上下游一體化選股法，指了解行業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈。一般而言，上游企業(yè)是 指處于行業(yè)生產(chǎn)和業(yè)務(wù)初始階段的企業(yè)和廠家，這些廠家主要生產(chǎn)下游企業(yè)所必 需的原材料和初級產(chǎn)品等的廠商；下游企業(yè)主要是對原材料進(jìn)行深加工和改性處 理，并將原材料轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)和生活中的實際產(chǎn)品。

把行業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈搞清楚，可以從中挖掘驅(qū)動行業(yè)發(fā)展的受益公司。例 如《低空空域管理改革指導(dǎo)意見》的出臺，通用航空產(chǎn)業(yè)鏈的上下游公司受益， 市場期待已久的低空空域的開放，通用航空產(chǎn)業(yè)將帶動超萬億元的市場規(guī)模，以 及整個產(chǎn)業(yè)鏈的10年黃金期。

通用航空產(chǎn)業(yè)鏈上下游受益的公司主要有：通用航空運輸企業(yè)如中信海直， 航空維修企業(yè)如海特高新，航空裝備制造企業(yè)如哈飛股份、洪都航空、貴航股 份、航空動力、ST宇航，航空材料制造企業(yè)如博云新材，航空管控系統(tǒng)企業(yè)如 川大智勝、四創(chuàng)電子，以及地面設(shè)備制造企業(yè)如威海廣泰等。

當(dāng)然，由于處在產(chǎn)業(yè)鏈的不同位置，各類公司的受益程度也不一樣，這需要 具體行業(yè)具體分析。

一般而言，上下游的選股思路就是，下游企業(yè)不如上游企業(yè)，做產(chǎn)業(yè)鏈一端 的不如上下游一體化的企業(yè)。

案例1新能源汽車上下游選股法

國家支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，整個產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)均受益，但具體比 較下來會發(fā)現(xiàn)：做汽車的不如做配件的，做配件的不如做配件原材料的，做原材 料的不如做資源的。

汽車整車是由市場需求決定的，而汽車配件是多次消耗的易耗易損品，隨著 中國汽車產(chǎn)銷量連續(xù)兩年世界第一，汽車配件行業(yè)前景廣闊；做汽車配件的受制 于原材料，如鋰電池的正負(fù)極材料，行業(yè)壁壘高，成長前景好；原材料的最上游一般都是不可再生資源，不可再生資源的稀缺性決定了做原材料的不如做資 源的。

具體來看，新能源汽車的上游資源廈門鈣業(yè)：若鐐氫電池取得大規(guī)模應(yīng)用，作 為原材料的稀土用量將隨之增加；貴研鉗業(yè)：燃料電池若能成功產(chǎn)業(yè)化，鉗的深加 工業(yè)務(wù)將因此受益；上游資源吉恩鐐業(yè)：鐐氫動力電池大規(guī)模的發(fā)展將直接擴大鐐 的需求量；包鋼稀土：公司在稀土貯氫合金這一氫能原材料領(lǐng)域占據(jù)國內(nèi)領(lǐng)先地 位；西藏礦業(yè)擁有的鋰儲量居全國第一，以及世界第三大的扎布耶鹽湖20年的開 采權(quán)，一旦動力鋰電池大規(guī)模應(yīng)用，它有望成為最大受益者。大家會發(fā)現(xiàn).2010 年新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的上市公司，漲幅最大的是鋰電池原料股西藏礦業(yè)。

下面兩幅股價走勢圖分別是新能源汽車上游股西藏礦業(yè)(000762),和主攻 新能源汽車的安凱客車(000868),大家可以對這兩只股票的2010年股價漲幅進(jìn) 行比較(見圖2-2和圖2-3)。

案例2節(jié)能減排環(huán)保上下游

節(jié)能減排環(huán)保上游是指環(huán)保設(shè)備制造，中游是環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，下游是環(huán) 保設(shè)備的實施運營。節(jié)能環(huán)保的效果取決于環(huán)保設(shè)備，并且環(huán)保設(shè)備的科技含量 決定了該行業(yè)進(jìn)入門檻高，有技術(shù)壁壘，所以上游公司的投資價值大；而中下游 主要受制于政策的波動，相對的投資機會在兼并收購和行業(yè)整合。

所以，居于環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈上游的環(huán)保產(chǎn)業(yè)設(shè)備制造商最先受益，為客戶提供應(yīng) 用MBR (膜生物反應(yīng)器)技術(shù)建造污水處理廠或再生水廠的整體技術(shù)解決方案

圖2-3安凱客車

的碧水源（300070）,電除塵和脫硫設(shè)備龍頭企業(yè)龍凈環(huán)保（600388）,國內(nèi)垃圾 焚燒爐制造龍頭企業(yè)華光股份（600475）,余熱銅爐龍頭企業(yè)海陸重工（002255） 最先受益。固廢產(chǎn)業(yè)鏈最為完善的桑德環(huán)境（000826）市場前景廣闊。

案例3精功科技：太陽能光伏產(chǎn)業(yè)的“賣鏟人”

筆者認(rèn)識山西某地一產(chǎn)煤區(qū)的“首富”，但他既不是煤老板，也不是礦老板， 他財富積累就是做消費品，為煤老板蓋房子、賣汽車、建高檔娛樂館所、賣奢侈 品，然后他就成為“首富” 了。

上市公司也是一樣的，許多公司在太陽能熱的時候紛紛啟動太陽能項目，精 功科技（002006）卻獨辟蹊徑，主營多晶硅鑄錠爐，這是太陽能光伏專用裝備， 為太陽能發(fā)電企業(yè)提供支持。按照規(guī)劃，未來公司新能源業(yè)務(wù)所占比重將從 2010年的22%左右，迅速提升到2011年的65%和2012年的73%左右。公司訂 單飽滿，已經(jīng)鎖定了未來幾年的業(yè)績。該公司作為太陽能多晶硅淘金熱中的“賣 鏟入”，是近年光伏產(chǎn)業(yè)擴張中的率先受益者。

案例4上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈

S儀化（600871）,從事生產(chǎn)和銷售聚酯切片和滌綸纖維業(yè)務(wù)，并生產(chǎn)聚酯 主要原料精對苯二甲酸（PTA）,有完整的"PTA—聚酯一滌綸短纖.產(chǎn)業(yè)鏈。

中國寶安〈000009）,打造完整的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，公司擁有礦產(chǎn)——電 池材料——電機一充電柜池檢測設(shè)備等較為完備的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。電 動汽車的核心模塊就是電池、電機和電控，中國寶安都有投產(chǎn)。在動力電池領(lǐng) 域，中國寶安的子公司貝特瑞主要生產(chǎn)負(fù)極材料，2010年產(chǎn)能8000噸，是全國 第一、世界第二。子公司天驕科技生產(chǎn)正極材料，該公司生產(chǎn)的三元正極材料的 產(chǎn)量達(dá)到了 4400噸，居國內(nèi)第一。磷酸鐵鋰正極材料是鋰動力電池的另一種工 藝材料，中國寶安也具備年產(chǎn)240噸的生產(chǎn)能力。此外，該公司電解液的產(chǎn)能為 5000噸，和國內(nèi)第一的華芳紡織和東莞杉杉產(chǎn)能相差不大。

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