2020年對于中國社會來說意義大有不同，由于疫情的影響，催生出眾多的新型場景，以及“宅經(jīng)濟”、“非接觸經(jīng)濟”、云學習、云辦公等新業(yè)態(tài)，推動行業(yè)從傳統(tǒng)的商品貿易向基于互聯(lián)網(wǎng)的服務貿易全面升級，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的數(shù)字經(jīng)濟正成為支撐經(jīng)濟發(fā)展的新產(chǎn)業(yè)。這些發(fā)展變化，最顯著的特點就是以數(shù)據(jù)為載體的大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等新一代信息技術成為承載未來經(jīng)濟發(fā)展新周期的運營基礎，而IDC作為重要的數(shù)字化基礎設施，將為各大新興產(chǎn)業(yè)提供動力支撐。在這樣的背景下，新基建政策順勢落地，REITs試點逐步推進，從根本上解決了IDC發(fā)展當中的建設和融資問題。

雖然IDC當下依然是一個很垂直的領域，但在不久的將來，其將成為像“水，電，空氣”一樣的存在，融入于我們的生活。關于這一點，在今年的第十五屆IDC產(chǎn)業(yè)年度大典上，將會有精彩解讀和內容呈現(xiàn)，有興趣的朋友可以點擊文末“閱讀原文”了解詳情。本文則著重于對IDC產(chǎn)業(yè)鏈進行初級解構。

據(jù)中國IDC圈數(shù)據(jù)顯示，2019年中國IDC市場規(guī)模已達1563億元，同比增長27.2%。未來，受益于中國5G技術的日益成熟與商用普及、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的持續(xù)高速發(fā)展等因素，國內IDC行業(yè)的年復合增長率將接近30%。

IDC做為一個完整的生態(tài)鏈，其上游主要是IDC的硬件供應商，也即基礎設施服務商，包括服務器，交換機，柴發(fā)等為主的IT設備供應商、電源系統(tǒng)供應集成商、以及土地、制冷和寬帶服務商等。目前的主要公司包括華為，思科，浪潮，戴爾，曙光，施耐德，臺達以及中興等。

在中游，目前主要是移動，聯(lián)通和電信等通信運營商運營的數(shù)據(jù)中心占比較大，不過第三方數(shù)據(jù)中心服務商當中的頭部企業(yè)，如萬國數(shù)據(jù)，鵬博士和世紀互聯(lián)奮起直追，近些年來發(fā)展迅猛。特別是萬國數(shù)據(jù)，資本雄厚，服務能力強勁，而鵬博士則另辟蹊徑，創(chuàng)造出了“輕資產(chǎn)，重運營”的理念，與后來的REITs似有異曲同工之妙。

IDC產(chǎn)業(yè)鏈下游為最終的目標客戶。當下，任何行業(yè)，只要是需要計算，則必然仰賴于數(shù)據(jù)中心。隨著全球5G商業(yè)化進程加速，各行各業(yè)的流量增長勢不可擋，因此最終用戶包括所有需要將內容存儲/運行在IDC機房托管服務器的云計算企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、金融機構等。據(jù)上市公司萬國數(shù)據(jù)的年報信息中顯示，在下游客戶結構中，以阿里云、騰訊云為代表的云計算企業(yè)占據(jù)了極大的份額。因此，未來的云計算產(chǎn)業(yè)將對IDC的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。

IDC產(chǎn)業(yè)鏈供需分析

事實上，在最近20年的時間里，隨著互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，數(shù)據(jù)交互呈現(xiàn)出了幾何性增長態(tài)勢。IDC也就是在這樣的背景下發(fā)展起來的。特別是今年，受到新冠疫情的影響，刺激了很多下游行業(yè)對于數(shù)據(jù)處理和交互的需求，推動了IDC行業(yè)的發(fā)展。

在線辦公、視頻會議領域：此次疫情使得大量企業(yè)開啟遠程辦公模式，釘釘、企業(yè)微信、騰訊會議等辦公類APP下載量迅速增長。

在線教育領域：今年中小學開學普遍延期，在線授課各地迅速推行，帶動老師學生養(yǎng)成在線教育的長期使用習慣。

在線診療領域：國家衛(wèi)健委發(fā)布了《關于在疫情防控中做好互聯(lián)網(wǎng)診療咨詢服務工作的通知》，明確提出要大力開展互聯(lián)網(wǎng)診療服務，主要在線診療平臺的春節(jié)期間接診量達到百萬量級。

