出品：全球財(cái)說(shuō)

2月18日晚間，北大方正集團(tuán)突然宣告自己被債權(quán)人申請(qǐng)重整，債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)。

2月21日，為“19方正SCP002”展期兌付日，此時(shí)僅剩2天。

公告顯示，方正集團(tuán)于2月14日收到北京市第一中級(jí)人民法院送達(dá)的通知，北京銀行（601169. SH）向北京一中院申請(qǐng)對(duì)方正集團(tuán)進(jìn)行重整。

據(jù)方正集團(tuán)公告，北京銀行以公司未能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且明顯不具備清償能力，但具有重整價(jià)值為由，申請(qǐng)法院對(duì)發(fā)行人進(jìn)行重整。

截至目前，債權(quán)人提出的重整申請(qǐng)是否被法院受理以及發(fā)行人是否進(jìn)入重整程序尚存在不確定性。

2019年12月2日，方正集團(tuán)在上清所公告稱，未能按照約定籌措足額償付資金，“19方正SCP002”超短融債券不能按期足額償付本息。

這是方正集團(tuán)的首次債務(wù)違約。該筆超短期融資券的債券發(fā)行總額是20億元，本計(jì)息期債券利率為4.94%，債券期限是270天。

12月23日，方正集團(tuán)公告稱已支付“19方正SCP002”原存續(xù)期間的應(yīng)計(jì)利息。至于本金部分，債券持有人會(huì)議表決決定展期兩月，將“19方正SCP002”本金兌付日變更為2020年2月21日，期間利息按照原利率4.94%計(jì)息。

據(jù)了解，司法重整不同于破產(chǎn)清算。背后的含義更多是引入新股東，解決債務(wù)問(wèn)題并實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

值得注意的是，債務(wù)違約后方正集團(tuán)旗下上市公司方正證券（601901.SH）公告稱，方正集團(tuán)的控股方北大資產(chǎn)管理公司擬引進(jìn)大型央企作為戰(zhàn)略投資者。

市場(chǎng)嘩然，對(duì)于接手對(duì)象的揣測(cè)不斷，包括珠海國(guó)資委、保利集團(tuán)、正大集團(tuán)、中國(guó)信達(dá)、中交集團(tuán)等。

2003年改制后，其股權(quán)架構(gòu)為北大資產(chǎn)管理公司持有70%，北京招潤(rùn)投資管理有限公司持有30%。

方正集團(tuán)，是北京大學(xué)于1986年投資創(chuàng)辦的大型國(guó)有控股企業(yè)集團(tuán)。旗下?lián)碛?strong style="box-sizing: border-box;">方正證券（601901. SH）、方正科技（600601. SH）、北大醫(yī)藥（000788. SZ）、中國(guó)高科（600730. SH）4家A股上市公司，方正控股（00418. HK）、北大資源（00618. HK）2家港股上市公司。

2019年三季報(bào)顯示，方正集團(tuán)2019年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收917.7億，凈利潤(rùn)虧損24.69億元，歸母凈利潤(rùn)虧損31.9億。

2019年1月-9月，方正集團(tuán)總資產(chǎn)為3657.12億元，總負(fù)債為3029.51億元，包括應(yīng)付債券872.37億元，非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1122.22億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1907.30億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)82.84%。

其中，方正集團(tuán)本部負(fù)債約700多億元，包括300多億元債券融資，400多億元銀行貸款。

負(fù)債率高企問(wèn)題已不是一朝一夕，2016年-2018年，方正集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為76.82%、76.71%、81.84%，均處于較高水平。

目前，除19方正SCP002外，方正集團(tuán)還有存量人民幣債券23只，余額345億元。

據(jù)報(bào)道，方正集團(tuán)前四大債權(quán)人依次為：上海銀行、民生銀行、中信證券、中信建投，四家金融機(jī)構(gòu)總債權(quán)逾300億元。

