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      巴菲特割肉 達里奧巨虧 蘇世民風頭正勁  為什么？
      
                    
                    
                    
                    
      
                         零壹貳012
                        
                        
                        2020-05-08
                        
                            
                        
                    
      
                    
      
                        
                        
      
                    
      
                    
                    
      
                        
      
                            
                        
      
                        
      
                            
                                
      
                                    
                                        
      

                                        
                                        

                                        

      一季度以來，美股震蕩很大，橋水的達里奧曾經(jīng)被傳爆倉，巴菲特巨虧3000多億人民幣，割肉所有航空股。

      曾經(jīng)的神走下神壇，有點狼狽。

      風云突變之時，有一個人可以說是出盡風頭，那就是黑石的蘇世民。

      來中國賣書，引來一眾大佬陪同直播，紅杉的沈南鵬，萬科的郁亮一起直播兩小時。馬云等大佬也都為他的書做了推薦，幾乎你能想得到的、排的上號的一線大佬，都出來為他站臺。
      現(xiàn)年73歲的蘇世民有“華爾街的新國王”、“私募界的巴菲特”、“美國房東”等稱號，2020胡潤全球富豪榜上，以1400億元財富排名第54位。在31歲那年，從耶魯大學畢業(yè)的蘇世民就登上雷曼兄弟董事總經(jīng)理的寶座。

      2017年，個人一年就賺了7.865億美元。

      蘇世民是個什么樣的人？

      參考電影《華爾街之狼》，生活上聲色犬馬，工作上是個偏執(zhí)狂，絕對的完美主義者，討厭犯錯。野心勃勃、追求卓越、敢于冒險、出奇制勝、敢為人先、洞察人心、遍訪名師，你可以用一系列的詞來形容他，卻又不完整。

      從四個人的小公司做到世界第一

      1983年底，彼得·彼得森因為內(nèi)斗從雷曼董事長的位置上離職，作為他的下屬，蘇世民選擇和他一起離開。他們在雷曼合作了10年，一個是經(jīng)驗豐富、人脈廣闊的頂級投行高管，一個是年輕能干的金融天才。

      兩個人各出20萬美金，成立了一家精品投行，主要做私募股權(quán)投資。他們雇了兩名助手，公司總共只有四個人。

      公司很快入不敷出，不得不先做一點咨詢業(yè)務(wù)賺點小錢養(yǎng)活公司。說是小錢，但可不小，最大的一筆咨詢費來自普利司通，1500萬美元！

      蘇世民總結(jié)的25條原則里，第一條就是：做大事和做小事難度一樣，盡力選擇宏偉目標。這是不是就是所謂的格局？

      黑石真正意義上的第一桶金來自運輸之星。

      這筆交易的豐厚收益，讓黑石在規(guī)模上實現(xiàn)了質(zhì)的跨越。

      2007年6月18日，黑石成功IPO，募資76億美元，成為有史以來第一家上市的私募股權(quán)公司。

      之后，公司不斷擴大經(jīng)營范圍，主營業(yè)務(wù)有三項：私募股權(quán)、不動產(chǎn)和另類資產(chǎn)管理（包括私募股權(quán)基金、不動產(chǎn)基金、對沖基金），同時也提供財務(wù)咨詢和基金配售等服務(wù)。

      黑石集團總部位于美國紐約，在亞特蘭大、波士頓、芝加哥、達拉斯、洛杉磯、舊金山、倫敦、巴黎、孟買、香港、北京、上海和東京等地設(shè)有辦事處。

      2019年末，黑石管理資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到5711億美元，不動產(chǎn)、私募股權(quán)基金、對沖基金、信貸管理規(guī)模分別為1632億美元、1829億美元、807億美元和1443億美元。
      黑石資產(chǎn)管理收益主要來自不動產(chǎn)和私募基金，2019年分別為94億美元（年收益率7.5%）和97億美元（年收益率9.5%），合計占凈收益總額的90%。