這些場景下的應用需求直接帶動了云平臺公司業(yè)務的增長，騰訊和阿里甚至不得不在年初的時候增補百萬臺服務器的算力，而這些云平臺公司業(yè)務的增長都將沿著需求鏈條帶動IDC產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模的提升。除此之外還加速了傳統(tǒng)企業(yè)的數(shù)字化轉型，導致很多中大型企業(yè)的IT建設進一步加速，也將增加對IDC行業(yè)的更多需求。

另一方面，阿里2000億、騰訊5000億，這些巨頭在新基建領域瘋狂砸金。使得以其為代表的國內公有云巨頭正成為IDC市場的重要下游客戶。因此，云廠商的資本支出也將成為短期內影響IDC產(chǎn)業(yè)景氣度的關鍵指標。以intel、Equinix等企業(yè)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務為例，據(jù)各公司年報數(shù)據(jù)顯示，在一定時期內數(shù)據(jù)中心企業(yè)營收增速與谷歌、FACEBOOK、微軟等下游主要云廠商的資本開支增速密切相關。

從行業(yè)供給端來看，牌照許可、電力供應、網(wǎng)絡環(huán)境、能耗指標、建設周期等一直是數(shù)據(jù)中心發(fā)展的供給限制因素，這些限制因素使得IDC行業(yè)的供需錯配始終存在，尤其是一二線城市的IDC市場，由于需求持續(xù)走高，但能耗限制政策始終沒有放松，在一定空間及時間內供需錯配難以彌合，其投資價值將十分巨大。

信托公司推動金融價值鏈與IDC產(chǎn)業(yè)鏈雙向融合

以金融投資的視角來看，金融市場的價值鏈遵循募-投-管-退的邏輯,可以分為資金募集、產(chǎn)業(yè)投資、資產(chǎn)管理與項目退出三部分內容。

信托公司作為橫跨資本市場、貨幣市場和實業(yè)投資的重要金融業(yè)態(tài)，可以靈活運用多元金融工具，整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈資源，發(fā)揮多層次資本市場作用，通過提供差異化信托服務，推動金融價值鏈與IDC產(chǎn)業(yè)鏈雙向融合。

資金募集

在國內IDC鏈條參與者中，信托公司相比于國內銀行、租賃公司及成熟的外資基金而言募集的資金期限較短，一般以1-3年為主，且信托客戶往往對中短期的“剛性兌付”金融產(chǎn)品較為依賴。而IDC項目的投資具有資金投入大、投資建設周期長等特征，因此如何將信托資金與IDC資產(chǎn)相匹配與適應成為信托公司參與IDC產(chǎn)業(yè)鏈投資需要考慮的首要目標。

一方面，信托公司可以利用中短期資金，通過為IDC企業(yè)提供流動資金貸款、固定資產(chǎn)貸款的方式參與IDC企業(yè)前期基礎設施建設，解決IDC企業(yè)融資問題；另一方面，信托公司需要瞄準長期資金，與銀行、保險、政府基金以及對IDC產(chǎn)業(yè)鏈有濃厚興趣的地產(chǎn)、鋼鐵企業(yè)深度合作，挖掘優(yōu)質的IDC項目資源，開展聯(lián)合并購等股權投資，引導機構資金長期深耕IDC并持有資產(chǎn)，利用各自的資源整合優(yōu)勢陪伴企業(yè)成長。

產(chǎn)業(yè)投資

由于數(shù)據(jù)的信息化特性，IDC項目相比于傳統(tǒng)地產(chǎn)及基建項目有著更高的專業(yè)性特殊能力要求。投資IDC產(chǎn)業(yè)包含項目預溝通、優(yōu)質資產(chǎn)的識別與選擇、投資模式選擇、運營管理等流程。在這其中，識別與選擇優(yōu)質的IDC資產(chǎn)是信托投資和風險控制的基礎與前提。