方正集團(tuán)目前存續(xù)一年內(nèi)到期境內(nèi)債券余額為65.90億元，若以行權(quán)口徑計(jì)，一年內(nèi)到期債券余額為248.80億元。

值得注意的是，根據(jù)6家上市公司的公告，如果重整申請(qǐng)被法院審理，方正集團(tuán)進(jìn)入重整程序，將可能對(duì)上述6家公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等產(chǎn)生影響，或?qū)е驴毓蓹?quán)發(fā)生變更。

方正證券的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2019年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)8.27億元-11.57億元，同比增長(zhǎng)25%-75%?？芍^是方正集團(tuán)旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

而其他上市公司就沒(méi)如此喜人業(yè)績(jī)。方正科技業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2019年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)-13.9億元至-11.6億元；中國(guó)高科業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2019年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)-8250萬(wàn)元至-5500萬(wàn)元。

作為中國(guó)最大校企的方正集團(tuán)，3000億元規(guī)模落得如此田地著實(shí)唏噓。北大方正、北大青鳥(niǎo)、北大未名為北京大學(xué)三大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

其中北大未名集團(tuán)亦深陷風(fēng)波，百億項(xiàng)目停止、占用上市公司資金等問(wèn)題被不斷爆出。旗下上市公司未名醫(yī)藥（002581. SZ）自身發(fā)展也不盡人意。

2018年5月教育部曾下發(fā)高校所屬企業(yè)改革指導(dǎo)意見(jiàn)以來(lái)，校企改革進(jìn)入攻堅(jiān)期。債務(wù)償付、存續(xù)能力等相關(guān)的一系列分歧與爭(zhēng)議也隨之產(chǎn)生，令校企改革的未來(lái)充滿不確定性。

有消息稱，2020年1月7日所屬清華系同為校企的紫光集團(tuán)“15紫光PPN003”中債隱含評(píng)級(jí)被下調(diào)。

目前紫光集團(tuán)存續(xù)債券25只，總余額372.46億元。以行權(quán)口徑統(tǒng)計(jì)，一年內(nèi)需行權(quán)的有14只，余額為208億元；1-3年行權(quán)的有11只，余額164.46億元。

截止2019年6月末，紫光集團(tuán)總資產(chǎn)2740.88億元，總負(fù)債2019.53億元，資產(chǎn)負(fù)債率為73.68%。

清華控股目前擁有同方股份（600100. SH）、誠(chéng)志股份（000990. SZ）、紫光股份（000938. SZ）、紫光國(guó)微（002049. SZ）、紫光學(xué)大（000526. SZ）、啟迪古漢（000590. SZ）、啟迪環(huán)境（000826. SZ）、辰安科技（300523. SZ）等8家A股公司。

值得注意的是，2019年11月初，紫光集團(tuán)與方正集團(tuán)的境外美元債價(jià)格出現(xiàn)暴跌，均創(chuàng)歷史新低。彭博社曾分析指出，債券價(jià)格急跌，反映投資者對(duì)于兩家企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的擔(dān)憂。

紫光集團(tuán)和方正集團(tuán)一樣，除去清華和北大的光環(huán)，業(yè)務(wù)能力不強(qiáng)、造血能力不足、技術(shù)逐步落后、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不清、依靠債務(wù)生存等諸多問(wèn)題一一曝出。

2020年1月2日，同方股份公告顯示，公司控股股東清華控股將其所直接持有的公司7.63億股股份的表決權(quán)委托給中核資本。

校企集團(tuán)的光環(huán)逐漸黯淡，所屬企業(yè)并沒(méi)有成為任何一個(gè)領(lǐng)域的龍頭，國(guó)之重器的改革迫在眉睫。

隨著北大方正集團(tuán)的債務(wù)問(wèn)題，校企改革將進(jìn)一步推進(jìn)，此次司法重整或?qū)⒆鳛榻鉀Q路徑，推動(dòng)方正集團(tuán)等校企集團(tuán)的“體制改革”任務(wù)完成。