      黑石最擅長的還是不動產(chǎn)管理，剔除個別年份（2018年），不動產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收益略高于私募。

      黑石的成功之道：用閃電速度做自己最能干的

      運輸之星：只做善意收購  和野蠻人KKR背道而馳

      1985年，黑石并購業(yè)務(wù)在美國如火如荼。當時，私募股權(quán)業(yè)以一種全新的融資方式（垃圾債券）募集大量資金，進行杠桿收購；他們通常惡意并購目標公司，然后采用資產(chǎn)剝離、大規(guī)模裁員或其他重組活動攥取利潤。因此，這些公司有一個難堪的稱謂—“掠奪公司”。

      最知名的是KKR公司，有本有名的批判書，叫《門口的野蠻人》，講的就是他們。

      黑石創(chuàng)立之初只有40萬美元的啟動資金，憑借創(chuàng)始人的聲譽以及瘋狂的努力，在1987年10月，募集了6億美元，開始了并購之旅。

      成立之初，黑石就立下了一個基本準則—堅決不進行惡意收購業(yè)務(wù)。

      蘇世民認為：“惡意收購是一個把收購成本無限提高的過程。入侵者需要應(yīng)對可能出現(xiàn)的毒丸計劃、金色降落傘或者白衣騎士，直接導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)猛增。我們傾向于和被收購的公司保持友善關(guān)系，甚至作出一些讓步。”

      事實證明，這一準則使黑石集團迅速成功，連其對手都愿意與之打交道的公司。達里奧還給蘇世民的書做了推薦。

      黑石的第一個收購案例是運輸之星公司，這不是惡意收購，而是為了幫助客戶抵御野蠻人。
      當時，美國鋼鐵集團與著名的惡意收購方卡爾·依坎周旋，為保住公司核心資產(chǎn)，美國鋼鐵集團找到黑石尋求幫助；黑石引入化學銀行，為他們提供貸款。

      美國鋼鐵集團和黑石集團共同出資設(shè)立了子公司—運輸之星控股有限公司，同時將美國鋼鐵的核心資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到新成立的子公司。

      1986年黑石介入，2003年完全賣出股權(quán)，黑石及其投資者獲得了25倍收益，15年間的年平均收益率達130%。

      除了不做惡意收購之外，蘇世民總結(jié)起步時的成功之道，在于充分發(fā)揮了自己的比較優(yōu)勢，也就是在雷曼積累的經(jīng)驗。越是高端的技能，競爭者越少，能為大型項目提供咨詢并設(shè)計一整套方案的投行人才，不多見。

      EOP：快、準、狠   成為地產(chǎn)投資之王

      從2004年3月起，連續(xù)兩年時間，黑石集團已經(jīng)在美國購買了11家公開上市的不動產(chǎn)投資信托公司（REITS），以及一連串連鎖酒店：美國公寓式酒店、第一醫(yī)療、溫德姆國際酒店、拉昆塔和瑪麗之星酒店。

      2006年，黑石集團不動產(chǎn)團隊開始把投資方向聚焦于寫字樓，以56億美元收購了美利加不動產(chǎn)公司，還以18億美元的價格擁有了崔澤克地產(chǎn)公司大部分資產(chǎn)。在此期間，黑石最成功的投資案例莫過于投資辦公物業(yè)投資信托公司（Equity Office Properties, EOP）。

      2007年，美國寫字樓價格持續(xù)上漲、整個不動產(chǎn)市場回報率不斷下降。黑石的這項投資其實風險很大，2007年夏季爆發(fā)的次貸危機也驗證了該風險的客觀存在。然而，黑石不僅擁有獨到的眼光，還擁有將資產(chǎn)閃電剝離的手段，成就了又一經(jīng)典之作。
      EOP擁有很多地產(chǎn)，但很多位于非核心地帶，公司總價值相對較低。黑石集團計劃全部買入，然后變賣掉公司1/3左右的資產(chǎn)，這樣就可以低成本擁有剩下的資產(chǎn)，采用“整體收購”而后“分拆出售”的投資方法。

