一、 商譽(yù)是什么？

商譽(yù)是上市公司兼并收購行為的附帶產(chǎn)物。舉個例子：A上市公司收購B創(chuàng)業(yè)公司，B企業(yè)的凈資產(chǎn)公允價值為2億，但A公司最終卻花了5億收購，那么商譽(yù)就是多花的3億。

商譽(yù)體現(xiàn)了被收購企業(yè)的品牌價值。但現(xiàn)在市場不好，被收購公司可能業(yè)績增速放緩甚至虧損，這樣的就產(chǎn)生了一個問題：商譽(yù)減值，這將侵蝕利潤。而每年底的商譽(yù)減值測試，將沖擊高溢價收購后業(yè)績變臉的公司，財報差、股價跌，也將嚴(yán)重侵蝕投資者的收益。

二、可能出現(xiàn)的風(fēng)險：    

1、將一次并購拆分多次進(jìn)行。企業(yè)通過這種方式可以在不改變并購對價與并購標(biāo)的情況下，盡可能少確認(rèn)商譽(yù)，降低公司風(fēng)險。即通過分步購入股票來達(dá)到以不同的會計方法來處理兩次并購行為的目的，減少日后計提商譽(yù)減值損失的確認(rèn)。

2、對賭協(xié)議。由于被并購方未來的業(yè)績增長對并購方尤為重要，所以，部分公司通過在對賭協(xié)議中簽訂業(yè)績補(bǔ)償條款避免大幅減值。當(dāng)公司業(yè)績無法達(dá)標(biāo)時，公司雖然會面臨業(yè)績與減值的雙重壓力，但也能從對賭協(xié)議中獲得相應(yīng)的補(bǔ)償收益。

    3、上市公司抹平過高的商譽(yù)還有一種方法就是“洗大澡”。減值前虧損并無法以轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值避免虧損的公司會以計提減值進(jìn)行“洗大澡”，為下一年盈利做準(zhǔn)備。即通過一次性計提大量商譽(yù)減值直接釋放當(dāng)期風(fēng)險的方法來并鋪平公司未來經(jīng)營的道路。

商譽(yù)減值測試一般在年底，因此年底是商譽(yù)減值的高發(fā)地帶，在三季報披露的季節(jié)，在這個你持有的股票可能存在商譽(yù)的時候，你就要一萬個小心。萬一你買入的股票忽然年底時要計提大額的商譽(yù)，那么一切看似美好的業(yè)績都是假象。

如何根據(jù)現(xiàn)有的情況來分辨上市公司可能存在業(yè)績大反轉(zhuǎn)呢？首選的條件是該上市公司商譽(yù)的賬面余額較凈資產(chǎn)比例較高

三、全市場商業(yè)減值風(fēng)險分析。

1）總量相對可控。截止2018年3季報，全市場總商譽(yù)在1.45萬億。全部上市企業(yè)商譽(yù)占全部上市企業(yè)總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)比重為0.61%和3.73%。從總量角度看，商譽(yù)減值問題對全市場潛在沖擊有限。

2）商譽(yù)增速有所回落。從年份看商譽(yù)增速，2014年到2016年商譽(yù)增速相對較高，分別是55%、96%和61%。2017年和2018年3季報增速已分別下降至24%和15%。

3）過往并未出現(xiàn)商譽(yù)大規(guī)模減值風(fēng)險。從商譽(yù)減值角度看，2017年全市場企業(yè)年報數(shù)據(jù)中商譽(yù)減值366.1億，占2016年商譽(yù)比例為3.47%。從全市場商譽(yù)減值的計提增速看，2014年至2017年間，除2016年為45%外，均相對較高，分別是94%、144%和220%。

4）商譽(yù)結(jié)構(gòu)性問題相對明顯。截至2018年3季報，A股各板塊商譽(yù)占全市場商譽(yù)比前五行業(yè)分別是傳媒、醫(yī)藥、計算機(jī)、機(jī)械、汽車，占比為11.6%、9.8%、7.2%、7.1%和6%。按照商譽(yù)占自身行業(yè)凈資產(chǎn)比重看，排名前5行業(yè)分別是傳媒、醫(yī)藥、計算機(jī)、機(jī)械和汽車，分別為25.9%、22.2%、18.8%、13.5%和13%。

四、如何查找公司商譽(yù)價值：

1、登錄新浪財經(jīng)首頁進(jìn)行行情搜索：https://finance.sina.com.cn/stock/

2、選擇股票如普洛藥業(yè)往下拉看到財務(wù)數(shù)據(jù)一覽，點(diǎn)擊資產(chǎn)負(fù)債表：

3、在非流動資產(chǎn)欄可以看到連續(xù)五個季度商譽(yù)金額：

4、計算每股商譽(yù)價值與每股凈資產(chǎn)對比，如果超過50%風(fēng)險很大