信托公司在開展IDC產(chǎn)業(yè)投融資業(yè)務時應該致力于確認滿足行業(yè)發(fā)展趨勢及公司風控選擇標準的潛在項目，選擇符合IDC項目準入標準、地理區(qū)位價值更高、后期運營服務能力更強的資產(chǎn)。

在IDC項目準入方面，根據(jù)《電信條例》、《電信業(yè)務經(jīng)營許可管理辦法》及《電信目錄》的相關規(guī)定，運營商需要取得載明業(yè)務種類為IDC的增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證方可從事IDC業(yè)務，因此要重視對于交易對手資質的審查。除此之外，IDC項目作為高能耗產(chǎn)業(yè)，所引發(fā)的環(huán)境保護問題也成為IDC產(chǎn)業(yè)投資的重要參考指標。目前北京、上海、廣東等IDC集中地區(qū)均已對新建IDC的PUE指標（Power Usage Effectiveness，電源使用效率）作出限制要求，例如北京、上海等城市均出臺政策，要求新建IDC的PUE指標需保持在1.4以下，不符合強制性節(jié)能標準的項目，依法負責項目審批或者核準的機關不得批準或者核準建設。

在地理區(qū)位選擇方面，受益于互聯(lián)網(wǎng)骨干節(jié)點的覆蓋和下游客戶的高度集中，一線城市及其周邊明顯呈現(xiàn)出IDC的供需失衡，業(yè)務的增量需求巨大。伴隨著區(qū)域結構性的供不應求，一線城市IDC機柜的租金也遠遠高于中西部地區(qū)，現(xiàn)金流水平和收入水平也相應提高。因此，一線城市成為IDC賽道投資者參與的主戰(zhàn)場，競爭十分激烈。例如以遠洋資本、啟迪、金茂地產(chǎn)為代表的境內投資者在IDC項目篩選時首選北京、上海、深圳等一線城市的IDC資產(chǎn)。作為信托公司而言，在積極獲取一線城市稀缺IDC資產(chǎn)的同時，也應重視市場環(huán)境調整識別與選擇策略，圍繞已有的產(chǎn)業(yè)合作伙伴，以訂單為核心，通過持續(xù)縱深地服務優(yōu)質交易對手，形成差異化的核心競爭力。

除此之外，信托公司在融資貸款類信托業(yè)務持續(xù)被壓縮的背景下，通過股權的形式持有IDC項目，并通過優(yōu)秀的運營團隊管理來實現(xiàn)資產(chǎn)的增值成為參與IDC產(chǎn)業(yè)鏈的首選方式。因此，運營團隊的能力也是信托公司投資IDC項目所關注的長期價值點。IDC項目并不是簡單的基建投資，團隊的能動性至關重要。就如同商業(yè)地產(chǎn)項目一樣，優(yōu)秀服務商在項目資源獲取、運營能力、渠道拓展能力、銷售能力方面的優(yōu)勢，都能夠起到?jīng)Q定性的作用。

項目退出

國內IDC投資機構通常與上市公司聯(lián)合，通過被上市公司收購自持或與金融產(chǎn)品結合等方式實現(xiàn)投資退出。項目的退出途徑較為單一，市場流動性較差，大量IDC資產(chǎn)仍持有在機構投資人手中。參照海外成熟市場，IDC廠商擁有大量數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)，也需要大量資金進行IDC資源自建與收購，往往通過REITs（房地產(chǎn)信托投資基金）架構完成IDC項目退出，并借以實現(xiàn)資產(chǎn)流動性改善、有效稅率降低、估值水平提升等目的。

2020年4月30日，中國證監(jiān)會、國家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布了《關于推進基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點相關工作的通知》。通知中明確提出，基礎設施REITs要聚焦重點行業(yè)，其中包括信息網(wǎng)絡等新型基礎設施，其中IDC將是REITs實施的重要領域。隨著《通知》的發(fā)布，未來國內有望在法律和稅收層面產(chǎn)生變化，促使國內IDC賽道參與者更多的進行REITs化的探索。

后記：

總之，隨著數(shù)字社會的進一步發(fā)展，IDC行業(yè)在需求刺激，政策鼓勵，以及技術變革等多重因素的共同作用下將繼續(xù)凱歌高奏。與此同時，很多與之相關的產(chǎn)業(yè)鏈也將被帶動。其中蘊藏的機遇將無比廣闊。