9月11日晚間，康辰藥業(yè)（603590. SH）發(fā)布公告稱，公司股東GL GLEE Investment Hong Kong Limited（以下簡稱“GL”）擬于未來6個月通過集中競價、大宗交易、協(xié)議轉讓方式合計減持數(shù)量不超過1656萬股，即不超過公司總股本的10.35%。

這已是康辰藥業(yè)近幾日第二份減持公告。

在早前8月28日，康辰藥企發(fā)布公告稱，公司股東北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司（以下簡稱“北京工投”）擬于未來6個月通過集中競價、大宗交易方式減持數(shù)量不超過960萬股，即不超過公司總股本的6%。

值得注意的是，康辰藥業(yè)于2018年8月27日登陸A股市場，限售股剛剛解禁，股東便急于拋售。

從股東結構看，GL持股10.35%為第二大股東，北京工投持股9.64%為第四大股東。劉建華、王錫娟為康辰藥業(yè)實際控制人，直接及間接持股47.89% 

截至9月11日收盤，康辰藥業(yè)報收42.02元/股，總市值為67.23億元，據此計算，GL和北京工投合計減持16.35%，相當于目前市值近11億元。

雖然兩大股東均為創(chuàng)投，獲利減持屬正常行為。但從另一個角度看，如此急于套現(xiàn)，某種程度上是對于康辰藥業(yè)后市的不看好。

大手筆減持屬利空因素，極易對其股價形成重壓，再加上宏觀調控措施不確定，康辰藥業(yè)的未來讓人堪憂。

業(yè)績方面，康辰藥業(yè)也波動較大。

作為康辰藥業(yè)上市后的首份年報，2018年年報讓市場大跌眼鏡。其歸屬于母公司所有者的凈利潤2.64億元同比減少44.88%，和上市前2017年的4.79億元同比增長149.84%的情況大相徑庭。

不禁有市場人士感嘆其上市業(yè)績就變臉。

2019年上半年，康辰藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入5.44億元，同比增長11.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.49億元，較上年同期增長48.65%；扣非凈利潤為1.36億元，比上年同期增長38.64%。

這源于康辰藥業(yè)的主要產品注射用尖吻蝮蛇血凝酶“蘇靈”的銷售額較上年同期增加。

雖然蘇靈為國內血凝酶制劑市場唯一國家一類創(chuàng)新藥，但也是康辰藥業(yè)的單一產品，收入及利潤均來源于蘇靈。

在A股市場中，如此依賴單一產品的公司著實少見。雖然蘇靈作為創(chuàng)新藥擁有20年的專利保護期，于2029年到期，但若此細分市場競爭加劇，將會給康辰藥業(yè)帶來致命影響。

從產品銷售情況看，2015年-2018年產品銷售分別為326.70萬盒、263.24萬盒、299.09萬盒、329.13萬盒，增長乏力。

值得注意的是，蘇靈的集中招標采購中標價格區(qū)間為每只92.83元-109元，毛利率高達95.08%。

2018年為了蘇靈的銷售，康辰藥業(yè)加大學術推廣，從而銷售費用激增至6.03億元，同比增加106.96%，其中宣傳推廣費達5.80億元，占比96.15%。

2018年，康辰藥業(yè)的銷售費率為58.98%，居同業(yè)之首。

這也是康辰藥業(yè)近幾年增收不增利、凈利潤原地踏步的原因，巨額推廣費用逐步吞噬利潤。

2019年上半年，這種情況未得到緩解，銷售費用為3.19億元。

研發(fā)方面，康辰藥業(yè)一直投入不高。

2018年在同比激增149.48%的情況下，研發(fā)費用也只有8024.75萬元，2019年上半年為5109.44萬元。

以2018年為例，康辰藥業(yè)的研發(fā)費率為7.85%，研發(fā)投入占凈資產比例為3.23%，亦是同業(yè)中墊底。

是研發(fā)經費不夠嗎？

畢竟，康辰藥業(yè)計劃投入“創(chuàng)新藥研發(fā)及靶向抗腫瘤藥物創(chuàng)新平臺建設項目”的投資總額與9.03億元募集資金之間存在一定缺口，需自籌資金。

9月11日晚間，康辰藥業(yè)發(fā)布《使用部分閑置募集資金進行現(xiàn)金管理進展》公告。

公告顯示，其使用閑置募集資金進行現(xiàn)金管理尚未到期余額為人民幣4.09億元。 

9億投向新藥研發(fā)的募資，近半都用于理財，康辰藥業(yè)這般還真是讓人有些看不懂。

目前康辰藥業(yè)共擁有處于不同研發(fā)階段的7個在研品種，包括4個一類新藥、1個中藥五類新藥以及2個仿制藥。

康辰藥業(yè)也坦言，由于在研品種在臨床前研究、臨床試驗、審批的各個階段都存在失敗的可能，如在研品種研發(fā)失敗，將會對公司前期研發(fā)投入的收回和未來的成長潛力產生不利影響。

產品單一，且新藥存在諸多不確定因素?？党剿帢I(yè)股東選擇在此時大幅減持，只為及時套現(xiàn)離場。

如此利空，康辰藥業(yè)股價未來走勢如何，還需持續(xù)關注。