先聊兩句市場(chǎng)。。

最近美股大跌，為啥美元還很堅(jiān)挺？這次美股猝不及防急速下墜，國(guó)外投資人都是加杠桿的，得抓緊兌美元追加保證金，俗稱回國(guó)救火。所以美元的需求增加了，短期自然就升值了。

另外，早上美國(guó)那邊緊急降息，誰(shuí)能想到美元利率現(xiàn)在居然是0了，這次真長(zhǎng)見(jiàn)識(shí)了。。

我覺(jué)得這招棋下的不太靈光，明明現(xiàn)在首要任務(wù)是抗疫，結(jié)果美聯(lián)儲(chǔ)放水能有啥用，美元又不能當(dāng)口罩。見(jiàn)到這個(gè)情況，華爾街的投資人又嚇尿了，早上美股期貨指數(shù)又向下熔斷。。

剛才盤中還出現(xiàn)了一個(gè)烏龍指：

生產(chǎn)阿華田的英聯(lián)食品，盤中直接跌了近100%，誰(shuí)能在那個(gè)時(shí)候買到1股，一天凈賺16萬(wàn)倍。。

這個(gè)現(xiàn)象側(cè)面也反映了，現(xiàn)在國(guó)外有些資本都在不計(jì)成本奪路而逃，流動(dòng)性也比較緊張。。

最近A股和港股出現(xiàn)了跟跌，主要原因也是外資們急忙砍倉(cāng)回美國(guó)去了，因此出現(xiàn)了流動(dòng)性問(wèn)題，真是躺著也中槍，這跟基本面沒(méi)太大關(guān)系。等美股穩(wěn)了，一切該怎么走還會(huì)怎么走。

如果跟隨市場(chǎng)追漲殺跌，沒(méi)有一盞明燈，現(xiàn)在肯定會(huì)糾結(jié)和迷茫。

股市就這樣，短期股價(jià)總是隨機(jī)波動(dòng)，賺錢簡(jiǎn)單但不容易，需要有強(qiáng)大的心臟。這來(lái)源于對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)識(shí)，如果對(duì)企業(yè)一無(wú)所知，最終都會(huì)在過(guò)山車的上下?lián)u擺中，隨時(shí)就被甩下去。

所以，我平時(shí)都很少看盤，我主要還是盯著手上持有的這些生意。只要在大盤悲觀區(qū)間買，未來(lái)幾年他們的經(jīng)營(yíng)路徑，還有他們當(dāng)下的價(jià)值，我心里有數(shù)，股價(jià)短期再怎么演變，那不是我能決定的事情。

我能決定的是，命運(yùn)掌握在自己手里，盡可能買那些沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，而不是買高估的概念股，隨著企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的提升，未來(lái)價(jià)格肯定是會(huì)反饋的，這也是我的堅(jiān)定不移的信仰。。

我總是說(shuō)生意、生意、生意，而不是說(shuō)股票，也是要盡可能避免被市場(chǎng)影響。做事情還是要抓主要矛盾，與其被短期波動(dòng)影響，不如把時(shí)間花在研究多幾門生意上。只要生意找對(duì)，市場(chǎng)波動(dòng)就變成了朋友，因?yàn)樗偸墙o好生意提供了好報(bào)價(jià)。

你鄰居的農(nóng)場(chǎng)因?yàn)橛衅渌蛞蹆r(jià)賣出，你不能傻傻的也把自己的農(nóng)場(chǎng)折價(jià)賣掉呀。

話糙理不糙。

......

巴菲特一直在悄悄吸入航空股，今天聊聊。。

2月末，股神花了4530萬(wàn)美元增持了美國(guó)第二大航空公司——達(dá)美航空，這是他第九大重倉(cāng)股。

早些年巴老在航空股上吃過(guò)大虧，買的 “美國(guó)航空”在1995年虧掉了75%，說(shuō)再也不買帶輪子的公司了。

最近有小伙伴說(shuō)，要學(xué)習(xí)巴菲特，抄底中國(guó)的航空股。

這有沒(méi)有可行性？我們來(lái)拆解下。。

他并不是因?yàn)閅情才買航空股，對(duì)美國(guó)的航空公司感興趣是在2016年。

老爺子之所以大舉買進(jìn)，下注的是整個(gè)美國(guó)航空行業(yè)，他說(shuō)這個(gè)行業(yè)在未來(lái)會(huì)給他帶來(lái)不錯(cuò)的回報(bào)。