      融資過程中，黑石集團只用了5天時間就從貝爾斯登、美國銀行以及高盛那里融到了295億美元的資金。
      除了貸款給黑石外，這些銀行還投資了幾十億美元購買辦公物業(yè)投資信托公司的部分股權(quán)，黑石集團將在賣掉辦公物業(yè)投資信托公司資產(chǎn)之后，以稍高的溢價贖回。黑石集團通過為不動產(chǎn)基金融資，共投入35億美元。

      大量商業(yè)地產(chǎn)公司希望買下該公司的部分物業(yè)，黑石看到了通過分拆變賣資產(chǎn)來為收購融資的可能性。曲折的談判過程推高了總收購價格，經(jīng)過分析，黑石必須賣掉比他們之前計劃的1/3還要多的多的資產(chǎn)。賣出的部分房產(chǎn)如下：
      交易結(jié)束僅一周，黑石就賣掉了53座大樓，成功套現(xiàn)146億美元。2月到6月，又分拆出售了一部分資產(chǎn)，得到了280億美元，僅留下在最黃金地段的地產(chǎn)。

      銷售全部結(jié)束后，黑石集團35億美元的股權(quán)投資增值為70億美元，賬面上賺了35億美元。僅僅通過分拆EOP，黑石集團就已經(jīng)使自己的賬面資金翻了一番。如果不是迅速剝離資產(chǎn)，“次貸危機”將對黑石產(chǎn)生重大不利影響。

      從這個案例里我們可以看到黑石做事真的是閃電一般：5天融資295億美元，交易結(jié)束一周就完成分拆套現(xiàn)。并且拿到了了現(xiàn)金，成功熬過2008年金融危機，可謂生死一線間。

      和中國淵源不淺 既坑過我們也幫過我們

      蘇世民和中國的淵源主要有三件事：

      1、2007年“坑”苦了我們剛成立的中投公司
      2、清華有蘇世民書院
      3、準備收購潘石屹的SOHO
       
      加入WTO之后，中國外匯儲備快速增長，2003年末我國外匯儲備不到5000億美元，但是到了2007年年底已經(jīng)是1.5萬億美元左右，四年翻了三倍！2014年外匯儲備巔峰接近4萬億美元，目前穩(wěn)定在3萬億美元。

      領(lǐng)導(dǎo)們看著既高興又發(fā)愁，高興的是終于有錢了，發(fā)愁的是這么多錢，怎么花呢？總不能都躺在賬上拿利息吧。

      增長速度太快了，除了買美國國債，這部分錢你得想辦法保值增值啊，當時政府是鼓勵中國企業(yè)出海投資的，新聞聯(lián)播上天天都在講這個事情，為的就是把我們辛辛苦苦賺來的美元花出去，賺更多的錢。

      除了鼓勵企業(yè)走出去，國家隊親自披掛上陣。

      中國投資有限責任公司，這個大家估計不是很熟悉。但是他的一家子公司，大家肯定熟悉，中央?yún)R金投資有限責任公司，也就是大家經(jīng)常說的匯金。股民肯定都知道匯金，很多公司的前十大股東里都有匯金的影子，2018年的時候披露過一次數(shù)據(jù)，匯金持有A股市值3.1萬億，占了A股總市值的將近8%。

      2007年3月，官方組建了“國家外匯投資公司”籌備組并召開第一次籌備會。黑石的迅猛發(fā)展讓操盤者看到了機會。當年5月，尚在籌備中的中國國家外匯投資公司即中投集團（CIC）敲定首單投資項目，以30億美元的代價拿下了黑石10%的股權(quán)。當時黑石剛剛IPO，中投是基石投資者。  

      尷尬的是，2007年6月，黑石登陸紐交所后，股價表現(xiàn)遠不及預(yù)期，上市之后股價下跌，中投增持2.5億美元，持股比例上升至12.5%。

      到2009年初，黑石股價一度下探至3.55美元，中投最初的成本美股29美元。首單投資浮虧約27億美元，虧損幅度高達83%。直到2014年這筆投資才解套，最終的年化收益里在四個點左右。

