歐美韓的經(jīng)濟(jì)問題，日本也終于在大概半年之前發(fā)現(xiàn)問題了。用我的話來說，歐美的經(jīng)濟(jì)問題已經(jīng)病入膏肓，需要一場徹底的大規(guī)模的危機(jī)來打破現(xiàn)有狀態(tài)，重頭再來，正所謂不破不立。

我的判斷是一旦爆發(fā)大規(guī)模危機(jī)，危機(jī)的烈度應(yīng)該介于97年金融風(fēng)暴和29年大蕭條之間。如果發(fā)生危機(jī)，應(yīng)該叫做經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而不是金融危機(jī)。是由新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，扣動(dòng)扳機(jī)，引發(fā)危機(jī)，進(jìn)而引起金融市場、商品市場的大范圍波動(dòng)。

假如發(fā)生危機(jī)也是因?yàn)闅W美經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及治理體系中存在和累積的風(fēng)險(xiǎn)，在肺炎疫情的影響下紛紛暴露，疫情不過是壓倒駱駝的最后一棵稻草。疫情本身并不會(huì)引發(fā)危機(jī)，它就如同一場大考，各個(gè)國家就是考生。在平時(shí)學(xué)習(xí)中的任何不足和漏洞在考試中都可能會(huì)被無限的放大，從而影響考試成績。

套用一句流行的話，現(xiàn)在的外部金融市場是最近幾年最糟糕的時(shí)刻，一旦爆發(fā)危機(jī)，那將是之后幾年最好的時(shí)刻。

二 脆弱的歐洲

歐美經(jīng)濟(jì)一直都存在比較嚴(yán)重的問題，相比之下歐洲的更為嚴(yán)重。自從18年經(jīng)濟(jì)活躍度的峰值過去之后就一路下行，制造業(yè)一直在榮枯線之下徘徊，服務(wù)業(yè)PMI也差點(diǎn)回到榮枯線以下。無論如何寬松，經(jīng)濟(jì)都很難活躍。好在19年下半年有了點(diǎn)起色，不知道這里面中歐貿(mào)易做了多少貢獻(xiàn)。

與經(jīng)濟(jì)景氣程度對(duì)應(yīng)的就是物價(jià)水平，PPI一直是負(fù)增長，恐怕后面會(huì)更加糟糕。還好CPI不是很高，要不然又是教科書般的滯脹。（后面再詳細(xì)說這個(gè)問題）

歐洲經(jīng)濟(jì)的問題在市場上反應(yīng)的更加明顯，最近30年期的公債又重新出現(xiàn)了負(fù)利率，更加嚴(yán)重的是利差大范圍收窄，又疊加利差倒掛，收益率走勢也很混亂，有點(diǎn)像那年二哈家貨幣暴跌前的情況。雖然近幾日有所緩解，但是前景依舊不樂觀。這說明不僅現(xiàn)在不好，對(duì)未來預(yù)期也不好。如果持續(xù)下去并且利差倒掛范圍繼續(xù)擴(kuò)大的話，那就自求多福吧。下圖就是歐元區(qū)不同期限公債利差情況。

毒奶一句，鑒于過往歷史，一旦歐盟出現(xiàn)嚴(yán)重問題，那第一個(gè)跳出來搗亂的我覺得不是美國和其他國家，而是德國。這不，最近德國限制防疫物資出口又被施壓了，剛剛修正。嘿嘿！畢竟慣犯了！別人日常乳法，我就日常黑德了，日?？雨?duì)友的貨！

歐盟內(nèi)部成員國之間的貨幣財(cái)政政策協(xié)調(diào)和平衡問題會(huì)在危機(jī)到來之時(shí)愈發(fā)的明顯和不可收拾，有點(diǎn)期待再來一次9月危機(jī)。捂臉

三 風(fēng)光不在的美國

世界頭號(hào)強(qiáng)國早已不復(fù)往日風(fēng)光，極其嚴(yán)重的債務(wù)問題持續(xù)多年。一個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的采掘業(yè)在工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和制造業(yè)指數(shù)下降的情況下保持穩(wěn)步增長，同時(shí)工業(yè)中的建筑業(yè)反而表現(xiàn)較好，這就意味著倒退?？磥碇厥爸圃鞓I(yè)、重新輝煌幾乎都要成了空談。

