媒體訓(xùn)練營9月11日報(bào)道 文|左遠(yuǎn)良 9月11日，據(jù)《獨(dú)角獸早知道》報(bào)道，蔚來汽車將于今日美股盤后定價(jià)，9月12日正式登陸紐交所，證券代碼“NIO”，最高募集資金15.18億美元，預(yù)計(jì)發(fā)布1.6億ADS，發(fā)行價(jià)格區(qū)間為6.25至8.25美元。 據(jù)悉，投資銀行摩根士丹利、高盛、摩根大通擔(dān)任蔚來汽車首次公開募股的聯(lián)席主承銷商，美銀美林、德意志銀行、花旗集團(tuán)、瑞士信貸、瑞銀集團(tuán)將擔(dān)任聯(lián)席副承銷商。 此前8月28日，蔚來更改了招股書，預(yù)計(jì)籌集資金不超過15.18億美元。而在8月14日第一次遞交招股書時(shí)，蔚來擬籌資總額最多18億美元資金。在半個(gè)月內(nèi)，蔚來的目標(biāo)募資金額縮水了近3億美元。 今年4月份，有媒體報(bào)道稱偏愛投資新興領(lǐng)域的日本軟銀集團(tuán)考慮在蔚來IPO中購買2億美元股票。然而，在其即將上市的節(jié)骨眼上，外媒曝出軟銀集團(tuán)將不參與首次募資，這對蔚來而言顯然不是好消息。 自提交招股書以來，蔚來引起的爭議不少。今年剛交付新車的蔚來，卻仍處于虧損和燒錢的階段。此時(shí)“趕著”上市，蔚來汽車有何考量？對于投資者而言，蔚來的故事是否有足夠的吸引力？ 流血上市，實(shí)屬無奈 外界一直將蔚來視作特斯拉在中國的門徒，不斷將兩者比較。2010年特斯拉上市的時(shí)候，估值只有28億美元。據(jù)彭博社報(bào)道，蔚來正在尋求獲得64億至85億美元的估值，是特斯拉IPO時(shí)的3倍。 特斯拉是存活至今的、迄今為止經(jīng)營最為成功的美國電動車初創(chuàng)企業(yè)。其市值8年上漲至IPO時(shí)的20.4倍，一度高于通用和福特。蔚來也一直在對標(biāo)特斯拉，兩者發(fā)展模式異曲同工，也是采取降維打法，先從最高性能的車做起，然后再往下做更容易的車。 特斯拉推出的第一輛車是跑車Roadster，被認(rèn)為是其“發(fā)家車型”，而新一代Roadster更是給市場以信心。蔚來也在2016年推出首款電動超跑EP9，并拿下了“紐北最速電動車”的稱號，一時(shí)聲名鵲起，成功吸引了投資者的注意力。 然而，蔚來成名款EP9到頭來不過是一個(gè)噱頭，首批“量產(chǎn)”的區(qū)區(qū)6臺并不能合法上路，只能在賽道上出溜。與之相對的是，特斯拉第二代Roadster不僅性能遠(yuǎn)超EP9，并且可以合法上路，將在2020年批量上市，真正成為市面上速度最快的量產(chǎn)車。 招股書顯示，從2016年至2018年6月30日的兩年半時(shí)間內(nèi)，蔚來的總收入僅為4599萬元，而總營業(yè)費(fèi)用達(dá)到了107.42億元，凈虧損109.2億元。況且，兩年半燒錢百億造車，蔚來公布的交付數(shù)據(jù)也不容樂觀。 目前，蔚來ES8產(chǎn)能不足，交付量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。截止8月28日，蔚來一共生產(chǎn)出2200臺ES8，已交付1381臺，還有15761臺訂單等待交付，其中有9497份是只繳納了5000元且可全額退款的訂單。如果在交付ES8時(shí)遇到延誤，可能會有大量預(yù)訂取消。 招股書還提到，蔚來汽車計(jì)劃在2018年底推出第二款量產(chǎn)電動汽車ES6，并在2019年上半年開始首向用戶交付。事實(shí)上，蔚來能否順利實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)和交付，很大程度要依賴于江淮的產(chǎn)能，按照蔚來當(dāng)前的節(jié)奏，讓人不得不替其捏一把汗。 業(yè)內(nèi)專家分析，蔚來2017年比比2016年凈虧損額翻了一倍，而2018年的虧損呈現(xiàn)上升勢頭預(yù)計(jì)未來仍將長期處于虧損狀態(tài)。