      2015年，黑石將手中的紐約華爾道夫酒店倒賣給了安邦集團，后者三年后就陷入危機，被迫處置海外資產(chǎn)，如今江湖已再無安邦。2016年從黑石獲得希爾頓25％股權(quán)的海航集團如今同樣舉步維艱。

      中投公司現(xiàn)在做的怎么樣呢？

      2017年的《年報》顯示，按美元計算的中投公司2017年境外投資凈收益率17.59%，創(chuàng)下歷史新高。截至2017年12月31日，公司境外投資累計年化凈收益率為5.94%，超出十年投資績效考核目標。

      2018年，全球市場都不好的情況下，境外投資凈收益率為-2.35%

      截至2017年12月31日，中投公司總資產(chǎn)超過9414億美元，累計年化國有資本增值率14.51%，累計上繳利稅超過一萬億人民幣，為壯大國家財政實力、支持經(jīng)濟社會發(fā)展做出了應(yīng)有貢獻。境外投資組合分布中，公開市場股票、固定收益、另類資產(chǎn)以及現(xiàn)金產(chǎn)品分別占比43.6%、15.9%、39.3%和1.2%。

      我覺得對于這么大體量的資金而言，表現(xiàn)已經(jīng)算可以了。他們是每年七月發(fā)年報，所以2019的數(shù)據(jù)暫時還查不到。

      作為對比我們來看下挪威主權(quán)財富基金，他們的體量和我們的中投差不多。

      截止2019年3月31日， GPFG的年化收益率約為5.84%，扣除管理費用和通脹影響后的實際年化收益率約3.91%；過去10年的年化收益率9.81%，扣除管理費用和通脹影響后的實際年化收益率約7.88%。挪威主權(quán)財富基金的權(quán)益類配置在60%，我們是40%多。
      所以呢，我們的外匯管理的還是可以的，不用太擔心。黑石當年虧那么多，還是解套了，關(guān)鍵是要拿的住。

      清華大學為什么有所蘇世民書院？
      蘇世民書院位于清華大學的中心位置，由美國耶魯大學建筑學院院長、后現(xiàn)代主義建筑風格創(chuàng)始人之一羅伯特·斯特恩（Robert A.M. Stern）教授主持設(shè)計，在清華校園里很顯眼。
      2013年4月21日，“清華大學蘇世民學者項目”啟動儀式在人民大會堂舉行。這個時點挺巧妙的，當時中投買的黑石的股票，快解套了。之前每次來中國都被我們的領(lǐng)導(dǎo)人問：你們黑石的股票啥時候漲回去？

      蘇世民書院有多豪華？

      看一下官方是怎么定位的：清華大學蘇世民學者項目是專門為未來的世界領(lǐng)導(dǎo)者持續(xù)提升全球領(lǐng)導(dǎo)力而精心設(shè)計的碩士學位項目。
      2013年4月21日，蘇世民學者項目在人民大會堂啟動，中美兩國國家元首分別致賀信表達他們對項目的支持和期待；首屆開學典禮有副國級及多名省部級領(lǐng)導(dǎo)出席；書院顧問委員會則由多個國家的前首相、前總統(tǒng)、前總理等組成，規(guī)格頗高。

      蘇世民先生在2013年向清華大學捐贈了1億美元，他的最終目標是建立起總額高達4.5億美元的項目永久基金。

      清華大學蘇世民學者項目共有3億美元的捐贈資金，這也是中國迄今為止從境外獲得的最大單項慈善捐贈。包括大眾汽車，通用電氣，BP，卡特彼勒，摩根大通，博世，清華紫光，華潤置地等均對該項目進行了大額捐贈。

      蘇世民書院的院長由原央行貨幣政策委員會委員李稻葵教授擔任，蘇世民項目配備了全球頂尖的師資力量，除了清華的頂尖名師外，包括哈佛大學前校長、美國前財長勞倫斯·薩默斯。這個陣容可以說堪比五道口。