截止2019年末，手上持有美國(guó)四家最大的航空公司，市值約102億美元，這四家分別是：達(dá)美航空、西南航空、美聯(lián)航和美國(guó)航空。

今年，美股和航空公司股價(jià)波動(dòng)巨大：

此刻，如果是比慘大賽，大家應(yīng)該“幸災(zāi)樂(lè)禍”，股神比我們慘多了。。

有人算了一筆賬，近一個(gè)月浮虧30多億美元，股神接受采訪時(shí)表示：盡管現(xiàn)在很糟糕，人類進(jìn)步被打斷不會(huì)停止，他并不會(huì)賣掉航空股。

我們羨慕大咖們?cè)谕顿Y上獲得了巨額收益，殊不知他們都曾經(jīng)歷過(guò)很多個(gè)“至暗時(shí)刻“，寶劍鋒從磨礪出，梅花香自孤寒來(lái)。

航空股，適不適合抄作業(yè)？

不妨先放一起對(duì)比下：

這張圖，可以直觀感受到：美國(guó)航空股目前是「低PE+高ROE」，而我們的航空股剛好相反「高PE+低ROE」。

現(xiàn)在中國(guó)的航空公司，跟美國(guó)之前的航空業(yè)，沒(méi)太大差別。賺錢很不容易，沒(méi)有品牌效應(yīng)，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。

但美國(guó)航空公司這些年行業(yè)格局發(fā)生了變化，賺錢容易了，這值得我們深挖，這或許是國(guó)內(nèi)航空業(yè)未來(lái)要走的路。

1、行業(yè)格局。

過(guò)去20年，美國(guó)航空業(yè)最大的變化就是行業(yè)整合了，美國(guó)現(xiàn)在四大航空公司兼并了其他航空公司，行業(yè)結(jié)構(gòu)由高度分散變成了寡頭壟斷，他們四家的市場(chǎng)份額占了全美總市場(chǎng)份額的70%。

寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局提高了他們的經(jīng)營(yíng)效益，四家航空公司也越發(fā)注重自身盈利能力的提高和股東回報(bào)了。

中國(guó)的家電行業(yè)也類似，全行業(yè)只剩下格力和美的兩家巨頭，屬于競(jìng)爭(zhēng)出來(lái)的寡頭，具備壟斷效應(yīng)。

在20世紀(jì)90年代，巴菲特分享過(guò)他的核心理念，投資就是找免受競(jìng)爭(zhēng)的公司，其實(shí)就是我們經(jīng)常講的：壟斷。

這個(gè)我周三晚上，發(fā)個(gè)視頻給大家看看。那是巴菲特最精華的演講，我過(guò)去也從中收獲了很多財(cái)富，值得反復(fù)學(xué)習(xí)。

接下來(lái)說(shuō)說(shuō)美國(guó)航空業(yè)巨變的第二個(gè)原因。

2、創(chuàng)建樞紐機(jī)場(chǎng)。

這個(gè)我們也有：

樞紐機(jī)場(chǎng)，就是確立一個(gè)樞紐城市，大家統(tǒng)一在那兒中轉(zhuǎn)。

我給大家畫(huà)個(gè)圖，以我們的英雄城市武漢為核心，紅色就是有樞紐中心的線路，藍(lán)色就是沒(méi)有樞紐中心的線路：

樞紐中心存在的意義，減少了航線數(shù)量的同時(shí)提高了運(yùn)載率，這大大提升了航空公司的運(yùn)營(yíng)效率，也提升了規(guī)模效應(yīng)。

這點(diǎn)子來(lái)自聯(lián)邦快遞創(chuàng)始人的博士畢業(yè)論文，為什么快遞行業(yè)運(yùn)營(yíng)效率很棒？跟蹤物流信息就會(huì)發(fā)現(xiàn)，各地區(qū)都有樞紐中心。

我們坐飛機(jī)的時(shí)候，就沒(méi)這么強(qiáng)大的樞紐概念了。。比如在廣東，我有很多的選項(xiàng)，可以從廣州、深圳、香港出發(fā)。

目前我們的樞紐機(jī)場(chǎng)，不及美國(guó)樞紐機(jī)場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)強(qiáng)大，他們通過(guò)中轉(zhuǎn)，用更少的航路，到更多的地方。