目前，蔚來的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物不足45億元，在此情況下謀求上市，或許也是無奈之舉。 據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》報(bào)道稱，眾多投資新能源汽車領(lǐng)域的資本，來自各行各業(yè)魚龍混雜，而能在新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展這個(gè)長跑項(xiàng)目中存活下來的企業(yè)只是少數(shù)。加上自今年開始，政策補(bǔ)貼的大幅縮水，未來的挑戰(zhàn)更加嚴(yán)謹(jǐn)。蔚來此時(shí)流血上市，既是為了資金，更是為了在中國電動汽車市場搶得先機(jī)。 蔚來的未來可期嗎？ 急于上市的蔚來，不僅要與數(shù)十家國內(nèi)汽車制造商競爭，還要像特斯拉一樣，面臨著華爾街投資者十分嚴(yán)格的審視。 上市8年來，特斯拉持續(xù)虧損，僅有兩個(gè)季度盈利，量產(chǎn)問題導(dǎo)致其與華爾街常年劍拔弩張，頻繁遭遇做空機(jī)構(gòu)的詆毀。特斯拉雖然沒有擺脫虧損，但近年毛利潤率都在20%以上，而蔚來ES8毛利潤率約為12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及特斯拉。 那么，在沒有足夠的生產(chǎn)能力來兌現(xiàn)自己的承諾時(shí)，蔚來又能拿出什么理由來說服投資者？ 蔚來創(chuàng)始人李斌給出的答案是“互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”，李斌明言，汽車只是入口，他沒打算賺賣車的錢。但是，想繼續(xù)賺錢，必須讓入口夠大、車主及潛在車主群體更龐大。蔚來希望持續(xù)不斷地從客戶兜里掏錢，用官方語言描述，即“以創(chuàng)造愉悅的生活方式為使命”。 蔚來想創(chuàng)建一個(gè)社群機(jī)制，利用互聯(lián)網(wǎng)的流量思維，做一個(gè)連接線上線下的生意，銷售模式跟之前傳統(tǒng)的4S店的模式完全不同。此外，為了吸引用戶，李斌宣布拿出個(gè)人持有的大約5000萬股蔚來股份成立信托機(jī)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)收益則由蔚來車主決定如何使用。 值得一提的是，蔚來自2014年成立以來，前后共計(jì)完成了6輪融資，融資總額超過140億元，吸引了騰訊、百度、高瓴資本、紅杉資本等參與。蔚來汽車也相信騰訊、百度和京東等股東們也會給予其助力，這也是說服投資者的一大理由。 招股書披露，騰訊是蔚來的第二大股東，僅次于其創(chuàng)始人李斌。外界分析，騰訊之所以一反常態(tài)地在蔚來汽車投入巨資，目的是為了對標(biāo)阿里支持的小鵬汽車，并在新能源汽車領(lǐng)域占據(jù)一席之地。小鵬汽車到目前為止還沒有交付過一輛汽車，沒有工廠，也沒有獲得生產(chǎn)許可證。 此外，據(jù)LMC Automotive的數(shù)據(jù)，特斯拉在中國的業(yè)務(wù)規(guī)模仍然很小，截至今年7月注冊的特斯拉汽車不到1.2萬輛。雖然特斯拉已經(jīng)在上海投資建廠，將于2020年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，但蔚來的步伐似乎更快，只要解決資金問題，蔚來很有潛力成為本土電動車領(lǐng)頭羊。 擺在蔚來面前的，既是一個(gè)機(jī)遇，也是一個(gè)挑戰(zhàn)。上市之后，融得資金的蔚來能否支撐其走過種種考驗(yàn)，李斌能否打造出中國本土的高端 電動汽車品牌，讓我們拭目以待。 【人物】 王小川 | 劉強(qiáng)東 | 賈躍亭 | 蔡文勝 | 鄒勝龍 何小鵬 | 王功權(quán) | 周鴻祎 | 史玉柱 | 胡勝利
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