1、好標(biāo)的不要太早設(shè)定賣(mài)出目標(biāo)價(jià)

能選到不需要賣(mài)出的好公司，是精益求精選股的重要目的。如果買(mǎi)入一開(kāi)始你就設(shè)定了賣(mài)出價(jià)格，這一定不是最好的標(biāo)的。大家膽戰(zhàn)心驚持股主要原因是對(duì)企業(yè)的未來(lái)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有十足的把握，也就是對(duì)企業(yè)的定性分析不到位。這么看來(lái)，企業(yè)的定性分析尤為重要，而且做一個(gè)極品組合更是你堅(jiān)定持有的保障。

價(jià)值投資最深入的學(xué)習(xí)提升最后一關(guān)，是對(duì)“護(hù)城河”和企業(yè)內(nèi)在價(jià)值提升之間的關(guān)系的深刻理解，這個(gè)問(wèn)題不能深悟，是很多價(jià)值投資人收益不理想的最終癥結(jié)。很多人糾結(jié)在估值上，或是糾結(jié)在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)上等等，都沒(méi)有有效解決企業(yè)價(jià)值判定的根本問(wèn)題，因?yàn)閮H有靜態(tài)的理解是不夠的，而動(dòng)態(tài)的價(jià)值分析又有很多歧途，所以我們要回歸最初的定性分析上來(lái)。

有了定性分析，你可以不給標(biāo)的設(shè)定賣(mài)出價(jià)格，任其自由發(fā)展騰挪，“持股守息，等待過(guò)激”，如果真是價(jià)格真是過(guò)激的不像話(huà)，也可以稍微減少一些，因?yàn)槟悴⒉淮_定

股價(jià)未來(lái)通過(guò)什么方式變得合理。除非整體市場(chǎng)全部變的高估得不像話(huà)，進(jìn)行系統(tǒng)性減倉(cāng)變現(xiàn)才變得非常有必要。因此，好的標(biāo)的最好不要太早設(shè)定賣(mài)出目標(biāo)價(jià)。

2、賺企業(yè)經(jīng)營(yíng)的錢(qián)

我們要相信自己股票來(lái)回轉(zhuǎn)換的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及最優(yōu)質(zhì)股票經(jīng)營(yíng)的能力，因?yàn)槟：貙?duì)比一下：既然投資復(fù)利水平很難高于20%，那么我們應(yīng)該敬仰那些凈資產(chǎn)收益率長(zhǎng)年大于20%的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，往往股息分紅也都很豐厚且持續(xù)。所以我們既要盡可能少的做股票的頻繁交易和轉(zhuǎn)換，要認(rèn)認(rèn)真真的持有最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，拿這些企業(yè)做成的組合，是我們真正的事業(yè)和生活的靠山，我們要努力在“如何更好地賺取企業(yè)經(jīng)營(yíng)的錢(qián)？”這個(gè)問(wèn)題上進(jìn)行研究探索，而不是在賺市場(chǎng)差價(jià)上。

所以我們得到理念的升華：因?yàn)橘I(mǎi)股要交給未來(lái)的，而不是買(mǎi)入的此時(shí)。所以?xún)r(jià)值并不等于靜態(tài)估值，價(jià)值應(yīng)該等于企業(yè)蘊(yùn)含的發(fā)展能量值。

因?yàn)殪o態(tài)低估也可能是收益的陷阱，比如：一個(gè)靜態(tài)低估50%的標(biāo)的，假設(shè)沒(méi)有多大的成長(zhǎng)性。如果延續(xù)到5年到10年之間低估的50%能夠回升到合理，大家計(jì)算一下年復(fù)利是多少？這樣會(huì)不會(huì)達(dá)到權(quán)益類(lèi)滿(mǎn)意的復(fù)利收益？那么我們看這種低估，就有可能就是投資收益陷阱，況且缺乏成長(zhǎng)的企業(yè)也許隱含著存在著未來(lái)發(fā)展的諸多問(wèn)題，這些都不得不防。