經(jīng)過(guò)這一系列改革，美國(guó)航空業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率出現(xiàn)明顯提升，這樣企業(yè)的盈利自然也就跟上了。

所以說(shuō)，巴菲特抄底航空，不是因?yàn)榈凸?。?/span>

主要是這些公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)出現(xiàn)了，并且運(yùn)營(yíng)效率明顯提升，長(zhǎng)期給股東帶來(lái)可觀的投資回報(bào)。

目前我們四大航空公司市占率也不低，但運(yùn)營(yíng)效率不如現(xiàn)在的美國(guó)航空公司。當(dāng)然目前沒(méi)做好，不代表以后做不好，未來(lái)這一塊，確實(shí)也是值得我們?nèi)ジ櫟摹?/span>

另外，美國(guó)航空業(yè)，還有一個(gè)殺手锏。。這屬于隱蔽資產(chǎn)，我估計(jì)也是巴菲特盯上的一個(gè)重要原因。

3、隱蔽資產(chǎn)：會(huì)員卡的創(chuàng)新。

航空公司的會(huì)員，一般比較優(yōu)質(zhì)，他們和各大銀行合作，會(huì)員卡就是各銀行信用卡，鼓勵(lì)客戶多消費(fèi)，可以兌換里程。

四大航空公司大約2成的營(yíng)業(yè)收入，來(lái)源于這塊業(yè)務(wù)，利潤(rùn)率可以達(dá)到55%左右。在這個(gè)機(jī)制的作用下，航空公司和銀行都有利可圖，而且消費(fèi)者也開(kāi)心，各方都是共贏。

利潤(rùn)率高+收益穩(wěn)定，這塊業(yè)務(wù)估值明顯會(huì)給的很高。如果拆分單獨(dú)上市，又是一塊造福股東的大肉。巴菲特?zé)o疑也是帶著望遠(yuǎn)鏡看這塊業(yè)務(wù)，價(jià)值會(huì)遲到，但不會(huì)缺席。

綜上，以上是美國(guó)航空行業(yè)發(fā)生的變化。對(duì)于我們國(guó)內(nèi)投資人，未來(lái)如果想投資航空業(yè)，不妨用這個(gè)角度來(lái)跟蹤中國(guó)的航空公司。。

中短期，Y情或者油價(jià)對(duì)航空業(yè)的影響，這我都沒(méi)太多研究。我主要還是看生意的經(jīng)營(yíng)效率和未來(lái)的增值價(jià)值。

長(zhǎng)期可以參照以上思路去跟蹤：

等行業(yè)格局就發(fā)生改變，出現(xiàn)寡頭效應(yīng)，并且運(yùn)營(yíng)效率提高了，反映在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上就是個(gè)拐點(diǎn)：ROE大幅提升，PE逐漸走低。

那個(gè)時(shí)候，或許就是不錯(cuò)的擊球點(diǎn)。

…

市場(chǎng)跌了買什么，絕對(duì)不是在打折一瞬間決定的，心中要有一個(gè)自選池，池子養(yǎng)的都是優(yōu)質(zhì)公司。等打折的時(shí)候，掃一眼就知道哪家折扣到位了，買到就是賺到。

池子里養(yǎng)什么股，什么價(jià)格才值得出手，這都是平時(shí)深入研究琢磨出來(lái)的。投研千日，用槍一時(shí)。

巴菲特曾叮囑過(guò)投資人：你不能根據(jù)今天的頭條新聞來(lái)買賣你的股票。如果它給你一個(gè)機(jī)會(huì)去買你喜歡的東西，而且你能以更便宜的價(jià)格買入，那你就是幸運(yùn)的。

股神最近還出擊了銀行，繼續(xù)加倉(cāng)了。關(guān)于銀行板塊，后面我們結(jié)合A股的銀行，繼續(xù)一起探討和學(xué)習(xí)，提升投資認(rèn)知。

最后送各位一句話：股市很復(fù)雜，黑天鵝、灰犀牛層出不窮，沒(méi)有什么意外，意外本來(lái)就是市場(chǎng)的一部分。

學(xué)會(huì)接受，學(xué)會(huì)適應(yīng)，學(xué)會(huì)淡然。

祝大家幸福健康，投資順利

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