      在投資界沒有敗績是不可能的，這些大佬已經(jīng)證明過自己，只不過達里奧急著寫完書歸隱田園，巴菲特年紀太大，難免失誤。

      馬云說的挺好，蘇世民的成功是不可復(fù)制的，其實每個人都是不可復(fù)制的，從別人身上學習，也只能是選擇性的學。也沒必要因為誰虧了錢，就把誰的書扔進垃圾桶。

      25項原則：完美主義者

      蘇世民后來一直強調(diào)“零缺陷的文化”，這意味著你可以在判斷上出錯，但在工作中絕不能出錯。工作必須是永遠準確無誤的，離開你辦公桌交到別人手里的工作成果，必須是完美無缺的。

      針對年輕一輩，蘇世民的建議是投入到你鐘愛的事業(yè)中。在生活中如果能找到一些你天生對口的事業(yè)——你的興趣與能力適合某一類型的工作——就可以把這一事業(yè)做到極致。
      附：蘇世民的25項原則，感興趣的可以精度。

      1 做大事和做小事的難易程度是一樣的。所以要選擇一個值得追求的宏偉目標，讓回報與你的努力相匹配。
       
      2 最優(yōu)秀的高管不是天生的，而是后天磨礪的結(jié)果。他們好學不倦，永無止境。要善于研究你生活中取得巨大成功的人和組織，他們能夠提供關(guān)于如何在現(xiàn)實世界獲得成功的免費教程，可以幫助你進行自我提升。
       
      3 給你敬佩的人寫信或打電話，請他們提供建議或與其會面的機會。你永遠不知道誰愿意跟你見面。最后你會從這些人身上學到很多重要的東西，建立你在余生都可以享用的人際關(guān)系。在生命早期結(jié)交的人，會與你締結(jié)非同尋常的感情紐帶。
       
      4 人們總覺得最有意思的話題就是與自己相關(guān)的話題。所以，要善于分析他人的問題所在，并嘗試提出辦法來幫助他人。幾乎所有的人，無論他聲名多么顯赫、地位多么高貴，都愿意接受新的想法，當然，前提是這些想法必須經(jīng)過深思熟慮。
       
      5 每個企業(yè)都是一個封閉的集成系統(tǒng)，內(nèi)部各個組成部分性能獨特卻又相互關(guān)聯(lián)。優(yōu)秀的管理者既洞悉每個部分如何獨立運行，也熟知各部分之間如何相互協(xié)作。
       
      6 信息是最重要的商業(yè)資產(chǎn)。掌握得越多，擁有的視角就越多，在競爭對手面前就越有可能發(fā)現(xiàn)常規(guī)模式和異常現(xiàn)象。所以要始終對進入企業(yè)的新鮮事物保持開放的態(tài)度，無論是新的人、新的經(jīng)驗，還是新的知識。
       
      7 在年輕的時候，請接受能為自己提供陡峭的學習曲線和艱苦的磨煉機會的工作。最初的工作是為人生打基礎(chǔ)的，不要為了暫時的聲望而輕易地接受一份工作。
       
      8 在展示自己時，請記住，印象非常重要。整體形象必須毫無瑕疵。其他人會通過各種線索和端倪，判斷你的真實面貌。所以，要重諾守時，要真實誠信，要準備充分。
       
      9 再聰明的人也不能解決所有問題。聰明人組成的開誠布公的團隊卻可以無往而不利。
       
      10 處于困境中的人往往只關(guān)注自己的問題，而解決問題的途徑通常在于你如何解決別人的問題。
       
      11 一個人的信念必須超越自我和個人需求，它可以是自己的公司、祖國或服役義務(wù)。任何因信念和核心價值觀的激勵而選擇的挑戰(zhàn)都是值得的，無論最終的結(jié)果是成功還是失敗。
       