好在美國國債暴漲暴跌，但是利差還算穩(wěn)定，年初的利差倒掛情況也暫時(shí)消除。相比歐洲，要樂觀許多。但是以后可說不準(zhǔn)再次出現(xiàn)倒掛。手動(dòng)斜眼

不像我國，美國的股市對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是很大的，關(guān)系到百姓的基本保障和資產(chǎn)，關(guān)系到企業(yè)的融資。股市的大幅下跌對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響需要有個(gè)傳導(dǎo)的時(shí)間，所以要再過一段時(shí)間才能看出端倪。再疊加疫情產(chǎn)生的影響，真的不樂觀。

四 冰火兩重天

如果說對(duì)未來的歐美經(jīng)濟(jì)做個(gè)預(yù)測，我覺得很可能出現(xiàn)的狀況是“冰火兩重天”（想歪的面壁去）。簡單說來就是滯脹情況：貨幣超常規(guī)寬松，物價(jià)上漲，居民日常消費(fèi)品價(jià)格高漲，但是工業(yè)生產(chǎn)低迷，整體經(jīng)濟(jì)停滯不前。會(huì)不會(huì)引發(fā)大規(guī)模危機(jī)就不好說了。雖說有點(diǎn)特殊，但是日本也是差不多的局面和困境，只是需要外力“幫”日本一把。

但是一旦出現(xiàn)滯漲的局面，現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)學(xué)治理體系救不了歐美，凱恩斯在世也救不了，那只能有求于馬克思了。手動(dòng)狗頭

現(xiàn)在歐美面臨棘手的經(jīng)濟(jì)問題給人一種黔驢技窮的感覺，經(jīng)濟(jì)不好就貨幣寬松，降準(zhǔn)降息，不行再來個(gè)量化寬松，再不行只能當(dāng)鴕鳥。難哦！

五 陰晴不定的金融市場

最后說說最熱鬧的金融市場吧

最近外圍的金融市場真是讓人大開眼界，股、債、原油、黃金齊跌，股市多次熔斷讓人摸不著頭腦。

股市的暴漲暴跌其實(shí)和它的基本特征關(guān)系非常大。以美國為例，美國股市的特點(diǎn)是機(jī)構(gòu)多、杠桿高、程序化交易多，這樣一來極易引發(fā)暴漲暴跌。跌破閾值，程序自動(dòng)賣出，加大下跌力度；上漲的時(shí)候，過了閾值會(huì)自動(dòng)買入，也會(huì)加大上漲幅度。

在A股市場上，被套了，炒股軟件一卸載，當(dāng)個(gè)鴕鳥股東幾年不看，來波牛市能回本不說甚至還能翻個(gè)倍，總體年化收益率也還說得過去（當(dāng)然，前提是不要踩到大雷），美股這么做恐怕不行。

所以某些整天鼓吹美股機(jī)構(gòu)化程度高，所以比散戶化程度高的A股穩(wěn)定，應(yīng)該像美股學(xué)習(xí)，巴拉巴拉一堆的那群人，最近應(yīng)該重新審視下自己的觀點(diǎn)了。更應(yīng)該好好照照鏡子，看看自己的臉有木有腫起來。

國債、黃金都有著非常重要的宏觀經(jīng)濟(jì)屬性，他們的價(jià)格運(yùn)行也都受到多種因素共同驅(qū)動(dòng)：未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期、通脹（縮）、貨幣政策、避險(xiǎn)情緒等，還要再加上一個(gè)交易因素。也就是前面說的杠桿問題，美股下跌，會(huì)導(dǎo)致追加保證金的急切需求，所以在黃金和債市中的獲利盤中就會(huì)存在非常大的交易需求，我覺得這就是引發(fā)同向波動(dòng)的原因之一吧，外匯市場同樣有此需求。

在股市搖搖欲墜的情況下，意大利、韓國等禁止賣空交易，說好的自由呢？說好的政府不干預(yù)呢？從最近外圍的金融市場就看出來了，現(xiàn)在A股運(yùn)行的很好，那些什么機(jī)構(gòu)化程度高啊，什么可以隨便做空啊之類的還是不要學(xué)的好，我反而覺得這類事情應(yīng)該嚴(yán)格控制，尤其是機(jī)構(gòu)化，打壓一波也未嘗不可。真以為這些對(duì)散戶更友好？簡直圖樣圖森破

那外圍這個(gè)熊樣子，我們是不是風(fēng)景這邊獨(dú)好呢？前途是否光明？能否實(shí)現(xiàn)既定增長目標(biāo)呢？且聽下回分解！