因此，要做好價(jià)值投資，不要追逐平庸企業(yè)任何或大或小的機(jī)會(huì)，這樣的機(jī)會(huì)還不如選擇頂級(jí)優(yōu)秀企業(yè)的合理甚至看似略微高估的價(jià)格來(lái)得合適。因?yàn)橛辛似髽I(yè)持續(xù)成長(zhǎng)，就會(huì)徹底說(shuō)動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格不斷向逐步提升的內(nèi)在價(jià)值靠攏，甚至?xí)l繁出現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格搶跑于價(jià)值的現(xiàn)象。所以，要想認(rèn)清價(jià)值，就需要認(rèn)清企業(yè)未來(lái)爆發(fā)能量級(jí)，我們需要的是能夠重量級(jí)爆發(fā)的好企業(yè)，而不是僅僅看到平庸企業(yè)的一小段靜態(tài)價(jià)值恢復(fù)空間。

3、如何評(píng)判貴賤？

避開(kāi)優(yōu)質(zhì)股的最好方法，就是嫌它們貴。不管是絕對(duì)價(jià)格還是估值，不管牛市還是熊市，不斷是市場(chǎng)如何的低迷，反正看著就是不舒服。所以一輪一輪的消費(fèi)超級(jí)品牌和醫(yī)藥優(yōu)質(zhì)股等不斷上漲都可能與大多數(shù)投資人沒(méi)關(guān)系。大多數(shù)人都有一樣的理由，就是一個(gè)字：貴！但究竟什么是價(jià)值，如何評(píng)價(jià)貴賤，我覺(jué)得大多數(shù)可能都沒(méi)有深悟其中的道理。

我們常說(shuō)的股價(jià)的高和低、貴和賤，其實(shí)不是大家直觀(guān)看到的高低貴賤。我們都知道在等低價(jià)進(jìn)入，關(guān)鍵是等低價(jià)，什么為低？是相對(duì)于過(guò)去股價(jià)低，還是相當(dāng)于未來(lái)的成長(zhǎng)，目前的股價(jià)很低。過(guò)去已經(jīng)很難回去，未來(lái)尚不可知。但是我們完全可以根據(jù)當(dāng)前能掌握的線(xiàn)索，判斷出企業(yè)孕育著多大的未來(lái)爆發(fā)能量。你必須得選擇未來(lái)具有強(qiáng)大爆發(fā)能力的公司，不然你看似的底部，其實(shí)未來(lái)歷經(jīng)數(shù)年才能價(jià)值回歸的話(huà)，投資者就根本不會(huì)獲得比較合適的滿(mǎn)意復(fù)利收益。

這么看評(píng)判貴賤，先要定性分析企業(yè)的能量級(jí)別，通過(guò)企業(yè)端、行業(yè)端和產(chǎn)品端來(lái)對(duì)護(hù)城河分析，好行業(yè)加上有護(hù)城河的頭部企業(yè)，這是企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的能量所在。

成長(zhǎng)就像往水中丟下石子，產(chǎn)生一次驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)一圈圈漣漪，然后逐漸遠(yuǎn)遠(yuǎn)淡去。但有著護(hù)城河的必需品消費(fèi)醫(yī)藥企業(yè)，就好像有人會(huì)不斷在水里丟石子兒，一圈兒一圈兒的停不下來(lái)地?cái)U(kuò)散，成長(zhǎng)空間可以拉長(zhǎng)很久，相應(yīng)你的收益更有保障，持股守息就不會(huì)僅僅是單利收益，就會(huì)更加有復(fù)利可圖，比如某醫(yī)藥十年前企業(yè)十派三元分紅，到目前股本擴(kuò)大幾倍到十幾倍，還是十派三，甚至更多些，不斷擴(kuò)大股息，使得有的企業(yè)甚至每年分紅相當(dāng)于當(dāng)年你買(mǎi)入的最初市值。那么，如果不斷激起成長(zhǎng)漣漪的企業(yè)，如果當(dāng)前還算合理的靜態(tài)估值，穿越到幾年后來(lái)回看，其實(shí)也許就是相當(dāng)?shù)谋阋藘r(jià)格。所以，我在《靜水流深 深度價(jià)值投資札記》上，第一個(gè)深度就是基本面的深度，認(rèn)真研究好基本面的深度，才能徹底明白股票的貴賤問(wèn)題。

（本文內(nèi)容僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，本文只提供參考并不構(gòu)成任何投資及應(yīng)用建議。 ）