      12 永遠要黑白分明、百折不回。你的誠信必須要毋庸置疑。當一個人不需要付出代價或承擔后果的時候，堅持做正確的事情并非難事。但當必須得放棄一些東西時，你就很難保持信用記錄。要始終言而有信，不要為了自己的利益誤導(dǎo)任何人。
       
      13 要勇往直前。成功的企業(yè)家、經(jīng)理和個人都是具有志在必得的氣魄和一往無前的精神的人。他們會在恰當?shù)臅r刻當仁不讓。當其他人謹小慎微時，他們會接受風險；當其他人瞻前顧后時，他們會采取行動，但他們會選擇明智的做法。這種特質(zhì)是領(lǐng)導(dǎo)者的標志。
       
      14 永遠不要驕傲自滿。沒有什么是一成不變的。無論是個人還是企業(yè)，如果不經(jīng)常尋求自我重塑和自我改進的方法，就會被競爭對手打敗。尤其是組織，因為組織比想象中更脆弱。
       
      15 極少有人能在首次推介中完成銷售。僅僅因為你對一些事物有信念，并不意味著其他人也愿意接受。你需要能夠一次又一次堅定地推銷你的愿景。大多數(shù)人不喜歡改變，所以你需要說服他們?yōu)槭裁匆邮芨淖?。不要因為畏懼而不去爭取自己想得到的東西。
       
      16 如果你看到一個巨大的變革性機會，不要疑慮其他人為什么沒有采取行動。你可能看到了他人沒有看到的東西。問題越嚴峻，競爭就越有限，對問題解決者的回報就越大。
       
      17 歸根到底，成功就是抓住了寥寥可數(shù)的機遇。要始終保持開放的思維，冷靜觀察，高度警覺，隨時準備抓住機會。要統(tǒng)籌合適的人力和其他資源，然后全力以赴。如果你沒有準備好拼盡全力，要么是因為這個機會沒有你想象的那么有吸引力，要么是因為你不是把握這一機遇的合適人選。
       
      18 時間會對所有交易造成負面影響，有時甚至產(chǎn)生致命影響。一般情況下，等待的時間越久，意料之外的事情就越多。特別是在艱難的談判中，要讓所有人都在談判桌上協(xié)商足夠長的時間，以此達成協(xié)議。
       
      19 不要賠錢?。?！客觀地評估每個機會的風險。
       
      20 要在準備好時做出決定，而不是在壓力之下。或為了達到個人目的，或因為內(nèi)部政治斗爭，或因為一些外部需求，其他人總會催促你做出決策。但幾乎每次你都可以這么說：“我需要更多的時間來考慮這個問題。我想清楚了再回復(fù)你?！奔词故窃谧钇D難、最令人不快的情況下，這種策略也非常有效。
       
      21 憂慮是一種積極的心理活動，可以開闊人的思路。如果能正確引導(dǎo)這一情緒，你就可以洞察任何形勢下的負面風險，并采取行動規(guī)避這些風險。
       
      22 失敗是一個組織最好的老師。開誠布公地客觀談?wù)撌?，分析問題所在，你就會從失敗中學到關(guān)于決策和組織行為的新規(guī)則。如果評估得當，失敗就有可能改變一個組織的進程，使其在未來更加成功。
       
      23 盡可能雇用10分人才。因為他們會積極主動地感知問題、設(shè)計解決方案，并朝著新方向開展業(yè)務(wù)。他們還會吸引和雇用其他10分人才。10分人才做什么事都會得心應(yīng)手。
       
      24 如果你認為一個人的本質(zhì)是好的，就要隨時為這個人提供幫助，即使其他人都離他而去。任何人都可能陷入困境。在別人需要的時候，一個偶然的善意行為就會改變他的生命軌跡，造就意想不到的友誼或忠誠。
       
      25 每個人都有夢想。盡你所能幫助別人實現(xiàn)他們的目標。
      
                                          		
                                
      
                                  
                        
      
                    
      



                
      
                
      
                    
                    
                        
      
                            
                                
        
                                    		
                        
        
                            
                
        
                
        
                
                
                
        
                
        


                

                
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